改革開(kāi)放以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但是過(guò)程非常曲折，八九十年代的GDP增速不穩(wěn)定，忽高忽低，一直到2001年中國(guó)加入WTO以后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展才進(jìn)入穩(wěn)定的快車(chē)道。

中國(guó)加入WTO，為什么會(huì)給中國(guó)帶來(lái)這么大的變化？

貿(mào)易順差一方面，而杠桿是另一方面。杠桿導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債表的大幅擴(kuò)張。

僅僅只是貿(mào)易順差，是沒(méi)辦法讓2007年的GDP增速達(dá)到14.2%，要達(dá)到這么高的增速，有兩個(gè)原因：第一是貿(mào)易順差通過(guò)杠桿加大導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)M1數(shù)據(jù)不斷高增長(zhǎng)，第二是房地產(chǎn)通過(guò)杠桿加大促使信貸擴(kuò)張，居民資產(chǎn)負(fù)債表快速擴(kuò)張。

張三通過(guò)外貿(mào)賺到了10萬(wàn)美元，匯改以前是8.25的匯率，也就是兌換成82.5萬(wàn)人民幣，他用這個(gè)錢(qián)去買(mǎi)房子，按照30%首付計(jì)算，他可以買(mǎi)到總價(jià)值275萬(wàn)的房子，這個(gè)可以是一套房子，也可以是很多套房子。

開(kāi)發(fā)商拿到了這個(gè)275萬(wàn)，再去競(jìng)拍土地，按照保證金20%計(jì)算，可以拿到價(jià)值1375萬(wàn)的土地，隨后開(kāi)始建房子，在房子剛打地基的時(shí)候就開(kāi)始預(yù)售，拿到錢(qián)又去買(mǎi)地，如此循環(huán)，大家可以算算加了幾次杠桿。

張三買(mǎi)房子加了一個(gè)3.33倍的杠桿，開(kāi)發(fā)商拿地加了5倍的杠桿，兩者相乘就是16.7倍。張三的這個(gè)10萬(wàn)美元的貿(mào)易順差，就擴(kuò)大到了1375萬(wàn)的M2數(shù)字，這么大的杠桿，GDP增長(zhǎng)能不高嗎？

張三不買(mǎi)房子，買(mǎi)其他的資產(chǎn)也是類(lèi)似的，只不過(guò)杠桿沒(méi)有放那么大。比如說(shuō)張三用這個(gè)82.5萬(wàn)買(mǎi)了廠房，然后抵押給銀行，銀行按照70%的價(jià)格給他貸款58萬(wàn)，他再買(mǎi)設(shè)備，再抵押貸款，如此循環(huán)，也可以有四五倍的杠桿。

2008年以前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體現(xiàn)主要就是資產(chǎn)負(fù)債表的大幅擴(kuò)張。

2014年以后，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，很多人都感覺(jué)錢(qián)不好賺了，特別是2018年以后，外部形勢(shì)也急劇惡化，內(nèi)外壓力之下，很多人的日子都不好過(guò)。

很多人知道經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有以前那么快，一夜暴富的機(jī)會(huì)越來(lái)越少，但是你細(xì)問(wèn)根源是什么，其實(shí)大部分人都說(shuō)不清楚，一會(huì)說(shuō)是特朗普打貿(mào)易戰(zhàn)，可是即便貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)的出口還是在增加，所以并不是貿(mào)易戰(zhàn)的問(wèn)題。

根源就是杠桿加不上去了。加杠桿的第一大工具房地產(chǎn)上不去了，導(dǎo)致整個(gè)杠桿加不上去。

我們看這幾年的零售銷(xiāo)售總額，除了2020年和2022年下滑以外，其余時(shí)期都在走高。兩個(gè)很簡(jiǎn)單的事情，2015年以前換手機(jī)對(duì)很多人來(lái)說(shuō)還是一個(gè)大額支出，當(dāng)時(shí)有車(chē)的家庭還不是那么多?，F(xiàn)在換手機(jī)只是一兩個(gè)星期工資的事情，馬路上到處堵車(chē)。

