一瓶來自泰國的椰子水，正在攪動中國飲料市場的江湖。

2025年4月，泰國品牌IF椰子水的母公司IFBH Limited向港交所遞交招股書，這家僅46名員工的公司，憑借精準踩中健康消費趨勢以及輕資產(chǎn)的高效運營模式，2024年在中國市場狂攬11.6億元年收入，人均創(chuàng)收超2500萬元，堪稱“效率神話”。

然而，高增長背后暗流涌動。這場由健康消費浪潮催生的“椰子水狂歡”，正面臨從野蠻生長到理性回歸的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

椰子水崛起，健康風潮下的品類紅利

近年來，隨著健康消費理念的持續(xù)升溫，全球飲料市場刮起一股“清潔標簽”風潮，低糖、低卡、天然電解質(zhì)等關(guān)鍵詞成為消費者選購飲品的重要標準。椰子水憑借每100毫升僅20-50千卡的熱量、高于香蕉的鉀含量，以及“天然運動飲料”的標簽，迅速占領(lǐng)年輕群體的消費心智。

灼識咨詢的報告顯示，2024年，椰子水消費場景中，都市白領(lǐng)占比45%，運動補水占比32%，母嬰群體占比18%。

椰子水的消費場景已突破傳統(tǒng)即飲邊界。瑞幸“生椰拿鐵”累計銷量突破3億杯，帶動現(xiàn)制茶飲“椰化”風潮。盒馬推出的椰子水火鍋湯底、椰子水冰粉等創(chuàng)新SKU，將品類延伸至餐飲場景。運動后補水、咖啡調(diào)配、家庭餐飲場景等多元化需求，讓椰子水從“嘗鮮品”變?yōu)椤案哳l消費品”。

IFBH正是這場紅利的最大受益者。灼識咨詢報告顯示，截至2024年，IFBH在中國內(nèi)地與中國香港椰子水飲料市場的市場份額均為第一。在中國內(nèi)地的市場占有率約34%，在中國香港的市場占有率約60%，均超越第二大競爭對手7倍以上。

2017年進入中國市場時，IF椰子水以“100%泰國椰青”的高端定位切入，憑借透明瓶身設(shè)計和無菌冷灌裝技術(shù)，解決了傳統(tǒng)椰子水易氧化變質(zhì)的痛點。同時，品牌通過簽約肖戰(zhàn)、趙露思等頂流明星，聯(lián)名泡泡瑪特IP，以及密集投放直播電商和社交媒體，迅速占領(lǐng)消費者心智。2024年，其營銷費用同比翻倍至735萬美元，帶動天貓旗艦店銷量單月暴漲300%。

通過高舉高打的品牌策略，將“泰國原產(chǎn)”與“天然健康”綁定，IF成功塑造了品類標桿形象。

輕資產(chǎn)模式，效率與風險的雙刃劍

在招股文書中，IFBH著重強調(diào)了自己的“輕資產(chǎn)業(yè)務模式”：代工廠負責制造、第三方物流供應商負責運輸、第三方分銷商負責銷售與配送，自己僅擁20名全職銷售營銷人員和5名專職研發(fā)人員（截止2024年12月31日）。

通過輕資產(chǎn)業(yè)務模式，賦予IFBH高度生產(chǎn)彈性與擴展能力，使IFBH能夠迅速適應市場變化，快速擴展全球分銷網(wǎng)絡。更重要的是，該模式讓if能夠投入資源，繼續(xù)致力于產(chǎn)品創(chuàng)新與品牌建設(shè)。

可以說，IFBH的成功，本質(zhì)上是一場“外包革命”。輕資產(chǎn)業(yè)務模式下，IFBH的毛利率從2023年的34.7%提升至2024年的36.7%，凈利潤率高達21.1%，人均利潤526萬元，效率堪稱行業(yè)天花板。

招股書顯示，IFBH 70%的椰子水原料依賴泰國代工廠General Beverage，且泰國是其唯一椰源供應地。

在我們看來，輕資產(chǎn)模式在行業(yè)上升期可快速收割紅利，但缺乏對供應鏈和渠道的掌控力，一旦市場進入價格戰(zhàn)階段，高毛利恐難維系。

IFBH的另一個殺手锏，是深諳中國市場的營銷法則。從2022年入駐李佳琦直播間單場銷量破百萬，到2024年簽約頂流明星肖戰(zhàn)，其營銷策略始終緊扣Z世代偏好。肖戰(zhàn)代言期間，天貓旗艦店訪問量暴增800%，粉絲發(fā)起“開蓋見戰(zhàn)”掃碼活動，復購率相當高。社交媒體上，“if椰子水+瑞幸生椰拿鐵”的搭配一度成為打卡標配。

多元競爭格局下的椰汁水“大戰(zhàn)”

中國椰子水市場的競爭已進入白熱化階段。根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2025-2030年中國椰子水行業(yè)市場分析及發(fā)展前景預測報告》顯示：2022年中國椰子水市場規(guī)模已突破20億元，并保持每年15%以上的增長率。

市場的爆發(fā)吸引了諸多企業(yè)加入，2025年，市面上主流椰子水品牌已超過50個，較兩年前增幅超過40%。我們觀察到，IF正面臨著來自國際巨頭、本土勢力與新零售品牌的“三國殺”。

全球椰子水市場份額排名第一的美國品牌Vita Coco，目前正加速本土化，如推出針對中國市場的低糖版產(chǎn)品，并與本土供應鏈企業(yè)合資建廠。傳統(tǒng)椰飲巨頭椰樹集團2024年推出NFC非濃縮椰子水，試圖以“椰汁+椰水”雙線布局奪回市場。新銳品牌菲諾以3.5元/瓶的極致性價比切入大眾市場，單月銷量突破400萬瓶。還有四川品牌“超吉椰”，其市場份額從2024年第二季度的2.73%攀升至2025年第一季度的8.21%，如今已在椰子水類目中市場份額排名第二位，成為IF椰子水的最大競爭對手。

更具威脅的是盒馬、山姆等新零售玩家，其自有品牌椰子水憑借渠道優(yōu)勢將1升裝價格壓至9.9元，直接沖擊中端市場。今年不少消費者發(fā)現(xiàn)，自己經(jīng)常逛的盒馬和山姆貨架上，if椰子水的鋪貨量顯著減少，而它們9.9元1L裝的自有椰子水品牌在增多。

隨著眾多品牌的入局，椰子水賽道也開始了價格戰(zhàn)，國內(nèi)眾多品牌已經(jīng)將1L椰子水價格殺入10元以下。數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，國內(nèi)椰子水每百毫升銷售均價為1.46元，相較兩年前的1.91元大幅下滑23.5%。相比之下，IF椰子水的售價并不低。

中國消費者對“性價比”的極致追求，正在重塑市場格局，盒馬等平臺依托渠道優(yōu)勢，以“極致性價比”搶占更多市場空間。

結(jié)語

目前IFBH嘗試拓展電解質(zhì)水、泰式奶茶等新品，但2024年非椰子水產(chǎn)品收入占比不足5%。此外，計劃中的多品牌并購和東南亞市場拓展，仍需面對口味差異和渠道重建的挑戰(zhàn)。

飲料行業(yè)的終極競爭仍是“產(chǎn)品力+供應鏈”的雙重較量。IFBH的IPO，既是輕資產(chǎn)模式的勝利，亦是存在供應鏈端的挑戰(zhàn)。