——新能源格局生變：蔚來上半年交付11.42萬輛落后于零跑22.17萬輛、理想20.39萬輛、小鵬19.72萬輛，92.55%資產(chǎn)負(fù)債率引爭議

蔚小理

的頭部位置滑落至港股上市新勢力末位，其銷量與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)引發(fā)行業(yè)對新勢力生存邏輯的再思考。

行業(yè)增長背景下新勢力座次更迭

今年上半年，新能源乘用車市場表現(xiàn)亮眼，據(jù)乘聯(lián)會初步預(yù)估，累計(jì)批發(fā) 647 萬輛，同比增長 38%，6 月單月批發(fā)銷量 126 萬輛，同比增長 29%。在這一穩(wěn)步增長的行業(yè)背景下，新勢力車企的競爭格局正經(jīng)歷顯著變化。

圖片來源：中國經(jīng)濟(jì)周刊

從曾經(jīng)被廣泛提及的 “蔚小理”（蔚來、小鵬、理想），到如今呈現(xiàn)出的 “小理零”（小鵬、理想、零跑）態(tài)勢，市場座次的更迭反映出各家車企的發(fā)展軌跡差異。在港股上市的四家新勢力車企中，今年上半年的交付數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯分化：零跑汽車交付 22.17 萬輛，理想汽車交付 20.39 萬輛，小鵬汽車交付 19.72 萬輛，而蔚來汽車（含子品牌樂道、螢火蟲）共計(jì)交付 11.42 萬輛。這意味著，曾經(jīng)處于頭部陣營的蔚來，目前在這四家港股上市新勢力中處于末位，引發(fā)行業(yè)內(nèi)外的廣泛討論。

蔚來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)引發(fā)行業(yè)關(guān)注

銷量表現(xiàn)之外，蔚來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同樣受到關(guān)注。今年一季度，蔚來實(shí)現(xiàn)總營收 120.35 億元，同比增長 21.5%，但凈虧損達(dá)到 68.91 億元，較上年同期的 51.85 億元虧損有所擴(kuò)大。更為引人注意的是，一季度末蔚來的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到 92.55%，超過行業(yè)內(nèi) 70% 的警戒線，且流動負(fù)債超過流動資產(chǎn)，流動比率降至 0.84 倍。同時，其現(xiàn)金及等價(jià)物為 80.75 億元，較 2024 年底減少約 58.22%，不足 2023 年底時的四分之一。

面對這樣的局面，蔚來 CEO 李斌表示，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍，且最低谷時期已經(jīng)過去。他提出，若要在四季度實(shí)現(xiàn)盈利，需要達(dá)到月銷 5 萬輛，毛利率保持在 17%~18%，研發(fā)費(fèi)用占營收比例 6%~7%，銷售費(fèi)用占營收比例 10%。最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度蔚來共計(jì)交付 7.21 萬輛汽車，同比增長 25.6%，較一季度的 4.21 萬輛增長約 71%，雖與零跑、理想、小鵬仍有差距，但李斌對實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)抱有信心。

其他新勢力車企的競爭表現(xiàn)

行業(yè)競爭中，零跑汽車的表現(xiàn)頗為突出，不僅連續(xù) 3 個月銷量突破 4 萬輛，還在 6 月單月、二季度及上半年多個維度奪得新勢力銷量榜首，一季度毛利率達(dá) 14.9%，創(chuàng)歷史新高，同比增長 16.3 個百分點(diǎn)，其高層將此歸功于 C 系列車型的成功。理想汽車則成為今年一季度新勢力中唯一盈利的公司，總營收 259 億元，同比增長 1.1%，凈利潤 6.466 億元，同比增長 9.4%。小鵬汽車憑借 G7、MONA M03 等熱門車型實(shí)現(xiàn) “觸底反彈”，一季度總收入 158.1 億元，同比增長 141.5%，毛利率 15.6%，同比上升 2.7 個百分點(diǎn)，凈虧損同比收窄 51.5%。

（提醒：內(nèi)容來自中國經(jīng)濟(jì)周刊。文中觀點(diǎn)僅供參考、不作為投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。）

尾聲：

“ 新能源汽車市場的競爭仍在加劇，蔚來能否如其所愿實(shí)現(xiàn)盈利、扭轉(zhuǎn)局勢，零跑、理想、小鵬等企業(yè)又將如何鞏固優(yōu)勢，行業(yè)格局的下一步演變值得持續(xù)關(guān)注?！?/strong>

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