文 | 付一夫

很多人都聽過這樣一段話：“行情總是在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上漲，在瘋狂中結(jié)束。”用這段話用來刻畫近期的A股行情，簡直是完美契合：

（1）絕望中的醞釀

9月24日之前，市場已單邊下跌了4個多月之久，大盤一度失守2700點，市場成交額萎縮至5000億左右，很多只個股的股價都創(chuàng)下了年內(nèi)新低，廣大投資者幾乎都是心力交瘁、疲憊不堪，不少人甚至選擇銷戶，發(fā)誓再也不來投資A股。

（2）從猶豫到高潮

9月24日，國新辦就金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會“金融三巨頭”齊聚一堂，并接連釋放一系列重磅超預(yù)期政策，迅速點燃市場行情，當天非銀金融板塊爆發(fā)漲停潮，市場成交額也由前一天的5500多億放大到逼近1萬億，上證指數(shù)日內(nèi)漲幅近100點，行情忽然的強勢令人猝不及防，不過更多人仍認為是超跌反彈，隨后9月25日的沖高回落，似乎也符合超跌反彈的走勢。

9月26日，中央政治局會議召開，分析研究當前經(jīng)濟形勢并部署下一步經(jīng)濟工作，再度釋放一系列超預(yù)期的積極信號。受此影響，市場預(yù)期出現(xiàn)了180度大反轉(zhuǎn)，重新受到關(guān)注的權(quán)益類資產(chǎn)被蜂擁而至的各路資金爆買，A股的地產(chǎn)、白酒等權(quán)重板塊集體爆發(fā)，上證指數(shù)驚現(xiàn)久違的百點長陽，當日直接收復(fù)3000點失地。

隨后國慶假期之前的最后兩個交易日，市場更是接連暴漲，并一舉收復(fù)了此前四個多月的累計跌幅，其中深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的單日最大漲幅居然分別達到了驚人的10.67%和15.36%，市場單日成交額直接放大到2.6萬億，各路資金跑步進場，人人高呼“牛市”，市場情緒已達到前所未有的高潮。

（3）瘋狂后的落寞

10月8日，在度過了“史上最漫長的國慶假期”后，廣大投資者無一不期待A股的開盤——畢竟在國慶假期期間，港股繼續(xù)氣勢如虹，富時中國A50期貨指數(shù)累計漲幅超過10%，各路自媒體都在宣傳“牛市來了”，各家券商也是國慶假期不打烊，線上線下全方位地滿足投資者的開戶需求，就連很多之前沒接觸過股市的人都迫不及待地去開戶，某些財經(jīng)大V甚至喊出“預(yù)計節(jié)后A股開盤即收盤，可以早早下班”，舉國上下對于“牛市”的追捧已近癲狂。

終于熬到了10月8日早上9點半開盤，市場果然有數(shù)千只個股都在漲停價附近，很多此前踏空的人生怕買不到，直接掛了漲停價進場，怎料當天市場高開低走，最后收出了一根形態(tài)很不友好的“墓碑線”，市場成交額來到了A股歷史上最大的3.5萬億，不折不扣的“天量”。后面三個交易日，大盤繼續(xù)暴力回調(diào)，僅僅4個交易日，上證指數(shù)就從3674點跌回了3200點附近，虧錢效應(yīng)持續(xù)釋放，成交額逐步萎縮到了1.5萬億附近，市場情緒急劇冷卻。許多前幾天還在高呼“牛市”的人，此刻都沉默了。

僅僅9個交易日，市場就上演了一出史上罕見的暴漲暴跌戲碼，雖然大盤累計漲幅依然可觀，但廣大投資者的處境早已不可同日而語：有人賺得盆滿缽滿，有人大肉變?nèi)饽┥踔恋固?，有人高位站崗爆虧，有人依舊堅信牛市還在，有人懷疑牛市已經(jīng)結(jié)束……相信無論是老股民還是新股民，這一次都被市場狠狠地教育了一把。

