導(dǎo)讀：顯然，在撤回前次申報(bào)材料重啟上市之后，延安醫(yī)藥因在近兩年中再未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，其啟此番動(dòng)新一輪的上市“報(bào)告期”就能順利規(guī)避掉“清倉(cāng)式”分紅的爭(zhēng)議。不過(guò)如果就此對(duì)延安醫(yī)藥此后的北交所“二進(jìn)宮”之路報(bào)以樂(lè)觀之態(tài)，目前依舊還為時(shí)過(guò)早。

本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：雷 都@北京

編輯：翟 睿@北京

北交所因其相較于滬深兩市IPO更為容易觸及的上市標(biāo)準(zhǔn)和更具寬容度的審核理念，早已成為了諸多“上市困難戶”企業(yè)一再試水資本化的最佳場(chǎng)所。

縱然在過(guò)去的幾個(gè)月中，北交所上市申請(qǐng)受理速度明顯放緩，多家企業(yè)在完成上市輔導(dǎo)后更是被北交所直接拒之門(mén)外，但這也無(wú)礙于后來(lái)者對(duì)沖刺北交所上市的趨之若鶩。

日前，繼前度闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO失敗后迅速欲改投北交所懷抱向其遞交上市申請(qǐng)的蕪湖佳宏新材料股份有限公司（下稱“佳宏新材”）后，又一家同樣已在A股上市路上有過(guò)受挫履歷的企業(yè)，其謀劃多時(shí)的重返北交所計(jì)劃已行至關(guān)鍵之期，如箭已上弦，正在等待著最后的放“矢”指令。

這家正一步一步接近北交所上市申報(bào)之門(mén)的企業(yè)即為上海延安醫(yī)藥洋浦股份有限公司（下稱“延安醫(yī)藥”）。

延安醫(yī)藥為一家注冊(cè)于海南省洋浦經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，但辦公地址卻在上海市的綜合性醫(yī)藥企業(yè)，其主要從事化學(xué)藥品制劑、原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，藥品制劑涵蓋消化系統(tǒng)、糖尿病、皮膚、抗感染以及呼吸系統(tǒng)等多個(gè)用藥領(lǐng)域。

據(jù)海南證監(jiān)局披露的相關(guān)信息顯示，在2025年11月中旬，在歷經(jīng)了近11個(gè)月的時(shí)間后，延安醫(yī)藥北交所上市輔導(dǎo)工作正式進(jìn)入驗(yàn)收環(huán)節(jié)。如果延安醫(yī)藥能順利通過(guò)驗(yàn)收并獲得海南證監(jiān)局下發(fā)的上市輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收完成函，那么也就意味著延安醫(yī)藥已完成了北交所上市申報(bào)前的所有流程，其可以擇機(jī)在上市輔導(dǎo)驗(yàn)收完成函的12個(gè)月有效期內(nèi)向北交所正式吹響進(jìn)軍的號(hào)角。

正如上述所言，這也是延安醫(yī)藥即將第二次踏上A股上市的征程。

在兩年之前的2023年9月，延安醫(yī)藥就曾獲得了一次沖刺北交所上市的機(jī)會(huì)，彼時(shí)，在天風(fēng)證券的保駕護(hù)航之下，延安醫(yī)藥順利地向北交所遞交了上市申請(qǐng)并獲得受理。

在2022年時(shí)扣非凈利潤(rùn)就順利突破5000萬(wàn)元大關(guān)的延安醫(yī)藥，在當(dāng)年同批次申報(bào)北交所上市的企業(yè)中業(yè)績(jī)還算較為出挑。

然而在2024年4月中旬完成北交所對(duì)其上市審核的第二輪問(wèn)詢后，延安醫(yī)藥原本推進(jìn)順?biāo)斓纳鲜袑徍诉M(jìn)度卻突然放緩。

2024年10月8日，北交所突然宣布終止對(duì)延安醫(yī)藥上市審核，給出的理由即為在2024年9月13日，延安醫(yī)藥主動(dòng)向北交所遞交了撤回上市材料的申請(qǐng)。

由此，延安醫(yī)藥首次上市之旅以失敗告終。

不過(guò)令人稍感詫異的是，在延安醫(yī)藥主動(dòng)叫停首次北交所上市計(jì)劃后剛滿兩個(gè)月，其又以迅雷不及掩耳之勢(shì)再次上馬了新的上市計(jì)劃，且目的地也同樣劍指北交所。

