作者丨淮安

編審丨橘子

剛剛，福建萬(wàn)辰生物科技集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告，擬將公司中文名稱(chēng)正式變更為“福建萬(wàn)辰食品集團(tuán)股份有限公司”。

證券簡(jiǎn)稱(chēng)雖然大概率還叫“萬(wàn)辰集團(tuán)”，但那個(gè)伴隨了它十幾年、充滿(mǎn)農(nóng)業(yè)科技感的“生物科技”后綴，終于被掃進(jìn)了歷史的垃圾堆。

對(duì)業(yè)內(nèi)人士而言，這場(chǎng)“更名”，更像是一場(chǎng)遲到了兩年的“身份攤牌”。

過(guò)去三年里，這家公司在資本市場(chǎng)披著“金針菇大王”的皮，卻干著“量販零食”的事兒。在2025年的今天，當(dāng)萬(wàn)辰系的零食店開(kāi)進(jìn)很多中國(guó)縣城的十字路口，當(dāng)財(cái)報(bào)里95%以上的收入都來(lái)自賣(mài)辣條和薯片時(shí)，這次更名，體面地結(jié)束了一場(chǎng)有關(guān)“身份”的尷尬戲碼。

然而，改名容易，改命難。

站在2025年的年尾，萬(wàn)辰集團(tuán)面臨的早已不是“我是誰(shuí)”的問(wèn)題，而是“我還能活多久”的問(wèn)題。它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——那個(gè)由零食很忙和趙一鳴合并而成的龐然大物“鳴鳴很忙”，正拿著555億的GMV成績(jī)單，在資本市場(chǎng)的大門(mén)口虎視眈眈。

如果只看營(yíng)收，萬(wàn)辰集團(tuán)在2025年交出的答卷是令人咋舌的。

根據(jù)此前披露的2025年半年報(bào)，萬(wàn)辰集團(tuán)上半年?duì)I收飆升至225.8億元，這一數(shù)字是兩年前的數(shù)倍。到了三季度，雖然增速?gòu)哪瓿醯?24%回落到了44%，但依然維持著一種“腎上腺素過(guò)載”的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

但資本市場(chǎng)不僅看熱鬧，更看門(mén)道。

2025年的萬(wàn)辰，雖然凈利潤(rùn)同比暴漲看起來(lái)很美（畢竟基數(shù)低），但凈利率依然在“低空飛行”。剔除股份支付費(fèi)用后，其量販零食業(yè)務(wù)的凈利率雖然艱難爬升到了3.8%左右，但這依然是一個(gè)較為脆弱的數(shù)字。

這意味著，萬(wàn)辰每賣(mài)出100塊錢(qián)的零食，只有不到4塊錢(qián)能真正落進(jìn)口袋。

在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，量販零食賽道已經(jīng)從“撿錢(qián)模式”徹底進(jìn)化為“搬磚模式”。供應(yīng)鏈的每一分錢(qián)都被榨干了——上游要壓榨工廠(chǎng)，下游要補(bǔ)貼加盟商，中間還要應(yīng)對(duì)時(shí)不時(shí)爆發(fā)的局部?jī)r(jià)格戰(zhàn)。

萬(wàn)辰集團(tuán)現(xiàn)在的處境，像極了當(dāng)年還在燒錢(qián)換規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)：GMV（交易總額）是給外人看的面子，凈利率才是深夜里獨(dú)自焦慮的里子。

2025年的中國(guó)零食版圖，已經(jīng)沒(méi)有秘密。

“北萬(wàn)辰，南鳴鳴”的說(shuō)法在今年徹底失效。隨著萬(wàn)辰旗下的“好想來(lái)”突破1.3萬(wàn)家門(mén)店，鳴鳴很忙集團(tuán)（零食很忙+趙一鳴）門(mén)店數(shù)沖擊1.5萬(wàn)家，雙方的戰(zhàn)線(xiàn)早已縱橫交錯(cuò)。

過(guò)去我們說(shuō)，零食賽道是“跑馬圈地”，誰(shuí)先占了縣城的黃金鋪位誰(shuí)就贏了。但到了2025年，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)變成了殘酷的“存量互砍”。

