來源：東哥解讀電商
作者：金珊
這是阿里入股圓通以來的首次減持。

3月12日晚，圓通速遞發(fā)布了關(guān)于5%以上股東大宗交易減持股份計(jì)劃的公告。

圓通速遞股東杭州灝月企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“杭州灝月”）計(jì)劃自15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，通過大宗交易方式合計(jì)轉(zhuǎn)讓圓通速遞股份不超過6893.51萬股，擬轉(zhuǎn)讓比例不超過總股本的2%。杭州灝月系阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司內(nèi)企業(yè)，減持原因?yàn)楣蓶|自身發(fā)展戰(zhàn)略和資金籌劃考慮。

阿里為什么要在此時(shí)減持圓通？為什么是圓通，不是通達(dá)系其他公司？所有的非核心業(yè)務(wù)現(xiàn)在好像是在經(jīng)歷一場“魷魚游戲”，下一個(gè)會是誰呢？

首次減持，套現(xiàn)近10億元

阿里和圓通的故事最早追溯到2005年。圓通是國內(nèi)第一家和淘寶簽約合作的快遞公司，順利趕上了電商發(fā)展的紅利。從2006年到2008年，圓通網(wǎng)絡(luò)淘寶日均件量從2000件激增到28萬件。早期憑借敢為人先和“全年無休”的理念，圓通飛速發(fā)展。

2015年，阿里首次戰(zhàn)略入股圓通。阿里創(chuàng)投以及云峰基金合計(jì)主子25.3億元，共計(jì)占比20%。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下，當(dāng)年圓通實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量全行業(yè)第一。

在2016年，圓通選擇在上交所借殼上市。消息稱，阿里創(chuàng)投以7.72元/股和10.25元/股分兩次認(rèn)購股份，總投資約25.2億元，進(jìn)一步鞏固股權(quán)。

2020年9月，阿里高價(jià)增持，強(qiáng)化戰(zhàn)略控制。阿里網(wǎng)絡(luò)以17.406元/股的價(jià)格從圓通創(chuàng)始人喻會蛟夫婦手中購入3.79億股，總價(jià)66億元，持股比例增至22.5%。此時(shí)的增持可能除了有期待上市股價(jià)能上漲。也有借圓通為菜鳥在跨境物流和航空貨運(yùn)方面鋪路，互相深化合作的打算。

可以說，阿里這一階段的投資，主要還是通過資本綁定通達(dá)系，為自己的電商業(yè)務(wù)服務(wù)。

時(shí)間來到2023年，阿里啟動“1+6+N”組織變革進(jìn)行“分拆”，更加注重核心業(yè)務(wù)，非核心的業(yè)務(wù)的命運(yùn)是被出售或自己盡快盈利。

阿里網(wǎng)絡(luò)將持有圓通的3.79億股（約11%）以13.15元/股轉(zhuǎn)讓給同屬阿里系的杭州灝月，持股主體變更但總比例保持20.65%。

杭州灝月還是阿里旗下的企業(yè)，這樣的操作相當(dāng)于“左手倒右手”。按照2020年的增持成本，此次轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致阿里網(wǎng)絡(luò)浮虧約16億元，但其實(shí)阿里創(chuàng)投早期低成本持股仍實(shí)現(xiàn)15.5億元收益，整體勉強(qiáng)對沖掉了。這就是說目前阿里只是小虧。

后續(xù)一段時(shí)間里，阿里也對投資的其他公司陸續(xù)進(jìn)行了同樣的換手操作，包括蘇寧易購、居然之家、紅星美凱龍、麗人麗妝等等。早先阿里投資的領(lǐng)域非常多，這樣能把核心業(yè)務(wù)和非核心業(yè)務(wù)劃分的更明確，同時(shí)也有助于后續(xù)的減持。

從阿里把圓通近半的股份轉(zhuǎn)讓給杭州灝月開始，就已經(jīng)暗示了圓通被減持的命運(yùn)。果不其然，今年3月阿里首次公開減持圓通。杭州灝月通過大宗交易減持圓通不超過2%股份，套現(xiàn)約9.4億元。

截至目前，杭州灝月持股占總股本比例為11%，阿里巴巴旗下“杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司”和“浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司”分別持有9.08%和0.54%。三家企業(yè)合計(jì)后，阿里巴巴總共持股20.62%。

計(jì)劃減持比例不超過2%。也就是說減持過后阿里整體還會持有圓通的18.62%的股份，依然能是第二大股東。圓通創(chuàng)始人喻會蛟夫婦持股36.8%為第一大股東。

實(shí)際上，阿里還擁有申通25%、中通8.9%、韻達(dá)2%的股份。截至2024年年末，阿里巴巴還持有50萬股百世集團(tuán)的ADS。圓通為什么被阿里減持？通達(dá)系接下來會被陸續(xù)減持嗎？

為什么要減持圓通？

阿里減持圓通，是為了回籠現(xiàn)金流，把經(jīng)營重心放到菜鳥身上。

在2025財(cái)年Q3財(cái)季中，菜鳥是阿里所有細(xì)分業(yè)務(wù)板塊中唯一一個(gè)收入負(fù)增長的。同時(shí)由于跨境物流履約解決方案及國內(nèi)物流業(yè)務(wù)的利潤下降，經(jīng)調(diào)整EBITA為2.35億元，同比下降76%。

這樣的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡。對此，報(bào)告給出的解釋是對業(yè)務(wù)進(jìn)行了重新調(diào)整。

