進(jìn)入年報(bào)季，諸多上市公司發(fā)布年報(bào)，公募基金也披露了過(guò)去一年業(yè)績(jī)。

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凈利三年跌

近日，交銀施羅德發(fā)布了2024年年報(bào)，仔細(xì)翻看年報(bào)，不禁感慨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷。

與2023年相比，交銀施羅德2024年業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.79億元，同比下降26.81%，這已經(jīng)是施羅德基金的凈利潤(rùn)連續(xù)三年出現(xiàn)同比下滑。

截至2024年末，交銀施羅德管理公募基金規(guī)模5374億元，總資產(chǎn)83.84億元，同比增加7.72%，凈資產(chǎn)71.35億元，同比增加6.41%。

按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2024年，交銀施羅德混合型基金在規(guī)模上縮水嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年的三年間隔，交銀施羅德的混合型基金規(guī)模累計(jì)減少1078億元，從2021年末的2027.52億元大幅縮水至2024年末的949.47億元，幅度達(dá)53%。

其次是回報(bào)不佳，近三年來(lái)，交銀施羅德雖在2024年整體實(shí)現(xiàn)了2.37%的正收益，但未能跑贏(yíng)滬深300指數(shù)，且連續(xù)三年業(yè)績(jī)落后于基準(zhǔn)。

在交銀施羅德管理的77只混合型基金中，有31只虧損超30%，其中包括何帥管理的交銀持續(xù)成長(zhǎng)主題混合A、樓慧源管理的交銀啟匯混合A等，僅楊金金管理的偏股混合型交銀啟誠(chéng)混合A實(shí)現(xiàn)4.29%的正收益，其余多為偏債混合型基金。

從行業(yè)排名看，其混合型基金平均收益2.43%，低于行業(yè)平均水平約3.5%，在170家基金公司中位列第103位。要是往前推個(gè)五年八年，這樣的成績(jī)擺出來(lái)，交銀施羅德自己都不會(huì)放過(guò)自己。時(shí)間拉長(zhǎng)到過(guò)去十年，交銀施羅德權(quán)益類(lèi)基金的平均收益達(dá)203.41%，位列行業(yè)第三，僅次于財(cái)通基金和萬(wàn)家基金。

交銀施羅德股票型基金持續(xù)萎縮，整體規(guī)模相較2021年末幾近腰斬，截至2024年末，僅有33.12億元，產(chǎn)品數(shù)量?jī)H剩3只。另根據(jù)濟(jì)安金信數(shù)據(jù)，2024年交銀施羅德股票型基金平均收益率為-14.17%，在105家基金公司中排名第101位，顯著落后于行業(yè)平均水平。

交銀施羅德的業(yè)績(jī)下滑引發(fā)部分基金投資者集中贖回，如2024年交銀啟匯混合A連續(xù)6個(gè)季度遭大額贖回，規(guī)?？s水87%。

受業(yè)績(jī)拖累，交銀施羅德的投資能力排名也進(jìn)一步下滑，2023年底時(shí)還排在第23位，到了2024年三季度，已經(jīng)下滑到了第47位，不到一年時(shí)間驟降了24名。

02

緣何失色？

交銀施羅德業(yè)績(jī)緣何失色？

外部環(huán)境而言，2024年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，加之行業(yè)降費(fèi)政策出臺(tái)影響首當(dāng)其沖，主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)普遍下調(diào)至1.2%-1.5%，引發(fā)主動(dòng)權(quán)益基金整體面臨贖回潮，使得交銀施羅德在規(guī)模和凈利上承壓加劇。

與此同時(shí)，隨著行業(yè)集中度加劇，頭部公募機(jī)構(gòu)如易方達(dá)、華夏等憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及多元化產(chǎn)品布局保持了增長(zhǎng)，對(duì)中小公司的生存空間進(jìn)一步造成擠壓。

內(nèi)部層面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡、投研體系僵化和人才培養(yǎng)機(jī)制短板是關(guān)鍵之因。

從業(yè)務(wù)布局來(lái)看，交銀施羅德高度依賴(lài)權(quán)益類(lèi)基金，占比超80%，而對(duì)ETF、固收+等低費(fèi)率產(chǎn)品布局薄弱，被動(dòng)投資能力相對(duì)欠缺，2024年交銀施羅德的股票型基金規(guī)模僅33.12億元，與之相比行業(yè)頭部公司普遍超千億，差距不止一星半點(diǎn)，此外旗下混合型基金規(guī)模又縮水超千億，錯(cuò)失被動(dòng)投資增長(zhǎng)紅利，疊加行業(yè)降費(fèi)潮，單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)劣勢(shì)更為凸顯，使得交銀施羅德在面對(duì)市場(chǎng)輪動(dòng)、風(fēng)格熱點(diǎn)切換時(shí)靈活性不足，規(guī)模和收入承壓加劇。

在投資風(fēng)格與策略上，交銀施羅德整體投資風(fēng)格較為單一，且團(tuán)隊(duì)對(duì)2022年后A股的結(jié)構(gòu)性行情研判不足，在行業(yè)進(jìn)入分化期發(fā)生變化之時(shí)未及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)整策略，依然采取“抱團(tuán)”老路徑，旗下三位核心基金經(jīng)理的基金持倉(cāng)仍聚焦于傳統(tǒng)金融、醫(yī)藥板塊，持倉(cāng)風(fēng)格又高度相似：比如何帥管理的交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合2024年前十大持倉(cāng)中仍有4只銀行股，王崇管理的交銀新成長(zhǎng)混合重倉(cāng)江蘇銀行等低估值板塊，樓慧源管理的交銀啟匯混合A高位重倉(cāng)藥明康德和金域醫(yī)學(xué)，與市場(chǎng)AI、成長(zhǎng)股主線(xiàn)脫節(jié)，未能捕捉新興賽道機(jī)會(huì)，錯(cuò)失增長(zhǎng)紅利，導(dǎo)致基金收益跑輸大盤(pán)。

與此同時(shí)，交銀施羅德基金的人才培養(yǎng)模式又進(jìn)一步加劇了上述困境。據(jù)了解，公司超九成權(quán)益基金經(jīng)理采取內(nèi)部培養(yǎng)，團(tuán)隊(duì)成員長(zhǎng)期在相似的內(nèi)部環(huán)境中成長(zhǎng)，掌握的原理和形成的方法論趨于同質(zhì)化，也加劇了整個(gè)公司投資風(fēng)格的單一化，缺乏多元性和靈活性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著不足，在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)股時(shí)集體失靈。

交銀施羅德近年來(lái)的業(yè)績(jī)滑坡是市場(chǎng)環(huán)境變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、投資風(fēng)格僵化、投研體系單一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡、風(fēng)控失效等多重因素疊加的結(jié)果。在公募行業(yè)分化加劇的背景下，交銀施羅德未來(lái)若不能通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、投研體系重構(gòu)及客戶(hù)服務(wù)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)破局，交銀施羅德或恐進(jìn)一步滑向二線(xiàn)陣營(yíng)。

本文不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。