巴菲特股東信透露了哪些信號？20240227

作者：齊俊杰看財(cái)經(jīng)

就在上個周末，巴菲特公布了他一年一度的股東信，這號稱投資界一年一度的必讀內(nèi)容，透露了哪些信號。

首先，伯克希爾哈撒韋的規(guī)模已經(jīng)高達(dá)9050億美元，而他的現(xiàn)金儲備也在持續(xù)增加，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1676億美元，去年全年增長了390億美元。一般伯克希爾現(xiàn)金儲備大幅增加的情況下，都是美股較高的位置，也就是說，起碼巴菲特認(rèn)為，沒什么東西可以買了。他已經(jīng)找不到太多好的標(biāo)的。所以金融界通常認(rèn)為，巴菲特的不作為，通常被認(rèn)為是美股的反向指標(biāo)。提醒大家估值不低了。但這塊其實(shí)也未必準(zhǔn)確，特別是在科技股浪潮之后，巴菲特往往沒有下手的空間。別忘了股神說過，90%的公司他都看不懂，也就是說他可能并不是沒找到可投的公司，而是根本沒找。因?yàn)檫@些很牛的公司，比如英偉達(dá)，open AI，Meta這樣的公司，根本就不在巴菲特的觀察之列。

其次，伯克希爾依舊很能賺錢，得益于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁，去年四季度伯克希爾營業(yè)利潤為84.8億美元，同比增長28%，全年?duì)I業(yè)利潤達(dá)到373.5億美元。疊加投資收益來看，來看去年全年，美股上漲也給伯克希爾帶來巨大收益，2023財(cái)年伯克希爾歸屬股東凈利潤達(dá)到962.23億美元，股票收益主要來自第一大重倉股蘋果，約占投資組合的一半，去年四季度蘋果股價(jià)上漲12.6%，為伯克希爾創(chuàng)造紙面收益超200億美元。不過巴菲特對投資帶來的利潤，并不看重，他覺得這個具有誤導(dǎo)性，比如2022年，他的持倉就虧掉了227億美元。所以他一般都愿意去看營業(yè)利潤，也就是旗下公司這一年都賺了多少錢。然后把這個錢匯總起來，至于股價(jià)波動帶來的利潤，他并不在意。所以巴菲特其實(shí)是個生意人，而并非是什么股神。他的思維，全是并購和做生意的思維，而并不是基金經(jīng)理低買高賣的思維。

第三，股東信透露，巴菲特持有日本五大商社比例繼續(xù)增加，吃下了這5家公司9%的股份，這5家公司跟伯克希爾的經(jīng)營思路一樣，不斷的靠低成本融資的方式，不斷收購自己股票注銷，增加股東權(quán)益。而且擁有很好的現(xiàn)金流。還拿出三分之一的利潤分紅。此外巴菲特還吃下了西方石油27.8%的股份，之前芒格還在世的時候，透露過，他們喜歡西方石油，并不是去賭油價(jià)上漲，而是因?yàn)檫@家公司無論在油價(jià)是漲還是跌 的情況之下，都能有很好的利潤。除了西方石油外，伯克希爾還增持了1580萬股的雪佛龍，西方石油和雪佛龍這種石油公司，已經(jīng)占到了伯克希爾10%的倉位。

第四，伯克希爾在去年第四季度，出售了1000萬股蘋果股票，減持了大約1%的持倉，但蘋果仍然是伯克希爾的第一大重倉股，占比超過持倉的一半，如果站在蘋果來看，伯克希爾仍然持有其5.9%的股票。至于減持的原因，巴菲特沒說，華爾街瞎猜，說是股神擔(dān)心蘋果的銷量下滑，也在AI浪潮當(dāng)中失聲。此外，伯克希爾大幅減持的是惠普，去年第四季度將惠普的持股削減了約77%，僅剩下2280萬股。

總的來看，伯克希爾現(xiàn)在的十大重倉股是，蘋果、美國銀行、美國運(yùn)通、可口可樂、雪佛龍、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、DaVita、花旗集團(tuán)。其中前6家公司占比超過80%。巴菲特的總持倉市值大概在3500億美元，所以如果按照倉位來測算，巴菲特現(xiàn)在差不多是65%的權(quán)益?zhèn)}位和35%的現(xiàn)金儲備。當(dāng)然巴菲特最牛的地方是他有源源不斷的現(xiàn)金流收入，剛才也說了， 一年下來現(xiàn)金流收入也有400億，所以如果考慮到這一點(diǎn)，再加上他手上的優(yōu)先股，那么股神的真實(shí)配置比例，其實(shí)也就是60%多一點(diǎn)。是一個股6債4的格局。巴菲特的倉位其實(shí)并不重，而且相當(dāng)保守。

老爺子60多年的投資生涯，跑出了19%的長期復(fù)合回報(bào)，當(dāng)然高回報(bào)的年份，都是早期，在巴菲特合伙公司的時候，經(jīng)常能有一年30%多的復(fù)利回報(bào)。后來成立控股公司后，回報(bào)開始下降，但也是長期跑贏市場。之所以那么多人，學(xué)巴菲特，卻學(xué)不出來，就是因?yàn)榉较?搞錯了，巴菲特的絕招其實(shí)并不是他的選股，而是長坡厚雪的商業(yè)模式，還有他活到90多歲依然健朗的身體。他不是個基金公司，而是個保險(xiǎn)控股公司，舉個例子，伯克希爾也曾經(jīng)3-4次股價(jià)腰斬，還有99年之前，別人都漲，就他下跌，如果要是普通的基金，肯定遭遇巨額贖回，甚至就被贖黃了，但巴菲特的控股公司，就沒有贖回的困擾，甚至可以趁著便宜，進(jìn)場掃貨。比如08年金融危機(jī)，他就收購了一大堆好資產(chǎn)回來。后來市場恢復(fù)，伯克希爾資產(chǎn)猛增，股價(jià)也跳升。所以每次危機(jī)過后，伯克希爾恢復(fù)的速度都很快，業(yè)績也都有跳升。就是因?yàn)樗茉谖C(jī)中抄底，而別人卻遭遇贖回。所以4萬多倍的復(fù)利就是這么跑出來的。并不在于他平常拿了什么，而在于他總能在危機(jī)中抄底。與別人逆向而行。

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