現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)已經(jīng)不是“開(kāi)店”，而是“翻牌”。在江西、湖南、福建等核心戰(zhàn)場(chǎng)，你總能看到這種場(chǎng)景：一條街上，這邊“好想來(lái)”剛掛牌，對(duì)面“趙一鳴”就拉橫幅；甚至出現(xiàn)加盟商合約期一滿(mǎn)，立馬換上對(duì)手招牌的“倒戈”現(xiàn)象。

在剛剛過(guò)去的12月13日，有媒體爆出鳴鳴很忙正在推進(jìn)港股IPO的二次遞表，而萬(wàn)辰集團(tuán)雖然守著A股上市公司的殼，卻也面臨著估值邏輯的挑戰(zhàn)。

在2023年，市場(chǎng)愿意給萬(wàn)辰30倍、40倍的PE（市盈率），是因?yàn)榘阉?dāng)成“高成長(zhǎng)科技股”來(lái)看。但到了2025年，當(dāng)門(mén)店總數(shù)逼近天花板，單店模型開(kāi)始下滑，市場(chǎng)開(kāi)始用“傳統(tǒng)零售商”的邏輯來(lái)審視它——這時(shí)候，大家才發(fā)現(xiàn)，原來(lái)你也只是一個(gè)賣(mài)貨的“沃爾瑪”，而不是搞科技的亞馬遜。

此次更名公告中，萬(wàn)辰特意強(qiáng)調(diào)了“食品集團(tuán)”的定位，顯然，這不僅僅是個(gè)名頭，更是對(duì)2025年核心戰(zhàn)略的某種肯定。

2025年，不管是萬(wàn)辰還是鳴鳴很忙，都在做同一件事：把手伸進(jìn)工廠(chǎng)里。

以前是“我?guī)湍阗u(mài)貨”，現(xiàn)在是“你只準(zhǔn)給我生產(chǎn)”。灼識(shí)咨詢(xún)的數(shù)據(jù)顯示，2025年頭部量販品牌的自有品牌（OEM）占比已經(jīng)突破了30%甚至更高。萬(wàn)辰正瘋狂地在全國(guó)建設(shè)倉(cāng)儲(chǔ)中心，甚至開(kāi)始涉足上游原材料采購(gòu)——比如直接去包幾個(gè)馬鈴薯種植基地，只為把薯片的成本再壓低5分錢(qián)。

這聽(tīng)起來(lái)很勵(lì)志，但風(fēng)險(xiǎn)極大。

一旦涉足重資產(chǎn)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，萬(wàn)辰就不再是那個(gè)輕盈的“品牌管理公司”，而變成了一個(gè)重資產(chǎn)的“食品制造企業(yè)”。對(duì)于一家本就利“單薄”的公司來(lái)說(shuō)，任何一次食品安全事故，或者原材料價(jià)格的劇烈波動(dòng)，都可能是致命的。

當(dāng)然，把“生物科技”改成“食品集團(tuán)”，也更像是一次“成人禮”。它標(biāo)志著那個(gè)靠概念炒作、靠風(fēng)口起飛的草莽時(shí)代結(jié)束了。接下來(lái)的2026年，萬(wàn)辰要面對(duì)的是更加無(wú)趣但也更加殘酷的現(xiàn)實(shí)：

如何讓那2萬(wàn)多個(gè)加盟商在“極度內(nèi)卷”中還能賺到錢(qián)？如何在鳴鳴很忙的資本攻勢(shì)下，守住A股的股價(jià)防線(xiàn)？如何在消費(fèi)者對(duì)“便宜”已經(jīng)脫敏的今天，講出新的品牌故事？

在商業(yè)世界里，改名從不能改命。對(duì)萬(wàn)辰來(lái)說(shuō)，摘掉“生物科技”的帽子容易，但要摘掉懸在頭頂?shù)摹暗屠麧?rùn)、高競(jìng)爭(zhēng)”的達(dá)摩克利斯之劍，恐怕還需要一場(chǎng)更漫長(zhǎng)的苦戰(zhàn)。

畢竟，在食品賽道，從來(lái)沒(méi)有所謂的“終局”，只有無(wú)休止的“決戰(zhàn)”。