數(shù)據(jù)周報(bào)95（2025年12月15日-21日)

1.五年一小區(qū)！住宅用地為何稀缺？

2.居民存貸比創(chuàng)歷史新高

3.地產(chǎn)新開工面積萎縮至20年前

4.樓市再下跌，政策需加碼

5.中國(guó)對(duì)美國(guó)出口占比已下降50%

6.消費(fèi)投資雙承壓，明年政策怎么走？

7.A股為何近期劇烈調(diào)整？

8.當(dāng)前的房地產(chǎn)要怎么救？

正文

本周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，本期數(shù)據(jù)周報(bào)，我們結(jié)合智本社文章中的一些要點(diǎn)，最新的消費(fèi)、投資、出口、房地產(chǎn)、政策、來(lái)分析一下當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及未來(lái)的A股走勢(shì)。

1.五年一小區(qū)！宅地為何稀缺？

本周智本社發(fā)表長(zhǎng)文，其中在對(duì)深圳房?jī)r(jià)的例子中提到

“深圳堅(jiān)持工業(yè)立市，在土地分配上優(yōu)先保障工業(yè)用地，2015 - 2020年的深圳土地規(guī)劃劃定了兩條線：一條是生態(tài)控制線50%，另一條是工業(yè)用地紅線30%，保留270平方公里的工業(yè)用地?？鄢鷳B(tài)用地、工業(yè)用地后，再考慮學(xué)校、醫(yī)院等公共基礎(chǔ)設(shè)施用地，分配給住宅的土地非常稀缺。甚至出現(xiàn)五年深圳提供的住宅用地之和大致相當(dāng)于一個(gè)大小區(qū)的面積。”

文章發(fā)布后，這一數(shù)據(jù)引發(fā)社友群廣泛討論，部分社友對(duì)數(shù)據(jù)真實(shí)性提出質(zhì)疑。本期周報(bào)數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)針對(duì)該爭(zhēng)議點(diǎn)作出回應(yīng)：

首先可明確，智本社提及的相關(guān)數(shù)據(jù)真實(shí)可信。作為專業(yè)智庫(kù)，智本社對(duì)所有公開數(shù)據(jù)的審核均遵循嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)，核心數(shù)據(jù)均來(lái)源于WIND、IFIND、彭博三大國(guó)內(nèi)外權(quán)威數(shù)據(jù)庫(kù)，具備完整的數(shù)據(jù)溯源鏈條與可信度支撐。

而要理解“五年住宅用地供應(yīng)不及一個(gè)大型小區(qū)”的結(jié)論，需先明確對(duì)“大型小區(qū)”的定義標(biāo)準(zhǔn)：

按建筑規(guī)模劃分，住宅小區(qū)通常分為單元性住宅小區(qū)、“普通”住宅小區(qū)、大型住宅小區(qū)、超級(jí)住宅小區(qū)四類（詳情見圖）。其中，在大中城市語(yǔ)境下，大型住宅小區(qū)的建筑面積區(qū)間為30萬(wàn)—100萬(wàn)平方米。

從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)智本社數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2013—2018年深圳住宅用地供應(yīng)長(zhǎng)期處于低位，年度供應(yīng)面積均為個(gè)位數(shù)（單位：萬(wàn)m2）：2013年3.3萬(wàn)、2014年9.38萬(wàn)、2015年8.58萬(wàn)、2016年7.51萬(wàn)、2017年7.37萬(wàn)、2018年9.37萬(wàn)，6年累計(jì)供應(yīng)僅45.7萬(wàn)平方米。對(duì)比同期工業(yè)用地供應(yīng)，6年累計(jì)達(dá)535萬(wàn)平方米，是住宅用地供應(yīng)量的11.7倍。

對(duì)深圳這樣一座人口千萬(wàn)級(jí)的超大城市而言，6年累計(jì)45.7萬(wàn)平方米的住宅用地供應(yīng)規(guī)模極為稀缺。而這種土地供給的嚴(yán)重失衡，直接成為深圳商品房?jī)r(jià)格快速攀升的核心助推因素。

