凈虧112億，這是李彥宏 “All inAI”12年后交出的答卷。信仰技術(shù)的他總能率先預(yù)判時(shí)代的潮汐，但是誰(shuí)總在耽誤他的理想主義？

Q3財(cái)報(bào) 喜憂參半

11 月 18 日晚，百度發(fā)布 2025 年第三季度財(cái)報(bào)，數(shù)字不太好看，營(yíng)收 312 億元，凈虧損 112 億元，營(yíng)收和利潤(rùn)雙降，由盈轉(zhuǎn)虧。理想主義與商業(yè)世界的摩擦，再一次在百度的財(cái)報(bào)里暴露無(wú)遺。

傳統(tǒng)在線營(yíng)銷(xiāo)三季度收入153億元，同比再跌 18%，這是連續(xù)第六季下滑。這個(gè)曾撐起百度 80% 收入的現(xiàn)金牛，已變成拖累。

7月圍繞AI大改搜索結(jié)果邏輯后，搜索端依然無(wú)法逆轉(zhuǎn)，月活7.08億，同比也只漲了1%，與微信搜一搜（8億）、抖音搜索（7.6億）的差距繼續(xù)擴(kuò)大。
全球搜索流量結(jié)構(gòu)正在被AI 重寫(xiě)，百度賴以生存的“搜索框 + 競(jìng)價(jià)排名”模式被時(shí)代稀釋得越來(lái)越快。

但在一片疲態(tài)中，也隱藏著一點(diǎn)微弱的亮光：被百度寄予厚望的 AI業(yè)務(wù)，第一次在財(cái)報(bào)中與大家見(jiàn)面。AI相關(guān)業(yè)務(wù)總收入達(dá)到約 100 億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，盡管體量仍不夠撐起百度，但與傳統(tǒng)搜索、愛(ài)奇藝業(yè)務(wù)相比，是唯一的加速板塊。

李彥宏12年的AI堅(jiān)持

如果要說(shuō)國(guó)內(nèi)最早真正賭上企業(yè)未來(lái)做AI巨頭的，毫無(wú)疑問(wèn)是百度。

2013 年提出 All in AI，宣布成立“深度學(xué)習(xí)研究院”（IDL），這是全球企業(yè)界第一個(gè)用“深度學(xué)習(xí)”來(lái)命名的研究院，比阿里、騰訊的AI實(shí)驗(yàn)室早了整整三年。李彥宏親自擔(dān)任院長(zhǎng)，他的目標(biāo)是“要做中國(guó)人工智能領(lǐng)域的貝爾實(shí)驗(yàn)室，吸引全球最頂級(jí)的人才”。
2016年，PaddlePaddle（飛槳）深度學(xué)習(xí)框架、Apollo自動(dòng)駕駛平臺(tái)相繼發(fā)布；2018年，自研芯片“昆侖芯””的推出，補(bǔ)齊了算力這塊短板；2019年，文心大模型立項(xiàng)，又比國(guó)內(nèi)大部分玩家搶跑了四年。

時(shí)至今日，百度已經(jīng)形成了最完整的AI產(chǎn)業(yè)布局，包括芯片、智能云、大模型、自動(dòng)駕駛等各個(gè)領(lǐng)域。過(guò)去十年，幾乎沒(méi)有一家國(guó)內(nèi)科技巨頭，從底層到應(yīng)用的AI鏈路上鋪得像百度這樣全面。全球范圍內(nèi)，也只有谷歌、特斯拉等極少數(shù)公司完成了這種布局。

李彥宏的技術(shù)理想主義從不缺方向感，也不缺孤注一擲的勇氣。但問(wèn)題在于，百度的腳步總被現(xiàn)實(shí)絆住。

戰(zhàn)略層面搖擺。過(guò)去十年，百度從 O2O、內(nèi)容生態(tài)、外賣(mài)、金融，到如今的 AI，都做過(guò)，但很多都是“做了，但沒(méi)做成”。長(zhǎng)期主義需要穩(wěn)定的戰(zhàn)略執(zhí)行，而百度更像是不斷尋找“下一個(gè)故事”。

生態(tài)不夠開(kāi)放。2023年2月，百度率先發(fā)布文心一言，本是搶占先機(jī)的好機(jī)會(huì)。但在模型還不夠成熟的情況下，卻要求合作企業(yè)先保底充值1萬(wàn)元才能調(diào)用API。這種“不夠開(kāi)放”的姿態(tài)，一下讓百度錯(cuò)失開(kāi)發(fā)者紅利窗口。

產(chǎn)品落地不穩(wěn)。不計(jì)成本的技術(shù)投入，但云業(yè)務(wù)在To B市場(chǎng)苦戰(zhàn)多年，市場(chǎng)份額依舊落后；文心生態(tài)里，至今沒(méi)跑出一款真正的爆款應(yīng)用。

李彥宏跑得最早，卻沒(méi)跑得最遠(yuǎn)。

李彥宏的AI曙光與挑戰(zhàn)

2025 年的新入口競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)不是傳統(tǒng)搜索之間的你來(lái)我往，而是 AI Native 的全面混戰(zhàn)。

AI 助手正在成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的新入口，信息的組織方式從“鏈接”轉(zhuǎn)向“生成”，微信、字節(jié)的 AI 搜索能力高速增長(zhǎng)，搜索框本身正被邊緣化，這場(chǎng)入口革命幾乎把百度的優(yōu)勢(shì)全部磨平。

百度希望用“全棧自研 + AI 原生應(yīng)用”打造新的增長(zhǎng)飛輪。但在這條全棧自研、燒錢(qián)漫長(zhǎng)、商業(yè)化艱難的道路上，百度面臨的挑戰(zhàn)同樣無(wú)比現(xiàn)實(shí)：

AI 云 42 億元，增長(zhǎng)33%。但在國(guó)內(nèi)云市場(chǎng)里，百度云份額依然排在阿里（33%）、華為（18%）之后。

AI 原生營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入28 億元，同比增長(zhǎng) 262%，這部分靠數(shù)字人、智能體帶動(dòng)。但就百度世界大會(huì)2025上，慧播星不穩(wěn)定的尷尬情況來(lái)看，是否能成長(zhǎng)為穩(wěn)定收入還需要驗(yàn)證。

AI 原生應(yīng)用也在貢獻(xiàn)收入，文心大模型、千帆平臺(tái)、GenFlow、網(wǎng)盤(pán)、文庫(kù)等，共帶來(lái)26 億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng) 6%，但AI 生態(tài)尚未真正成型。

Apollo Go財(cái)報(bào)僅強(qiáng)調(diào)訂單量增長(zhǎng)，雖然全球服務(wù)次數(shù) 310 萬(wàn)次，同比漲 212%，但收入占比不足 1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋運(yùn)營(yíng)成本，Robotaxi行業(yè)要真正盈利還遙遙無(wú)期。

如今各大玩家已經(jīng)后發(fā)先至，早起的百度正在面對(duì)更殘酷的新競(jìng)爭(zhēng)格局。凈虧112億，是一道殘酷的短期寫(xiě)照。但對(duì)李彥宏而言，更難的部分不是虧損，而是如何讓他堅(jiān)持的技術(shù)理想主義，最終真的變成能托起百度未來(lái)的那束光。

星河商業(yè)觀察