2024年12月9日，在新三板掛牌交易的延安醫(yī)藥發(fā)布公告稱，其在當(dāng)日與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)簽訂了北交所上市輔導(dǎo)協(xié)議并于同日向海南證監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料。

為延安醫(yī)藥此次迅速重啟上市鋪路的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)仍為天風(fēng)證券。

一般而言，如果不是迫不得已遇到了難以逾越的“障礙”，企業(yè)是不太可能主動(dòng)終止已經(jīng)推進(jìn)至盤(pán)中的上市審核進(jìn)程的，而延安醫(yī)藥又能在失敗后短期內(nèi)重啟上市計(jì)劃，則至少證明此前影響其上市推進(jìn)的“難題”其已有了化解之道。

前次上市失敗剛剛兩個(gè)月后又在“跌倒”之地重啟，延安醫(yī)藥前次北交所上市審核中到底發(fā)生了什么？

根據(jù)延安醫(yī)藥自己的公開(kāi)說(shuō)法，其主動(dòng)終止此前北交所上市審核是“由于資本市場(chǎng)環(huán)境變化”，故“經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎分析后”，公司對(duì)上市規(guī)劃安排進(jìn)行調(diào)整。

但究竟是什么樣“環(huán)境變化”，延安醫(yī)藥并未詳細(xì)披露。

“延安醫(yī)藥前次主動(dòng)北交所上市，主要還是因?yàn)槠溆|及到了北交所對(duì)擬上市企業(yè)‘清倉(cāng)式’分紅監(jiān)管的紅線?！币晃唤咏谘影册t(yī)藥的中介機(jī)構(gòu)人士向叩叩財(cái)經(jīng)透露。

2023年下半年以來(lái),擬上市公司在上市前“清倉(cāng)式”分紅問(wèn)題越來(lái)越頻發(fā)引起媒體負(fù)面輿情及受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注,陸續(xù)出現(xiàn)帶有“清倉(cāng)式”分紅問(wèn)題的企業(yè)中止/終止IPO的情形。

2024年8月，對(duì)擬上市企業(yè)“清倉(cāng)式”分紅的嚴(yán)監(jiān)管之風(fēng)也席卷至北交所。

這便應(yīng)是延安醫(yī)藥所謂的資本市場(chǎng)“環(huán)境變化”。

2024年8月30日，北交所發(fā)布并實(shí)施《北京證券交易所向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并上市業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第2號(hào)》（下稱《適用指引2號(hào)》），其中明確指出：“保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)關(guān)注發(fā)行人是否存在上市前突擊大額或高比例現(xiàn)金分紅，充分核查說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)及期后分紅政策執(zhí)行是否保持一致，執(zhí)行程序是否依法合規(guī)，前述分紅背景下本次募集資金的合理性，并發(fā)表明確意見(jiàn)“。

北交所在《適用指引2號(hào)》稱，若發(fā)行人存在以下情形之一的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)審慎推薦：“1.報(bào)告期內(nèi)實(shí)施的累計(jì)現(xiàn)金分紅金額占報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)比例超過(guò)80%；2.報(bào)告期內(nèi)實(shí)施的累計(jì)現(xiàn)金分紅金額占報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)比例超過(guò)50%且累計(jì)現(xiàn)金分紅金額超過(guò)1億元，同時(shí)募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款占募集資金總額的比例超過(guò)20%?！?/p>

斯時(shí)的延安醫(yī)藥顯然正因其在2020年至2022年中的幾筆巨額現(xiàn)金分紅成為了《適用指引2號(hào)》中認(rèn)定的“清倉(cāng)式”分紅企業(yè)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在延安醫(yī)藥前次上市申報(bào)的報(bào)告期2020年至2022年，其扣非凈利潤(rùn)分別為3345.58萬(wàn)元、4788.9萬(wàn)元和5059.2萬(wàn)元，累計(jì)扣非凈利潤(rùn)約為1.32億元。

