【本文僅在今日頭條發(fā)布，謝絕轉(zhuǎn)載】

作者|深水財(cái)經(jīng)社 烏海

2025年11月28日，浙江證監(jiān)局一份行政處罰決定書，為已退市近16個(gè)月的愛康科技畫上了沉重的句號(hào)。

公告顯示，這家曾橫跨江陰和張家港兩地的光伏企業(yè)因2019-2024年間持續(xù)存在信息披露虛假記載、重大遺漏等問題，被處以1200萬元罰款；而其創(chuàng)始人、實(shí)際控制人鄒承慧，不僅領(lǐng)走1600萬元的個(gè)人罰單，還被終身禁止進(jìn)入證券市場(chǎng)。

從2016年胡潤(rùn)百富榜上60億元身家、位列第626名的江陰富豪，到如今背負(fù)巨額罰款、被資本市場(chǎng)徹底“拉黑”的失信者，鄒承慧的墜落軌跡不勝唏噓。

鄒承慧曾經(jīng)在2020年度過了一輪生死危機(jī)，用一句俗話叫“已經(jīng)死過一次了”，那么這一次，命運(yùn)之神還會(huì)眷顧他嗎？

愛康集團(tuán)創(chuàng)始人鄒承慧

創(chuàng)業(yè)：從外貿(mào)精英到光伏邊框大王

1974年出生的鄒承慧，骨子里藏著江西人的韌勁與闖勁。1997年從湖南大學(xué)畢業(yè)后，他先進(jìn)入江陰的一家國(guó)有大行做了一名職員，4年后他就跳槽到了江陰著名的海達(dá)集團(tuán)，開始負(fù)責(zé)海達(dá)的國(guó)際貿(mào)易部。

在海達(dá)的那些年里，鄒承慧展現(xiàn)出驚人的業(yè)務(wù)天賦，短短4年就將集團(tuán)年出口額從150萬美元飆升至3000萬美元，成為外貿(mào)領(lǐng)域的“拼命三郎”。

2005年，日本住友商社的合作邀約，讓鄒承慧嗅到了光伏產(chǎn)業(yè)的商機(jī)。當(dāng)時(shí)全球光伏市場(chǎng)正處于爆發(fā)前夜，太陽能組件的核心配件——鋁邊框需求旺盛，而國(guó)內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)商寥寥無幾。

2006年2月，鄒承慧帶著13名核心員工，在江蘇張家港創(chuàng)立了江陰愛康太陽能器材有限公司，正式踏入光伏賽道。

創(chuàng)業(yè)初期的日子并不好過。首年公司就虧損了上百萬元，團(tuán)隊(duì)一度陷入“喝粥度日”的困境。但鄒承慧賭對(duì)了行業(yè)風(fēng)口，更抓對(duì)了關(guān)鍵客戶。

2007年，公司成功拿下夏普的太陽能鋁邊框訂單，當(dāng)年銷售額便暴漲至1.65億元，生產(chǎn)的邊框數(shù)量突破1萬套，直接躍居全球同行業(yè)首位。到2008年，愛康的太陽能專用鋁邊框產(chǎn)值超5億元，全球市場(chǎng)份額達(dá)到7%，“邊框大王”的名號(hào)自此打響。

2011年8月，愛康科技在深交所成功上市，成為國(guó)內(nèi)首家光伏配件上市公司。公司發(fā)行價(jià)高達(dá)16元，上市首日股價(jià)就漲到了17.45元股，鄒承慧持股市值達(dá)14.81億元。

此時(shí)的他，手握上市公司平臺(tái)，旗下控制著愛康實(shí)業(yè)、富羅納租賃等數(shù)十家企業(yè)，并且產(chǎn)業(yè)布局橫跨江陰和張家港兩市，不僅是張家港民營(yíng)經(jīng)濟(jì)圈的標(biāo)桿人物，還獲評(píng)“江陰市優(yōu)秀廠長(zhǎng)（經(jīng)理）”。

上市后的愛康科技并未止步于邊框業(yè)務(wù)。鄒承慧敏銳地發(fā)現(xiàn)，光伏配件技術(shù)門檻低、利潤(rùn)空間有限，而光伏發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)60%以上。2013年，他果斷推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型，大舉進(jìn)軍光伏電站開發(fā)領(lǐng)域。

