本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨李歡歡編審丨橘子??????????????????????????????????

一邊是國(guó)內(nèi)多個(gè)募投項(xiàng)目延期，一邊是港股IPO募資用途被問詢。不差錢的天味食品想靠出海沖破業(yè)績(jī)瓶頸？

多個(gè)募投項(xiàng)目延期

12月15日晚間，“好人家”火鍋底料的母公司天味食品連發(fā)多條公告，宣布對(duì)2020年的非公開發(fā)行募投項(xiàng)目進(jìn)行集中調(diào)整，主要涉及新增實(shí)施主體、向子公司增資以及多個(gè)項(xiàng)目延期等事項(xiàng)。

具體來說，就是天味食品2020年通過非公開發(fā)行股票的方式募集了16.22億元資金凈額，計(jì)劃用于“食品、調(diào)味品產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目”“營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及數(shù)字化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”“雙流生產(chǎn)基地綜合技改建設(shè)項(xiàng)目”“家園生產(chǎn)基地綜合技改建設(shè)項(xiàng)目”等四個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)。截至2025年11月30日，這個(gè)項(xiàng)目承諾投入總額10.68億元，但實(shí)際投入5.87億元，尚有4.81億元缺口。

為了整合公司業(yè)務(wù)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升募集資金使用效率和公司經(jīng)營(yíng)管理效率，天味食品擬新增全資子公司四川天味和園食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天味和園”）作為三項(xiàng)募投項(xiàng)目（食品調(diào)味品產(chǎn)業(yè)化基地?cái)U(kuò)建、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化升級(jí)、雙流生產(chǎn)基地技改）的共同實(shí)施主體。

公告顯示，“天味和園”成立于2025年11月12日，注冊(cè)資本2000萬元，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋食品生產(chǎn)、調(diào)味品生產(chǎn)等，為天味食品100%控股子公司。為保障“天味和園”能順利實(shí)施上述三個(gè)項(xiàng)目，天味食品計(jì)劃用募集資金向其增資2.02億元，公司將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度分階段投入資金，以提高募集資金使用效率。

與此同時(shí)，天味食品還對(duì)營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及數(shù)字化升級(jí)建設(shè)、雙流生產(chǎn)基地綜合技改建設(shè)、家園生產(chǎn)基地綜合技改建設(shè)三個(gè)項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度進(jìn)行了調(diào)整，將預(yù)定可使用狀態(tài)日期從2025年12月調(diào)整為2027年12月。

對(duì)于項(xiàng)目延期的原因，天味食品表示主要受經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、行業(yè)發(fā)展情況及終端市場(chǎng)需求波動(dòng)等因素影響，公司需要優(yōu)化項(xiàng)目設(shè)計(jì)以更好適配市場(chǎng)。說通俗一點(diǎn)，就是受大環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響，產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，公司要在產(chǎn)能端采取收縮政策。

產(chǎn)能從擴(kuò)張到收縮，與天味食品近幾年的業(yè)績(jī)走勢(shì)是掛鉤的。

天味食品主營(yíng)復(fù)合調(diào)味料業(yè)務(wù)，火鍋調(diào)料與中式菜品調(diào)料營(yíng)收占比近9成，公司2019年在上交所上市。2020年，由于居家需求猛增，整個(gè)復(fù)合調(diào)味料品類迎來發(fā)展風(fēng)口，天味食品的業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，營(yíng)收一路從2019年的17.27億元增長(zhǎng)至2023年的31.49億元。期間，除了2021年，其他三年都是高雙位數(shù)增長(zhǎng)，尤其是2020年、2022的增速都超過了30%，可謂亮眼。

但從2024年開始，天味食品的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)10.41%至34.76億元；2025年上半年，其業(yè)績(jī)更是急轉(zhuǎn)直下，收入同比下滑5.7%至13.73億元，凈利潤(rùn)下滑20.6%至2.02億元。到了三季度，業(yè)績(jī)有所反彈，整個(gè)前三季度收入微增1.98%至24.11億元，但凈利潤(rùn)仍未扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)。

