圖源丨雙良節(jié)能官網(wǎng)

三年營收從二十多億增加兩百多億,盈利一年虧損20多億，過山車式的營收數(shù)據(jù)，讓外界不得不好奇雙良節(jié)能這匹光伏界的“黑馬”到底經(jīng)歷了什么？

6月11日，雙良節(jié)能發(fā)布公告稱，其全資子公司江蘇雙良新能源裝備有限公司（以下簡稱“雙良新能源”）與閎揚新能源發(fā)展集團吉林有限公司簽訂了福?？h光儲氫氨醇一體化項目買賣合同，合同金額達4.5億元。

公告顯示，合同供貨標的為綠電制氫系統(tǒng)，福?？h光儲氫氨醇一體化項目的綠氫產(chǎn)能為72000Nm^3/h，配置的電解槽單機產(chǎn)量在行業(yè)中處于領先水平。此次合同金額達4.5億元，占公司2024年度經(jīng)審計營業(yè)收入的比重為3.45%。

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曾經(jīng)的光伏黑馬

公開資料顯示，雙良集團有限公司成立于1982年，是一家集節(jié)能環(huán)保、清潔能源、生物科技、化工新材料于一體的公司，擁有亞太地區(qū)規(guī)模最大的中央空調(diào)制造生產(chǎn)基地和22家全資和控股企業(yè)，在節(jié)能、節(jié)水、環(huán)保、清潔能源等領域具有核心競爭力。

旗下控股子公司雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司（以下簡稱雙良節(jié)能）于2003年4月22日，在上海證券交易所成功上市交易。

2015年，雙良節(jié)能通過資產(chǎn)置換收購雙良新能源85%的股權(quán)，擁有多晶硅還原爐業(yè)務，正式進入光伏領域。雙良新能源是我國第一批實現(xiàn)多晶硅還原爐自主生產(chǎn)的企業(yè)之一。

2021年，雙良節(jié)能進軍光伏領域，雙良硅材料(包頭)有限公司成立，投資運營包頭單晶硅一期項目（20GW），投資額達70億元。

2022年，雙良節(jié)能繼續(xù)加快發(fā)展進程，迅速啟動二期、三期單晶硅項目，分別追加62億元、105億元投資，合計規(guī)劃單晶硅產(chǎn)能達90GW。雙良節(jié)能也開始密集獲得硅片銷售長單。

2023年，上述產(chǎn)能陸續(xù)釋放，并與通威、阿特斯、愛旭等頭部電池廠商簽訂銷售長單，此時雙良節(jié)能硅片訂單總額已累計超過1000億元，被視為硅片領域的大黑馬。

根據(jù)雙良節(jié)能年報，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入從2020年的20.72億元猛增至231.49億元，較2022年漲幅高達59.91%，行業(yè)內(nèi)排名沖到第18位。

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一年虧損超20多億

然而，伴隨著光伏節(jié)能行業(yè)整體大規(guī)模下滑，雙良節(jié)能2024年業(yè)績腰斬。

4月29日，雙良節(jié)能發(fā)布2024年年報顯示，2024年雙良節(jié)能營業(yè)收入130.38億元，同比下降43.68%；歸母凈利潤為-21.34億元，同比下降242.10%；扣非歸母凈利潤為-22.24億元，同比下降265.62%；基本每股收益-1.14元。

也就是說一年時間內(nèi)，雙良節(jié)能虧損金額超過22個億，下跌金額甚至超過2020年全年營收。

2025年一季度報告顯示，雙良節(jié)能營業(yè)收入為20.79億元，同比下降51.06%；歸母凈利潤為-1.61億元，同比增長45.27%；扣非歸母凈利潤為-1.65億元，同比增長57.89%；基本每股收益-0.09元。

從數(shù)據(jù)來看，雙良節(jié)能的營收下滑仍在繼續(xù)。

5月21日，雙良節(jié)能召開業(yè)績說明會，董事長繆文彬就業(yè)績下滑坦言，2024年是雙良節(jié)能迎難而上、砥礪前行的一年。并強調(diào)，將繼續(xù)通過技術(shù)升級、成本管控及業(yè)務多元化應對周期波動。