在同一時(shí)期內(nèi)，延安醫(yī)藥的現(xiàn)金分紅總額則達(dá)到了1.3億，幾乎將此三年內(nèi)額利潤(rùn)瓜分一空，遠(yuǎn)超《適用指引2號(hào)》所明確規(guī)定的“報(bào)告期內(nèi)實(shí)施的累計(jì)現(xiàn)金分紅金額占報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)比例超過(guò)80%”需“審慎推薦”的政策紅線。其中，僅2022年一年，延安醫(yī)藥現(xiàn)金分紅額度就高達(dá)8991.6萬(wàn)。

不僅如此，原本按照延安醫(yī)藥的計(jì)劃，其在2023年中還欲大手筆繼續(xù)分配現(xiàn)金紅利約2994.84萬(wàn)，但最終在延安醫(yī)藥提交前次上市申請(qǐng)前夕，為了不對(duì)此后的資本化路徑帶來(lái)影響，其股東大會(huì)才否決了繼續(xù)分紅的決議。

顯然，在撤回前次申報(bào)材料重啟上市之后，延安醫(yī)藥因在近兩年中再未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，其啟此番動(dòng)新一輪的上市“報(bào)告期”就能順利規(guī)避掉“清倉(cāng)式”分紅的爭(zhēng)議。

不過(guò)如果就此對(duì)延安醫(yī)藥此后的北交所“二進(jìn)宮”之路報(bào)以樂(lè)觀之態(tài)，目前依舊還為時(shí)過(guò)早。

近期監(jiān)管層對(duì)擬上市企業(yè)的輔導(dǎo)驗(yàn)收明顯收緊，目前已有多家企業(yè)在驗(yàn)收環(huán)節(jié)已耗時(shí)數(shù)月仍未獲得完成函，如北京品馳醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（下稱“品馳醫(yī)療”）、河南江河紙業(yè)股份有限公司、株洲時(shí)代華鑫新材料技術(shù)股份有限公司等企業(yè)，其上市輔導(dǎo)驗(yàn)收時(shí)長(zhǎng)皆已超過(guò)兩個(gè)月，其中，品馳醫(yī)療甚至已耗時(shí)近一年。

即便能順利獲得證監(jiān)局的上市輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收函，延安醫(yī)藥這第二次申報(bào)北交所上市的相關(guān)材料能否獲得受理，也充滿了未知數(shù)。

正如文章開(kāi)篇所言，自2025年下半年以來(lái)，已有6家企業(yè)的上市申請(qǐng)?jiān)谑芾憝h(huán)節(jié)即被北交所“勸退”，其中不乏凈利潤(rùn)規(guī)模過(guò)億和原本計(jì)劃A股主板上市的企業(yè)。

此外，佳宏新材已向北交所遞交上市申請(qǐng)馬上就兩個(gè)月之久了，至今也未獲得北交所受理，而佳宏新材此前曾申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO并還獲得過(guò)深交所上市委的審核通過(guò)。

1）再次上市的障礙仍待翻越

“清倉(cāng)式”分紅或許只是延安醫(yī)藥前次上市告敗的主因之一。

在以“時(shí)間”換來(lái)新的上市“空間”之后，雖然現(xiàn)金分紅的爭(zhēng)議得以有效化解，但這并不意味著延安醫(yī)藥接下來(lái)的北交所申報(bào)和上市道路上不存在坎坷了。

恐怕在接下來(lái)的時(shí)間里，延安醫(yī)藥首先需要向監(jiān)管層證明的就是其財(cái)務(wù)內(nèi)控的真實(shí)性和有效性。

在前次北交所上市的審核過(guò)程中，北交所曾要求延安醫(yī)藥詳細(xì)說(shuō)明對(duì)其貨幣資金真實(shí)性，是否存在異常資金流水、相關(guān)內(nèi)控制度是否健全有效。

延安醫(yī)藥及其相關(guān)中介機(jī)構(gòu)皆稱其“貨幣資金真實(shí)，不存在重大異常資金流水”；其“相關(guān)內(nèi)控制度健全有效”。

根據(jù)北交所上市審核的有關(guān)要求，如果擬上市企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)存在財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范事項(xiàng)，皆需要在申報(bào)之前進(jìn)行清理與整改，并就此建立有效的內(nèi)部控制制度。

擬上市企業(yè)與關(guān)聯(lián)方存在資金拆借，即為監(jiān)管層明確認(rèn)定的財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范事項(xiàng)之一。

