繼四位清華學(xué)霸搞出的“家裝界頂流”住范兒暴雷后，創(chuàng)投圈迎來一顆驚雷。

作者 |老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

繼四位清華學(xué)霸搞出的“家裝界頂流”住范兒暴雷后，創(chuàng)投圈迎來一顆驚雷。

投資家網(wǎng)獲悉，近日“烘焙界頂流”歡牛蛋糕屋倒閉的消息迅速登上熱搜，引發(fā)創(chuàng)投圈震動。歡牛蛋糕屋發(fā)布“致消費(fèi)者的告別公告”稱，“因成本激增、市場競爭、自身管理失誤，以沉痛的心情與消費(fèi)者告別。”隨后，多家媒體對歡牛蛋糕屋追蹤發(fā)現(xiàn)，門店大面積關(guān)閉。《南方都市報》APP發(fā)文，“杭州本土烘焙品牌歡牛蛋糕屋突然宣布倒閉，當(dāng)?shù)厥斜O(jiān)部門介入。”

對于歡牛蛋糕屋暴雷一事，有自稱歡牛蛋糕屋員工、加盟商、商場物業(yè)的網(wǎng)友表示，“太突然”。作為杭州本土烘焙品牌，2013年成立的歡牛蛋糕屋被稱為“網(wǎng)紅烘焙鼻祖”。公司創(chuàng)始人之一的鄧周虹是烘焙界90后美女創(chuàng)業(yè)者，她曾在法國求學(xué)深造，習(xí)得一身高超本領(lǐng)。

2013年，歸國的鄧周虹想展現(xiàn)一下自己的獨(dú)特手藝，她投入3萬元以“私房烘焙”起家，在2015年與搭檔徐浩共同成立了杭州歡牛食品有限公司（下稱歡牛蛋糕屋）。也是2015年，用私房廚藝穩(wěn)扎穩(wěn)打的鄧周虹遇到了危機(jī)。彼時，“私房烘焙食品安全問題陷爭議”，鄧周虹咬緊牙關(guān)、抗下爭議，用新品“豆乳盒子”力挽狂瀾，打造了震驚烘焙界的大爆品。

歡牛蛋糕屋火了，“網(wǎng)紅烘焙”誕生。2019年，鄧周虹又成立了歡牛（杭州）餐飲管理有限公司。她習(xí)得一套資本化打法，用新公司控股舊公司尋求外部融資。當(dāng)“網(wǎng)紅食品與新消費(fèi)結(jié)合”，傳統(tǒng)“私房烘焙”出身的歡牛蛋糕屋有了新故事，開始被“頂流”資本追捧。

最經(jīng)典的一筆投資是，汽車界“網(wǎng)紅”、科技界“頂流”雷軍旗下順為資本投了歡牛蛋糕屋。獲得資本加持的歡牛蛋糕屋迅速擴(kuò)張，并啟動加盟模式，在烘焙界一時風(fēng)頭無二。2025年，歡牛蛋糕屋放出狠招，“要用2萬元+1萬元保證金的加盟模式，顛覆傳統(tǒng)烘焙行業(yè)。”它們還表示，“要開出100家新店?！苯Y(jié)果，口號剛喊不久，歡牛蛋糕屋就意外大崩盤了。

一

創(chuàng)投圈做夢都沒想到“網(wǎng)紅烘焙鼻祖”歡牛蛋糕屋會倒下。

這家公司與其它具備倒閉征兆的公司不同，2025年，它們活躍在烘焙界，仍想轟轟烈烈的干一番大事業(yè)。2024年10月，歡牛蛋糕屋創(chuàng)始人鄧周虹在接受某烘焙垂直平臺報道時，總結(jié)了過去創(chuàng)業(yè)成功的寶貴“經(jīng)驗”、歡牛蛋糕屋的“成績”，并告訴外界“創(chuàng)新才是生命力”。

那篇報道內(nèi)容很長，分成了三個階段（蹣跚起步期、快速發(fā)展期、乘風(fēng)破浪期）。令人記憶猶新的一段描述是，“現(xiàn)在歡牛經(jīng)營了11年，距離百年品牌還有89年，而讓品牌11年來一直保持年輕的秘密，是產(chǎn)品力?！卑粗恼旅枋觯瑲g牛蛋糕屋會在2025年“所向披靡”。

一邊找媒體、平臺宣傳，另一邊歡牛蛋糕屋在2025年6月發(fā)布了兩項戰(zhàn)略規(guī)劃。一是，公司計劃通過加盟模式在?2025年內(nèi)新開100家門店；二是，對原有加盟政策顛覆性調(diào)整，由?8.8萬元加盟門檻降低至2萬元、外加1萬元保證金。第二項規(guī)劃發(fā)布時，關(guān)注新消費(fèi)、新零售、烘焙的媒體人都驚呆了。有媒體人在朋友圈表示，“歡牛蛋糕屋要大展宏圖了”。

