上海
長(zhǎng)期征集
日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問津，可能比苦本身還難受。
重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。
她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。
每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。
記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。
文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)
生命像一個(gè)圓，從起點(diǎn)出發(fā)，日夜不 歇，轟轟烈烈，最終卻回到原點(diǎn)。
如果死亡終將帶走一切，那有什么東西能超越死亡，讓生命具有永恒的意義？
這是列夫·托爾斯泰在人生最后階段的思考，也是他晚年最想得到的答案，他徘徊到寒冷的俄羅斯小站，差點(diǎn)斷送生命。
他找到答案了嗎？也許找到了，答案就在他那著名的自傳——《懺悔錄》里。
世界上有三本著名的《懺悔錄》，奧古斯丁的，盧梭的以及列夫·托爾斯泰的。
托爾斯泰這本《懺悔錄》主要探討的就是生命意義。
他在書中提到四種人，分別對(duì)應(yīng)四種人生解答。
第一種人是無(wú)知的人，他們對(duì)生命中的荒謬和罪惡一無(wú)所知，既看不到垂涎自己很久的巨龍，也看不到啃食他們賴以生存的樹枝的老鼠，只是自顧自地吮吸那點(diǎn)蜂蜜。
第二種人是只知享樂的人。這些人在了解生命的絕望和困境之后，毅然決然投身于享樂。他們既不理會(huì)前方的巨龍，也不看身邊的老鼠，心安理得地用最舒服的方式舔食蜂蜜。樹枝上蜂蜜越多，他越是吃得忘乎所以。
人世間的大多數(shù)人，可能就處于這種狀態(tài)。
第三種人是自我毀滅的人。
這群人在明白了生命的罪惡和荒謬之后，決心自我毀滅。他們清楚地意識(shí)到生命是拿他們開的一個(gè)愚蠢的玩笑，明白死者比生者更幸福。
一度，托爾斯泰想成為這種人。
第四種人的選擇是懦弱，就像所羅門和叔本華，縱然他們知悉一切，認(rèn)為生命沒有意義，卻無(wú)力通過(guò)自絕的方式，盡快結(jié)束這場(chǎng)欺騙?；蛟S痛苦、厭惡，但依然茍活，期待未來(lái)會(huì)有什么新的希望。
托爾斯泰說(shuō)，在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，自己就是這樣的人。
當(dāng)然，托爾斯泰不會(huì)滿足于茍且、懦弱地活著，他希望能夠獲得真正意義上的解脫。為此，他窮盡人間的思想寶庫(kù)，從宗教到哲學(xué)，再到科學(xué)，最后回到信仰之地。
托爾斯泰發(fā)現(xiàn)，如果僅僅通過(guò)所謂理智，只能得出結(jié)論，生命沒有意義。
他曾經(jīng)把理智看成生命，認(rèn)為理智就是生命的創(chuàng)造者。如果沒有理智，就沒有生命?？扇绻碇蔷褪巧?，擁有理智的他就不會(huì)陷入人生陷阱里，窮盡一切不得解。
理智，在否定生命本身。
后來(lái)他發(fā)現(xiàn)，或許不那么理智的信仰，才是真正的人生密鑰。他說(shuō)，無(wú)論信仰給出的答案有多么匪夷所思，甚至是扭曲的，它們都有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)，就是每一個(gè)答案都引入了有限與無(wú)限的關(guān)系，沒有這一點(diǎn)，就不可能有答案。
一個(gè)人再有能力，有精力，有智慧，理智終究有邊界，但人生是一場(chǎng)沒有盡頭的，無(wú)盡之旅。用有限的鑰匙打開無(wú)限的寶庫(kù)，從根本上來(lái)說(shuō)，不可能。
所以，想要探討人生的終極意義，唯一的路徑就是信仰。
用托爾斯泰的話說(shuō)，信仰就是人類對(duì)生命意義的一種認(rèn)知，因?yàn)橛羞@種信仰，人類才放自己一條生路，活了下來(lái)。信仰就是生命的力量。
當(dāng)然，信仰并非尋找上帝，或證明上帝。而是以一種感覺，一種并非來(lái)自頭腦，而是發(fā)自內(nèi)心的感覺。它源于內(nèi)心，無(wú)論身在何處，都能來(lái)幫助我們，克服恐懼、孤獨(dú)和凄涼。
托爾斯泰認(rèn)為，信仰的本質(zhì)是，賦予生命一種死亡也不能帶走的意義。這是一種自我創(chuàng)建，屬于每個(gè)人自己。
在重新?lián)肀叛龊?，托爾斯泰用一段?mèng)境，來(lái)形容自己“得道”的感受。
托爾斯泰夢(mèng)到自己身處懸崖絕境，下面是無(wú)底深淵，上面是深邃天空。下面的無(wú)底深淵，讓托爾斯泰感到厭惡和害怕，但上面的深邃卻吸引著他并使他堅(jiān)強(qiáng)。
托爾斯泰突然意識(shí)到，自己僅憑身體下面最后一根沒有滑落的吊帶懸掛在深淵上空，他知道自己懸在空中，但他只往上看，就這樣恐懼就消失了。
一個(gè)聲音飄來(lái)：“注意，就是它！”。
他一直向上看，慢慢平復(fù)下來(lái)，沒有環(huán)顧四周，而是用整個(gè)身體去感覺自己所依靠的那個(gè)點(diǎn)。他發(fā)現(xiàn)，自己既沒有懸掛在半空，也沒有掉下來(lái)，而是牢牢地定在那里。
托爾斯泰問自己，怎么會(huì)這么牢固？
托爾斯泰發(fā)現(xiàn)身體下面，正中有一根吊帶，當(dāng)他向上看的時(shí)候，剛好以最為平衡的姿勢(shì)躺在這根吊帶上。
