中國(guó)黃金協(xié)會(huì)10日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，中國(guó)黃金消費(fèi)量682.730噸，同比下降7.95%。

與黃金消費(fèi)量下降趨勢(shì)不同的是，全球央行普遍還在增持黃金，前三季度全球央行凈購(gòu)金總量達(dá)634噸。

黃金消費(fèi)量下降，是消費(fèi)者不買單了嗎？央行連續(xù)增持背后有何深意？

首飾需求遇冷，投資與工業(yè)用金增長(zhǎng)

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，下降最多的是消費(fèi)黃金首飾，前三季度同比下降32.50%。

但不同品類表現(xiàn)分化顯著。同期，金條、金幣、工業(yè)及其他用金都出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，尤其是金條及金幣同比增長(zhǎng)24.55%。

據(jù)分析，輕克重、附加值高的首飾產(chǎn)品仍保持較強(qiáng)市場(chǎng)吸引力，銷售情況較好。金條需求仍然旺盛，地緣沖突加劇與經(jīng)濟(jì)不確定性使得黃金避險(xiǎn)保值的功能進(jìn)一步凸顯。電子、新能源等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展使得工業(yè)用金需求穩(wěn)步回升。

從供給端來(lái)看，前三季度，黃金行業(yè)一批具備戰(zhàn)略意義的重點(diǎn)勘查、開(kāi)發(fā)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。

比如遼寧省大東溝金礦初步評(píng)審金資源量近1500噸，有望成為繼山東膠東金礦之后中國(guó)又一個(gè)世界級(jí)金礦；中國(guó)超深礦井建設(shè)技術(shù)實(shí)現(xiàn)里程碑式突破，三山島金礦副井井筒工程安全順利落底，最終深度鎖定2005米。

央行持續(xù)增持，未來(lái)或仍是大方向

另一方面，全球央行持續(xù)增持黃金。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2025年三季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，前三季度全球央行凈購(gòu)金總量達(dá)634噸，雖低于過(guò)去三年的異常高位數(shù)值，但仍顯著高于2022年之前的平均水平。

我國(guó)官方數(shù)據(jù)也顯示，10月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備環(huán)比增加3萬(wàn)盎司至7409萬(wàn)盎司，連續(xù)第12個(gè)月增持黃金。盡管增量連續(xù)第8個(gè)月處于低位，但仍符合市場(chǎng)預(yù)期。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，10月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，美國(guó)政府持續(xù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策獨(dú)立性施加壓力，加之國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)居高不下，帶動(dòng)當(dāng)月國(guó)際金價(jià)繼續(xù)上漲。這就導(dǎo)致10月央行增持黃金規(guī)模降至2024年11月恢復(fù)增持以來(lái)的最低水平。

談及近期央行繼續(xù)增持黃金的原因，王青認(rèn)為，美國(guó)新政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬也認(rèn)為，當(dāng)前，通過(guò)增加黃金儲(chǔ)備有助于優(yōu)化我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、分散美元資產(chǎn)占比過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

王青指出，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造有利條件?！斑@樣來(lái)看，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，以及應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來(lái)央行增持黃金仍是大方向?！?/p>