根據(jù)多個烘焙品牌加盟數(shù)據(jù)綜合分析，烘焙加盟的平均費(fèi)用主要集中在?15-40萬元?區(qū)間，具體費(fèi)用受城市級別、店鋪規(guī)模和品牌定位影響顯著。當(dāng)時，歡牛蛋糕屋的8.8萬元加盟費(fèi)在業(yè)內(nèi)就算低得了，這也是它們能迅速成長為明星公司的因素之一，“用創(chuàng)新打破規(guī)則”。

加盟費(fèi)降至2萬元，是想進(jìn)入“全民開店時代”，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)年內(nèi)新開100家門店的目標(biāo)。為何歡牛蛋糕屋要急著開店？有種觀點(diǎn)是，“它們也在計劃IPO”。2025年，IPO市場太火爆了。尤其是港股，呈現(xiàn)出“消費(fèi)+科技”的雙輪格局，消費(fèi)層面，大批公司沖向IPO，港股來者不拒，接收了奶茶、盲盒、卡牌、面條、沖鋒衣、青梅等過去看似毫無IPO機(jī)會的公司。

大家拼命IPO，歡牛蛋糕屋不可能不著急。所以，它們估計想玩出一招釜底抽薪，用遠(yuǎn)低業(yè)內(nèi)的加盟費(fèi)用吸引加盟商，一旦成功，門店數(shù)量暴增的同時，可以借助加盟費(fèi)變相融資，把經(jīng)營數(shù)據(jù)做好，順便開啟IPO步伐。很多公司都是這樣玩的，“3年業(yè)績兩年虧損，第3年盈利，第4年就遞表了?！敝皇牵瑲g牛蛋糕屋有點(diǎn)“倒霉”，套路沒玩成，公司先扛不住了。

二

就算套路沒玩成，歡牛蛋糕屋也不該扛不住。

歡牛蛋糕屋的急速擴(kuò)展路線是近幾年執(zhí)行的，早期，這家烘焙品牌成長的很穩(wěn)，并沒有采取創(chuàng)業(yè)即融資的路線。而鄧周虹的優(yōu)勢是做拿手的“私房烘焙”，用食材、技藝、品質(zhì)、口感積累口碑，品控層層把關(guān)。“私房烘焙”的本質(zhì)也不是一個能迅速標(biāo)準(zhǔn)化、加盟的生意。

相關(guān)報道中，創(chuàng)業(yè)初期的鄧周虹一直覺得，“私房意味著小眾、獨(dú)特、個性化?！眰€性化與標(biāo)準(zhǔn)化明顯是矛盾的。于是，鄧周虹通過單一產(chǎn)品水果千層蛋糕，收獲了最早一批老顧客，攢下人生第一桶金。廚藝大師鄧周虹之所以會選擇“私房烘焙”創(chuàng)業(yè)，是在法國求學(xué)時受到啟發(fā)認(rèn)為，“私房烘焙在中國有很好的商業(yè)前景”。歡牛蛋糕屋不算“夫妻店”，但它跟“夫妻店”有相似的地方，“經(jīng)營好一家店，再去經(jīng)營下一家店，對VC/PE投資沒太大興趣?！?/p>

2015年，鄧周虹遇到了經(jīng)營危機(jī)?！八椒亢姹菏称钒踩珕栴}陷爭議”，老顧客也在質(zhì)疑鄧周虹的“私房烘焙”。面對壓力，一位好朋友給她支了個招，成立一家公司，將“私房烘焙”轉(zhuǎn)型成烘焙門店、塑造品牌屬性，再用互聯(lián)網(wǎng)的“流量”效應(yīng)強(qiáng)化引導(dǎo)，推廣烘焙爆品。

經(jīng)營危機(jī)那年，鄧周虹和搭檔徐浩正式成立杭州歡牛食品有限公司，歡牛蛋糕屋由此轉(zhuǎn)型到了具備品牌溢價空間的加盟模式。這其實(shí)就是兩種路線了，品牌注重的是營銷，一項不靠講故事、顏值吃飯的90后廚藝大師鄧周虹，陸續(xù)在論壇、活動中露臉，輸出品牌價值。

過程中，鄧周虹學(xué)習(xí)了資本化，歡牛蛋糕屋則由類似“夫妻店”路徑向吸收外部融資過度。2019年，鄧周虹成立歡牛（杭州）餐飲管理有限公司，用該公司對原公司進(jìn)行控股。公司以“健康+品質(zhì)+創(chuàng)新”為核心理念，積極迎合新消費(fèi)風(fēng)口。這一理念很快得到資本青睞。