在2023年9月下旬延安醫(yī)藥向北交所遞交的前次上市申報(bào)材料中，其明確稱，曾在2021年3月至7月之間向關(guān)聯(lián)方天津君安生物制藥有限公司（下稱“天津君安”）拆出資金。

但在2021年12月，天津君安已全部?jī)斶€了相關(guān)資金，除此之外，其不存在其他關(guān)聯(lián)方資金占用的情形。

而在上述上市的報(bào)告期內(nèi)，延安醫(yī)藥則不存在向關(guān)聯(lián)方拆入資金的情形。

但事實(shí)似乎并非如此。

隨著延安醫(yī)藥重啟北交所上市進(jìn)入輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收程序，日前，天風(fēng)證券向海南證監(jiān)局遞交了延安醫(yī)藥上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告。

在這份落款時(shí)間為2025年11月12日的報(bào)告中，天風(fēng)證券稱在輔導(dǎo)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題之一即是有關(guān)延安醫(yī)藥與關(guān)聯(lián)方的資金拆借。

據(jù)上述延安醫(yī)藥上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告稱，在2023 年和 2024 年，為滿足公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)等資金需求，延安醫(yī)藥存在向關(guān)聯(lián)方拆入資金的情形。

因延安醫(yī)藥前次北交所上市的審核時(shí)段為2023年9月27日至2024年10月8日，而在其申報(bào)時(shí)稱不存在向關(guān)聯(lián)方拆入資金的情形。

也即是說(shuō)，延安醫(yī)藥在前次北交所上市審核的過(guò)程中，存在著一邊堅(jiān)稱“相關(guān)內(nèi)控制度健全有效”，一邊卻依然偷偷與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行資金拆借而存在內(nèi)控不規(guī)范的問(wèn)題。

雖然對(duì)于2023年和2024年的有關(guān)資金拆借事項(xiàng)，天風(fēng)證券稱通過(guò)最新一輪上市輔導(dǎo)，延安醫(yī)藥已經(jīng)歸還全部拆入資金，且輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)已經(jīng)督促公司關(guān)注該事項(xiàng)，規(guī)范關(guān)聯(lián)方資金拆借事項(xiàng)。但前車之鑒之下，延安醫(yī)藥又將如何保證接下來(lái)的內(nèi)控真實(shí)和有效性呢？

除了公司治理層面，延安醫(yī)藥的自主研發(fā)能力和創(chuàng)新性的羸弱，也是可能對(duì)其接下來(lái)的上市路形成障礙的一環(huán)。

在前次申報(bào)北交所上市的審核過(guò)程中，有關(guān)延安醫(yī)藥的創(chuàng)新性特征就被監(jiān)管層一再重點(diǎn)詰問(wèn)。

如在研發(fā)費(fèi)用上，延安醫(yī)藥的投入占比遠(yuǎn)低于可比公司的平均水平。

數(shù)據(jù)顯示，在2020年至2022年間，延安醫(yī)藥的研發(fā)投入占營(yíng)收比重分別為3.67%、5.24%、4.86%,而同行業(yè)可比企業(yè)的平均數(shù)則分別達(dá)到了6.67%、6.14%和7.15%。

在發(fā)明專利數(shù)量上，至2023年底，延安醫(yī)藥雖有多達(dá)15項(xiàng)之多，雖然遠(yuǎn)超北交所對(duì)擬上市企業(yè)創(chuàng)新性評(píng)價(jià)中要求的“擁有Ⅰ類知識(shí)產(chǎn)權(quán)（如發(fā)明專利、軟件著作權(quán)）大于3項(xiàng)”的規(guī)定，但細(xì)究延安醫(yī)藥的這十余項(xiàng)發(fā)明專利，其含金量卻并不高。

延安醫(yī)藥自己也承認(rèn)，在這15項(xiàng)發(fā)明專利中，有6項(xiàng)是與四川大學(xué)曾以建立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室的形式合作研發(fā)的，但該合作于2022年9月提前協(xié)議終止，但這些于2021年獲得的發(fā)明專利，其研發(fā)成果并未產(chǎn)業(yè)化，也未形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

除了上述6項(xiàng)與四川大學(xué)合作的未產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專利之外，延安醫(yī)藥其余大部分發(fā)明專利都是在2016年之前取得的，唯一一個(gè)在2021年單獨(dú)獲得的發(fā)明專利也是在2023年初通過(guò)收購(gòu)杭州漢達(dá)醫(yī)藥科技有限公司才實(shí)現(xiàn)的。

