財聯(lián)社11月17日訊（編輯 周子意）今年一些最熱門的新興市場交易，如投資人工智能相關股票、做多巴西雷亞爾等，正逐漸引發(fā)市場人士的擔憂。不少基金經(jīng)理們警告，這類交易因過度擁擠而暗藏風險。

其中，富國銀行證券指出，作為2025年表現(xiàn)最佳的套息交易標的之一，拉美貨幣的估值已脫離基本面；富達國際則對非洲流動性較差的市場表示擔憂，認為若全球波動性飆升，這些市場可能面臨風險；與此同時，Lazard Asset Management對11月初亞洲科技股遭遇的拋售保持警惕。

“回調(diào)在所難免”

2025年，新興市場整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，美聯(lián)儲降息、美元走軟和人工智能熱潮等因素共同推動市場強勁上漲。

根據(jù)匯豐銀行9月對100位投資者進行的季度調(diào)查顯示（這些投資者管理著總計4230億美元的發(fā)展中國家資產(chǎn)），61%的受訪者超配新興市場本幣債券，而6月份該比例為凈低配15%。

此外，一項新興市場債券指數(shù)正邁向六年來最佳年度表現(xiàn)。MSCI新興市場指數(shù)在今年前10個月每月均實現(xiàn)上漲，創(chuàng)下二十多年來最長連漲紀錄。該指數(shù)累計漲幅近30%，有望實現(xiàn)2017年以來的最佳年度表現(xiàn)。

不過在此之際，富國銀行駐紐約的新興市場經(jīng)濟學家兼外匯策略師Brendan McKenna表示，“投資者對新興市場過于自滿，絕大多數(shù)外匯資產(chǎn)的估值都偏高，且未充分反映市場潛藏的多重風險。短期內(nèi)這些資產(chǎn)或能延續(xù)良好表現(xiàn)，但我認為回調(diào)在所難免?！?/p>

此種擔憂并非空穴來風，因為有跡象表明，許多新興市場領域已顯現(xiàn)出過熱跡象。加之此前推動漲勢的資金流如今存在突然回撤的風險，這些回撤可能波及市場情緒，并導致各資產(chǎn)類別的流動性收緊。

RBC BlueBay Asset Management駐倫敦高級投資組合經(jīng)理Anthony Kettle在談及本幣債券時表示，“臨近年末，部分投資者可能對2025年表現(xiàn)亮眼的交易進行獲利了結，這或?qū)е峦鈪R市場波動加劇?！?/p>

本月，亞洲股市的投資者們就親身體驗了估值過高和交易擁擠帶來的風險，該地區(qū)此前高歌猛進的人工智能概念股突然跳水。雖然科技股在全球范圍內(nèi)都遭到了拋售，但鑒于該行業(yè)在其指數(shù)中的權重相對較高，一些亞洲市場的風險更加明顯。

韓國綜合股價指數(shù)（Kospi）便是典型例子，它是2025年全球表現(xiàn)最好的主要股票基準，漲幅約70%。但隨著波動性飆升，該指標在上周的一個交易日內(nèi)一度暴跌超過 6%。盛寶市場駐新加坡首席投資策略師Charu Chanana指出，“韓國人工智能存儲芯片相關交易的持倉極為集中?！?/p>

套息交易

此外，有期權交易員對巴西雷亞爾似乎正轉向看空。該貨幣今年已帶來約30%的套息交易回報，但其三個月風險逆轉指標本月初升至四年高位。

TJM外匯策略主管Alvaro Vivanco表示，巴西雷亞爾今年表現(xiàn)亮眼，但如今出現(xiàn)持倉擁擠的情況，加上如今巴西的財政擔憂卷土重來，這是需要更加謹慎的另一個原因。

富國證券的McKenna表示，智利比索、墨西哥比索和哥倫比亞比索等其他拉美貨幣“估值也略顯偏高”。

根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，哥倫比亞比索的貿(mào)易加權匯率處于七年來最高水平，較十年均值高出1個標準差，墨西哥比索的這一指標則較均值高出1.4個標準差。

同樣，匈牙利福林今年一直是新興市場領域套利交易表現(xiàn)最好的貨幣之一，兌美元的回報率為27%。其加速上漲的原因是人們押注匈牙利總理維克托·歐爾班（Viktor Orban）可能會在下一次選舉中下臺。不過，ING Bank NV策略師Chris Turner和Francesco Pesole指出，“如果現(xiàn)任政府繼續(xù)掌權，市場可能會質(zhì)疑當前的外匯多頭頭寸，從而給福林帶來下行壓力?！?/p>