短短三年間，愛康科技的電站規(guī)模就突破1.3GW，2017年發(fā)電業(yè)務(wù)毛利達(dá)4.52億元，占公司總收入的53.36%，迎來發(fā)展巔峰。與之相伴的是鄒承慧個(gè)人財(cái)富的暴漲——2016年他以60億元財(cái)富值位列胡潤(rùn)百富榜第626名，這也是他商業(yè)生涯中最風(fēng)光的時(shí)刻。

第一次危機(jī)：被“老東家”拖垮

光伏電站屬于重資產(chǎn)行業(yè)，每GW裝機(jī)容量需要數(shù)十億元資金投入。為支撐規(guī)模擴(kuò)張，鄒承慧開始依賴擔(dān)保融資模式，而這也為第一次生死危機(jī)埋下伏筆。

當(dāng)時(shí)，愛康科技的控股股東愛康實(shí)業(yè)與鄒承慧老東家——江陰海達(dá)集團(tuán)形成了緊密的擔(dān)保合作關(guān)系，愛康實(shí)業(yè)為海達(dá)集團(tuán)旗下科瑪金屬、東華鋁材等多家子公司提供大額擔(dān)保，構(gòu)成典型的“本地民企互保圈”。

2019年，海達(dá)集團(tuán)突然爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，因經(jīng)營(yíng)不善陷入嚴(yán)重資不抵債的困境，多家子公司相繼停產(chǎn)。這顆“炸彈”瞬間引爆了擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)，作為主要擔(dān)保人的愛康實(shí)業(yè)被推上風(fēng)口浪尖，需要代償?shù)牡狡谫J款金額高達(dá)數(shù)十億元。

彼時(shí)的愛康實(shí)業(yè)已因大規(guī)模投資電站現(xiàn)金流緊張，根本無力承擔(dān)巨額代償責(zé)任，資金鏈迅速收緊至瀕臨斷裂。

危機(jī)很快傳導(dǎo)至上市公司層面。2020年5月愛康科技公告顯示，控股股東愛康實(shí)業(yè)持有的15.03%公司股份中，72%被質(zhì)押，85%被司法凍結(jié)或輪候凍結(jié)，股份幾乎被“釘死”在質(zhì)押賬戶中。更糟的是，愛康科技自身也為母公司愛康實(shí)業(yè)提供了4.17億元貸款擔(dān)保，直接卷入債務(wù)漩渦，被多家金融機(jī)構(gòu)列入信用觀察名單，銀行貸款審批全面停滯。

“那段時(shí)間鄒總幾乎天天泡在銀行，挨個(gè)拜訪債權(quán)人，頭發(fā)都白了不少。”一位曾在愛康科技任職的中層管理人員向媒體透露。為避免資金鏈徹底斷裂，鄒承慧不得不痛下決心——2020年5月，愛康實(shí)業(yè)召開股東會(huì)，正式向張家港市人民法院申請(qǐng)單一法人實(shí)體重整，通過司法程序化解債務(wù)壓力。

幸運(yùn)的是，當(dāng)時(shí)光伏行業(yè)整體處于復(fù)蘇周期，愛康科技的電站業(yè)務(wù)仍有穩(wěn)定現(xiàn)金流，主要金融機(jī)構(gòu)也愿意給予重整支持。

最終，愛康實(shí)業(yè)通過債務(wù)展期、資產(chǎn)剝離等方式勉強(qiáng)度過危機(jī)，但這次擔(dān)保鏈風(fēng)波讓公司財(cái)務(wù)底子被徹底掏空，也讓鄒承慧養(yǎng)成了“拆東墻補(bǔ)西墻”的僥幸心理，為第二次危機(jī)埋下更危險(xiǎn)的隱患。

第二次危機(jī)：豪賭異質(zhì)結(jié)

化解擔(dān)保鏈危機(jī)后，鄒承慧沒有選擇穩(wěn)扎穩(wěn)打修復(fù)財(cái)務(wù)，反而將目光投向了光伏技術(shù)的“下一個(gè)風(fēng)口”——異質(zhì)結(jié)（HJT）電池。

在他看來，傳統(tǒng)PERC電池技術(shù)已近天花板，TOPcon電池效率也不高，異質(zhì)結(jié)電池憑借更高轉(zhuǎn)換效率，必然成為未來主流。