看消費(fèi)數(shù)據(jù)很好，旅游景點(diǎn)也是人山人海，用電量也在增加，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)其實(shí)不差，但是給人的感覺(jué)就是錢(qián)難賺，生意難做。

根本原因就是杠桿上不去了。房地產(chǎn)低迷，影響了整個(gè)社會(huì)杠桿資金的放大量，靠汽車(chē)消費(fèi)無(wú)法彌補(bǔ)這個(gè)量，因此，繼續(xù)找到一個(gè)新的杠桿工具，度過(guò)杠桿猛然降低的這段困難期。

這個(gè)新的杠桿工具有且只有一個(gè)，就是股市。

民眾把房產(chǎn)替換成了股票，從資產(chǎn)的角度來(lái)說(shuō)性質(zhì)是一樣的，房地產(chǎn)是沒(méi)辦法繼續(xù)玩了，因?yàn)槿丝诔錾氏禄瑢?dǎo)致未來(lái)20年要買(mǎi)房的人越來(lái)越少，但是股市可以玩，中國(guó)企業(yè)要征服世界，很多企業(yè)今后業(yè)績(jī)會(huì)越來(lái)越好，中國(guó)制造業(yè)全世界領(lǐng)先，未來(lái)會(huì)讓整個(gè)西方高科技產(chǎn)業(yè)崩盤(pán)，我們吸全世界的血，企業(yè)的業(yè)績(jī)能不好就怪了。

既然未來(lái)的業(yè)績(jī)會(huì)很好，那何不先把價(jià)格拉上去，提前定義未來(lái)的業(yè)績(jī)呢？這就有點(diǎn)類(lèi)似前幾年的比亞迪，先把股價(jià)拉上去，拉到100倍市盈率，當(dāng)時(shí)看著很高，后面幾年業(yè)績(jī)上來(lái)，市盈率自然就降低了。

股市一旦上去，就能對(duì)沖房地產(chǎn)下滑導(dǎo)致的居民資產(chǎn)價(jià)格下降，整個(gè)社會(huì)的資產(chǎn)負(fù)債表就從收縮重新變成擴(kuò)張。

比如張三現(xiàn)在房子價(jià)值100萬(wàn)，股票價(jià)值100萬(wàn)，房?jī)r(jià)跌到70萬(wàn)，股票價(jià)格漲到130萬(wàn)，對(duì)張三來(lái)說(shuō)總資產(chǎn)是不變的。

只要資產(chǎn)價(jià)格不縮水，他花錢(qián)的意愿就大了，就算他不把股票賣(mài)出去也沒(méi)關(guān)系，這就和前幾年有多套房的人心態(tài)是一樣的。

以前很多人一有錢(qián)就買(mǎi)房子，銀行卡上沒(méi)多少余額，但是敢于大手大腳消費(fèi)，因?yàn)樗X(jué)得有幾套房子是信心保障。

一旦把股市拉上去了，全社會(huì)的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，這會(huì)直接反應(yīng)到信貸數(shù)據(jù)的擴(kuò)張上，M1會(huì)走高，很多人都感覺(jué)不差錢(qián)了，隨后零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)大漲，失業(yè)率下滑。

這么操作有一個(gè)致命的問(wèn)題：股市上去了，如果大家都賣(mài)掉怎么辦？

要讓股市盤(pán)活資產(chǎn)負(fù)債表，民眾心中建立長(zhǎng)期投資的理念，還有一個(gè)關(guān)鍵的步驟：提高印花稅。

國(guó)家隊(duì)花了萬(wàn)億資金，把股市拉到4000點(diǎn)以上，很多人會(huì)感覺(jué)牛市來(lái)了，然后大量資金進(jìn)場(chǎng)，把成交量推到2萬(wàn)億甚至3萬(wàn)億以上，量化瘋狂收割，如此一來(lái)，共同富裕的目標(biāo)沒(méi)實(shí)現(xiàn)，反而很多人被收割了。