傳統(tǒng)烘焙是很難被VC/PE關(guān)注的，若是跟風(fēng)口掛鉤，“豬都能飛起來”。2022年，歡牛蛋糕屋融資了，入局者是創(chuàng)投圈大名鼎鼎的順為資本。中國最熱門項目，有一部分拿到了順為資本的錢。這亦是汽車界“網(wǎng)紅”、科技界“頂流”、小米創(chuàng)始人雷軍的主要事業(yè)支線。

拿了“頂流”的錢，歡牛蛋糕屋幻想擔(dān)起“烘焙界頂流”的重任。

三

歡牛蛋糕屋的新變化是，再次調(diào)整路線。

此時，創(chuàng)始人的心境有了起伏，融資后，歡牛蛋糕屋把錢花在了門店開拓與品牌升級上。“品牌每年推出超200款新品”。前文提到，歡牛蛋糕屋嶄露頭角是鄧周虹堅持的打造單一產(chǎn)品及爆品思路，“品牌每年推出超200款新品”顯然又與歡牛蛋糕屋的定位激烈碰撞。

“不在矛盾中爆發(fā)，就在矛盾中滅亡?！?/strong>2024年，小步快跑的歡牛蛋糕屋門店超50家，公司用幾年時間琢磨明白了加盟模式，意識到把品牌做大做強(qiáng)、賺錢，加盟是個好捷徑。歡牛蛋糕屋的創(chuàng)新策略，“就是比同行收更低的加盟費(fèi)，用最快速度拿下更多的加盟商?！?/p>

加盟商多了，供應(yīng)鏈就成了重中之重。但在自建供應(yīng)鏈體系上，歡牛蛋糕屋缺乏足夠?qū)嵙?。順為資本投了歡牛蛋糕屋說不準(zhǔn)腸子已經(jīng)悔青了。“它們根本沒真正意義上的長期規(guī)劃，完全想一出是一出?！?strong>擴(kuò)大加盟對應(yīng)著供應(yīng)鏈，供應(yīng)鏈對應(yīng)著資金鏈，資金鏈對應(yīng)著融資或現(xiàn)金流，2022年之后，投資主流風(fēng)口轉(zhuǎn)向科技，歡牛蛋糕屋沒有持續(xù)融資，卻積極擴(kuò)張。

2025年，它們喊出“要開100家新店”，創(chuàng)投圈以為“歡牛蛋糕屋逆勢融資了”。2024年至2025年，烘焙界普遍玩的是“防守”戰(zhàn)術(shù)?！斑M(jìn)攻”玩不好就把公司玩蹦。比如外資在國內(nèi)一度大熱的“網(wǎng)紅烘焙”?ABC Cooking Studio就玩蹦了，被迫關(guān)閉所有中國大陸門店。

烘焙界不乏前車之鑒，歡牛蛋糕屋硬是沒牢記教訓(xùn)。即便如此，創(chuàng)投圈依然沒想過歡牛蛋糕屋會大崩盤。加盟門檻都降低至2萬元了，加盟商還不鋪天蓋地的去送錢？事實(shí)是，“歡牛蛋糕屋高估2025年的加盟能力了?！弊罱K走向大崩盤。好消息是，創(chuàng)始人沒“跑路”。

歡牛蛋糕屋近日發(fā)布“致消費(fèi)者的告別公告”稱，“因成本激增、市場競爭、自身管理失誤，以沉痛的心情與消費(fèi)者告別?！?strong>公司說完蛋就完蛋了，坑慘了消費(fèi)者、員工、加盟商、商場物業(yè)。多位消費(fèi)者在社交平臺評論，“賬戶里還有幾百甚至幾萬元的儲值金額沒花完?！?/strong>

商場大悅城稱，“歡牛蛋糕屋拖欠了4.34萬元租金。”蕭山開元店發(fā)帖表示，“公司倒閉，門店無法正常營業(yè)。但公司拖欠了本門店數(shù)十萬元貨款和加盟費(fèi)?！?/strong>企查查APP上，歡牛蛋糕屋融資主體歡牛（杭州）餐飲管理有限公司現(xiàn)已披上“限高”、“被執(zhí)行人”標(biāo)簽。其中，“限高”限的是公司法定代表人徐浩，可徐浩并非實(shí)際控制人，他個人僅持股0.8201%。

公司實(shí)際控制人是，在法國闖蕩過的鄧周虹，個人持股52.8978%，掌控公司絕對話語權(quán)。有意思的是，股權(quán)微末的徐浩，站出來回應(yīng)了媒體關(guān)心的問題。另據(jù)《澎湃新聞》報道，“有知情人士爆料，歡牛蛋糕屋即將啟動破產(chǎn)程序?！睔g牛蛋糕屋身上，仍有諸多謎團(tuán)待解。