2018年，愛康科技正式啟動(dòng)異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化布局，推出“啟明星計(jì)劃”，喊出“2025年建成40GW產(chǎn)能”的宏大目標(biāo)。

這場(chǎng)豪賭從一開始就充滿風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備投資成本高達(dá)每GW15億元，是傳統(tǒng)PERC電池的2.5倍；且核心技術(shù)尚未成熟，量產(chǎn)良率始終徘徊在85%以下。

但鄒承慧全然不顧這些風(fēng)險(xiǎn)，2021年聯(lián)合浙能集團(tuán)敲定106億元投資，計(jì)劃分三年建設(shè)5GW異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目，當(dāng)年就投入23億元采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備。

命運(yùn)似乎故意與鄒承慧作對(duì)。2021年下半年，光伏上游硅料價(jià)格突然從每噸8萬元飆升至26萬元，異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)成本大幅增加；而同期組件價(jià)格卻因產(chǎn)能過剩持續(xù)下跌，愛康科技陷入“成本漲、售價(jià)跌”的雙重?cái)D壓。

2021年公司歸母凈利潤(rùn)虧損4.06億元，2022年虧損擴(kuò)大至6.5億元，兩年累計(jì)虧損超10億元。

為了維系資金鏈，鄒承慧開始走“歪路”。2022年5-7月，他促成杭州余杭國(guó)投聯(lián)合關(guān)聯(lián)方設(shè)立新能源合伙企業(yè)，通過資本運(yùn)作讓余杭國(guó)投間接持有愛康科技4.21%股權(quán)，以此換取當(dāng)?shù)刭Y本支持。

2023年7月，愛康科技正式將注冊(cè)地址從江蘇江陰遷至杭州余杭區(qū)中國(guó)人工智能小鎮(zhèn)，公司全稱變更為“浙江愛康新能源科技股份有限公司”，試圖依托杭州的產(chǎn)業(yè)政策和金融資源“續(xù)命”。

這次遷址更像是向浙江國(guó)資納了一個(gè)投名狀。據(jù)當(dāng)時(shí)媒體實(shí)地探訪，愛康科技遷址后辦公地址仍保留在張家港，杭州總部雖占據(jù)人工智能小鎮(zhèn)整層辦公樓，但實(shí)際員工不足20人，大量工位長(zhǎng)期閑置。2024年6月，有媒體發(fā)現(xiàn)杭州總部已開始辦理退租手續(xù)，招商人員透露“公司早就沒實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)了”。

在遷址的同時(shí)，鄒承慧的違規(guī)操作愈發(fā)肆無忌憚。根據(jù)浙江證監(jiān)局2025年的處罰決定，2019-2023年，他通過關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用愛康科技資金，2023年資金占用余額達(dá)6.64億元，占當(dāng)期凈資產(chǎn)的28.69%；同期違規(guī)為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保，2021年擔(dān)保發(fā)生額9.56億元，占當(dāng)年凈資產(chǎn)的24.11%。這些重大事項(xiàng)均未在年度報(bào)告中披露，構(gòu)成嚴(yán)重信息披露違規(guī)。

更惡劣的是財(cái)務(wù)造假行為。2023年，鄒承慧授意財(cái)務(wù)部門通過少計(jì)借款費(fèi)用的方式虛增利潤(rùn)，當(dāng)年三季報(bào)虛增利潤(rùn)3357.29萬元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的456.51%，相當(dāng)于用虛假數(shù)據(jù)制造“扭虧”假象。2024年4月，在公司已瀕臨退市的情況下，他還對(duì)外宣稱“無ST風(fēng)險(xiǎn)”“在手訂單50億元”，這些虛假陳述被監(jiān)管部門認(rèn)定為“故意誤導(dǎo)投資者”。

謊言終究無法支撐泡沫。2024年5月21日至6月18日，愛康科技股票連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元，觸發(fā)交易類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。

8月12日，深圳證券交易所正式對(duì)其作出摘牌決定，這家存活18年的光伏企業(yè)徹底退出A股市場(chǎng)。

退市后轉(zhuǎn)入三板市場(chǎng)的愛康科技并未止血，又遭遇連續(xù)23個(gè)跌停，股價(jià)從巔峰時(shí)的48.25元/股跌至0.14元/股，市值從最高120億元縮水至不足7億元。

