在消費(fèi)電子行業(yè)的殘酷洗牌中，“新王換舊王”的戲碼從未停歇。即便是蘋果這樣的巨頭也需時(shí)刻迭代產(chǎn)品，而身處上游的供應(yīng)商們更如履薄冰——一次供應(yīng)鏈地位的松動(dòng)，便可能被迅速替代。

立訊精密以垂直整合構(gòu)建壁壘，藍(lán)思科技用全球化布局拓展生存空間，而經(jīng)歷過大客戶砍單風(fēng)波的歌爾股份，正以更清醒的姿態(tài)重構(gòu)自身護(hù)城河。

果鏈企業(yè)的“通病”在于對頭部客戶的深度綁定，歌爾股份曾因此一飛沖天，也因此摔入谷底。2010年與蘋果牽手時(shí)，公司營收僅26.45億元，2024年已突破千億大關(guān)，14年間增長37倍。

蘋果供應(yīng)商的身份不僅帶來海量訂單，更成為其開拓其他客戶的“黃金名片”。

但風(fēng)險(xiǎn)與收益并存。一次砍單風(fēng)波讓歌爾至今未完全走出陰影，如何平衡依賴與風(fēng)險(xiǎn)？歌爾的策略是“結(jié)構(gòu)化分散”：2020-2024年，前五大客戶銷售額占比從79.07%升至88.56%，看似依賴加深，實(shí)則前三大客戶占比更趨均衡——相較立訊精密2024年蘋果單客戶占比70.73%的結(jié)構(gòu)，歌爾通過“多強(qiáng)共存”降低單一客戶波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，歌爾加速撕掉“純代工廠”標(biāo)簽。其核心業(yè)務(wù)中，智能硬件（VR/AR、可穿戴設(shè)備）與智能聲學(xué)整機(jī)（AirPods組裝）2024年?duì)I收占比超80%，但低毛利的代工模式倒逼技術(shù)突圍。

2025年3月蘋果COO考察時(shí)，歌爾亮出“音圈繞線機(jī)”自研技術(shù)、模具工藝等硬實(shí)力，2023-2025年一季度，毛利率從8.95%提升至12.41%，凈利率從1.03%升至2.68%，技術(shù)溢價(jià)初步顯現(xiàn)。

當(dāng)智能手機(jī)增長觸及天花板，全球科技巨頭將目光投向VR/AR、智能眼鏡等新興硬件。Meta、百度已推出AI眼鏡，蘋果據(jù)傳將于2026年底提前上市智能眼鏡產(chǎn)品，一場新的賽道爭奪賽已然開啟。

作為聲光電一體化龍頭，歌爾將研發(fā)重心大幅傾斜：2024年9個(gè)在研項(xiàng)目中5個(gè)聚焦AR/AI眼鏡，2020年以來研發(fā)投入超235億元，費(fèi)用率5%高于立訊精密（3.5%）。

技術(shù)突破集中在光機(jī)與光波導(dǎo)環(huán)節(jié)：輕量化AR參考設(shè)計(jì)Mulan2搭載全息波導(dǎo)鏡片，2025年推出的StarG-E1全彩光波導(dǎo)模組采用表面浮雕刻蝕光柵工藝，在光學(xué)鏡片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵突破。

但押注新興賽道的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。2024年全球VR/AR設(shè)備出貨量僅760萬臺，同比增長12%，尚未出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

一方面，這類產(chǎn)品需求剛性不足，部分功能可被手機(jī)替代；另一方面，蘋果VisionPro高達(dá)3499美元的售價(jià)將多數(shù)消費(fèi)者拒之門外。技術(shù)成熟與成本下探仍是行業(yè)放量的前提。

盡管盈利能力改善，歌爾卻面臨新的困境：2024年?duì)I收1010億元，同比微增2.41%；2025年一季度營收163億元，同比下滑15.57%。增長乏力的背后，是傳統(tǒng)代工業(yè)務(wù)天花板與新業(yè)務(wù)尚未放量的雙重?cái)D壓。

AR眼鏡能否成為“救命稻草”？行業(yè)共識是，其爆發(fā)需要跨過“技術(shù)迭代”與“價(jià)格下沉”兩道坎。歌爾的優(yōu)勢在于提前布局核心光學(xué)技術(shù)，但最終能否改寫命運(yùn)，取決于市場對新產(chǎn)品的接受度——這既是一場技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)，也是一場對消費(fèi)趨勢的精準(zhǔn)預(yù)判。

果鏈企業(yè)對蘋果的“愛恨交織”在歌爾身上體現(xiàn)得淋漓盡致。從依賴到分散，從代工到技術(shù)突圍，歌爾的轉(zhuǎn)型之路折射出供應(yīng)鏈企業(yè)的生存哲學(xué)：短期靠訂單，中期靠技術(shù)，長期靠生態(tài)。

當(dāng)AR眼鏡成為下一個(gè)勝負(fù)手，這家經(jīng)歷過“生死劫”的企業(yè)，能否在新賽道中建立不可替代的話語權(quán)，仍是未知數(shù)。但至少，它已學(xué)會在巨頭的陰影下，尋找屬于自己的生存坐標(biāo)。