來(lái)源：首席財(cái)經(jīng)觀察

留給蔚來(lái)的時(shí)間不多了。

出品 | 首席財(cái)經(jīng)觀察 作者 | 松濤

當(dāng)困難筑成圍城、前望不見(jiàn)微光，我們往往站在命運(yùn)的分水嶺前。

擺在我們面前的路有兩條。一條是認(rèn)命的路，就像蜀漢后主劉禪，在敵軍壓境之際，選擇開(kāi)城投降，放下曾經(jīng)的江山抱負(fù)與先輩基業(yè)；另一條是抗命的路，一如項(xiàng)羽，縱使身陷四面楚歌，仍率八百騎撕裂重圍，血戰(zhàn)至烏江岸。

這樣的抉擇，從不只屬于青史。它也在每一個(gè)時(shí)代的暗涌中重現(xiàn)，包括今天。

商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，李斌與他執(zhí)掌的蔚來(lái)，正站在同樣的隘口。十年創(chuàng)業(yè)，累計(jì)虧損超1300億元，盈利已非遠(yuǎn)景目標(biāo)，而是迫在眉睫的生死線。

然而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如鐵壁合圍，運(yùn)營(yíng)成本仍居高不下，這讓蔚來(lái)本就晦暗的前路，更添迷障重重。

李斌卸任董事長(zhǎng)

11月9日，李斌突然卸任蔚來(lái)電池科技（安徽）有限公司董事長(zhǎng)一職。根據(jù)蔚來(lái)電池科技（安徽）有限公司發(fā)布的工商變更詳情，李斌由董事長(zhǎng)的職位變更為董事。

圖源：天眼查

據(jù)了解，蔚來(lái)電池科技有限公司是蔚來(lái)控股有限公司在2022年成立的全資子公司，主要負(fù)責(zé)蔚來(lái)在電池領(lǐng)域的研發(fā)和制造。彼時(shí)李斌親自擔(dān)任董事長(zhǎng)，將電池業(yè)務(wù)放在集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略的重要位置。

三年過(guò)去，李斌卸下了董事長(zhǎng)這一職務(wù)。這一行為與蔚來(lái)近來(lái)的戰(zhàn)略方向一致。最近，李斌一直在強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)聚焦”和“效率提升”。

如今蔚來(lái)電池科技公司已經(jīng)完成了從0到1的初創(chuàng)搭建階段，進(jìn)入了從1到10的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)時(shí)期。此時(shí)由專(zhuān)門(mén)的管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)日常運(yùn)營(yíng)，是組織架構(gòu)成熟的自然表現(xiàn)。

但這個(gè)卸任的時(shí)間點(diǎn)，還是讓人嗅到了一絲不尋常的味道。

眾所周知，李斌本人曾立下“軍令狀”，要在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，否則就引咎辭職。

現(xiàn)在這個(gè)盈利目標(biāo)，已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)期。李斌這時(shí)候的卸任，顯然與其脫不開(kāi)關(guān)系。

在卸任的同一天，李斌在用戶活動(dòng)上對(duì)“第四季度實(shí)現(xiàn)盈利”這一目標(biāo)進(jìn)行了回應(yīng)，表示“挑戰(zhàn)很大”。李斌還向現(xiàn)場(chǎng)的車(chē)主喊話，表示：“大家如果每年還想見(jiàn)我，就多幫賣(mài)點(diǎn)車(chē)吧?！?/p>

圖源：微博

雖然李斌在說(shuō)這話時(shí)略帶有開(kāi)玩笑的語(yǔ)氣，但在這背后也透露出，蔚來(lái)要在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)確實(shí)存在不小的困難和阻礙。

蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)了十年，走到現(xiàn)在負(fù)債超過(guò)了1000億元，可謂是負(fù)債如山。2024年蔚來(lái)凈虧損再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到224.02億元。今年前兩個(gè)季度，蔚來(lái)又分別虧損了67.50億元、49.95億元。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年蔚來(lái)的虧損很明顯在收窄。但對(duì)于李斌提出的目標(biāo)，要在這么短的時(shí)間里，扭轉(zhuǎn)虧損的局面實(shí)現(xiàn)盈利，實(shí)在不是一件容易的事情。

現(xiàn)在的蔚來(lái)，在許多方面依舊有著不小的資金壓力。在換電方面，蔚來(lái)“親力親為”，投入百億在全國(guó)建成了超300座換電站。

這極大了方便了蔚來(lái)車(chē)主，也是蔚來(lái)自身產(chǎn)品的一大優(yōu)勢(shì)。但卻為蔚來(lái)帶來(lái)了巨大的資金壓力，單站年均虧損就高達(dá)50萬(wàn)元。

除此之外，研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)的巨額投入、用戶服務(wù)成本的高昂，都在加大蔚來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