當然，這一波行情中也有很多值得反思的地方，我想就兩個問題談?wù)勛约旱捏w會。

其一，為什么“瘋?！毙星椴⒉蝗菀踪嵉酱箦X？

我們知道，A股歷來都是牛短熊長，尤其是經(jīng)歷了過去三年多的漫長下跌后，人們早已被折磨得疲憊不堪、心力交瘁，故而不少投資者為了避免長期被套，漸漸都養(yǎng)成了短線操作的習(xí)慣，往往稍有盈利就傾向于落袋為安而不是繼續(xù)持有，結(jié)果在近期市場的連續(xù)逼空式大漲下，很多人依舊未能及時擺脫熊市思維，早早就獲利了結(jié)，殊不知在賣出后股價依舊在一路狂飆，自己又因為“恐高”而不敢再次上車，無奈只得一路目送，錯過后續(xù)的一大段漲幅。

不僅如此，在市場情緒爆棚之時，人們很容易被周圍的氣氛沖昏頭腦，只看到了股價一路上漲，生怕錯過發(fā)家致富的機會，卻很容易放松對于市場風(fēng)險的警惕，經(jīng)常是不假思索地追高買入。就像國慶假期后的首個交易日，無數(shù)投資者一擁而上，結(jié)果卻買在了市場最高點，他們也不幸成為了本輪牛市里第一批被套的股民——其實，很多中小投資者更容易在牛市里虧錢，就是這么來的。

正因如此，我們應(yīng)該學(xué)會時刻保持對于市場的敬畏，時刻將風(fēng)險控制放在首位，同時要不斷地去學(xué)習(xí)總結(jié)，通過加強對市場的理解和判斷來選擇上漲概率大且風(fēng)險相對較小的投資標的。此外，還應(yīng)持續(xù)提高自己對于政策導(dǎo)向、行業(yè)邏輯以及公司基本面的認知和把握，繼而建立起適合自己的投資體系，而不是盲目跟風(fēng)、人云亦云。如此方能在財富積累的道路上行穩(wěn)致遠。

其二，為什么此次牛市是“瘋?！倍皇恰奥！?？

平心而論，9月24日以來市場的連續(xù)逼空式暴漲，絕對是驚掉了所有人的下巴，僅僅6個交易日，上證指數(shù)就反彈了900點，無論大盤、板塊還是個股，幾乎都漲得“令人頭暈?zāi)垦！?，很多現(xiàn)象根本無法用基本面去解釋。

為何會出現(xiàn)如此暴力的大漲？在我看來，除了刺激政策的一再超預(yù)期、市場前期嚴重超跌、投資者被壓抑太久而人心思漲等因素之外，眼下信息傳播速度的加快也扮演了關(guān)鍵角色。

在股市中流傳著一個著名的段子：“當路邊賣菜大媽都開始談?wù)摴墒袝r，就說明牛市進入了尾聲?！逼鋬?nèi)涵在于，如果連最為普通投資者都認定是牛市了，那么可能意味著市場上最后的增量資金已經(jīng)開始進場，而后續(xù)沒有更多的增量資金進場時，買方力量會趨于衰竭，股價往往有見頂?shù)目赡?。事實上，回顧過去的幾輪牛市，賣菜大媽們通常都是最后一批得知牛市到來的人，這與信息傳播渠道不無關(guān)系。

例如在2007年，人們對于牛市降臨的感知，都是借助公眾媒體和口耳相傳，畢竟當時的股民數(shù)量并不多，很多人都接觸不到投資者朋友，獲取相關(guān)信息的渠道亦是有限，而信息傳播的緩慢，某種意義上有利于“慢?！钡漠a(chǎn)生，當時那一輪牛市持續(xù)了兩年時間。再如2015年的牛市期間，人與人之間的信息傳播更多是通過微博、朋友圈等初代社交媒體，雖然比2007年傳播速度快了不止一點半點，但由于信息不完整、不生動，人們對于牛市的感知依舊需要一段時間的適應(yīng)和確認，當時那一輪牛市大概持續(xù)了9個月。

