導(dǎo)語：根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部12月份供需報(bào)告顯示，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)和貿(mào)易量略有下降，期末庫存較上月有所增加。全球棉花產(chǎn)量減少了近30萬包，消費(fèi)量也減少了近30萬包。全球貿(mào)易量由于對(duì)產(chǎn)量的調(diào)減以及對(duì)多個(gè)國家貿(mào)易數(shù)據(jù)的更正導(dǎo)致減少了超過25萬包。期末庫存上調(diào)略超4萬包，整體來看，全球庫存消費(fèi)比維持在64%。

近日，美國USDA發(fā)布棉花最新供需報(bào)告，報(bào)告整體中性偏空，全球棉花產(chǎn)量微降而期末庫存小幅上調(diào)，消費(fèi)端暫無明顯利多驅(qū)動(dòng)因素，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平淡。

表 全球棉花供需平衡表

單位：萬噸

2023/2024年

2024/2025年

2025/2026年

環(huán)比

同比

11月

12月

期初庫存

1652.53

1598.10

1621.80

1624.40

0.16%

1.65%

產(chǎn)量

2450.70

2597.00

2614.40

2608.10

-0.24%

0.43%

進(jìn)口

959.10

936.90

958.20

952.10

-0.64%

1.62%

消費(fèi)

2503.40

2589.40

2588.30

2582.40

-0.23%

-0.27%

出口

965.40

923.20

958.00

952.30

-0.59%

3.15%

期末庫存

1598.10

1624.40

1653.20

1654.10

0.05%

1.83%

庫存消費(fèi)比

63.84%

62.73%

63.87%

64.05%

-

-

供應(yīng)端，全球棉花產(chǎn)量小幅下調(diào)，這主要反映在非洲法郎區(qū)種植面積的減少以及產(chǎn)量的下降，受棉價(jià)低迷，天氣因素影響以及地緣政治問題等多方面原因，導(dǎo)致非洲法郎區(qū)植棉成本高，棉農(nóng)種植意愿下降，產(chǎn)量降幅達(dá)9.03%，雖然美國東南部和Delta地區(qū)多數(shù)州的產(chǎn)量有所提升，在一定程度抵消了棉花減少的量，但整體來看，全球棉花產(chǎn)量下降6.3萬噸，降幅0.24%。

需求端，全球消費(fèi)由于沒有明顯的利多驅(qū)動(dòng)因素，導(dǎo)致市場(chǎng)反應(yīng)平淡，全球消費(fèi)量下降0.23%。從消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，美國和巴西兩大棉花主產(chǎn)國消費(fèi)降幅分別在5.88%、2.86%，美國紡織產(chǎn)能由于長(zhǎng)期外遷，本土僅存高端產(chǎn)能，消耗量持續(xù)下降；巴西紡織業(yè)本身規(guī)模較小，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯，導(dǎo)致訂單流失顯著。而孟加拉國、越南近期對(duì)美簽約量明顯減少，歐美訂單或延遲或取消導(dǎo)致兩國庫存有不同程度的積壓，紡織廠開機(jī)下降，從而導(dǎo)致棉花進(jìn)口節(jié)奏放緩，新棉采購滯后。

綜合來看，本次報(bào)告指引有限，市場(chǎng)反應(yīng)平淡，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至近期美聯(lián)儲(chǔ)降息政策以及未來全球紡織需求訂單。而對(duì)于下一年度棉花供應(yīng)情況來看，中國、巴西棉花主產(chǎn)國均有下調(diào)種植面積的預(yù)期，國內(nèi)針對(duì)保糧、地下水超采等問題，巴西則是考慮植棉收益低于其他農(nóng)作物，且拉尼娜現(xiàn)象或?qū)⒊霈F(xiàn)，干旱天氣或?qū)⒂绊懓臀鳟?dāng)?shù)厥粘?，需求端，中國紡紗產(chǎn)能持續(xù)釋放，關(guān)注亞洲紡織行業(yè)變化。

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