2024年6月，證監(jiān)會(huì)正式對(duì)鄒承慧立案調(diào)查；2025年5月，他收到行政處罰事先告知書；11月，終身證券市場(chǎng)禁入的處罰落地。至此，鄒承慧的資本市場(chǎng)生涯徹底終結(jié)。

終局：翻盤之路被堵死

面對(duì)1600萬元罰款、終身市場(chǎng)禁入的處罰，以及公司退市后的爛攤子，鄒承慧還有“復(fù)活”的可能嗎？

從當(dāng)前處境來看，這種可能性微乎其微，重重的困境已將他的翻盤之路徹底堵死。

首先是資金鏈的徹底斷裂。鄒承慧個(gè)人需承擔(dān)的1600萬元罰款中，包含1000萬元的實(shí)際控制人責(zé)任罰款，這點(diǎn)錢在放在五年前，可能也不是什么大數(shù)目。但是現(xiàn)在，鄒承慧和愛康科技可能連一個(gè)銅板現(xiàn)金都拿不出來了。

據(jù)愛康科技披露，鄒承慧持有的公司股份已全部被司法拍賣或強(qiáng)制執(zhí)行，用于償還關(guān)聯(lián)債務(wù)；他多年占用的6.64億元上市公司資金，因愛康科技退市后資產(chǎn)清算也無法收回。更棘手的是，愛康科技退市后仍有76億元債務(wù)及137億元對(duì)外擔(dān)保敞口，作為實(shí)際控制人，鄒承慧可能面臨連帶清償責(zé)任。

其次是證券資格的徹底喪失?！敖K身證券市場(chǎng)禁入”意味著鄒承慧不僅無法擔(dān)任任何上市公司的董監(jiān)高職務(wù)，也不能從事證券承銷、保薦、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，這對(duì)長(zhǎng)期依賴資本市場(chǎng)運(yùn)作的他而言是致命打擊。

當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)集中度越來越高，頭部企業(yè)都需要資本市場(chǎng)支持?jǐn)U產(chǎn)，鄒承慧被禁入市場(chǎng)，相當(dāng)于被行業(yè)主流賽道徹底拋棄。

更重要的是市場(chǎng)信任的全面崩塌。鄒承慧的違規(guī)行為不是偶發(fā)的，而是長(zhǎng)達(dá)5年的系統(tǒng)性造假：從資金占用、違規(guī)擔(dān)保到財(cái)務(wù)造假、虛假陳述，幾乎涵蓋了資本市場(chǎng)所有常見違規(guī)類型。

2025年處罰決定公布后，已有超過200名投資者發(fā)起集體訴訟，要求其賠償投資損失；此前合作的浙能集團(tuán)、余杭國(guó)投等機(jī)構(gòu)也已與其切割，明確表示“不再有任何合作可能”。在商業(yè)社會(huì)中，信任是最核心的資產(chǎn)，而鄒承慧的這份資產(chǎn)已被徹底清零。

此外，證監(jiān)局的行政處罰很可能只是追責(zé)的前奏，此前很多公司退市后都有被移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任的可能。如果后續(xù)被認(rèn)定構(gòu)成欺詐發(fā)行或違規(guī)披露、不披露重要信息罪，他可能面臨刑事處罰，這將讓他的“復(fù)活”之路徹底畫上句號(hào)。

回顧?quán)u承慧的創(chuàng)業(yè)歷程，從外貿(mào)精英到光伏新貴，他曾憑借精準(zhǔn)的行業(yè)判斷和敢闖敢拼的精神站上巔峰；但從擔(dān)保鏈危機(jī)到異質(zhì)結(jié)豪賭，他又因貪婪與僥幸一步步墜入深淵。

1974年出生的鄒承慧今年才51歲，這對(duì)于一個(gè)企業(yè)家來說正是年富力強(qiáng)干事業(yè)的時(shí)候，而他卻因?yàn)樽约旱囊幌盗械臎Q策失誤，將自己的事業(yè)弄成一地雞毛。他留給市場(chǎng)的不僅是一家退市公司的殘骸，更是關(guān)于野心與底線的深刻思考。

（本文內(nèi)容和數(shù)據(jù)均來源過往媒體報(bào)道和上市公司公告，部分信息可能存在不一致情況，在采用前請(qǐng)予以核實(shí)。）