然而，在移動互聯(lián)網(wǎng)爆炸式發(fā)展、短視頻/直播如火如荼的當下，市場觀點的傳遞變得異常迅速和扁平化，不同人群之間的共識達成也快到可怕。在各種財經(jīng)博主的大肆渲染與科普之下，賣菜大媽與老股民之間的認知差距早已大大縮短，即便是新手小白，隨便打開抖音或微信公眾號看看博主們的講解，也能了解個大概。其結(jié)果便是，很多年前可能需要兩三個月才能傳播到位的信息，現(xiàn)在只需一兩天就能迅速完成，這也會間接導(dǎo)致行情持續(xù)時間的縮短。

就拿此次國慶假期來說，諸如“千股漲?！?、“大盤漲停”等信息在各路媒體上瘋狂發(fā)酵，幾乎人人都在討論牛市，這種在2015年牛市尾聲才能看到的情景，僅用了幾天就表現(xiàn)了出來。要知道，市場是具有反身性的，倘若預(yù)期過于一致，市場常常會走向一致預(yù)期的反面——國慶假期之后的市場走勢，便佐證了這一點。

話說回來，牛市還在嗎？這大概是所有人眼下最為關(guān)心的一個問題。

先說一個主觀判斷：前幾天“人人皆股神”的時期已徹底結(jié)束，接下來市場將會進入寬幅震蕩階段，并且短時間內(nèi)很難突破3674點。理由有三：

一則，此次“瘋?！毙星樵醋杂谝粩堊映A(yù)期政策的刺激、市場預(yù)期的急劇反轉(zhuǎn)與廣大投資者的狂熱情緒。隨著行情的演進，當市場預(yù)期和情緒被充分消化后，必然會逐步回歸理性，此時基本面能否好轉(zhuǎn)便會顯得至關(guān)重要，它將是支撐市場長期走牛的基石?？紤]到政策從公布到奏效的過程存在時間差，經(jīng)濟基本面與企業(yè)盈利能力的修復(fù)注定是漫長且曲折的，如果后續(xù)各方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)不能出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象，那么市場信心難免要再度受挫，行情自然難以持續(xù)上攻。

二則，本輪行情大盤最高點為10月8日的3674點，當日成交額為創(chuàng)歷史紀錄的3.5萬億，可謂不折不扣的“天量”。如果從量價的角度分析，天量意味著多空雙方分歧很大，而且處于階段性高位的巨量往往伴隨著大資金的出貨，以及當日買入資金的套牢，尤其是經(jīng)歷了一段時間上漲之后的放量中大陰線，更是如此。根據(jù)歷史經(jīng)驗，這種走勢多為市場階段性頂部的標志，于是便有了“天量見天價”的說法。更進一步講，10月8日有天量的資金被套，后面一旦行情上漲到當天的陰線附近，就難免會迎來巨大拋壓，這便注定了3674點會成為未來較長時間里的強壓力位。除非有更大級別的利好和更充沛的資金進場，否則3674點的套牢盤很難在短時間內(nèi)消化干凈。

三則，雖然國慶假期之后市場連續(xù)回調(diào)，但并沒有破壞已經(jīng)形成的上漲趨勢，均線的多頭排列就是最佳佐證。而上漲趨勢一旦形成，短期內(nèi)很難被扭轉(zhuǎn)，并且在上漲趨勢之下，每一次的回調(diào)企穩(wěn)都是較好的買點。再考慮到此次一攬子政策力度之強，的確罕見且超預(yù)期，因此后續(xù)國民經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)理應(yīng)是大概率事件，故而市場大方向也應(yīng)該是震蕩向上為主，而非單邊下跌。

至于“牛市還在不在”的問題，我只想說：牛市從來都不是喊出來的，而是走出來的。與其一味地期待牛市到來大賺一波，倒不如放低預(yù)期、尊重當下，在認清自己的基礎(chǔ)上，踏踏實實走好每一步，屆時一切該來的自然會到來。