今年2月份也有消息稱，阿里已全面收購菜鳥小股東的剩余持有股份，并同步對員工所持菜鳥股權(quán)激勵實(shí)施全量退出計(jì)劃。這也是為了增加更多的控制權(quán)。

調(diào)整的方向是菜鳥集團(tuán)中和電商相關(guān)劃分給淘天、速賣通等業(yè)務(wù)本身，例如“電商物流部”、“電子面單”團(tuán)隊(duì)等等；物流、倉儲等服務(wù)還是歸菜鳥集團(tuán)。

馬云曾說，“菜鳥從第一天誕生起，它的使命就不是做送貨，而是幫助快遞公司送貨，幫助物流公司更好。”。但最新的調(diào)整可以看出，菜鳥遠(yuǎn)離了夢想，國內(nèi)正在變成一家純粹的快遞公司。

菜鳥未來的發(fā)展主要在兩方面，首先是國內(nèi)繼續(xù)服務(wù)淘系電商，其次是跨境出海。但是菜鳥季度經(jīng)調(diào)整EBITA大幅下滑，明顯急需輸血。

為什么是圓通？

被出售和減持，市場第一反應(yīng)是這家公司的業(yè)績出現(xiàn)了問題。出乎意料的是圓通的業(yè)績表現(xiàn)很好。

圓通1月份的業(yè)績簡報(bào)顯示，圓通快遞產(chǎn)品收入53.4億元，同比增長1.5%；業(yè)務(wù)量完成量22.7億元，同比增長5.5%。2024年Q3圓通快遞營收同比增長21.1%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長10.2%。

但減持圓通是深思熟慮的結(jié)果。

阿里是中通快遞的第二大股東，持股比例為8.9%；第三大股東是中通的董事兼運(yùn)營副總裁賴建法，持股比例為8.0%。阿里減持中通，就會直接錯(cuò)失第二大股東的地位。按照2024年全年業(yè)務(wù)量來說，中通快遞的市占率達(dá)到19.4%，是快遞行業(yè)第一。在國內(nèi)電商競爭激烈的情況下，阿里不愿意減弱對中通的控制權(quán)。

也不會是申通。2023年在阿里陸續(xù)放生非核心業(yè)務(wù)時(shí)，菜鳥和申通之間捆綁的更緊了。菜鳥供應(yīng)鏈將作價(jià)近39億元受讓阿里旗下德峨實(shí)業(yè)所持上市公司25%股份，交易完成后，菜鳥將持有申通25%股份。甚至阿里或菜鳥還可以行權(quán)，將持有申通46%股權(quán)，成為第一大股東。

申通已經(jīng)成為“嫡系”快遞。更像菜鳥生態(tài)的試驗(yàn)田。

阿里曾向申通總部大規(guī)模派駐專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，推動“去桐廬化”改革，引入阿里企業(yè)文化和數(shù)字化管理經(jīng)驗(yàn)。這種直接介入經(jīng)營的行為在通達(dá)系中獨(dú)一無二（如圓通、中通仍由創(chuàng)始人家族主導(dǎo)），表明阿里將申通視為“親自下場”參與快遞競爭的標(biāo)志信號。

阿里推動申通從傳統(tǒng)加盟制快遞企業(yè)向“數(shù)據(jù)+科技”平臺轉(zhuǎn)型，例如引入菜鳥的智能分單系統(tǒng)、自動化分揀技術(shù)，顯著提升申通的運(yùn)營效率。

申通接入菜鳥的智選倉配網(wǎng)絡(luò)，成為淘系電商“次日達(dá)”服務(wù)的主要承運(yùn)商，與阿里業(yè)務(wù)形成強(qiáng)綁定。

雖然圓通和菜鳥在海外也有合作，但菜鳥在海外投入更重，未來難保不會產(chǎn)生競爭。同時(shí)申通目前主要業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域集中在中國大陸，暫未規(guī)?；季趾Ｍ鈽I(yè)務(wù)，未來不會像中通和圓通一樣可能會產(chǎn)生競爭關(guān)系。

韻達(dá)的股份占比很低，出售帶來的回血少，但不排除早已經(jīng)被阿里賣完的可能性。因?yàn)榇笞诮灰走B續(xù)90天減持不超過2%的股份是不需要公告的。現(xiàn)在韻達(dá)和阿里的投資關(guān)系好像“薛定諤的貓”。

顯然圓通是其中最合適的選擇，目前在通達(dá)系里面是股價(jià)最高的，而且阿里的股份很多，減持2%也不會影響第二大股東的地位。

“斷舍離”后，阿里狂賭AI

2025年開年，阿里就已經(jīng)開始了一波斷舍離。對待完全不能給電商、AI等業(yè)務(wù)帶來效益的，阿里是快刀斬亂麻，完全放棄這些公司的股份。例如虧本93億甩賣銀泰百貨，再虧本131億拋售高鑫零售。

與之相比，僅對圓通減持2%，已經(jīng)是比較小的變動了。阿里把圓通11%的股份轉(zhuǎn)入杭州灝月，還是說明一些跡象。如果后續(xù)隨著菜鳥的發(fā)展，阿里很有可能會陸續(xù)減持。

阿里把未來更多賭在AI上。天翼智庫數(shù)據(jù)顯示，2023年前，人工智能領(lǐng)域在阿里投資領(lǐng)域金額占比為4%，2023年后，這個(gè)數(shù)字躍升至50%。最新的業(yè)績電話會議上曾表示要投入3800億建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施。

不管怎么說，斷舍離之后的阿里能輕裝上陣了。

參考資料：1.電商派，阿里巴巴正在大量出售旗下資產(chǎn)