3月26日，披露2024年全年業(yè)績(jī)后的首個(gè)交易日，招商銀行（600036.SH,3968.HK）在A股市場(chǎng)、H股市場(chǎng)雙雙經(jīng)歷了砸盤。

當(dāng)日，招商銀行在A股市場(chǎng)報(bào)收42.66元/股，單日跌幅5.39%，市值縮水612.84億元；在H股市場(chǎng)報(bào)收45.7港元/股，單日跌幅5.48%，市值縮水668.33億港元。

同時(shí)，伴隨年報(bào)發(fā)布，作為“零售之王”的招商銀行還意外上了熱搜：“招商銀行A、H股股價(jià)閃崩”、“招商銀行人均薪酬降至60萬(wàn)元以內(nèi)”等話題，在微博等社交媒體引發(fā)大量網(wǎng)友討論。

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股價(jià)“閃崩”因業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期？

招商銀行兩股市場(chǎng)股價(jià)暴跌的核心原因，或是因?yàn)?strong>業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

回望過(guò)去的2024年，在外部壓力加大、內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)下，招商銀行交出了一份“增利不增收”的成績(jī)單。

具體來(lái)看，2024年，招商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3374.88億元，同比下降0.48%，這已經(jīng)是招商銀行連續(xù)兩年?duì)I收出現(xiàn)下滑；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1483.91億元，同比增長(zhǎng)1.22%。

對(duì)于營(yíng)收的下降，其實(shí)早在招商銀行披露半年報(bào)的時(shí)候就埋下了伏筆：2024年上半年，招商銀行交出了一份營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降的半年報(bào)，距離上一次“雙降”相隔足足15年。未來(lái)，在債市調(diào)整繼續(xù)、貸款重定價(jià)因素影響下，招商銀行營(yíng)收仍有較大負(fù)增壓力。

除了營(yíng)收承壓，招商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也面臨考驗(yàn)：零售貸款、消費(fèi)貸不良率上升，逾期貸款總額增加近百億元。

作為公認(rèn)的“零售之王”，招商銀行的零售業(yè)務(wù)成績(jī)一直備受關(guān)注，而從最新的年報(bào)來(lái)看，由于LPR持續(xù)下調(diào)壓縮存貸利差和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，招商銀行的這個(gè)王者光環(huán)正在日漸褪色。

年報(bào)顯示，2024年，招商銀行零售業(yè)務(wù)的用戶規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，總客戶數(shù)突破2.1億戶，管理零售客戶資產(chǎn)達(dá)14.93萬(wàn)億元；零售業(yè)務(wù)成本收入比上升0.56個(gè)百分點(diǎn)至32.52%，但在利潤(rùn)創(chuàng)造和貢獻(xiàn)率上都出現(xiàn)了不同程度下降。

2024年招商銀行零售金融業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)額為906.44億元，同比下降9.28%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)率從56.57%降至50.74%。

此外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)股東回報(bào)不及市場(chǎng)預(yù)期也是導(dǎo)致招商銀行股價(jià)閃崩的一大原因。

根據(jù)年報(bào)利潤(rùn)分配方案，2024年度招商銀行計(jì)劃每股現(xiàn)金分紅2元（含稅），擬派現(xiàn)504.4億元，分紅比例35.32%，僅微增0.31個(gè)百分點(diǎn)，按照3月25日的股價(jià)計(jì)算，招商銀行股息率超過(guò)4%。

不過(guò)有個(gè)好消息是，招商銀行或?qū)⒂诿髂昴瓿踹M(jìn)行上市以來(lái)的首次中期分紅，通過(guò)提升分紅頻率來(lái)回報(bào)投資者。公司已于近日審議通過(guò)了《關(guān)于2025年度中期利潤(rùn)分配計(jì)劃的議案》，分配現(xiàn)金分紅金額占2025年半年度歸屬于該行普通股股東凈利潤(rùn)的比例為35%。分紅時(shí)間為2026年1月至2月之間。

事實(shí)上，2024年，招商銀行在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)尚佳，全年累計(jì)漲幅達(dá)52.04%。截至今年2025年3月25日，招商銀行年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到14.73%，在42家A股上市銀行中排名第一。

綜合來(lái)看，招商銀行在業(yè)績(jī)披露后的股價(jià)暴跌是短期業(yè)績(jī)利空、分紅預(yù)期落差與長(zhǎng)期行業(yè)壓力共振的結(jié)果。

02

全員降薪過(guò)“緊”日子

招商銀行在營(yíng)收連續(xù)下滑的情況下，是如何維持凈利增長(zhǎng)的？答案是“降本增效”。而員工薪酬，便是其中一“本”。

在招商銀行2024年報(bào)釋出，伴隨“招商銀行A、H股股價(jià)閃崩”話題一齊沖上熱搜的，還有“招商銀行人均薪酬降至60萬(wàn)元以內(nèi)”話題，在這背后，是招商銀行的“降薪”螺旋。

近年來(lái)，在銀行業(yè)遭遇寒冬頻傳裁員消息的背景下，招商銀行的員工規(guī)模仍在不斷壯大，但員工費(fèi)用卻呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。

2022年至2024年期末，招商銀行的員工數(shù)量分別為11.3萬(wàn)人、11.65萬(wàn)人和11.72萬(wàn)人，同期員工費(fèi)用分別為706億元、703.5億元、680.9億元，對(duì)應(yīng)的人均薪酬分別為62.5萬(wàn)元、60.4萬(wàn)元和58.1萬(wàn)元。

員工費(fèi)用的持續(xù)下降，也帶動(dòng)了招行經(jīng)營(yíng)費(fèi)用下降至1076.2億元，降幅達(dá)3.73%，至1076.2億元，為招商銀行節(jié)省了約33億元。

數(shù)據(jù)的變化充分說(shuō)明，曾以“高薪”著稱的招商銀行，也正在勒緊褲腰帶過(guò)“緊“日子”。招商銀行的降薪不僅針對(duì)普通員工，亦包括行長(zhǎng)在內(nèi)的整個(gè)高管團(tuán)隊(duì)。披露信息顯示，招商銀行行長(zhǎng)王良2024年稅前薪酬為296.17萬(wàn)元，降薪49.15萬(wàn)，降幅達(dá)14.2%。

對(duì)于招商銀行而言，降薪的持續(xù)是宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行、經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)需求不足、利率市場(chǎng)化導(dǎo)致銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)高度承壓下的必然選擇。

短期來(lái)看，全員降薪是招商銀行應(yīng)對(duì)短期經(jīng)營(yíng)壓力的重要解藥。但從長(zhǎng)期視角，壓降員工成本去維持利潤(rùn)的效果始終有限：當(dāng)“高薪”光環(huán)不再，招商銀行如何留住高質(zhì)量人才去支撐企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展也成為關(guān)鍵之問(wèn)。

作為股份制銀行一直以來(lái)的績(jī)優(yōu)生，招商銀行交出的這份年報(bào)其實(shí)并不遜色，但依舊引發(fā)了資本市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性和確定性的擔(dān)憂，致使兩股市場(chǎng)股價(jià)均出現(xiàn)大跌，這充分揭示了當(dāng)前銀行業(yè)所面臨的共同困境。

在新的市場(chǎng)環(huán)境下，傳統(tǒng)的盈利模型已逐漸失效，過(guò)去靠著存貸差“躺著賺錢”的時(shí)代已成為歷史，沒(méi)有誰(shuí)能躺在功勞簿上吃老本，包括招商銀行。

本文不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。