最近，生豬市場開始有點“躁動”。一邊是國家頻頻出手，限制母豬存欄、禁止二次育肥，另一邊是養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損，供給端逐漸收縮。不少人問：是不是新一輪豬周期要來了？是不是可以抄底養(yǎng)豬股了？

這事還真不能簡單一句“要漲”或者“要跌”概括。

一、為什么說豬周期真的要來了？

要判斷豬周期，核心其實就兩個字：供給。因為在中國，豬肉的需求端相對穩(wěn)定，無論經(jīng)濟好壞、物價高低，一年到頭總有一口豬肉要吃。真正影響價格漲跌的，就是供給量。

而目前有兩個明顯信號，表明這輪豬周期的拐點正在逼近。

信號一：國家開始下場干預

中國的生豬市場很有特色，既市場化，又“指導性”極強。每當豬肉價格長期低迷，政府就會通過收儲凍肉、限制母豬存欄、禁止二次育肥等手段，來主動調(diào)節(jié)供給。

最近，官方再次發(fā)文，要求減少母豬數(shù)量，防止“二次育肥”行為。這是什么概念？就是不讓該宰的豬繼續(xù)留著長肥，限制豬肉集中上市，減少市場供給。

說白了，這已經(jīng)是啟動豬周期的信號。目的也很清晰：

1.穩(wěn)定豬肉價格，避免豬價過低拖累通脹數(shù)據(jù)，帶來連鎖風險。

2.保障糧食安全，豬少了，對進口大豆、玉米的依賴就少了，尤其是在當前國際糧食形勢緊張的背景下。

3.緩解養(yǎng)殖戶虧損，防止大量退養(yǎng)，出現(xiàn)供應斷崖式下跌。

這種頂層干預，背后動機非常強烈，說明政策層面已經(jīng)下定決心要扭轉(zhuǎn)當前“豬賤傷農(nóng)”的困局。

信號二：豬價低迷時間太長，市場供給自動收縮

過去的豬周期，通常三四年一個輪回。2019年非洲豬瘟爆發(fā)后，豬肉價格飆升，到了2020年中達到歷史高點。但此后，一直是緩慢下行，整整5年，這是過去幾十年都沒有出現(xiàn)過的超長周期。

為什么這次這么長？

1.前期盲目擴產(chǎn)太猛。上一輪豬價大漲，不少企業(yè)和養(yǎng)殖戶重金擴張，負債率飆升，越跌越不舍得退，寧可硬扛。

2.資本化加速。以前散戶是主力，豬價跌了，散戶退得快。而現(xiàn)在大企業(yè)成了市場主導，規(guī)?；杀靖停惺芰?，不輕易減產(chǎn)。

不過，長時間虧損最終還是會扛不住。目前，養(yǎng)一頭豬平均虧100元左右，不少中小養(yǎng)殖戶已經(jīng)退場。2021年后，能繁母豬存欄數(shù)量緩慢下降，只是之前去產(chǎn)能速度太慢。這次政策出手，有望加快去產(chǎn)能進程。

二、但別高興太早！兩大隱憂壓制豬價反彈空間

雖然豬周期的方向明確了，但能漲多高、漲多快，卻不能太樂觀。

隱憂一：大企業(yè)不愿輕易減產(chǎn)

正是上一輪豬周期暴利，把不少頭部企業(yè)“喂胖”了。以國內(nèi)幾家上市養(yǎng)豬巨頭為例，2018年前平均負債率40%左右，到了2023年，大多超過80%，有的甚至超過160%。

這也導致了一個怪現(xiàn)象：能繁母豬存欄下降了，生豬出欄量反而增加。2023年能繁母豬同比降了5.6%，生豬出欄卻漲了3.8%。這就是因為企業(yè)壓欄、二次育肥，寧愿拖延時間賭漲價，也不愿虧著離場。

即便政策限制，很多企業(yè)依然會找各種方式延緩出欄，或者慢慢減產(chǎn)，去產(chǎn)能速度恐怕依然不會太快。

隱憂二：需求端太弱

比供給更麻煩的是需求。這幾年，國內(nèi)消費環(huán)境疲軟，豬肉需求連旺季都反彈無力。2023年是疫情放開后的首個春節(jié)，本該報復性消費，結果豬價還是低迷。

甚至出現(xiàn)了牛肉跌成豬肉價、羊肉價格跳水的情況，反映出消費力確實不足。

更要命的是，豬肉的替代品越來越多，雞鴨鵝、牛羊、甚至植物蛋白制品都在搶市場。需求不行，價格就很難漲得太高。

三、結語：豬周期來了，但別指望“大牛市”

綜合來看，未來生豬市場大方向是減產(chǎn)、去產(chǎn)能、價格穩(wěn)步上漲，新一輪豬周期基本可以確認。但這輪周期上漲空間恐怕有限，遠不如2019年那波。

投資機會方面，確實可以適當關注一些成本控制好、負債壓力小、現(xiàn)金流穩(wěn)健的頭部養(yǎng)殖企業(yè)。但千萬別抱著“大?！钡男膽B(tài)，逢低參與，漲到關鍵位及時止盈才是正道。

記住，周期股的核心不是拿長期，而是低位進、高位出。這才是豬周期里真正能賺到錢的操作邏輯。