IPO募資用途被追問

業(yè)績(jī)下滑壓力之下，公司不得不收緊在產(chǎn)能端的投入，避免做無效投資。但值得玩味的是，五年前的募集資金還沒用完，天味食品又在籌謀新的募資手段。今年10月30日，天味食品正式遞交港股上市申請(qǐng)，11月17日獲證監(jiān)會(huì)受理。然而，其港股IPO募資用途卻受到了證監(jiān)會(huì)問詢。

日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布了一批需要補(bǔ)充境外上市備案材料的企業(yè)，天味食品位列其中。證監(jiān)會(huì)要求、天味食品需要對(duì)六個(gè)事項(xiàng)做出材料補(bǔ)充，其中有兩項(xiàng)值得關(guān)注，一項(xiàng)是“詳細(xì)說明公司募集資金用途”，另一項(xiàng)則是“核查公司設(shè)立及歷次股權(quán)變動(dòng)是否合法合規(guī)”。

關(guān)于港股募集資金的用途，天味食品在招股書中表示，主要有品牌建設(shè)與營(yíng)銷、全球銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)投資并購、供應(yīng)鏈優(yōu)化與數(shù)字化升級(jí)、產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新及補(bǔ)充流動(dòng)資金等六大方向。其中，品牌建設(shè)與營(yíng)銷被列為募資用途的首要方向，計(jì)劃投入募資總額的30%。

在業(yè)內(nèi)看來，以上六大資金用途方向，最終是為天味食品的國(guó)際化業(yè)務(wù)布局所服務(wù)。籌劃香港上市之初，天味食品就表示過，主要目的在于“推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略與海外業(yè)務(wù)布局規(guī)劃，提升品牌國(guó)際化認(rèn)知與影響力，同時(shí)更好地利用國(guó)際資本市場(chǎng)平臺(tái)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展”。

然而，單從融資的角度來看，天味食品并不缺錢。從2021年-2024年，其交易性金融資產(chǎn)（主要由銀行理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款組成）一直維持在21億-26億元，占公司總資產(chǎn)比例的四成甚至以上。2025年前三季度，其交易性金融資產(chǎn)再創(chuàng)新高，達(dá)到26.86億元，再加上2.1億元的貨幣資金，二者合計(jì)28.96億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這一方面說明天味食品擁有充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備，另一方面也說明其資金使用效率有待提升。另外，公司在持有近29億金融資產(chǎn)和現(xiàn)金的情況下，又計(jì)劃港股 IPO 募集資金，存在資金配置矛盾。

不僅如此，其最受外界爭(zhēng)議的點(diǎn)還在于，在天味食品正式發(fā)起港股IPO之前，公司實(shí)控人和多位高管集體減持。被議論最多的是，今年8月，公司正式宣布要沖刺港股上市，7月份，天味食品實(shí)控人鄧文通過大宗交易方式分兩次合計(jì)轉(zhuǎn)讓公司2120萬股，占公司總股本的1.99%，合計(jì)套現(xiàn)2.2億元。如果加上實(shí)控人鄧文、唐璐夫婦在2022年6月-2023年7月集中套現(xiàn)的11.8 億元，已累計(jì)套現(xiàn)14億元。

在鄧文之前，天味食品包括董事、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)等在內(nèi)的6位高管也分別在2025年上半年相繼發(fā)起減持。雖然相比實(shí)控人，六位高管的減持總額并不大，但高管集體減持，不免引發(fā)外界對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的猜測(cè)。

天味食品的不差錢還表現(xiàn)在每年的大手筆分紅，據(jù)招股書披露，從2022年到2025年上半年，天味食品分別分紅3770.9萬元、2.42億元、4.23億元及5.85億元，合計(jì)12.88億元，約占同期凈利潤(rùn)總和的77.9%。根據(jù)招股書上的股權(quán)結(jié)構(gòu)，鄧文、唐璐夫婦合計(jì)直接持股65.32%，與一致行動(dòng)人合計(jì)持股74.41%，這也意味著上述十幾億的分紅大部分進(jìn)入了實(shí)控人口袋。

在并不缺錢的情況下赴港IPO，如果未來國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展不順利，天味食品會(huì)不會(huì)再次出現(xiàn)募集資金使用效率不達(dá)預(yù)期的情況？當(dāng)然，這一切的前提是公司能順利上市。