在人工智能爆發(fā)式增長的推動下，全球芯片公司2025年合計銷售額突破4000億美元，創(chuàng)下芯片行業(yè)歷史紀錄，而2026年這一數(shù)字有望進一步攀升。

據(jù)高盛估計，英偉達一家公司在2026年的GPU和其他硬件銷售額將達到3830億美元，較上年增長78%。

FactSet調(diào)查的分析師預(yù)計，明年英偉達、英特爾、博通、AMD和高通五家公司的合計銷售額將超過5380億美元，這還不包括谷歌TPU業(yè)務(wù)和亞馬遜定制芯片的銷售額。

英偉達上周與芯片初創(chuàng)公司Groq簽署了200億美元的授權(quán)協(xié)議，后者專注于AI推理加速。這標志著AI競賽的戰(zhàn)場正在從訓(xùn)練階段轉(zhuǎn)向推理階段，科技巨頭現(xiàn)在競相提供最快、最具成本效益的推理能力。

這些硬件設(shè)計商正扮演著這場數(shù)字淘金熱中"賣鏟人"的角色，然而行業(yè)增長也面臨重大制約因素，包括變壓器和燃氣輪機等數(shù)據(jù)中心組件短缺、電力供應(yīng)困難，以及AI公司能否持續(xù)獲得足夠融資來維持芯片采購速度的疑問。

競爭格局加劇

英偉達在2025年實現(xiàn)了收入同比翻倍以上的增長，但競爭格局正在發(fā)生變化。

數(shù)據(jù)中心運營商、AI實驗室和企業(yè)客戶對英偉達先進的H200和B200圖形處理器需求旺盛，但谷歌日益精密的定制芯片TPU、亞馬遜的Trainium和Inferentia芯片也在爭奪客戶。

英偉達上周與Groq達成的200億美元授權(quán)協(xié)議，反映出行業(yè)重心正從AI訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理。推理是指經(jīng)過訓(xùn)練的AI模型響應(yīng)提示并給出答案的過程。

OpenAI等軟件開發(fā)商正與博通等定制設(shè)計商合作設(shè)計自有芯片。AMD這家有半個世紀歷史的芯片制造商，計劃在2026年推出首款真正挑戰(zhàn)英偉達AI處理器的GPU。

微軟10月表示，將在未來兩年內(nèi)將數(shù)據(jù)中心占地面積擴大一倍，這意味著芯片制造商在2026年可能獲得更多收入。

供應(yīng)鏈瓶頸凸顯

2026年可能帶來前所未有的挑戰(zhàn)。變壓器和燃氣輪機等組件短缺正在阻礙數(shù)據(jù)中心建設(shè)，運營商也難以獲得運行計算集群所需的巨大電力。

另一個主要挑戰(zhàn)是AI數(shù)據(jù)中心服務(wù)器所需組件的全球性短缺。

供應(yīng)緊張的產(chǎn)品包括某些芯片所需的超薄硅基板層，以及向AI處理器輸送數(shù)據(jù)并幫助存儲計算結(jié)果的內(nèi)存芯片。

隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速和推理需求上升，對高帶寬內(nèi)存芯片的需求激增。美光科技首席商務(wù)官Sumit Sadana表示：

我們遠遠無法滿足客戶的需求，這種情況還將持續(xù)一段時間。

美光是AI領(lǐng)域使用的高帶寬內(nèi)存芯片最大制造商之一，其股價今年迄今已上漲229%。

美光及三星、SK海力士等競爭對手成為供應(yīng)緊張的主要受益者，得以提高產(chǎn)品價格并增加資本支出擴大制造業(yè)務(wù)。但建設(shè)滿足大型芯片公司需求所需的大規(guī)模潔凈室和制造工廠需要時間。

融資可持續(xù)性存疑

數(shù)據(jù)中心建設(shè)背后的融資可持續(xù)性存在嚴重疑問，OpenAI等主要客戶能否快速籌集足夠資金以保持快速的芯片采購速度尚不明朗。

投資者已習慣于逐季度的超常規(guī)收入增長，任何放緩跡象都容易引發(fā)恐慌。今年秋季，投資者大量拋售包括大型芯片設(shè)計商在內(nèi)的AI股票，擔心推動AI基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品采購的融資可能不如此前認為的那樣穩(wěn)固。

大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)的很大一部分由OpenAI推動，該公司與亞馬遜、微軟、甲骨文等簽訂了數(shù)十億美元的算力協(xié)議。微軟等超大規(guī)模公司已承諾在2026年加大數(shù)據(jù)中心建設(shè)，但一些分析師認為這一繁榮可能在2027年放緩。

DA Davidson分析師Gil Luria表示：

2026年有可能是峰值。如果到3月底我們還沒聽說OpenAI籌集了1000億美元，那么市場可能會開始踩剎車。

隨著更多芯片公司推出AI產(chǎn)品，利潤率面臨壓力的擔憂也在加劇。

博通12月公布創(chuàng)紀錄季度收入后股價仍然下跌，部分原因是投資者擔心其高利潤率產(chǎn)品線的銷售增長將放緩。但也有業(yè)內(nèi)人士持更樂觀看法，認為需求將持續(xù)強勁。

馬薩諸塞州計算硬件分銷商Circular Technologies全球研究主管Brad Gastwirth表示：

我認為這不會是頂點。通用人工智能的競賽仍在推動各類客戶對算力的巨大需求。