盡管2024年中國企業(yè)海外并購的金額和數(shù)量受地緣政治、財務(wù)壓力和市場情緒等多重因素影響，降至五年來的低點，但結(jié)構(gòu)性變化正在顯現(xiàn)——以新能源汽車、鋰電池、光伏等為代表的高附加值產(chǎn)業(yè)正逆勢而上，成為新一輪全球化投資的主力軍。這些擁有核心技術(shù)和“拳頭產(chǎn)品”的龍頭企業(yè)，正在全球范圍內(nèi)積極布局供應(yīng)鏈、拓展市場份額，展現(xiàn)出中國產(chǎn)業(yè)升級的強勁動能。這一趨勢凸顯出中國制造業(yè)從“規(guī)模擴張”向“價值輸出”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，也預(yù)示著海外投資正從傳統(tǒng)的資源獲取型并購，轉(zhuǎn)向技術(shù)協(xié)同和市場深耕的新階段。

與2010年代初的海外收購主要瞄準(zhǔn)酒店、度假村、電影公司和足球俱樂部等“炫耀性”資產(chǎn)不同，當(dāng)前企業(yè)更加看重投資回報。因此，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、產(chǎn)能落地和資源獲取成為了“走出去”企業(yè)現(xiàn)階段的關(guān)注焦點。在此背景下，能夠有效識別資產(chǎn)真實價值，厘清潛在風(fēng)險，協(xié)助科學(xué)決策的盡職調(diào)查和價值評估服務(wù)發(fā)揮著愈發(fā)重要的作用。

由于資產(chǎn)性質(zhì)、監(jiān)管環(huán)境和市場特征存在差異，不同行業(yè)的盡職調(diào)查和價值評估過程中所要關(guān)注的重點事項和需要規(guī)避“雷區(qū)”也有所區(qū)別；仲量聯(lián)行結(jié)合實際服務(wù)經(jīng)驗，總結(jié)出了以下事項：

· 以碼頭類資產(chǎn)為例，經(jīng)營權(quán)到期時間及其續(xù)期政策是重中之重，若未對此進行充分評估，很可能會嚴(yán)重影響項目的長期估值。

· 而對于礦產(chǎn)類項目，不僅要關(guān)注融資和開采許可，還需重點審查礦產(chǎn)儲量報告的質(zhì)量和適用標(biāo)準(zhǔn)。由于全球各地在儲量評估標(biāo)準(zhǔn)上存在差異，將海外數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為中國標(biāo)準(zhǔn)是評估服務(wù)的重要環(huán)節(jié)。

· 評估生物資產(chǎn)的最大難點在于厘清資源存量的真實性和所在地的監(jiān)管體系。特別是在中國企業(yè)目前較為熱衷的出海目的地如東南亞、非洲，當(dāng)?shù)氐牧謽I(yè)資源、畜牧業(yè)資源等的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)的界定復(fù)雜，需投入大量時間梳理和確認(rèn)。

· 在新能源領(lǐng)域，土地用途規(guī)劃與政策導(dǎo)向是決定項目能否成形的關(guān)鍵。如果在前期調(diào)研和評估過程中忽視了可能會發(fā)生的政策轉(zhuǎn)向和變化，則極有可能會導(dǎo)致后續(xù)的投資失誤。

· 在科技領(lǐng)域，傳統(tǒng)的財務(wù)數(shù)據(jù)往往不足以全面反映企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，企業(yè)是否具備跨區(qū)域擴張能力及其潛在的知識產(chǎn)權(quán)壁壘才是影響其價值的重要因素。因此在對科技企業(yè)進行評估時，需結(jié)合市場研究、政策可行性與行業(yè)趨勢，以避免僅從財務(wù)指標(biāo)判斷企業(yè)價值。

與上一輪出海潮中首選歐美成熟市場不同，當(dāng)前，中企瞄準(zhǔn)的主要是東南亞、非洲、拉美等新興市場；但受限于市場規(guī)模、發(fā)展程度和信息透明度，通過交易案例比較法來評估標(biāo)的價值可能會面臨可比案例稀缺的情形。仲量聯(lián)行的服務(wù)經(jīng)驗顯示，在可比案例不足的情況下，評估團隊?wèi)?yīng)當(dāng)調(diào)研周邊國家或區(qū)域內(nèi)的類似項目，并充分利用多語言數(shù)據(jù)庫、AI工具賦能替代分析。此外，若評估團隊能夠通過當(dāng)?shù)剞k公室或合作伙伴直接溝通獲取當(dāng)?shù)厥袌鲂畔⒑臀垂_的交易數(shù)據(jù)，更多地采取收益法或市場法，并結(jié)合專家經(jīng)驗進行判斷，估值的準(zhǔn)確度與可靠性也能夠得到顯著提升。

同樣地，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的快速演變，出?！巴婕摇奔捌湓u估服務(wù)團隊需要不斷迭代自身能力。首先，新能源等熱門領(lǐng)域往往受政策和法規(guī)變化影響巨大，因此，具備敏銳洞察力才能及時掌握各國在相關(guān)領(lǐng)域的新政、補貼以及審批流程等。其次，由于ESG（環(huán)境、社會與治理）風(fēng)險已成為影響企業(yè)價值的重要因素，評估機構(gòu)需要能夠識別和量化制造業(yè)和礦產(chǎn)類項目在環(huán)境（如污染、碳排放）、社會（如社區(qū)影響、勞工關(guān)系）和治理（如合規(guī)性）方面的風(fēng)險和成本；第三，對于特殊產(chǎn)業(yè)，如光伏、醫(yī)藥行業(yè)來說，從光伏板使用壽命與產(chǎn)能變化到藥品的專利生命周期及國際審批路徑等，針對特定資產(chǎn)的預(yù)測能力日益不可或缺。

近年，國資國企改革持續(xù)深化，海外并購和直接對外投資活躍；在此過程中，相關(guān)資產(chǎn)備案要求日益完善：長期以來，國資委27號令和144號文是中央企業(yè)明確要求需將評估項目報國資委備案或核準(zhǔn)；后續(xù)發(fā)布的64號文和8號文進一步完善了國有企業(yè)資產(chǎn)評估監(jiān)管，推動評估工作標(biāo)準(zhǔn)化提升。

當(dāng)前，除了標(biāo)的物評估或者估值報告，越來越多的項目需要提供評估說明文件，明確列示評估準(zhǔn)則依據(jù)，針對計量幣種、匯率轉(zhuǎn)換、估值方法等給出充分說明，并需經(jīng)國內(nèi)其他評估機構(gòu)二次審閱。因此，評估服務(wù)機構(gòu)的合規(guī)性、專業(yè)性和溝通力正在成為中企順利“出?！钡年P(guān)鍵。例如，從早期盡職調(diào)查、估價到后期向監(jiān)管部門溝通解釋，團隊都需要承擔(dān)更全面的支持角色，提前準(zhǔn)備充足的論據(jù)材料，以應(yīng)對來自各方的問詢和反饋，協(xié)助企業(yè)理順相關(guān)節(jié)點，提高評估結(jié)果在備案或核準(zhǔn)流程中的說服力與通過率。在復(fù)雜多變的國際交易環(huán)境下，幫助中國企業(yè)高效、合規(guī)地推進海外資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略布局。