【導(dǎo)讀】科技如何重塑保險(xiǎn)資管？中國(guó)人壽（海外）魏曉鵬：聚焦三類“正確打開(kāi)方式”

中國(guó)基金報(bào)記者 儲(chǔ)是

2025年12月19日，作為“首屆國(guó)際AI藝術(shù)節(jié)”系列活動(dòng)之一，由中國(guó)基金報(bào)主辦，摩根資產(chǎn)管理、慧博科技、安永支持的2025資本市場(chǎng)香港論壇舉行。論壇主題為“科技與資管賦能高質(zhì)量發(fā)展”，匯聚約150位來(lái)自香港特區(qū)政府、科技企業(yè)、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)以及境內(nèi)外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)相關(guān)人士，共同探討驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)管理和科技增長(zhǎng)的新動(dòng)能，剖析人工智能（AI）革命帶來(lái)的新機(jī)遇，挖掘全球視野下的中國(guó)資產(chǎn)配置新機(jī)遇。

在論壇上，中國(guó)人壽保險(xiǎn)（海外）股份有限公司投資管理部總經(jīng)理魏曉鵬發(fā)表題為“保險(xiǎn)資金配置的演進(jìn)與技術(shù)實(shí)現(xiàn)”的主題演講。她表示，在保險(xiǎn)資金管理中，科技的第一價(jià)值，不是讓投資更激進(jìn)，而是讓決策更穩(wěn)健。魏曉鵬從保險(xiǎn)資金真實(shí)運(yùn)行場(chǎng)景出發(fā)，解答了在強(qiáng)監(jiān)管、重負(fù)債、長(zhǎng)久期、多目標(biāo)的約束之下，科技能為保險(xiǎn)資產(chǎn)配置“做什么、怎么做、做到什么程度”等問(wèn)題。

保險(xiǎn)資產(chǎn)配置變化：從“經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)”到“約最優(yōu)”

回顧保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的演進(jìn)歷程，魏曉鵬認(rèn)為，早期保險(xiǎn)資產(chǎn)配置更多依賴經(jīng)驗(yàn)判斷與單一的收益目標(biāo)，隨后進(jìn)入以久期、收益、流動(dòng)性為核心的多目標(biāo)權(quán)衡階段。

到了今天，環(huán)境更加復(fù)雜，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、資產(chǎn)相關(guān)性顯著抬升、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與RBC框架帶來(lái)資本與波動(dòng)的約束，資產(chǎn)端與負(fù)債端的動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)變得前所未有的重要。保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的本質(zhì)已經(jīng)不再是“選什么資產(chǎn)”，而是在多重約束條件下，尋找“可解釋、可驗(yàn)證、可執(zhí)行”的最優(yōu)解，即從“主觀判斷最優(yōu)”走向“約束下的系統(tǒng)性最優(yōu)”。

科技真正的價(jià)值是讓投資“更穩(wěn)健”

魏曉鵬表示，談到科技賦能資管行業(yè)，人們的第一反應(yīng)多是“算得更快”“預(yù)測(cè)更準(zhǔn)”。在保險(xiǎn)資金管理中，科技的第一價(jià)值，不是讓投資更激進(jìn)，而是讓決策更穩(wěn)健。

為此，過(guò)去兩年，中國(guó)人壽（海外）已系統(tǒng)性推進(jìn)了一套以價(jià)值和利潤(rùn)為核心的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置框架，探索AI在場(chǎng)景化資產(chǎn)配置中的應(yīng)用。

她列舉了一個(gè)跨資產(chǎn)類別配置案例。該案例通過(guò)算法對(duì)5000多種場(chǎng)景下的100多類資產(chǎn)組合進(jìn)行推演，在保持預(yù)期盈余不變的前提下，資本風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)降低了15%。更重要的是，這一算法模型并非“黑箱模型”，而是一種將負(fù)債、資本、收益與風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)一到同一決策空間中的方法論。

