作者 | 陶小草 編輯 | 崔陸鵬

鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)（ID：fhzkfinance）原創(chuàng)

初冬的茅臺鎮(zhèn)，酒香氤氳。

茅臺鎮(zhèn)河濱大道的茅臺國際大酒店內(nèi)外，“歡迎股東回家”的溫馨問候標(biāo)語為黔西北的初冬平添一份暖意。

2025年11月28日，貴州茅臺年度第一次臨時股東大會在此舉行，從酒店的巨型屏幕到院內(nèi)的路燈旗幟，營造出濃厚的家園氛圍。

這也是茅臺集團(tuán)新任黨委書記、董事長陳華自2025年10月履新后，首次在茅臺股東大會亮相。在白酒行業(yè)歷經(jīng)深度調(diào)整的當(dāng)下，新的領(lǐng)航員將帶領(lǐng)茅臺這艘萬億巨輪駛向何方，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

股東大會上，陳華稱“茅臺的股東最理性、最盡責(zé)”，廣大股東堅(jiān)定持有茅臺股票，讓茅臺成為資本市場的“價值標(biāo)桿”。他認(rèn)為當(dāng)前白酒行業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入“存量競爭”時代，但無論形勢如何變化，茅臺不會犧牲長遠(yuǎn)發(fā)展換取短期利益，不會損害投資者、渠道商和消費(fèi)者權(quán)益。

整場大會向外界傳遞出一個關(guān)鍵信號：茅臺將堅(jiān)持長期主義，以自身的確定性應(yīng)對行業(yè)的不確定性，走高質(zhì)量、可持續(xù)的價值創(chuàng)造之路。

機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，未來五年“穩(wěn)與進(jìn)”并重

會議伊始，陳華先向股東們表達(dá)了感謝?！懊┡_的股東是最盡責(zé)的，無論是千里赴會還是通過電話、郵件建言獻(xiàn)策，都體現(xiàn)了股東對茅臺的深切關(guān)懷與期待?！?/p>

這番對股東家人的溫情致意，也奠定了本次股東大會的溝通基調(diào)。

與其他企業(yè)略有不同，茅臺與投資者之間的關(guān)系更為緊密。茅臺股東們幾乎都擁有“雙重身份”，既是茅臺投資者，也是茅臺酒的核心消費(fèi)者，這一特殊關(guān)系也讓此次股東溝通更添深意。

面對當(dāng)前白酒行業(yè)深度調(diào)整的市場形勢，陳華展現(xiàn)出堅(jiān)定信心，釋放出一系列關(guān)鍵信號：茅臺抓牢發(fā)展機(jī)遇的信心仍在，不會“唯指標(biāo)論”，不會違背市場規(guī)律強(qiáng)壓指標(biāo)，更不會損害投資者、渠道商和消費(fèi)者的權(quán)益。

支撐這份信心的，是陳華對未來形勢的判斷：“茅臺面臨的機(jī)遇始終大于挑戰(zhàn)。”具體來看，中國內(nèi)需市場空間足夠大，中等收入群體持續(xù)擴(kuò)大，將為行業(yè)帶來新機(jī)遇。白酒作為歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)底蘊(yùn)足夠深，文化價值日益凸顯。最后，茅臺的韌性足夠強(qiáng)，歷經(jīng)多輪周期調(diào)整，品牌與渠道體系也更為堅(jiān)實(shí)，能更好地應(yīng)對新挑戰(zhàn)、把握新機(jī)遇、贏得新發(fā)展。

茅臺集團(tuán)黨委書記、董事長陳華作交流分享

基于此，陳華提出，茅臺酒板塊在未來五年將堅(jiān)持“穩(wěn)與進(jìn)并重”。

其中，“穩(wěn)”體現(xiàn)在保持規(guī)模、速度與效益的整體穩(wěn)定，進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大核心產(chǎn)品的市場優(yōu)勢；“進(jìn)”則側(cè)重于順應(yīng)消費(fèi)趨勢變化，著力解決新消費(fèi)時代的市場適配問題。傳統(tǒng)銷售場景雖有所收縮，但家庭消費(fèi)與新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域仍具潛力。

茅臺在近期公告中也提出，面對白酒行業(yè)調(diào)整，消費(fèi)對象、消費(fèi)場景與消費(fèi)方式迭代，公司將做好“穩(wěn)”和“動”的有效平衡，以穩(wěn)為基夯實(shí)傳統(tǒng)基本盤，以動為能轉(zhuǎn)型適應(yīng)新變化，以自身發(fā)展的確定性來應(yīng)對外部不確定性。

茅臺表示，將堅(jiān)持以消費(fèi)者為中心，聚焦“客群、場景、服務(wù)”，圍繞產(chǎn)品適配需求，推動產(chǎn)品、渠道、終端協(xié)同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者功能價值、體驗(yàn)價值、情緒價值的有機(jī)統(tǒng)一，推動市場營銷工作高質(zhì)量發(fā)展。

分紅300億元，打造高水平股東回報(bào)新格局

堅(jiān)定、穩(wěn)健的經(jīng)營理念傳遞的是管理層對后市發(fā)展的信心，真金白銀，始終是上市公司對股東的鄭重承諾。

當(dāng)天，《2025年中期利潤分配方案》、《關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份的方案》兩項(xiàng)與股東息息相關(guān)的議案，也獲得高票通過。

2025年11月5日，茅臺宣布推出“分紅+回購”組合拳。據(jù)茅臺2025年中期利潤分配方案顯示，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.957元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300.01億元。

