近期，市場上有不少關(guān)于老登資產(chǎn)和小登資產(chǎn)的激烈討論，甚至出現(xiàn)了老登們和小登們的互相調(diào)侃，批評，甚至諷刺。體現(xiàn)出在當(dāng)前市場，結(jié)構(gòu)性特征已經(jīng)超過總體方向，成為市場更大的主要矛盾。

幾周前，我接受了 天玉朋友圈 的采訪，這應(yīng)該是我時隔2年，第一次接受采訪，采訪中正好涉及了對這些市場結(jié)構(gòu)性內(nèi)容的討論。而彼時，老登和小登的對立尚未演變到如此激烈。

之所以接受這個采訪，首先是因為天玉的采訪提綱打動了我，區(qū)別于其它采訪的關(guān)注點基本全在市場觀點上以及所謂的女性特質(zhì)上，天玉的采訪有一半的問題是關(guān)于心態(tài)，問我對市場的心態(tài)，對投資人的心態(tài)，對自己的心態(tài)，這些心態(tài)超脫了性別的范疇，直擊人性的底層，在我看來，正是決定了一個投資人長期表現(xiàn)的最關(guān)鍵因素。

然后碰巧，經(jīng)歷了過去2年的各種波折，也就在過去幾個月，我正好實現(xiàn)了一些新的認知，完成了對自己的心態(tài)的調(diào)整，達到了新的精神狀態(tài)。我剛好準備好了，而這份采訪要約恰逢其時的出現(xiàn)。

在此，我將采訪中關(guān)于市場結(jié)構(gòu)和心態(tài)的部分內(nèi)容整理如下。

過去兩年其實算是我職業(yè)生涯的一個低谷，基金業(yè)績出現(xiàn)一些波動，公司管理規(guī)模出現(xiàn)一些波動，媒體和輿論對我的評價也出現(xiàn)一些波動，很多人對我的態(tài)度會有比較多的轉(zhuǎn)變。經(jīng)歷了這個過程之后，我需要找到一個方法，得到一個出口，去跟世界和解，需要依然保持快樂，需要繼續(xù)在這個世界里面得到快樂。

經(jīng)過2年時間，我的確找到了答案：

你需要去愛這個世界，然后要更愛你自己。

所謂的愛這個世界，就是你要有一個比較包容的心態(tài)和憐憫的心態(tài)，去理解它。然后像悉達多說的那樣：不再將這個世界與我所期待的，塑造的圓滿世界比照，而是接受這個世界，愛它，屬于它。

所謂的更要愛自己，就是當(dāng)你比較完整和深刻的理解了這個世界后，要深刻和完整的了解自己，知道自己的邊界和優(yōu)勢，知道自己的弱點和劣勢。盡量更好的去順應(yīng)世界，但首先要保護好自己，然后讓自己以一種比較舒適的狀態(tài)處于世界中，絕不過苛求自己。

比如對于市場

如何去愛市場？

我們需要先理解市場：市場天生就不是處于完全理性秩序中的。他一定會有時候是貪婪的，有時候是恐懼的，有時候是泡沫的，有時候是超調(diào)的。

有些比較理性的一些投資人，他不能完全理解和接納市場，容易按自己期待的完美狀態(tài)去比照市場，然后他就容易去怨恨泡沫，鄙視它，嫉妒它。

比如其實最近就有一些同行，關(guān)于某一些板塊的討論。我們能看到一些年紀比較大的，經(jīng)歷過周期，比較理性的投資人，他會去公開質(zhì)疑盈利的可持續(xù)性，質(zhì)疑長期市場空間的可靠性，質(zhì)疑估值水平的畸高。

但如果你調(diào)整好自己的心態(tài)，真的去理解市場。你就不會怨恨和嫉妒，你就會覺得還好，因為你知道泡沫這個東西它就是市場內(nèi)涵的必然的一個部分，包括過度的蕭條也是。泡沫的發(fā)生并非偶然，低利率低物價弱財政高風(fēng)險偏好的環(huán)境，就是泡沫的溫床。

其實，正是市場中不理性的成分，構(gòu)成了這個市場的魅力所在，也帶來了我們參與這個游戲的重大的快樂。如果市場極度理性，那我們這個職業(yè)又該是多么的平淡和枯燥無味啊。

市場的飄忽在于它由人性而演繹，貪婪和恐懼塑造了市場的山巒起伏。每一位參與者在市場中都在經(jīng)歷一場長期的修行。修行這種東西，總是要先經(jīng)歷長時間的克制和煎熬，豁然開朗后，會得到極大的快樂和滿足。

如何在市場中更愛自己？

當(dāng)你知道泡沫和超調(diào)都屬于市場中必然的一部分后，你還需要了解你自己，你需要知道自己沒有能力輕松的駕馭泡沫，需要知道歷史上就沒有人能輕松的駕馭泡沫。