2.居民存貸比創(chuàng)歷史新高

本周，智本社數(shù)據(jù)中心本周統(tǒng)計(jì)了 2012 年以來(lái)每年 1-11 月的居民新增存款、貸款及存貸比數(shù)據(jù)，2025 年相關(guān)指標(biāo)變化尤為突出

居民新增貸款方面：2025 年 1-11 月僅 5333 億元，較 2024 年的 2.37 萬(wàn)億元下降約 77.5%，較 2021 年的峰值（7.55 萬(wàn)億元）下降超 93%。居民對(duì)未來(lái)收入預(yù)期的謹(jǐn)慎，主動(dòng)減少了負(fù)債類消費(fèi)與投資行為，信貸擴(kuò)張意愿持續(xù)低迷。

居民新增存款方面：2017 年起就已經(jīng)逐步增加，2022-2023 年因房地產(chǎn)吸引力下降集中涌入存款市場(chǎng)；2024 年權(quán)益類市場(chǎng)激活后，存款向資本市場(chǎng)的分流有所增加，新增存款回落至 12.07 萬(wàn)億元，但整體仍處于歷史較高區(qū)間。

存貸比：2021 年前常年穩(wěn)定在 1 左右，2021 年起持續(xù)上漲，2024 年達(dá) 5.1:1，2025 年暴漲至 22.6:1。這個(gè)數(shù)據(jù)意味著居民部門已經(jīng)完全從過(guò)去的 “加杠桿” 模式，轉(zhuǎn)向“去杠桿、增儲(chǔ)蓄”的保守狀態(tài)，資金的 “沉淀性” 顯著增強(qiáng)，錢沒(méi)有去處就是一個(gè)最大的困擾。

這也是智本社建立全球資產(chǎn)配置咨詢服務(wù)的原因，在國(guó)內(nèi)的大類資產(chǎn)收益率普遍跌至2%以下的當(dāng)下，采用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略、通過(guò)全球配置分散風(fēng)險(xiǎn)、來(lái)提高個(gè)人與家庭的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與收益。

有需求的社友，可向智本社運(yùn)營(yíng)（zbs201812）預(yù)約全球資產(chǎn)配置咨詢服務(wù)。

3.地產(chǎn)新開工面積萎縮至20年前

房地產(chǎn)方面，11 月數(shù)據(jù)與此前預(yù)測(cè)一致，但表現(xiàn)遠(yuǎn)不及政策層的預(yù)期效果。在月初，兩大民營(yíng)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)提供商突然停止對(duì)方發(fā)布關(guān)鍵的月度銷售數(shù)據(jù)，可能也與此次數(shù)據(jù)質(zhì)量有關(guān)。

細(xì)分指標(biāo)中，住宅新開工面積成為本輪下行周期中承壓最顯著的核心數(shù)據(jù)，其下滑幅度遠(yuǎn)超銷售、竣工等其他指標(biāo)。根據(jù)官方累計(jì)數(shù)據(jù)推算，2025 年 11 月,全國(guó)住宅新開工面積達(dá) 4395 萬(wàn)平方米，同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至 27.7%，連續(xù)多月保持兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)。

結(jié)合智本社數(shù)據(jù)中心對(duì)官方數(shù)據(jù)的測(cè)算，2025 年 11 月單月房屋新開工面積約為 5003萬(wàn)平方米。從歷史維度對(duì)比，該規(guī)模較 2021 年行業(yè)高點(diǎn)（此前一輪周期峰值）大幅萎縮 73.9%，相當(dāng)于直接倒退至 20 余年前的水平，與 2004 年的行業(yè)新開工量級(jí)基本持平。

4.樓市再下跌，政策需加碼

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2025 年 11 月房地產(chǎn)行業(yè)同比指標(biāo)表現(xiàn)不及預(yù)期。

數(shù)據(jù)疲軟的核心源于雙重因素疊加...

消費(fèi)投資雙承壓，明年政策怎么走？/

A股為何近期劇烈調(diào)整？明年預(yù)計(jì)會(huì)怎么走？/

當(dāng)前的房地產(chǎn)要怎么救？

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