賽力斯最近可是新能源圈的焦點。

前腳剛曬出前三季度財報，后腳就忙著籌備11月5號的港股掛牌，中間還偷偷和字節(jié)搞起了具身智能合作。

一系列操作讓人眼花繚亂，這車企的野心是真藏不住了。

財報里的數(shù)字挺有意思。

營收破了千億大關，歸屬于股東的凈利潤也有53億多。

最亮眼的當屬毛利率，接近30%的水平，別說新勢力同行比不過，就連BBA、保時捷這些老牌豪華品牌都得往后稍。

能在新能源價格戰(zhàn)打得火熱的時候，還保持這么高的毛利，賽力斯是有點東西的。

但硬幣總有兩面。

第三季度的凈利潤有點拉胯，出現(xiàn)了小幅下滑。

本來想吐槽這是不是經(jīng)營出了問題，但后來發(fā)現(xiàn)，錢其實都花在了刀刃上。

前三季度研發(fā)投入50多億，銷售費用更是高達160億左右，兩項支出都有不小的增長。

如此看來，凈利下滑并非經(jīng)營不善，而是賽力斯主動選擇的結(jié)果。

財報里的喜與憂高毛利下的凈利迷局

高毛利的底氣來自哪里？答案是產(chǎn)品和技術。

賽力斯自研的魔方平臺挺能打，超增程、純電、超混三種動力形式都能兼容。

新一代超級增程系統(tǒng)也不含糊，1升油能發(fā)3.65度電，這讓問界車型在市場上很有競爭力。

用戶對問界的認可也很直接。

根據(jù)相關研究，問界品牌拿下了2025年上半年品牌發(fā)展信心指數(shù)第一，問界M9的凈推薦值更是排在所有新能源車型首位。

這和賽力斯在銷售服務上的投入分不開。

品牌推廣、渠道建設都要花錢，用戶服務升級更是不能省。

有投資人調(diào)侃，大家一邊希望問界能提供直升機救車主、現(xiàn)磨咖啡這樣的高端服務，一邊又吐槽利潤不及預期，這種“既要又要”確實讓車企難辦。

高負債率一直是賽力斯的心病。

過去兩年負債率超過85%，就算現(xiàn)在降到了76%，也比絕大多數(shù)車企高。

很顯然，單靠A股市場的融資已經(jīng)不夠用了，港股IPO成了必然選擇。

讓人沒想到的是，這次IPO居然這么火，募資認購超1200億港元，公開發(fā)售部分超額認購218倍。

如此火爆的場面，足以說明資本對賽力斯的看好。

募資的錢主要花在技術上，70%的資金會投入研發(fā)。

升級魔方平臺、優(yōu)化智能駕駛和鴻蒙座艙、開發(fā)下一代電驅(qū)系統(tǒng)，這些投入都是為了筑牢技術壁壘。

剩下的資金會用于渠道拓展和補充流動資金，高負債率的壓力能得到一定緩解。

跳出汽車圈賽力斯的雙線突圍

賽力斯這兩年一直在悄悄改變。

本來想靠著華為的資源穩(wěn)扎穩(wěn)打，但后來發(fā)現(xiàn)，隨著“界字輩”車型越來越多，華為的資源難免會被分流。

無奈之下，走出華為的“舒適圈”，構(gòu)建自己的技術壁壘，就成了必選項。

這種自力更生的思路很明智。

新能源行業(yè)競爭越來越激烈，沒有核心技術遲早會被淘汰。

小鵬的XNGP、理想的增程體系，都是自主研發(fā)的成果。

賽力斯的魔方平臺和超級增程系統(tǒng)，正是它擺脫依賴的底氣。

國內(nèi)新能源市場的天花板越來越近，這是所有車企都要面對的問題。

賽力斯的全球化戰(zhàn)略很有必要，目前每年幾萬輛的出海規(guī)模遠遠不夠。

港股上市能幫助它對接全球資源，提升國際影響力，參考比亞迪海外市場的爆發(fā)，賽力斯的全球化值得期待。

但賽力斯面臨的挑戰(zhàn)也不少。

高負債率的問題沒法靠一次IPO徹底解決，流動資金緊張的壓力依然存在。

具身智能賽道風險極高，能不能做出成果還是未知數(shù)。

更何況，技術、利潤、財務安全這三者的平衡，可不是那么容易拿捏的。

賽力斯的這波操作既有勇氣也有謀略。

它沒有躺在高毛利的功勞簿上，反而主動投入研發(fā)、拓展資本渠道、布局新賽道。

這種敢闖敢試的精神，在新能源車企里并不多見。

未來它能不能在狂奔中保持平衡，在新賽道中搶占先機，怕是只有時間能給出答案。

但賽力斯已經(jīng)跳出了傳統(tǒng)車企的框架，給行業(yè)帶來了新的想象空間。