我一直有年輕的心態(tài)，不想總跟老登一起玩，希望也跟小登們玩在一起。前兩個月我為了跟年輕人玩到一起，熬了幾個夜。結(jié)果激素水平迅速失調(diào)，身體免疫力抵抗力也下滑，最近連著去了好幾次醫(yī)院。醫(yī)生要求我以后還是要早睡早起好好睡覺。

當(dāng)我們到一定年齡的時候，我們可以理解年輕人，但身體已經(jīng)不支持自己像年輕人一樣折騰自己。

最近有一位著名的老登投資人說到自己買科技股，就說：

對我來說也是很痛苦，我買了以后才后悔，把我折騰的多少個晚上都睡不著覺。

要愛自己，就要先了解自己。重倉科技股沖浪這種事情，對于錢多年紀大風(fēng)險偏好低的投資人，心理上可以理解，思想上可以包容，但自己的身體上是不適合的。

而即便對于投機高手，泡沫也是難以駕馭的。

索羅斯曾經(jīng)說過：

當(dāng)我看到一個泡沫，我會買入，這是我的賺錢之道。

這句話是很多人勇敢擁抱泡沫的信心來源和精神支柱。

但索羅斯本人的徒弟，索羅斯基金的實際掌舵人 德魯肯·米勒，2001年在互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂部加倉，導(dǎo)致了索羅斯基金歷史上最大的一次虧損。

當(dāng)你同時理解了泡沫的必然性和泡沫的難以駕馭，你就能夠擺正你的心態(tài)，就是我既不過度的去追逐它，我也不試圖去站在它的對立面。

具體到我這里，具體到本輪的科技股輪動熱潮，我的認知是：

1，當(dāng)前國內(nèi)處于低利率低物價弱財政高風(fēng)險偏好的環(huán)境，容易出現(xiàn)泡沫。

2，因為我并不是科技專家，如果我去直接買股票參與這類機會，那么我不擅長選細分賽帶，也不擅長選個股。買科技個股這個事情，它是在我的能力圈以外的。

3，我發(fā)現(xiàn)細分賽帶的波動其實比較大，市場存在賽道之間比較強的輪動。如果持有單一或少數(shù)賽道，波動是比較大的。這種波動超出了我能容忍的范圍。

基于以上這些認知，我采取的方法是買入中證500股指期貨，也就是IC，來間接參與科技熱潮，理由包括：

1，中證500的成分股中科技股含量比較高，高于其它主流寬基指數(shù)

2，因為中證500成分股同時含有多個細分賽道的科技股，在輪動中此起彼伏，指數(shù)的波動遠小于細分賽道，呈現(xiàn)出很高的夏普比例。持倉體驗好。

3，IC股指期貨有很強的流動性

4，IC股指期貨還有高的貼水，年化比中證500指數(shù)本身增強10%左右，提供了很高的下行保護。

因此，雖然今年的市場的結(jié)構(gòu)和風(fēng)格并不在我所擅長的領(lǐng)域，我還是跑贏了滬深300。主要就是因為我們還是有一部分這一類的投資。

從道的層面，我知道當(dāng)前的環(huán)境容易出泡沫，從道的層面，我還需要固守自己的能力圈，不輕易去買那些我不能深刻理解，密切跟蹤的高波動的科技個股。但從術(shù)的層面，我可以運用我的專業(yè)知識，選擇合適的工具，適度參與。

在我不擅長的領(lǐng)域，當(dāng)我認知到它有一個趨勢和動量的時候，我采取一些更加中庸的安全的方式，用更好的金融工具去參與它。這就是之所以我能被稱為專業(yè)的投資人，而不是業(yè)余的投資人的原因。區(qū)別就是對金融工具有更好的理解，能更好的運用。我知道在什么樣的情況之下，用什么樣的工具。用個股還是ETF，用期貨還是期權(quán)，才能實現(xiàn)更高的夏普比例，更好的風(fēng)險回報。

在這種極致的結(jié)構(gòu)性市場，結(jié)構(gòu)亮點又是我不擅長的領(lǐng)域時，我不要求自己跑在前面，只要大致能跟上市場就行，這也是一種愛自己。放松一些，不要對自己這么苛刻。

過去2個月，經(jīng)濟數(shù)據(jù)加速下行，二手房價加速下行，銀行的零售貸款壞賬估計也會加速上行，在這樣的環(huán)境下，新一輪財政刺激的概率越來越大。也就意味著，風(fēng)格切換的種子正在發(fā)芽。

我保持耐心等待，等待財政的拐點和物價的拐點，等待市場風(fēng)格切換的種子破土而出。等待市場切換到我擅長的已經(jīng)做好了重復(fù)準備的領(lǐng)域，然后準備起飛。