美股“AI交易”全線潰敗。

隔夜美股市場，三大指數(shù)高開低走，集體收跌，AI基礎(chǔ)設(shè)施板塊全線大跌，CoreWeave暴跌近8%，博通大跌超5%，甲骨文大跌超2%。多位華爾街分析人士警告稱，甲骨文激進(jìn)的融資行為，使其資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，且未來的投資回報(bào)存在較大的不確定性。

與此同時，美聯(lián)儲未來的政策路徑也備受市場關(guān)注。美東時間12月15日，美聯(lián)儲理事米蘭表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲的政策立場過于緊縮，應(yīng)該加快降息步伐。美聯(lián)儲“三把手”威廉姆斯稱，美聯(lián)儲貨幣政策目前處于良好位置，隨著就業(yè)市場降溫，通脹有望趨于緩和。

此外，據(jù)報(bào)道，美國白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任哈塞特的美聯(lián)儲主席候選人資格遭到了特朗普身邊部分高層人士的反對，一些人擔(dān)心哈塞特與總統(tǒng)的關(guān)系過于密切。

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，截至發(fā)稿，美聯(lián)儲明年1月降息25個基點(diǎn)的概率為24.4%，維持利率不變的概率為75.6%。到明年3月累計(jì)降息25個基點(diǎn)的概率為43.5%，維持利率不變的概率為47.5%，累計(jì)降息50個基點(diǎn)的概率為9.0%。

“AI交易”重挫

美東時間12月15日，美股三大指數(shù)高開后集體跳水，截至收盤，道指跌0.09%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.16%，納指跌0.59%。

其中，AI概念股繼續(xù)承壓，與AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)密切相關(guān)的三家公司——博通、甲骨文、CoreWeave再度遭遇猛烈拋售，全線大跌，截至收盤，跌幅分別達(dá)5.59%、2.66%、7.94%。

美股大型科技股亦多數(shù)收跌，蘋果、亞馬遜、臺積電ADR跌超1%，微軟、谷歌均小幅下挫；特斯拉漲超3%，英偉達(dá)漲0.73%，Meta漲0.59%。

有分析指出，AI概念股持續(xù)下挫的主要原因是，投資者愈發(fā)擔(dān)心，當(dāng)前如此龐大的投入，未來是否真的能夠帶來與之相匹配的投資回報(bào)。

甲骨文目前在很大程度上依賴債務(wù)市場來為其數(shù)據(jù)中心建設(shè)融資，但公司幾乎沒有披露未來將如何持續(xù)滿足這些資金需求。甲骨文表示，由于與Meta、英偉達(dá)等公司簽署了新合同，將把本財(cái)年的資本支出從此前預(yù)計(jì)的350億美元上調(diào)至500億美元。

專注企業(yè)軟件和AI領(lǐng)域的風(fēng)險投資人Tomasz Tunguz周一在博客中寫道，甲骨文激進(jìn)的融資行為，使其資產(chǎn)負(fù)債率（債務(wù)/股權(quán)比）高達(dá)500%，遠(yuǎn)高于其云計(jì)算同行。另一家資產(chǎn)負(fù)債率顯著偏高的公司是CoreWeave，其比率約為120%。

CreditSights分析師Jordan Chalfin和Michael Pugh在周一的報(bào)告中稱：“我們?nèi)匀粨?dān)憂甲骨文自由現(xiàn)金流的持續(xù)消耗、融資需求、高杠桿水平，尤其是在穆迪方面的評級下調(diào)風(fēng)險，以及對OpenAI客戶集中度過高的風(fēng)險?！?/p>

摩根大通分析師預(yù)計(jì)，甲骨文債券將持續(xù)承壓，公司財(cái)報(bào)顯示云業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，同時上調(diào)資本開支目標(biāo)和擴(kuò)大租賃承諾規(guī)模。

博通方面，隨著公司在服務(wù)器機(jī)架相關(guān)零部件上的投入持續(xù)加大，其利潤率或?qū)⒊袎骸２┩ㄊ紫?cái)務(wù)官Kirsten Spears在財(cái)報(bào)電話會上表示，部分AI芯片系統(tǒng)的毛利率將下降。

美聯(lián)儲重磅發(fā)聲

美東時間12月15日，美聯(lián)儲理事米蘭表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲的政策立場過于緊縮，應(yīng)該加快降息步伐。

他在出席哥倫比亞大學(xué)的活動時指出，美聯(lián)儲的政策立場對經(jīng)濟(jì)而言過于緊縮，通脹前景良好，而勞動力市場出現(xiàn)了一些預(yù)警信號。由于勞動力市場降溫，服務(wù)業(yè)通脹不太可能面臨上行壓力。

談到勞動力市場，米蘭表示：“經(jīng)驗(yàn)表明，勞動力市場惡化可能發(fā)生得很快，而且是非線性的，并且難以逆轉(zhuǎn)。部分原因是貨幣政策存在幾個季度的滯后效應(yīng)，因此，正如我所主張的，更快地放松政策將適當(dāng)?shù)厥刮覀兏咏行粤??！?/p>

米蘭當(dāng)天對媒體透露，在明年1月底理事的任期屆滿后，他可能會繼續(xù)留在美聯(lián)儲，直到新的理事任命獲得確認(rèn)，有人接替他的職位。

同日，美國紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，美聯(lián)儲貨幣政策目前處于良好位置，隨著就業(yè)市場降溫，通脹有望趨于緩和。

他在新澤西銀行家協(xié)會于澤西城舉行的一場活動上表示，隨著近期政策放松，負(fù)責(zé)制定利率的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）已將“略具限制性的貨幣政策立場”向中性方向推進(jìn)。

盡管如此，威廉姆斯仍將當(dāng)前利率形容為“略具限制性”，這也暗示在真正達(dá)到中性水平之前，利率仍存在進(jìn)一步下調(diào)的空間。

威廉姆斯強(qiáng)調(diào)，將通脹降回2%的目標(biāo)水平“至關(guān)重要”，同時不能“對就業(yè)市場造成不必要的風(fēng)險”。

他說：“我的判斷是，近幾個月來，隨著勞動力市場降溫，就業(yè)的下行風(fēng)險有所上升，而通脹的上行風(fēng)險則有所減弱?！?/p>

威廉姆斯預(yù)計(jì)，受財(cái)政政策支撐、金融環(huán)境相對有利、AI投資增加以及政府“停擺”結(jié)束后的反彈等因素推動，2026年經(jīng)通脹調(diào)整后的GDP增速將從預(yù)期2025年的增速1.5%加快至約2.25%。

美國波士頓聯(lián)儲主席柯林斯周一在社交媒體上發(fā)帖表示，她支持上周降息25個基點(diǎn)的決定，但這是一個“艱難的決定”。

柯林斯寫道：“雖然我11月的分析傾向于維持政策不變，但到了12月會議，已有的信息表明風(fēng)險平衡已經(jīng)略有變化。近五年來通脹居高不下，我仍然擔(dān)心通脹可能會持續(xù)下去?！?/p>

責(zé)編：楊喻程

校對：劉榕枝

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