12月17日，中金公司換股吸收合并東興證券和信達(dá)證券的重組預(yù)案正式披露，三家公司股票將于12月18日復(fù)牌。這是券商板塊近期最重磅的并購(gòu)事件，涉及A+H股兩地上市公司同時(shí)吸收合并兩家A股上市公司。

根據(jù)方案，中金公司A股換股價(jià)格確定為36.91元/股，東興證券和信達(dá)證券的A股股東持有的每1股股票可換取0.5188股中金公司A股股票。東興證券、信達(dá)證券同日也發(fā)布公告，確認(rèn)審議通過(guò)該重組預(yù)案，股票均于12月18日復(fù)牌。三家公司自11月20日起停牌，此次復(fù)牌時(shí)點(diǎn)臨近上交所規(guī)定的25個(gè)交易日停牌上限。

公告發(fā)布前，該消息提前在市場(chǎng)發(fā)酵。17日午后，券商股全線爆發(fā)，華泰證券一度大漲超9%，廣發(fā)證券一度漲超5%，港股中信證券漲超4%。證券ETF一度大漲超3%，近60個(gè)交易日累計(jì)獲資金凈流入超29億元。多只寬基ETF同步放量，滬深300ETF半小時(shí)成交超9億元。

據(jù)券商中國(guó)，根據(jù)2025年前三季度靜態(tài)數(shù)據(jù)估計(jì)，合并后中金公司營(yíng)業(yè)收入約274億元，同時(shí)資本金規(guī)模顯著提升，將成為業(yè)內(nèi)第四家總資產(chǎn)規(guī)模超萬(wàn)億的券商，凈資產(chǎn)排名也躍升至第四名。本次交易相關(guān)審計(jì)工作尚未完成，中金公司將適時(shí)再召開(kāi)董事會(huì)對(duì)相關(guān)事項(xiàng)作出補(bǔ)充決議，并提交股東大會(huì)審議。交易尚需獲得相應(yīng)批準(zhǔn)、核準(zhǔn)或注冊(cè)后方可實(shí)施。

重組預(yù)案正式披露

據(jù)華爾街見(jiàn)聞此前文章，11月19日，匯金系券商版圖就醞釀重大重組。中金公司曾表示，本次重組有助于加快建設(shè)一流投資銀行，支持金融市場(chǎng)改革與證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。如今備受關(guān)注的合并預(yù)案方案終于出臺(tái)，要早于原預(yù)計(jì)復(fù)牌時(shí)間。

根據(jù)公告，中金公司擬通過(guò)向東興證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向信達(dá)證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并東興證券、信達(dá)證券。其中，中金公司換股吸收合并的定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的A股股票交易均價(jià)，考慮利潤(rùn)分配實(shí)施所帶來(lái)的除權(quán)除息調(diào)整后為36.91元/股。

東興證券換股吸收合并的定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的A股股票交易均價(jià)為12.81元/股。在此基礎(chǔ)上給予26%的溢價(jià)，由此確定東興證券的換股價(jià)格為16.14元/股。

信達(dá)證券換股吸收合并的定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日的A股股票交易均價(jià)為19.15元/股。由此確定，信達(dá)證券的換股價(jià)格為19.15元/股。

公告提到，交易后，中金公司將承繼及承接?xùn)|興證券、信達(dá)證券的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利與義務(wù)，東興證券、信達(dá)證券將注銷(xiāo)法人資格。

談及影響，公告稱，本次交易有助于中金公司提升綜合實(shí)力，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，有效提升公司在資本實(shí)力、客戶基礎(chǔ)、綜合服務(wù)等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，順應(yīng)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流投資銀行，推動(dòng)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。

中金公司股價(jià)現(xiàn)報(bào)34.89元/股。

東興證券股價(jià)現(xiàn)報(bào)13.13元/股。信達(dá)證券現(xiàn)報(bào)17.79元/股。

多重因素支撐板塊上行

根據(jù)2025年前三季度靜態(tài)數(shù)據(jù)估計(jì)，合并后中金公司營(yíng)業(yè)收入約274億元，同時(shí)資本金規(guī)模顯著提升，將成為業(yè)內(nèi)第四家總資產(chǎn)規(guī)模超萬(wàn)億的券商，凈資產(chǎn)排名也躍升至第四名。

據(jù)券商中國(guó)，分析人士認(rèn)為，這三家公司復(fù)牌可能會(huì)給券商板塊帶來(lái)較大助力。此外，近期管理層也明確，要適度拓寬券商資本空間與杠桿上限，從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)。再加上券商板塊整體估值偏低，機(jī)構(gòu)資金配置也不高，因此拉升起來(lái)并不難。

中國(guó)銀河證券認(rèn)為，從板塊比較來(lái)看，證券板塊上周跑贏24個(gè)一級(jí)行業(yè)，整體表現(xiàn)較好。國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)股市”“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)將持續(xù)定調(diào)板塊未來(lái)走向，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)證券板塊景氣度上行。當(dāng)前環(huán)境下，中長(zhǎng)期資金加速入市，市場(chǎng)活躍度維持高位，資本市場(chǎng)展現(xiàn)出“健康?！睉B(tài)勢(shì)，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、國(guó)際業(yè)務(wù)拓展、金融科技賦能均有望成為行業(yè)提升ROE驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前板塊估值處于歷史低位，防御反彈攻守兼?zhèn)洹?/p>

另外，最近涉及券商出海的信息比較多，這可能會(huì)給券商股估值提升帶來(lái)助力。國(guó)海證券認(rèn)為，中資券商出海目前已經(jīng)進(jìn)入深化布局階段。中資券商出海通過(guò)30多年的經(jīng)歷，完成了從探索期到快速發(fā)展期再到深化布局期的階段，從早期的在香港設(shè)立子公司試水業(yè)務(wù)，到世界范圍內(nèi)并購(gòu)重組擴(kuò)展版圖，再到深耕當(dāng)?shù)亍?/p>