12月24日，國(guó)內(nèi)鉑金、鈀金、白銀、金屬銅、黃金，繼續(xù)保持你追我趕態(tài)勢(shì)，紛紛再次刷新歷史新高。

特別是白銀期貨合約資金流入量之大，大大超乎意料，24日凈流入資金規(guī)模近65億元，持倉(cāng)量近82萬手，沉淀資金規(guī)模692億元。資金增幅之大，漲幅之猛烈，堪稱歷史罕見。

昨天，不少網(wǎng)友發(fā)帖感嘆，白銀連漲好多天了，“天天漲三四個(gè)點(diǎn)”“越買越怕，越怕越買”......

據(jù)券商中國(guó)，截至發(fā)稿，從單月漲幅來看，國(guó)內(nèi)白銀期貨12月初至今，漲幅已經(jīng)達(dá)到38.36%，遠(yuǎn)超國(guó)際白銀價(jià)格漲幅，紐約白銀期貨同期漲幅僅為25.4%，倫敦現(xiàn)貨白銀同期漲幅僅為26%。

歷史罕見

單日凈流入近65億元

12月24日下午收盤時(shí)，國(guó)內(nèi)鉑金、鈀金期貨主力合約漲停、白銀期貨主力合約漲幅8.12%，滬金主力合約漲幅0.63%、滬銅期貨主力合約漲幅2.33%。

當(dāng)天，國(guó)內(nèi)商品資金整體呈現(xiàn)流入狀態(tài)，但是資金流入分化已經(jīng)進(jìn)一步凸顯，特別是貴金屬市場(chǎng)尤為明顯。其中，滬銀獲64.8億資金流入，鉑金和鈀金分別獲超7億和5億資金流入，但黃金期貨品種則出現(xiàn)資金大幅流出，出逃資金規(guī)模也達(dá)到35億元。此外，有色板塊方面，滬銅有32.64億元資金流入。

目前，國(guó)內(nèi)白銀期貨主力合約已經(jīng)站上每千克17600元上方，再次刷新歷史最高紀(jì)錄。國(guó)聯(lián)期貨分析師王娜表示，2025年，倫敦、紐約、上海等主要市場(chǎng)的庫(kù)存均處在多年低位。全球偏低的庫(kù)存導(dǎo)致白銀在供需缺口的背景下可即時(shí)交易的現(xiàn)貨/倉(cāng)單數(shù)量有限，少量資金介入即可加劇白銀市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，白銀價(jià)格彈性顯著提升，容易觸發(fā)擠倉(cāng)行情。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股中白銀概念股多只年內(nèi)股價(jià)已經(jīng)翻倍。其中，興業(yè)銀錫（000426.SZ）年內(nèi)漲幅超225%。

白銀基金等集體宣布停牌1小時(shí)

全市場(chǎng)唯一一只主要投資于白銀期貨的基金產(chǎn)品國(guó)投白銀LOF，近日連續(xù)大漲。24日，該基金更是連續(xù)漲停3天，報(bào)收3.116元。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)投白銀LOF（161226）產(chǎn)品12月初至今漲幅已經(jīng)達(dá)到103.93%，年內(nèi)漲幅已經(jīng)達(dá)到254.9%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過白銀期貨單月漲幅38.36%和年內(nèi)漲幅135%。

24日盤后，國(guó)投白銀LOF發(fā)布公告稱，截至12月24日，該基金二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能面臨較大損失。為保護(hù)投資者利益，該基金將于2025年12月25日開市起至當(dāng)日10:30停牌，自2025年12月25日10:30復(fù)牌。目前，該基金A類基金份額申購(gòu)金額上限為500.00元。后續(xù)基金管理人將調(diào)整A類基金份額申購(gòu)限額，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的高溢價(jià)率不具備可持續(xù)性。

此外，大宗商品LOF、國(guó)投資源LOF、有色金屬LOF、有色LOF、資源LOF等24日也集體漲停。

警惕市場(chǎng)突然暴跌

值得注意的是，白銀資金大幅流入，是在交易所限倉(cāng)的背景下。根據(jù)《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，自2025年12月24日（即12月23日夜盤）交易起，非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在白銀期貨AG2602合約的日內(nèi)開倉(cāng)交易的最大數(shù)量為10000手。

在此之前，上海期貨交易所也曾于12月10日發(fā)布通知，自2025年12月12日收盤結(jié)算時(shí)起，將白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度由14%上調(diào)至15%，套保持倉(cāng)交易保證金比例由15%上調(diào)至16%，一般持倉(cāng)交易保證金比例則由16%上調(diào)至17%。

不僅國(guó)內(nèi)在調(diào)保限倉(cāng)，國(guó)際市場(chǎng)也在推進(jìn)。12月12日，CME集團(tuán)宣布將白銀期貨的保證金要求上調(diào)10%，意在逼迫高杠桿做多白銀的投機(jī)資金平倉(cāng)。

回顧歷史來看，在上一波白銀巨大的牛市行情中，交易所保證金調(diào)整對(duì)于市場(chǎng)投機(jī)氛圍的壓制作用非常明顯。在2008年底，金融危機(jī)沖擊下，白銀從7個(gè)月前的21美元?dú)v史高位跌至了8.45美元，隨后受量化寬松影響，一路飆升到2011年4月底49.84美元，漲幅超5倍。

當(dāng)時(shí)芝加哥商品交易所(CME)在短短九天內(nèi)5次上調(diào)白銀保證金要求，迫使期貨市場(chǎng)去杠桿化，導(dǎo)致白銀價(jià)格數(shù)周內(nèi)暴跌近30%。市場(chǎng)投機(jī)資金在價(jià)格大幅回調(diào)之后，失去了做多的信心。此后，白銀市場(chǎng)陷入長(zhǎng)期低迷當(dāng)中，在4年多時(shí)間里價(jià)格持續(xù)走低。

來源丨都市快報(bào)、第一財(cái)經(jīng)、券商中國(guó)

編輯 | 林煜麗

審讀 | 楊永堅(jiān)

二審 | 陸楚一

三審 | 蔡志軍

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