同時，茅臺還擬以自有資金15億元至30億元回購股份，回購價格不超過1887.63元/股，并明確將回購股份用于注銷并減少注冊資本，預(yù)計(jì)本次回購股份數(shù)量約占公司已發(fā)行總股本的0.0635%-0.1269%。

事實(shí)上，普通的股份回購與“注銷式回購”有著本質(zhì)區(qū)別，后者通過減少公司總股本直接提升每股收益，讓每一位股東都能享受到實(shí)實(shí)在在的價值增長。

外界普遍認(rèn)為，這體現(xiàn)了茅臺回饋股東的誠意與力度。

投資者深入了解茅臺

若加上年內(nèi)已完成的346.71億元2024年度分紅，貴州茅臺2025年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額已達(dá)646億元以上。值得關(guān)注的是，這一數(shù)字與公司2025年前三季度的歸母凈利潤（646.27億元）基本持平，意味著茅臺幾乎將前三季度所獲利潤全部用于回報(bào)股東。

茅臺在近期公告中進(jìn)一步表示，將嚴(yán)格落實(shí)《關(guān)于2024-2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》，保持每年“年度+中期”兩次分紅節(jié)奏，結(jié)合經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流狀況及長期發(fā)展需求動態(tài)優(yōu)化策略，讓股東回報(bào)兼具穩(wěn)定性與可持續(xù)性；積極運(yùn)用“注銷式”回購工具穩(wěn)定股價、增厚每股收益，并結(jié)合實(shí)際情況推出第二輪回購注銷方案；積極推動控股股東增持落地見效，目前公司控股股東正按照既定增持計(jì)劃推進(jìn)30億-33億元的增持事宜。

有分析指出，自2001年上市以來，茅臺一直高度重視股東回報(bào)，分紅金額逐年穩(wěn)步提升，體現(xiàn)了公司對未來發(fā)展的強(qiáng)大信心和對股東的持續(xù)回報(bào)承諾。

某種程度上，茅臺的股東回饋舉措也展現(xiàn)了其價值管理邏輯，即通過常態(tài)化現(xiàn)金分紅提供穩(wěn)定收益預(yù)期；通過股份回購優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升每股價值；通過大股東增持傳遞發(fā)展信心。三個維度相互支撐，共同構(gòu)建起一個多層次的股東回報(bào)體系。

著力五大方面，構(gòu)建新戰(zhàn)略壓艙石

當(dāng)下，白酒行業(yè)的經(jīng)營理念正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，從追求增長速度，轉(zhuǎn)向了構(gòu)建發(fā)展的韌性與價值內(nèi)生性。

2025年臨時股東大會上，陳華明確提出茅臺將堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展、創(chuàng)造可持續(xù)價值，并部署了五方面重點(diǎn)任務(wù)。

“鑄牢質(zhì)量根基不動搖，堅(jiān)守傳統(tǒng)工藝，健全全產(chǎn)業(yè)鏈質(zhì)量管理”被列為五大任務(wù)之首。

這是茅臺對“質(zhì)量是生命之魂”的執(zhí)著堅(jiān)守。在公開表述中，茅臺始終強(qiáng)調(diào)遵循“順天敬人，天人共釀”的哲學(xué)，并恪守傳統(tǒng)工藝，從投料到出廠歷經(jīng)30道工序、165個工藝環(huán)節(jié)，通過獨(dú)具特色的“時空法”質(zhì)量管理模式，實(shí)行全生命周期質(zhì)量管控，確保茅臺品質(zhì)不變質(zhì)、不變味。

在此基礎(chǔ)上，陳華進(jìn)一步提出全力推進(jìn)營銷市場化轉(zhuǎn)型，以市場需求為導(dǎo)向，以消費(fèi)者為中心，推動渠道融合與數(shù)字化轉(zhuǎn)型；不斷做優(yōu)文化價值賦能，推動文化創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新性發(fā)展，堅(jiān)持“文化出?！蓖卣箛H化傳播；全面推進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加速數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型發(fā)展；持續(xù)深入踐行ESG理念，守護(hù)釀造生態(tài)，努力打造“美麗茅臺”示范樣本，履行社會責(zé)任，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展與社會繁榮共生等重點(diǎn)任務(wù)。

這些部署不僅覆蓋了從生產(chǎn)到營銷、從文化到技術(shù)的全鏈條，更指向一個共同的目標(biāo)和方向，即構(gòu)建一個覆蓋消費(fèi)者、員工、投資者、合作伙伴與社會五大核心相關(guān)方的可持續(xù)發(fā)展生態(tài)。

陳華表示，茅臺要為消費(fèi)者提供卓越產(chǎn)品與服務(wù)，為員工搭建成長家園，為股東創(chuàng)造可持續(xù)價值，與合作伙伴實(shí)現(xiàn)互利共贏，并作為民族品牌履行社會責(zé)任，保持穩(wěn)定、良性的發(fā)展態(tài)勢。“讓價值創(chuàng)造更有底氣，價值經(jīng)營更有活力，價值實(shí)現(xiàn)更有成色”，三個“更”字，概括了茅臺對未來發(fā)展的核心追求。

縱觀茅臺七十余載發(fā)展歷程，之所以能穿越多輪行業(yè)周期，也在于始終堅(jiān)守核心價值，在傳承中持續(xù)創(chuàng)新。

從理性股東到可持續(xù)價值，從傳統(tǒng)工藝到現(xiàn)代創(chuàng)新，從本土深耕到全球視野，茅臺正以清晰的戰(zhàn)略路徑和穩(wěn)健的發(fā)展步伐，筑牢民族品牌的根基，奔赴一個更具韌性、更可持續(xù)的未來。