【市場(chǎng)表現(xiàn)】

截至午盤(pán)收盤(pán)，滬指漲0.62%，深成指漲1.55%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.02%。今日海外算力強(qiáng)勢(shì)，通信ETF午盤(pán)收漲6.56%，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF收漲6.43%。

資料來(lái)源：wind

【上漲因素分析】

1、海外AI敘事持續(xù)發(fā)酵。近期谷歌全棧AI生態(tài)加速了產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展，谷歌TPU的出貨量預(yù)期持續(xù)上調(diào)。Similar Web數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月底，谷歌Gemini在桌面和移動(dòng)端的單次平均使用時(shí)長(zhǎng)飆升至7.2分鐘，首次超越了ChatGPT（約6分鐘）。為了應(yīng)對(duì)來(lái)自谷歌的挑戰(zhàn)，OpenAI拉響了紅色警報(bào)，據(jù)稱(chēng)“內(nèi)部評(píng)測(cè)超過(guò)Gemini 3 Pro”的GPT-5.2有望于12月9日發(fā)布。

資料來(lái)源：每經(jīng)網(wǎng)

2、2026年光模塊物料緊缺，2027年光入柜內(nèi)預(yù)期開(kāi)始發(fā)酵。目前，市場(chǎng)預(yù)期2026年1.6T光模塊出貨量達(dá)2000-3000萬(wàn)，相關(guān)公司產(chǎn)能緊缺較為嚴(yán)重。2026年供不應(yīng)求的狀態(tài)幾乎敲定，2027年預(yù)期開(kāi)始導(dǎo)入。

Scale out和Scale up的區(qū)別主要在于擴(kuò)展方式，Scale up主要為在柜內(nèi)增加資源，以此增強(qiáng)性能；Scale out主要為添加更多同構(gòu)或者異構(gòu)系統(tǒng)，借助并行計(jì)算提升整體能力。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，scale out就是在單個(gè)機(jī)柜內(nèi)增加GPU，scale out就是聯(lián)接不同的機(jī)柜。

資料來(lái)源：中國(guó)存儲(chǔ)網(wǎng)

展望2027年，伴隨GPU交換速率的提升和出貨量的增長(zhǎng)，硅光等產(chǎn)品滲透可能加速。硅光集成技術(shù)以硅基襯底為光學(xué)介質(zhì)，通過(guò)CMOS兼容工藝制造光子器件，實(shí)現(xiàn)信號(hào)傳輸功能。相較于傳統(tǒng)光模塊，硅光方案在集成度、帶寬等方面具備一定優(yōu)勢(shì)，有望加速滲透。目前國(guó)內(nèi)相關(guān)龍頭廠商均有相關(guān)技術(shù)的布局，借助在可插拔光模塊中形成的技術(shù)和客戶(hù)粘性?xún)?yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步在硅光市場(chǎng)中大放異彩。

【后市展望】

人工智能長(zhǎng)坡厚雪，到2030 年人工智能基礎(chǔ)設(shè)施支出將達(dá)到3萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元。當(dāng)前人工智能產(chǎn)業(yè)加速成長(zhǎng)，但仍然具有廣闊空間，后續(xù)5年仍有望按照40%左右的CAGR成長(zhǎng)。

資料來(lái)源：NVDIA

谷歌推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，AI成長(zhǎng)有望加速。谷歌取得突破之后，目前模型側(cè)的智能水位再次邁上新的高度。OpenAI等廠商有望加速追趕?？傮w而言，谷歌的成長(zhǎng)，不僅在硬件側(cè)帶來(lái)更多的計(jì)算芯片出貨增量，而且在模型、應(yīng)用等方面極大推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，AI迎來(lái)加速。我們?nèi)钥春肁I的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，AGI的道路正逐漸變得清晰。

關(guān)注通信ETF（515880）布局機(jī)遇，聚焦海外算力產(chǎn)業(yè)鏈條核心成分，有望與AI產(chǎn)業(yè)共同成長(zhǎng)。通信ETF光模塊含量占比超過(guò)54%，服務(wù)器含量超過(guò)19%，疊加光纖、銅連接等成分，核心環(huán)節(jié)成分占比超過(guò)80%。良好代表了海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的基本面，建議持續(xù)關(guān)注。不過(guò)也提醒大家注意追高風(fēng)險(xiǎn)，逢低布局較佳。

光模塊占比54.65%銅連接占比2.24%服務(wù)器占比19.01%光纖占比6.75%合計(jì)80.88%

資料來(lái)源：wind，中證指數(shù)公司（截止12月5日，表中數(shù)據(jù)為持倉(cāng)和wind概念指數(shù)成分重合部分比重，合計(jì)權(quán)重已去除重復(fù)值）