在市場一片看漲聲中，黃金和白銀竟然跌了！

北京時間10月17日晚間，全球貴金屬價格顯著回落，銀價更是大幅跳水。截至最新收盤，倫敦現(xiàn)貨金收報4251.45美元/盎司，當日下跌1.73%；倫敦現(xiàn)貨銀收報51.86美元/盎司，跌幅為4.21%。紐約商品交易所貴金屬期貨同步調(diào)整，白銀期貨主力合約收報50.63美元/盎司，跌幅高達5.01%。國內(nèi)貴金屬期貨夜盤時段也大幅下挫。

金銀價格調(diào)整來得如此之快多少有些出乎市場意料。就在不久前，高盛將2026年底金價預測上調(diào)至4900美元/盎司，較此前的4300美元/盎司提高14%。美國銀行近日更是預測，明年（2026年）金價與銀價將分別達到5000美元/盎司和65美元/盎司。

與賣方一味看漲不同，橋水近期對黃金給出了相對另類的觀點。

據(jù)橋水中國官方信息，橋水類貨幣資產(chǎn)負責人哈德森·阿塔（Hudson Attar）近日在接受內(nèi)部訪談時指出，黃金市場的關鍵問題是西方個人高凈值投資者大幅增持黃金是否具有可持續(xù)性。如果西方投資者像9月那樣繼續(xù)大量配置黃金，那么這輪上漲或許還有空間。雖然難言絕對，但上述情況確有可能發(fā)生。市場上存在著各種可能提高市場尾部風險（例如美國通脹失控）的因素，這些因素可能推動投資者轉(zhuǎn)變觀念。

“但是，如果個人投資者縮減其配置，例如，美國政府停擺結(jié)束、有關高市早苗和日本政府的不確定性逐漸明朗，或英國財政部長公布了年度預算方案，導致市場的不確定性下降，對于黃金的投資需求暫緩，黃金市場或?qū)㈦y以支撐當前價格水平。央行持有黃金的需求或足以支撐3000—3500美元/盎司相對樂觀的價格水平。但在4000美元/盎司的水平上，如果缺少個人高凈值投資者的大量參與，很難相信市場上有足夠需求來支撐這一價格?！?哈德森·阿塔表示。

哈德森·阿塔分析認為，黃金市場未來走勢并不清晰，走低的可能性大于進一步上漲。

在他看來，本輪黃金的上漲幅度大、速度快，且上漲期間恰逢亞洲地區(qū)實物黃金需求因假期而處于低位（例如，10月初中國處于國慶假期，實物需求對金價的調(diào)節(jié)作用尚未顯現(xiàn)，未來這一情況可能改變）。此外，當前黃金上漲似乎已形成一種“獨立行情”，與市場熱議的“貨幣貶值驅(qū)動資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移”主題的關聯(lián)不大。黃金價格已經(jīng)與比特幣脫節(jié)，且黃金相對白銀的表現(xiàn)超出它們正常的貝塔系數(shù)。這意味著，某種程度上，這似乎是一輪特殊的、針對黃金的需求增長，而這種現(xiàn)象可能不太可持續(xù)。

不過哈德森·阿塔最后也提醒，“面對這類市場判斷必須保持極度審慎，同時當前我們也完全有可能正處于一場更大規(guī)模資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變的初期階段?！?/p>

公開信息顯示，橋水今年一季度曾大幅增持黃金ETF-SPDR（GLD），至二季度末持有3.37億美元，在其美股組合中占比為1.36%。

責編：戰(zhàn)術恒

排版：羅曉霞

對：陶謙