俄羅斯的石油和天然氣收入長期以來一直是該國最大的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢之一。然而，對能源收入的依賴，如今正演變成最大的弱點(diǎn)。

俄羅斯的能源收入在11月急劇減少。這在軍費(fèi)開支不斷增長的背景下，凸顯出制裁、原油價格下跌以及匯率波動等多重因素疊加，正在對俄羅斯政府財(cái)政造成壓力的現(xiàn)實(shí)。

據(jù)近期估算，俄羅斯11月從石油和天然氣獲得的收入預(yù)計(jì)約為5200億盧布（約合474億元）。這比去年同期減少了35%，與上月相比也呈現(xiàn)大幅下滑。對于約四分之一聯(lián)邦預(yù)算依賴能源收入的俄羅斯政府而言，如此規(guī)模的收入縮減會立即轉(zhuǎn)化為財(cái)政壓力。

縮水的石油和天然氣收入

1月至11月期間，俄羅斯的石油和天然氣累計(jì)收入估計(jì)為1020億美元（約合7216億元），同比減少約22%。雖然這仍然是相當(dāng)可觀的金額，但俄羅斯的預(yù)算是建立在穩(wěn)定且可預(yù)測的能源收入流之上的。這種可預(yù)測性一旦受損，整個財(cái)政結(jié)構(gòu)就會變得脆弱。

能源收入并不僅僅是俄政府日常運(yùn)作資金的來源。它還是國防開支、社會計(jì)劃、地區(qū)轉(zhuǎn)移支付以及長期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的基石。如果這一收入來源長期低迷，將迫使俄政府做出艱難抉擇，其影響會隨著時間的推移而逐漸顯現(xiàn)。

價格下跌與匯率逆風(fēng)

多種力量同時作用于俄羅斯的出口收入。最明顯的是價格。俄羅斯的主要參考指標(biāo)烏拉爾原油正以相對于國際基準(zhǔn)價格大幅貼水的價格進(jìn)行交易。11月，其與國際基準(zhǔn)北海布倫特原油的價差擴(kuò)大至約23%，為過去一年多的最高水平。部分價格甚至跌至每桶30美元中段，創(chuàng)下自2022年價格暴跌以來的最低水平。

不僅是原油價格下跌，匯率影響也很嚴(yán)重。盧布走強(qiáng)意味著，出口所得的每一美元在納入預(yù)算時換算成的盧布金額會減少。換言之，俄羅斯同時遭受著美元計(jì)價價格下跌和該收入國內(nèi)換算金額減少的雙重打擊。

制裁的影響

制裁作為一種結(jié)構(gòu)性制約，限制了俄羅斯將其原油賣出最高市場價的能力。對俄羅斯兩大石油公司——俄羅斯石油公司和盧克石油公司的制裁，迫使該國的石油出口面臨復(fù)雜的物流狀況，并且為了吸引買家不得不大幅降價。盡管石油供應(yīng)得以維持，但俄羅斯在國際市場上的定價能力已顯著下降。

俄羅斯原油的降價出售幾乎已成常態(tài)。這一變化之所以關(guān)鍵，在于即使全球原油價格回升，它也重新定義了俄羅斯長期的收入潛力。

支出增加與收入減少

在俄政府支出因戰(zhàn)時水平而持續(xù)高企的同時，收入?yún)s在減少。國防開支和國內(nèi)治安維護(hù)費(fèi)用在聯(lián)邦預(yù)算中的占比持續(xù)擴(kuò)大。如果能源收入減少，為這些支出提供資金將變得越來越困難。

俄羅斯短期內(nèi)尚有一些手段可用。例如，動用過去原油價格高企時期積累的儲備基金。此外，也可以擴(kuò)大國內(nèi)借款。然而，這些都伴隨著代價。儲備基金是有限的，而借款增加會給國內(nèi)信貸市場帶來壓力，并可能抑制經(jīng)濟(jì)活動。