2017年8年，繆文彬從其父繆雙大手里接棒雙良節(jié)能董事長后便主導戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，搶占新能源風口，大膽跨界光伏領域，從單一設備制造商開始，逐漸向全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化企業(yè)轉(zhuǎn)型。而后幾年的業(yè)績發(fā)展足以說明這位“二代”接班人戰(zhàn)略的意義。

好景不長，快速擴張的同時，雙良節(jié)能遭遇光伏行業(yè)整體下行周期，營收重創(chuàng)。

2024年光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出產(chǎn)量增長與價格下跌并存的局面。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量同比增長均超10%，光伏電池和組件出口量也分別增長超46%和12%。

行業(yè)爆發(fā)式增長，但價格端卻在持續(xù)下跌。其中多晶硅、硅片價格分別跌超39%和50%，電池片、組件價格也下滑約30%。

再來看2024年雙良節(jié)能營收占比情況，轉(zhuǎn)型后雙良節(jié)能光伏新能源業(yè)務營收占比近77%，傳統(tǒng)節(jié)能業(yè)務收縮至約23%。整體已傾斜至目前供應持續(xù)擴大，價格持續(xù)下跌的光伏新能源業(yè)務中，在行業(yè)大勢之下，雙良節(jié)能便陷入“做得多，賣得多，虧得也多”的惡性循環(huán)中。

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負債高達83.23% 遠超行業(yè)均值

盈利能力降低的同時，雙良節(jié)能前幾年快速發(fā)展留下財務危機也一觸即發(fā)。

2022年，雙良節(jié)能負債率持續(xù)走高，截至今年一季度末，雙良節(jié)能資產(chǎn)負債率達高達83.23%，達到最近幾年來的峰值。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，光伏設備行業(yè)（申萬二級）的平均資產(chǎn)負債率為57.1%，雙良節(jié)能明顯高于行業(yè)均值。在光伏設備行業(yè)60余家上市企業(yè)中，截至今年一季度，雙良節(jié)能的資產(chǎn)負債率排名第6；在硅料硅片行業(yè)（申萬三級）7家上市公司中，雙良節(jié)能的資產(chǎn)負債率排在第2位，排名已非?？壳啊?/p>

雙良節(jié)能回應媒體高負債率質(zhì)疑時表示，經(jīng)過公司內(nèi)部測算，短期償債風險仍處于可控范圍。

去年的年報顯示，雙良節(jié)能后續(xù)仍存在大規(guī)模的單晶硅片投資計劃，其單晶硅片在建生產(chǎn)線規(guī)劃總投資額90億元，截至2024年年末已投入53.55億元，目前仍有近40億元待投入。

對于后續(xù)投資計劃，雙良節(jié)能向媒體承認，擴產(chǎn)計劃有一定推遲，后續(xù)考慮通過子公司引進戰(zhàn)略投資的方式進行融資擴產(chǎn)。

對外持續(xù)性投資和擴產(chǎn)，對內(nèi)的研發(fā)費用卻在大幅走低。公開數(shù)據(jù)顯示，雙良節(jié)能2024年研發(fā)費用同比大幅下降37.35%至2.61億元，僅占營收比重的2.11%。

實際上，光伏行業(yè)是一個高度依賴技術(shù)迭代的行業(yè)，若企業(yè)在低谷期削減研發(fā)投入，短期內(nèi)降本，長期卻可能犧牲核心競爭力。

調(diào)整戰(zhàn)略快速發(fā)展讓企業(yè)走向歷史高點，然而在市場周期性變化之下，快速發(fā)展埋下的“雷”也將一觸即發(fā)。眼下的雙良節(jié)能或許應該放慢腳步，做好內(nèi)功，去應對周期性變化帶來的挑戰(zhàn)。