據(jù)延安醫(yī)藥剛剛披露的2025年中報(bào)稱，目前其共擁有發(fā)明專利16項(xiàng)。

也即是說(shuō)，在過(guò)去三年中，在與四川大學(xué)終止合作研發(fā)后，延安醫(yī)藥僅新增了一項(xiàng)發(fā)明專利認(rèn)證。

值得一提的是，延安醫(yī)藥也在前次上市申報(bào)材料中披露，其主要核心技術(shù)與已取得的專利對(duì)應(yīng)關(guān)系中，其僅有三項(xiàng)發(fā)明專利被應(yīng)用到其核心技術(shù)中，而這三項(xiàng)與其核心技術(shù)相關(guān)的發(fā)明專利也分別是延安醫(yī)藥在2010年、2014年和2016年獲得的。

上述種種數(shù)據(jù)可見(jiàn)，延安醫(yī)藥已有近十年未能在核心技術(shù)上出現(xiàn)較大的創(chuàng)新突破。

內(nèi)控有效性待榷，創(chuàng)新性特征也需自證，此情此景之下，正欲等待監(jiān)管層對(duì)其上市輔導(dǎo)工作進(jìn)行驗(yàn)收的延安醫(yī)藥又遭遇到了更急迫的業(yè)績(jī)“危機(jī)”。

“對(duì)于當(dāng)下延安醫(yī)藥來(lái)說(shuō)，扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)應(yīng)是其能否順利重啟上市計(jì)劃的關(guān)鍵了?！鄙鲜鼋咏谘影册t(yī)藥的中介機(jī)構(gòu)人士感嘆道。

在2024年終止前次北交所上市后，延安醫(yī)藥能緊鑼密鼓地再度籌謀闖關(guān)北交所，與過(guò)去兩年中，其業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)有著密切的關(guān)系。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲得的一份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2023年中，延安醫(yī)藥的扣非凈利潤(rùn)曾創(chuàng)下同比高達(dá)45.6%的增幅，使其當(dāng)期扣非凈利潤(rùn)高企至7366.09萬(wàn)，而在接下來(lái)的2024年中，延安醫(yī)藥雖未能延續(xù)此前業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但依舊以同比9.23%的增幅，讓延安醫(yī)藥的扣非凈利潤(rùn)順利突破8000萬(wàn)規(guī)模。

然而，在剛剛過(guò)去的2025年上半年，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性保持多年的延安醫(yī)藥卻在此關(guān)鍵時(shí)刻出現(xiàn)了“變臉”——在2025年的1-6月中，延安醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入僅錄得2.19億，同比下滑11.97%，而凈利潤(rùn)從去年同期的6188.67萬(wàn)跌至3262.2萬(wàn)，同比下滑幅度達(dá)到了47.1%。

不得不承認(rèn)，在2025年上半年，延安醫(yī)藥利潤(rùn)的幾近腰斬，將讓其接下來(lái)的重啟上市計(jì)劃充斥著更大的不確定性。

“如果延安醫(yī)藥在2025年的最后幾個(gè)月中扭轉(zhuǎn)之前的業(yè)績(jī)大幅下滑趨勢(shì)，就有可能讓其不滿足北交所上市申報(bào)的相關(guān)要求?！鄙鲜鲋薪闄C(jī)構(gòu)人士擔(dān)憂地表示，按照北交所上市審核的相關(guān)規(guī)定，若“發(fā)行人最近一年（期）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)較上一年（期）下滑幅度超過(guò)50%的，如無(wú)充分相反證據(jù)或其他特殊原因，一般應(yīng)認(rèn)定對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響?！?/p>

2）欲攜雙倍融資計(jì)劃再戰(zhàn)北交所

或許對(duì)前次北交所上市失敗的“耿耿于懷”，此番再戰(zhàn)A股上市路，延安醫(yī)藥似乎誓要加倍奪回自己所失去的。

在兩年前，延安醫(yī)藥初次試水北交所上市之時(shí)，其拋出的融資計(jì)劃還算較為合理。

據(jù)彼時(shí)延安醫(yī)藥披露的上市申報(bào)材料顯示，其欲通過(guò)發(fā)行2000萬(wàn)股新股以募集1.82億資金投向“制劑生產(chǎn)線建設(shè)”和“多功能制劑研發(fā)中心”等兩大項(xiàng)目，二者的投資金額分別為7261.41萬(wàn)和1.1億。

