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一家緣起于“請關公”的銅工藝品公司，正試圖在資本市場講述一個關于傳統文化與現代商業(yè)完美融合的故事。

11月12日，貝殼財經記者注意到，杭州銅師傅文創(chuàng)（集團）股份有限公司（簡稱：杭州銅師傅）再度向港交所遞交上市申請，招銀國際擔任獨家保薦人。這距離其首次遞表約6個月——公司于今年5月遞交的招股書已于11月9日失效。更早之前，杭州銅師傅曾考慮在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，未果。

由于目標受眾為中年男性，市場稱杭州銅師傅為“中年人的泡泡瑪特”。記者注意到，在招股說明書中，杭州銅師傅客單價不低，2022年至2024年以及2025年上半年，杭州銅師傅的線上客單價分別約958元、822元、777元、556元；同期，其線下直營店的客單價分別約1918元、1734元、568元、659元。

另外，杭州銅師傅還提到，“銅質文創(chuàng)工藝產品市場通過多樣化的產品線迎合男性及女性消費者，涵蓋從傳統文化主題到潮流IP合作的各種產品。雖然30歲以上的成年人，尤其是男性客戶，仍然是具有收藏價值及文化底蘊作品的主要受眾，但年輕消費者的參與度也日益提高?！?/p>

據報道，杭州銅師傅被小米集團創(chuàng)始人雷軍稱為“小米體系外最像小米的企業(yè)”。如今，杭州銅師傅在文創(chuàng)賽道深耕十余年后，選擇在港股重啟IPO進程，背后既有“谷子經濟”爆發(fā)的時代紅利，也面臨著利潤波動與市場天花板的現實挑戰(zhàn)。

杭州銅師傅近三年年收入超5億元

九成以上來自銅質文創(chuàng)產品

杭州銅師傅自成立以來，一直專注于將傳統工藝與現代設計和使用場景相結合，開發(fā)銅質文創(chuàng)產品。根據弗若斯特沙利文報告，截至2024年底，杭州銅師傅在中國銅質文創(chuàng)工藝產品市場按總收入計位列第一，市場份額達35%。

在杭州銅師傅的產品矩陣中，銅質文創(chuàng)產品為核心品類。招股說明書顯示，銅質文創(chuàng)工藝產品市場相對集中，前三大市場參與者共同占截至2024年底按收入劃分的市場總額的71.9%以上。

2022年至2024年以及2025年上半年，杭州銅師傅的銅質文創(chuàng)產品的收入分別約為4.8億元、4.88億元、5.51億元、2.93億元，分別占同期總收入的95.4%、96.3%、96.6%及94.9%。

杭州銅師傅的業(yè)績情況。公告截圖

整體來看，2022年至2024年以及2025年上半年，杭州銅師傅的收入分別約為5.03億元、5.06億元、5.71億元、3.08億元；同期凈利潤分別約為0.57億元、0.44億元、0.79億元、0.3億元。

對于2023年凈利潤同比下滑的原因，杭州銅師傅表示：主要是由于技術升級導致生產量下降、銷售開支增加及持續(xù)的研發(fā)投入；此外，盡管收入適度增長，但包括營銷及行政開支在內的營運成本增加對整體盈利能力造成壓力。

同時，杭州銅師傅也意識到了高度依賴單一業(yè)務所帶來的局限性，招股說明書顯示，在銅質文創(chuàng)產品之外，杭州銅師傅正逐步拓展至塑膠潮玩、銀質文創(chuàng)產品及黃金文創(chuàng)產品等多元材質品類。

杭州銅師傅已建立全面的IP矩陣，包括自研IP和授權IP合作，并輔以設計專利、著作權和專有技術的支持。

2022年至2024年以及2025年上半年，杭州銅師傅基于自研IP的SKU的收入分別約4.74億元、4.47億元、5.35億元、2.81億元，分別占同期總收入的94.1%、88.3%、93.7%、91.2%。另一方面，其基于授權IP的SKU的收入分別約0.3億元、0.59億元、0.36億元、0.27億元，分別占同期總收入的5.9%、11.7%、6.3%、8.8%。

高度依賴線上銷售渠道

國際拓展仍處于早期階段

招股說明書顯示，杭州銅師傅在中國的大部分收入來自線上銷售，尤其是通過一系列集中的第三方電商平臺實現。

2022年至2024年以及2025年上半年，杭州銅師傅的線上直銷額分別約3.55億元、3.54億元、4.03億元、2.15億元，分別占同期總收入的70.6%、69.9%、70.5%、69.8%。此外，通過第三方經銷商進行的線上經銷在同期分別貢獻了公司總收入的10.3%、9.3%、6.7%、6.4%。