躺在吊帶上的方式，是那么自然、清晰、不容置疑，盡管在實(shí)際生活中這些毫無(wú)意義。
當(dāng)人躺在繩子上時(shí)，如果身體的中軸線和繩子重合，而且雙眼向上看，根本不會(huì)掉下去。
如此簡(jiǎn)單，又巧妙。
此時(shí)此刻，托爾斯泰心安了。
言歸正傳，下面進(jìn)入本周的檀幾條。
拼命工作，就是賺不到錢，這次真的要對(duì)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)手了？
制造業(yè)回暖，用工情況卻在下滑，這是6月份制造業(yè)的冰火兩面。
6月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了6月份的PMI數(shù)據(jù)。PMI連續(xù)第二個(gè)月上漲，從5月份的49.5%，上漲到49.7%。盡管有所回暖，仍在榮枯線以下。
從結(jié)構(gòu)看，大型企業(yè)和中型企業(yè)是拉動(dòng)PMI上漲的主要?jiǎng)恿υ础?/strong>
其中大型企業(yè)PMI為51.2%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，是唯一站在榮枯線以上的企業(yè)群體。中型企業(yè)的PMI環(huán)比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到48.6%，有起色，但還在臨界點(diǎn)以下。
小企業(yè)表現(xiàn)暗淡，PMI從5月份的49.3%，下滑到47.3%，是唯一下滑的企業(yè)群體。
從指數(shù)構(gòu)成來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)等都有所好轉(zhuǎn)。
在供應(yīng)方面，生產(chǎn)指數(shù)上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到51%；在需求方面，新訂單也有所好轉(zhuǎn)，時(shí)隔兩個(gè)月，再度超過(guò)50%，達(dá)到50.2%。
簡(jiǎn)單分析可知，制造業(yè)在6月出現(xiàn)明顯的頭部集中，訂單和生產(chǎn)都朝著大中型企業(yè)歸集，小企業(yè)受到擠壓。
沉重的是用工情況，從業(yè)人員指數(shù)在下滑，相比于上個(gè)月下滑了0.2個(gè)百分點(diǎn)。
拉長(zhǎng)看一整年，無(wú)論P(yáng)MI怎么變，從業(yè)人員細(xì)分項(xiàng)都無(wú)法超過(guò)49%。
中小企業(yè)提供了最多的就業(yè)崗位，如果中小企業(yè)用工情況無(wú)法改善，工作崗位也就無(wú)法發(fā)生實(shí)質(zhì)性改進(jìn)。
當(dāng)然，自動(dòng)化的數(shù)字化對(duì)用工的需求會(huì)不會(huì)有持續(xù)、不可逆的影響，還有待觀察。
6月份，各界關(guān)心的出口訂單還在好轉(zhuǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，新出口訂單從上個(gè)月的47.5%上漲到6月的47.7%。中美之間，現(xiàn)在挺平靜。
另一個(gè)值得關(guān)注的是，建筑業(yè)活動(dòng)。
在房地產(chǎn)不景氣的情況下，非地產(chǎn)的基建業(yè)務(wù)承擔(dān)了更多的對(duì)沖作用。6月，基建等領(lǐng)域表現(xiàn)不錯(cuò)，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)比上月上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到52.8%。
7月1日公布的財(cái)新PMI，和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)趨勢(shì)相同，結(jié)構(gòu)有差。
財(cái)新數(shù)據(jù)顯示，6月份財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI錄得50.4，較前月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)并重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，企業(yè)新訂單指數(shù)重回榮枯線上。
恰逢618，這一結(jié)果在情理之中。
關(guān)于外需，財(cái)新表示，外需依然低迷，尤其是消費(fèi)品出口受關(guān)稅政策影響承壓明顯，拖累新出口訂單指數(shù)連續(xù)第3個(gè)月低于榮枯線。
就業(yè)情況，財(cái)新和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局基本一致。企業(yè)為了降本增效，不會(huì)因?yàn)樾枨蠡嘏哟笳衅?。?cái)新指出，當(dāng)前消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)員工人數(shù)下降最為明顯。還是那個(gè)老生常談的問題，企業(yè)沒啥利潤(rùn)，很難招人。