模型重點(diǎn)解決了三類問(wèn)題：第一，真正把負(fù)債“算進(jìn)去”，在資產(chǎn)配置的起點(diǎn)，就將久期、現(xiàn)金流、利率敏感性等負(fù)債特征內(nèi)嵌其中，而非在事后匹配。第二，將資本約束“顯性化”。在RBC框架下，不同資產(chǎn)的收益，不再是同一維度的收益，而是“單位資本占用下的收益效率”。第三，把不確定性“結(jié)構(gòu)化”處理，通過(guò)情景生成與壓力測(cè)試，而非依賴單一路徑假設(shè)，提高配置結(jié)果在極端環(huán)境下的可持續(xù)性。這使得資產(chǎn)配置不再是一次性決策，而是一個(gè)可以滾動(dòng)優(yōu)化、持續(xù)校準(zhǔn)的系統(tǒng)工程。

AI在保險(xiǎn)資管中的三種“正確打開(kāi)方式”

關(guān)于AI在保險(xiǎn)資管中扮演的角色，魏曉鵬表示，AI的作用不是“替代決策者”，而是“放大系統(tǒng)能力”。在團(tuán)隊(duì)的投資實(shí)踐中，AI應(yīng)用并不是從“預(yù)測(cè)市場(chǎng)”開(kāi)始，而是從三個(gè)更基礎(chǔ)、更關(guān)鍵的環(huán)節(jié)切入。

第一是高維數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)化處理能力，面對(duì)數(shù)千只資產(chǎn)、上百個(gè)約束條件、跨周期的數(shù)據(jù)維度，AI的價(jià)值是降維、聚類、識(shí)別結(jié)構(gòu)性關(guān)系。

第二是情景生成與組合推演，相比傳統(tǒng)的情景假設(shè)，AI可以在既定邊界內(nèi)生成更豐富、更接近真實(shí)世界的可能路徑，從而提高組合的穩(wěn)健性。

第三是人機(jī)協(xié)同的決策支持，AI給出的不是“答案”，而是決策空間、風(fēng)險(xiǎn)邊界和權(quán)衡關(guān)系。最終的決策，仍然要由投資決策委員會(huì)作出。

她表示，人壽團(tuán)隊(duì)始終堅(jiān)持任何AI輸出，必須可解釋、可回溯、可審計(jì)的原則。這既是監(jiān)管的要求，也是對(duì)長(zhǎng)期資金負(fù)責(zé)的底線。

AI應(yīng)用的挑戰(zhàn)在組織內(nèi)部

魏曉鵬認(rèn)為，保險(xiǎn)資管科技轉(zhuǎn)型的真正難點(diǎn)不在于“有沒(méi)有AI”，而在于組織是否具備與之匹配的決策機(jī)制與文化，后者較模型和算法更重要。

具體來(lái)說(shuō)，首先是投研、風(fēng)控、精算、IT是否能在同一語(yǔ)言體系下協(xié)同；第二是管理層能否接受“用系統(tǒng)約束個(gè)人判斷”，讓科技從“工具”上升為制度的一部分、流程的一部分、責(zé)任體系的一部分，從而真正轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期能力。

盡管科技無(wú)法直接給出答案，但能讓答案更接近長(zhǎng)期最優(yōu)。在不確定性成為常態(tài)的時(shí)代，保險(xiǎn)資金的使命沒(méi)有改變，依然是以長(zhǎng)期、穩(wěn)健、負(fù)責(zé)任的方式，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展?？萍疾⒉粫?huì)替我們做出選擇，但它正在幫助我們?cè)趶?fù)雜約束下，更清楚地看見(jiàn)邊界、更理性地權(quán)衡取舍、更從容地走向長(zhǎng)期最優(yōu)。

編輯：杜妍

校對(duì)：?jiǎn)桃?/p>

制作：小茉

審核：木魚(yú)

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