總體而言，杭州銅師傅的線上直銷和線上經銷渠道為公司貢獻了70%以上的收入，甚至一度超過80%，突顯了公司對數字平臺的高度依賴。

杭州銅師傅表示，公司在多個線上渠道開展業(yè)務，包括同一或不同電商平臺（如天貓、京東及抖音）的直營旗艦店、線上經銷商及代銷合作伙伴。這些平臺通常不設定銷售區(qū)域限制，不同渠道可能因此爭奪重疊的消費者群體，從而引發(fā)內部競爭、銷售蠶食、定價不一及品牌稀釋等風險。此外，經銷商或代銷合作伙伴的行為未必始終符合公司的整體品牌戰(zhàn)略或消費者互動策略，可能損害消費體驗并削弱品牌資產。

杭州銅師傅也受限于這些第三方平臺的商業(yè)慣例、技術環(huán)境及商業(yè)政策。平臺規(guī)則變動（如搜索算法調整、促銷限制、傭金上浮或流量分配政策），可能會顯著影響產品曝光度、流量、轉化率及銷售表現。此外，任何平臺層面的運營中斷均可能間接影響交易量或消費者信任度，進而影響公司的線上營運。

“在銷售高峰期競爭加劇時，我們?yōu)榫S持曝光度與轉化率，可能需要增加付費引流、直播推廣及促銷補貼的支出，進而壓縮利潤率。”杭州銅師傅表示：“如果我們無法在主要電商平臺保持優(yōu)勢競爭地位，或者消費者行為、監(jiān)管體制發(fā)生重大轉向，偏離平臺零售，我們的銷售表現、獲客效率及長期增長前景或將遭受重大不利影響。”

記者注意到，杭州銅師傅也在進行線下銷售布局，截至2025年6月30日，公司有56家獲授權線下經銷商經營共63家門店，分布在華東、華南及華北各地。

杭州銅師傅表示，未來計劃繼續(xù)完善國內經銷商網絡并在優(yōu)先地區(qū)擴大直營零售布局。國際拓展仍處于早期階段，計劃主要依賴本土線下經銷商以進入新市場及打造品牌知名度。

創(chuàng)始人俞光系連續(xù)創(chuàng)業(yè)者

背后股東隱現雷軍

杭州銅師傅的創(chuàng)始人俞光是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，浙江人，念美術中專時擺過地攤、賣過對聯、批發(fā)過T恤衫，走上社會后又干了裝修，但幾乎每一次創(chuàng)業(yè)都鎩羽而歸。

轉折出現在他30歲那年，俞光創(chuàng)辦雅鼎衛(wèi)浴，駛上外貿出口的快車道，“很快實現了小小的財富自由?！闭泄烧f明書顯示，俞光在2001年7月至2019年11月擔任雅鼎創(chuàng)意家居股份有限公司董事長兼總經理，該公司主要從事衛(wèi)浴產品的設計、生產及銷售，俞光負責管理公司的整體運營。

為何創(chuàng)辦杭州銅師傅？俞光告訴媒體，“當時我還在做衛(wèi)浴公司，因為做生意嘛，我喜歡關公，以前放在辦公室的關公是香樟木做的，過了幾年裂開了，我覺得不是好兆頭。我就想去找一尊銅關公，找到稍微看得上眼的，一米多高，問了價格，是個天價！太貴了，要120萬。我做衛(wèi)浴也跟銅打交道，當時銅大概兩萬八千元一噸，我還不如自己做。這算是契機吧。”

有媒體報道，雷軍曾稱“杭州銅師傅是我們整個小米體系之外最像小米的企業(yè)。”關于這句評價，記者未能找到最原始的采訪出處，但是雷軍與許達來聯合創(chuàng)辦的順為資本確實早早就成為杭州銅師傅股東陣營的一員。

招股說明書顯示，2017年9月，順為資本入股杭州銅師傅并獲得其14%的股權。順為資本官方微信公眾號發(fā)文稱，杭州銅師傅于2018年8月完成3.1億元B輪融資，“本輪融資由凱輝基金領投，光信資本、云沐資本跟投，順為資本、小米投資以及海泉基金等A輪投資者繼續(xù)追投”。

俞光自稱“米粉”（小米品牌的粉絲），2017年11月，他曾對外透露，“說實話，我當時根本沒想過小米和順為會投資我們，因為我們這個很傳統的行業(yè)和小米給人留下的高科技印象差距很大。路演時，雷總（雷軍）對我們提了幾個建議，我印象很深刻，回到公司后馬上就執(zhí)行了。”

招股說明書顯示，杭州銅師傅的最新股權架構是：第一大股東為俞光，持股比例為26.27%，第二大股東為順為資本，持股比例為13.39%，第三大股東為天津金米（小米集團旗下企業(yè)），持股比例為9.56%。

新京報貝殼財經記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 柳寶慶