在人工智能市場(chǎng)的至少一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，市場(chǎng)情緒已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向悲觀。

與AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)密切相關(guān)的三家公司——博通（Broadcom）、CoreWeave和甲骨文（Oracle）——在經(jīng)歷了上周大幅下跌后，本周一再度下挫：

博通股價(jià)周一再跌5.6%，此前周五已暴跌11%，目前較上周三創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已回落18%。
甲骨文周一下跌2.7%，過(guò)去三個(gè)交易日累計(jì)下跌17%。自9月10日以來(lái)，公司市值已蒸發(fā)46%。當(dāng)日甲骨文股價(jià)曾創(chuàng)下自1992年以來(lái)的最佳單日表現(xiàn)，原因是披露了龐大的AI訂單積壓規(guī)模。
CoreWeave股價(jià)周一再跌約8%，此前一周已下跌11%，較今年6月的高點(diǎn)已累計(jì)下挫60%以上。該公司主要圍繞英偉達(dá)的GPU提供云計(jì)算服務(wù)。

盡管上述三家公司的股價(jià)年內(nèi)仍總體上漲（注：CoreWeave于今年3月上市），但近期走勢(shì)顯示，投資者開始擔(dān)心：當(dāng)前如此龐大的投入，未來(lái)是否真的能夠帶來(lái)與之相匹配的投資回報(bào)。

市場(chǎng)上周對(duì)博通和甲骨文發(fā)布的季度財(cái)報(bào)反應(yīng)不佳，盡管這兩家公司都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收超預(yù)期，并給出了顯示AI需求正在迅猛增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)指引。

甲骨文目前在很大程度上依賴債務(wù)市場(chǎng)來(lái)為其數(shù)據(jù)中心建設(shè)融資，但公司幾乎沒有披露未來(lái)將如何持續(xù)滿足這些資金需求。甲骨文表示，由于與Meta、英偉達(dá)等公司簽署了新合同，將把本財(cái)年的資本支出從此前預(yù)計(jì)的350億美元上調(diào)至500億美元。

與此同時(shí)，甲骨文公司也在大幅增加租賃規(guī)模。截至11月30日，甲骨文在數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算容量方面的租賃承諾總額達(dá)到2480億美元，合同期限長(zhǎng)達(dá)15至19年，較8月底增長(zhǎng)148%。

博通公司方面，該公司首席執(zhí)行官陳福陽(yáng)（Hock Tan）表示，在定制芯片和AI網(wǎng)絡(luò)相關(guān)半導(dǎo)體的推動(dòng)下，公司本季度AI芯片銷售額預(yù)計(jì)將同比翻倍，達(dá)到82億美元。

不過(guò)，隨著公司在服務(wù)器機(jī)架相關(guān)零部件上的投入持續(xù)加大，投資者不得不接受利潤(rùn)承壓的現(xiàn)實(shí)。博通首席財(cái)務(wù)官Kirsten Spears在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，部分AI芯片系統(tǒng)的毛利率將下降。

Wellington Management后期成長(zhǎng)投資負(fù)責(zé)人Matt Witheiler周一表示：“要讓AI投資持續(xù)下去，投資回報(bào)率（ROI）必須真實(shí)存在。從我們目前看到的情況來(lái)看，這種回報(bào)是存在的?？炊嗟囊幻媸?，幾乎全球每一家AI公司都在說(shuō)，只要給我更多算力，我就能創(chuàng)造更多收入?！?/p>

專注企業(yè)軟件和AI領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資人Tomasz Tunguz周一在博客中寫道，甲骨文近期激進(jìn)的融資行為，使其資產(chǎn)負(fù)債率（債務(wù)/股權(quán)比）高達(dá)500%，遠(yuǎn)高于其云計(jì)算同行。與之對(duì)比，亞馬遜、微軟、Meta和谷歌的這一比率介于7%至23%之間。另一家資產(chǎn)負(fù)債率顯著偏高的公司是CoreWeave，其比率約為120%。