北交所在對(duì)延安醫(yī)藥前次上市審核時(shí)，僅第一輪就其相關(guān)募投項(xiàng)目的必要性及合理性進(jìn)行問(wèn)詢，在延安醫(yī)藥進(jìn)行回復(fù)解釋后，便未就此再進(jìn)行追問(wèn)。

如今，重啟北交所上市的延安醫(yī)藥雖上市輔導(dǎo)工作尚未通過(guò)驗(yàn)收，但其募資計(jì)劃卻已先一步出爐。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲得的一份資料顯示，根據(jù)延安醫(yī)藥的新一輪上市計(jì)劃，其上市募資投向雖依然為“制劑生產(chǎn)線建設(shè)”和“多功能制劑研發(fā)中心”兩大項(xiàng)目，但計(jì)劃融資總額卻已經(jīng)攀升至3.58億，是延安醫(yī)藥前次申報(bào)北交所上市融資計(jì)劃的近兩倍，其中，“制劑生產(chǎn)線建設(shè)”項(xiàng)目的投資資金增長(zhǎng)至2.34億，多功能制劑研發(fā)中心項(xiàng)目的資金投資也放大至近1.6億。

“北交所目前不缺上市申報(bào)項(xiàng)目，所以在當(dāng)下的受理環(huán)節(jié)更為審慎，希望能篩選到真正符合北交所定位要求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，成為中小企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)依托?！痹缜埃薪咏诒O(jiān)管層的資深投行人士向叩叩財(cái)經(jīng)透露。

雖然在大多數(shù)人看來(lái)，北交所的上市門(mén)檻遠(yuǎn)不及滬深兩市，但在過(guò)去的幾個(gè)月中，卻已至少有6家企業(yè)連北交所的上市申報(bào)之關(guān)都未能闖過(guò)。

2025年7月，武漢新烽光電股份有限公司（下稱“新烽光電”）選擇了撤回申請(qǐng)的方式暫時(shí)放棄了北交所上市的推進(jìn)，其是在2024年12月底向北交所遞交上市申請(qǐng)后一直未獲得受理。

廣東天波信息技術(shù)股份有限公司（下稱“天波信息”）和廣東志達(dá)精密管業(yè)制造股份有限公司（下稱“志達(dá)精密”）在2025年8月中旬先后倒在了北交所的上市申報(bào)環(huán)節(jié)中。

在十年前就曾向創(chuàng)業(yè)板IPO吹響上市集結(jié)號(hào)的北京翰林航宇科技發(fā)展股份公司（下稱“翰林航宇”），則是在2025年9月初在申報(bào)北交所上市兩月余未獲受理后，無(wú)奈宣布終止的。

在剛剛過(guò)去的2025年11月3日，北京普祺醫(yī)藥科技股份有限公司（下稱“普祺醫(yī)藥”）的投資者們才剛剛不得不面對(duì)北交所申報(bào)失敗的事實(shí)。

作為一家“零營(yíng)收”企業(yè)，普祺醫(yī)藥本想趁監(jiān)管層重啟未盈利企業(yè)IPO的熱潮“試水”北交所上市，但在遞交上市申請(qǐng)長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月后，還是敗下了陣來(lái)。

緊接著，2025年11月11日晚間，浙江亙古電纜股份有限公司（下稱“亙古電纜”）也宣布撤回申報(bào)多日也未能被北交所受理上市申報(bào)材料。

此外，在2025年9月23日即向北交所遞交上市申請(qǐng)的佳宏新材，已快兩個(gè)月過(guò)去了，其名字依然未能出現(xiàn)在北交所的受理名單中，隨著時(shí)間的推移，機(jī)會(huì)也愈發(fā)渺茫。

同樣在2025年下半年以來(lái)，也僅有8家企業(yè)的上市申請(qǐng)被北交所受理。

那么，等待在延安醫(yī)藥二次闖關(guān)北交所上市道路前面會(huì)是一個(gè)什么樣的故事呢？一起拭目以待。

（完）