11月21日，歡聚時代發(fā)布2025年第三季度財報：總營收5.402億美元，環(huán)比增長6.4%；核心廣告平臺BIGO Ads實現(xiàn)收入1.04億美元，同比增長33.1%，直播業(yè)務連續(xù)兩個季度回升。北美、西歐廣告收入環(huán)比分別增長22%和41%，SDK廣告請求量同比激增228%，海外布局初步顯現(xiàn)。

這把火，李學凌燒了十二年。

2013年，BIGO初立，押注國際通信服務，10個月就虧掉千萬美元。國內(nèi)直播賽道已是紅海廝殺，同質(zhì)化競爭刺刀見紅。李學凌不戀戰(zhàn)，一刀斬向戰(zhàn)略：BIGO全面轉型海外直播。

2016年BIGO LIVE上線，迅速登頂泰國App Store免費榜。短視頻應用Likee、社交工具imo緊接著補位，“短視頻+直播”的產(chǎn)品矩陣成型，全球用戶池快速蓄水。2019年，歡聚全資將BIGO收入囊中，攥緊了海外擴張的船票。

截至2023年底，三者合計日活躍用戶達3億，穩(wěn)居全球泛娛樂應用第二梯隊，僅次于TikTok。BIGO Ads的爆發(fā)正是海外布局長期價值的體現(xiàn)。

回溯二十年，李學凌的每一步都踩在生死轉折的節(jié)點上。

2005年，記者出身的他拿著雷軍100萬美元投資，在廣州建起多玩游戲網(wǎng)，靠《魔獸世界》公會系統(tǒng)撕開游戲資訊缺口。2009年《魔獸世界》停服，多玩一夜入冬。用戶一句“語音太卡”，讓他嗅到新機——半年磨出“低延遲”YY語音，直接盤活全局。

2011年YY直播上線，首創(chuàng)虛擬禮物變現(xiàn)模式，用戶量一路狂奔。2015年注冊用戶破10億，壟斷國內(nèi)70%游戲通信市場，成為僅次于騰訊的社交巨頭。2012年歡聚登陸納斯達克，首日市值42億人民幣。

高光過后是暗戰(zhàn)。2016年“千播大戰(zhàn)”開打，歡聚雖與虎牙、斗魚形成三足鼎立，但用戶增長觸頂，盈利壓力陡增。股價從2018年140美元的峰值，暴跌至不足10美元。

破局唯有斷腕。

2020年，李學凌以2.63億美元將虎牙賣給騰訊，斬斷國內(nèi)業(yè)務牽絆。百度36億美元收購YY直播的談判一波三折，渾水做空、反壟斷審查輪番狙擊，最終在2025年以21億美元成交——對價砍了15億，但歡聚徹底清空國內(nèi)直播資產(chǎn)，所有子彈都上了海外戰(zhàn)場。

2022至2024年，營收從24.12億美元微降至22.38億美元，但剔除4.549億美元商譽減值后，控股股東凈收入仍有2.29億美元。去年非直播業(yè)務收入貢獻加大，同比增長超50%，在總營收占比提升7.4個百分點至20.1%。如今的歡聚，在海外已是標桿，中東、東南亞核心市場占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。

2024 年全年，歡聚集團累計投入 3.092 億美元用于回購，累計回購 ADS 股數(shù)高達 921 萬，占 2023 年年底總股本的 15.1%。并在今年 3 月 31 日起，歡聚集團在納斯達克的股票代碼將從 YY 更改為 JOYY，正式開啟新篇章。

從多玩到JOYY，從國內(nèi)纏斗到海外稱王，李學凌用“專注賽道、長期主義”的信念，熬過了虧損與低谷。歡聚的海外故事，才剛剛拉開大幕。

來源：星河商業(yè)觀察