引言：近期美豆期價下滑至10月以來低點，跌至1100美分/蒲下方，美豆期價居高不下難以吸引買興；自10月30日以來，美國農業(yè)部每日報告系統(tǒng)顯示，美國已向中國銷售了約270萬噸大豆，對比此前美國財長堅稱中國將在明年2月底前完成1200萬噸的采購目標，采購進度完成了不到3成，中國階段性放緩對美豆的新增采購節(jié)奏。市場對美豆的需求前景仍有擔憂。美國農業(yè)部（USDA）將于北京時間12月10日凌晨1點發(fā)布12月份全球農作物供需報告，此次報告會對美豆供需數據做出哪些調整？此次報告對美豆市場又將有何影響？國內豆粕行情又將如何演繹？

一、12月報告前瞻分析

按照往年歷史情況來看，美國農業(yè)部在12月份報告中對美豆單產、面積等數據進行調整的概率不大，對美豆出口預估調整幅度多在-0.25-0.4億蒲區(qū)間；且調整方向與截至11月底累計銷售同比增速一致，當前新作美豆累計凈銷售同比大幅下降38.4%，因而本次報告對出口數據下調概率較大；分析師平均預測，美國2025/2026年度大豆期末庫存可能上調至3.02億蒲式耳，預估區(qū)間介于2.5-3.85億蒲式耳，USDA此前在11月預估為2.9億蒲式耳。再看美國國內壓榨數據，截至美國農業(yè)部發(fā)布的壓榨周報顯示，截至2025年11月21日的一周，美國大豆壓榨利潤為2.50美元/蒲式耳，去年同期為2.36美元/蒲式耳，同比增幅5.93%。美國國內壓榨數據預計保持。同時美國農業(yè)部預計在下一市場年度美國農民預計擴大大豆種植面積，將減少種植玉米和小麥作物，預計大豆種植面積將從8110萬英畝擴大至8500萬英畝。

二、過去10年USDA12月報告產量、庫存調整趨勢及對CBOT大豆行情的影響

通過觀察過去10年的數據我們可以發(fā)現，USDA12月供需報告整體對美豆的產量、庫存數據調整概率較少；USDA12月供需報告公布當天，CBOT大豆期價在過去10年間有6年上漲，3年下跌，下跌概率30%，1年持平；報告后的一周（包括報告公布當天），CBOT大豆期價在過去10年間有7年下跌，3年上漲，下跌概率為70%。從往年歷史規(guī)律來看，CBOT大豆期價報告出爐當天漲多跌少，而報告出爐后的一周期價跌多漲少。

三、后市預判

從當前前瞻數據及南美大豆種植情況來看，USDA對全球大豆供應維持偏松預期概率較大，市場普遍預期本次報告調整可能有限，若本次報告如期對美豆出口數據下調，保持單產不變，期末庫存上調，且未對南美產量進行調整，本次報告中性略偏空，但因報告出爐前市場已充分計價，報告影響偏小，市場反應預計偏平淡。除非USDA意外下調美豆產量或出口數據顯著向好，或首次在報告中對南美產量做出不利調整，這可能引發(fā)空頭回補的短期反彈，但概率偏小。短期市場焦點轉向南美的天氣和產量預期，南美當前的拉尼娜狀態(tài)偏弱，且預計將從12月開始減弱，對巴西大豆產量的威脅減小，巴西豐產仍是主流共識，市場機構普遍預估巴西2025/26年度大豆產量在1.75-1.78億噸，在南美豐產預期和美國出口疲軟的雙重壓制下，短期關注關鍵阻力區(qū)間1100-1150美分/蒲式耳。

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