要把股市推上去，同時(shí)不讓收割，不讓散戶(hù)有及時(shí)套現(xiàn)的想法，最好的辦法就是提高印花稅，直接把印花稅從現(xiàn)在單邊千分之一漲到1%。

1%的印花稅可以殺死量化，讓很多投機(jī)者也變得無(wú)利可圖，股市的成交量就會(huì)下來(lái)。也就是指數(shù)漲到四五千點(diǎn)，但是每天成交量可能只有二三千億，很多公司的換手率不到0.5%，慢慢變成和房子一樣成為不經(jīng)常買(mǎi)賣(mài)的資產(chǎn)，可能幾個(gè)月甚至一兩年才會(huì)操作一次，大家對(duì)持有股票最大的想法就是等分紅，這就真是和國(guó)運(yùn)捆綁在一起，而不是大部分股民都是投機(jī)客。

這需要花多少錢(qián)呢？

其實(shí)真不需要多少，可能五千億到一萬(wàn)億就能把指數(shù)推到4000點(diǎn)，達(dá)成初步效果，如果把資金量推高到2萬(wàn)億，可能5000點(diǎn)以上都沒(méi)問(wèn)題。民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心會(huì)大幅增強(qiáng)。

到了5000點(diǎn)，1%的印花稅讓很多人放棄做短線的想法，但是會(huì)不會(huì)有很多人賣(mài)出套現(xiàn)呢？

會(huì)，肯定會(huì)。

中國(guó)股民都不會(huì)相信指數(shù)一直都在這么高的位置能穩(wěn)定下來(lái)，所以很多人會(huì)套現(xiàn)賣(mài)出，他們套現(xiàn)之后會(huì)怎么投資呢？

? 如果是存在銀行，銀行會(huì)轉(zhuǎn)頭借給其他人，所以這個(gè)錢(qián)還是在市場(chǎng)流通；

? 如果是買(mǎi)國(guó)債，國(guó)家會(huì)拿這個(gè)錢(qián)做科技投資，這個(gè)錢(qián)也是在市場(chǎng)流通；

? 如果去買(mǎi)房子，那就更好了，從一個(gè)資產(chǎn)跳到另一個(gè)資產(chǎn)。

不管投資者賣(mài)出股票之后如何選擇，這個(gè)錢(qián)最終都還是在市場(chǎng)流通，而不是沉淀在銀行賬戶(hù)上不動(dòng)。賣(mài)出股票的投資者發(fā)現(xiàn)，大A點(diǎn)位一直在4000點(diǎn)以上不下來(lái)，最終他們又會(huì)回去再買(mǎi)進(jìn)股票，久而久之，投資者就會(huì)用買(mǎi)房子的心態(tài)買(mǎi)股票，就是一直持有，等著分紅。

我今天說(shuō)的這個(gè)邏輯感覺(jué)應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題，我們?cè)僖舱也坏奖裙墒懈玫馁Y產(chǎn)對(duì)沖工具，而且拉高了股市并沒(méi)有什么明顯的副作用。我們要站在未來(lái)的業(yè)績(jī)規(guī)?？船F(xiàn)在的估值，其實(shí)是極端偏低的，所以拉上去是完全沒(méi)問(wèn)題的。

我看到了這一點(diǎn)，我相信國(guó)家隊(duì)也看到了，為什么還不動(dòng)手，我唯一能想到的理由就是國(guó)家隊(duì)吸籌還沒(méi)到預(yù)定的比例。什么時(shí)候到，不曉得，但是我感覺(jué)時(shí)間節(jié)點(diǎn)很近了。9月份那次應(yīng)該是一次預(yù)演，再多來(lái)幾次就成熟了。

這個(gè)方案有一個(gè)問(wèn)題就是共同富裕，股市起來(lái)了，改善了那些有股票的人的資產(chǎn)，但是對(duì)那些沒(méi)有股票的的人怎么辦？

這可能沒(méi)有辦法完全兼顧到，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是這樣的。

結(jié)束

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