如今，新能源汽車(chē)市場(chǎng)早就紅海一片，不斷有新勢(shì)力入局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，蔚來(lái)的前路，又危險(xiǎn)一分。

蔚來(lái)尚存生機(jī)

不過(guò)，即便蔚來(lái)前路未卜，李斌還是一直保持著樂(lè)觀的態(tài)度。

李斌的底氣，或許來(lái)源于一次又一次的成功融資。今年9月份，蔚來(lái)通過(guò)增發(fā)股權(quán)，順利獲得了兩筆融資，融資規(guī)模分別是10億美元和11.6億美元。

根據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，自2015年成立至2023年底，蔚來(lái)已公開(kāi)披露的融資總額超過(guò)了117億美元。加上2025年的這兩次融資，其累計(jì)融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

資本市場(chǎng)持續(xù)投資蔚來(lái)，本質(zhì)上是對(duì)其技術(shù)轉(zhuǎn)化效率和未來(lái)市場(chǎng)潛力的看好。

11月9日，李斌在用戶活動(dòng)中也表示，今年10月份，蔚來(lái)的月銷(xiāo)量十分可觀，達(dá)到40397輛。

圖源：微博

這個(gè)數(shù)據(jù)具有里程碑式的意義，是蔚來(lái)首次月銷(xiāo)破萬(wàn)。

銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)最直接的就是帶來(lái)了規(guī)模效應(yīng)。隨著產(chǎn)量提升，每輛車(chē)分?jǐn)偟难邪l(fā)、制造成本和固定費(fèi)用會(huì)下降，這對(duì)于一直處于虧損狀態(tài)的蔚來(lái)至關(guān)重要，這無(wú)疑為蔚來(lái)的第四季度盈利目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從此次銷(xiāo)量的具體數(shù)據(jù)來(lái)看，本次銷(xiāo)量的爆發(fā)并非依賴(lài)單一車(chē)型或品牌。通過(guò)蔚來(lái)、樂(lè)道和螢火蟲(chóng)三大品牌的協(xié)同發(fā)力，蔚來(lái)成功實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同價(jià)格區(qū)間和用戶群體的全面覆蓋。

這種“一體多翼”的品牌架構(gòu)，顯著增強(qiáng)了企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)潛力。

這或許也是為什么李斌在表示盈利目標(biāo)“挑戰(zhàn)很大”之后，還再次聲明“我們還是很有信心的”，并且邀請(qǐng)各位車(chē)主拭目以待。

除了對(duì)盈利目標(biāo)的沖擊，李斌還在同步規(guī)劃蔚來(lái)的未來(lái)。

11月9日，李斌還表示，未來(lái)螢火蟲(chóng)后續(xù)將推出大容量電池包，并且蔚來(lái)計(jì)劃于2026年上半年大規(guī)模布局第五代換電站，不會(huì)接入寧德時(shí)代的巧克力換電。

圖源：微博

從公司整體發(fā)展來(lái)看，這步棋清晰地體現(xiàn)了蔚來(lái)構(gòu)建獨(dú)立生態(tài)和強(qiáng)化品牌護(hù)城河的決心。

李斌曾多次強(qiáng)調(diào)，換電是蔚來(lái)核心的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。如果讓定位高端的螢火蟲(chóng)接入第三方換電網(wǎng)絡(luò)，可能會(huì)對(duì)自身的換電技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新和優(yōu)化產(chǎn)生限制。堅(jiān)持自建五代站，能夠確保從高端到入門(mén)的所有用戶，都能享受到一致且高效的補(bǔ)能體驗(yàn)。

通過(guò)讓螢火蟲(chóng)品牌共享五代換電站，蔚來(lái)能夠?qū)⒅髌放疲∟IO）、樂(lè)道（Ledao）和螢火蟲(chóng)（Firefly）的用戶都納入同一個(gè)高效的補(bǔ)能體系內(nèi)。這不僅攤薄了單個(gè)換電站的運(yùn)營(yíng)成本，更極大地增強(qiáng)了用戶對(duì)“蔚來(lái)系”整體的依賴(lài)和粘性，形成了堅(jiān)實(shí)的生態(tài)護(hù)城河。

總的來(lái)說(shuō)，目前的蔚來(lái)有著利好的信號(hào)，但依舊危機(jī)重重。

盈利是蔚來(lái)最關(guān)鍵的問(wèn)題。如果蔚來(lái)能夠成功在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，那么無(wú)論是市場(chǎng)銷(xiāo)量、品牌聲譽(yù)、市場(chǎng)信心都會(huì)得到提升和鞏固；反之，蔚來(lái)或?qū)⑦M(jìn)入更難熬的寒冬。

在李斌提出“第四季度實(shí)現(xiàn)盈利”的時(shí)候，屬于蔚來(lái)的“背水一戰(zhàn)”就已經(jīng)開(kāi)始了。