另?yè)?jù)財(cái)新智庫(kù)7月3日發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月新經(jīng)濟(jì)行業(yè)入職平均工資水平為每月1萬(wàn)3016元人民幣，比上月下降110元。
為了促銷，企業(yè)6月銷售端價(jià)格降幅進(jìn)一步加大，制造業(yè)出廠價(jià)格也因此連續(xù)第7個(gè)月位于收縮區(qū)間，錄得近5個(gè)月最低點(diǎn)。
據(jù)Gavekal 宏觀研究最新報(bào)告，中國(guó)企業(yè)利潤(rùn)率自從2021年以來(lái)一直在萎縮，目前已經(jīng)接近十年來(lái)的最低水平。供需失衡，價(jià)格下跌，利潤(rùn)率持續(xù)縮水。
摩根大通也在最新的報(bào)告中寫到，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的壓力來(lái)自結(jié)構(gòu)性失衡，持續(xù)的通縮。
摩根大通舉例中國(guó)汽車行業(yè)，5月，中國(guó)汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.6%，但銷售額同比增長(zhǎng)1.1%，這中間的巨大鴻溝，就是價(jià)格。
卷生卷死的時(shí)代，各行業(yè)苦苦掙扎，沒有非市場(chǎng)化的手段強(qiáng)力干預(yù)，解套異常困難。
7月 1日，終于等來(lái)重要表態(tài)。
新華社消息，重要會(huì)議特別提出：要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。
這是反內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo)志性態(tài)度。
幾乎同一時(shí)間，光伏、水泥、鋼鐵、豬肉養(yǎng)殖等行業(yè)先后傳出限產(chǎn)能的消息。7月1日，證券時(shí)報(bào)等多家媒體報(bào)道，多數(shù)玻璃企業(yè)計(jì)劃7月開始減產(chǎn)，減產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到30％。
另?yè)?jù)國(guó)泰海通的報(bào)告，本次自發(fā)性減產(chǎn)可能類似2024年下半年，但減產(chǎn)難度可能高于去年，原因在于，大部分1000噸以下窯爐已經(jīng)在去年減產(chǎn)中停掉了。
行業(yè)以大線和新線居多，一刀切式直接停產(chǎn)會(huì)造成巨大損失。
當(dāng)前的減產(chǎn)，可能是大企業(yè)在盡力配合。
財(cái)聯(lián)社在7月1日的報(bào)道中援引行業(yè)內(nèi)部人士稱，最終產(chǎn)能出清規(guī)模難以達(dá)到30%，預(yù)計(jì)在15%～20%之間。
鋼鐵行業(yè)也有類似的消息。
據(jù)證券時(shí)報(bào)7月2日的消息，市場(chǎng)流傳唐山市場(chǎng)7月4日—15日的減排限產(chǎn)措施的消息。據(jù)Mysteel針對(duì)唐山全流程鋼企跟蹤調(diào)研，目前約半數(shù)鋼廠表示有收到通知，剩余多數(shù)鋼廠也表示大概率有。
若按照計(jì)劃執(zhí)行限產(chǎn)政策后，產(chǎn)能利用率或?qū)⑾陆抵?0%。
水泥行業(yè)7月1日也有消息。7月1日，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長(zhǎng)”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》。
切實(shí)推動(dòng)水泥行業(yè)熟料生產(chǎn)線備案產(chǎn)能與實(shí)際產(chǎn)能的統(tǒng)一工作，對(duì)于實(shí)際產(chǎn)能大于備案產(chǎn)能的企業(yè)，盡快補(bǔ)齊產(chǎn)能差額并完善備案、環(huán)評(píng)、能評(píng)等相關(guān)手續(xù)，依法依規(guī)按備案日產(chǎn)能和年產(chǎn)能組織生產(chǎn)。
上述消息出爐后，股市相關(guān)行業(yè)均有較大反響，但持續(xù)性如何，誰(shuí)也不知道。
類似的動(dòng)作，過(guò)去幾年或多或少都有過(guò)，最終不了了之。
怎么刺激也不行，樓市黃金時(shí)代早已結(jié)束
樓市又沉寂了。
6月30日，克而瑞發(fā)布了最新的百?gòu)?qiáng)房企數(shù)據(jù)。6月份，百?gòu)?qiáng)房企操盤銷售額3389.6億元，同比大降22.8%，較5月擴(kuò)大了14.2個(gè)百分點(diǎn)。
從上面這幅圖能明顯看出來(lái)，2025年百?gòu)?qiáng)房企的樓市銷售一直在艱難跟隨2024年，但6月份，距離再次拉大。
2024年已經(jīng)是樓市銷售的低點(diǎn)了，2025年不及2024年，沒有最低，只有更低。
從2021年樓市下行至今，四年過(guò)去，樓市不見起色。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2025年上半年的銷售額僅相當(dāng)于2021年同期的26.9%，而且，是銷售得很累的情況下的數(shù)據(jù)。
中指研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)反映出類似趨勢(shì)。2025年上半年，百?gòu)?qiáng)房企銷售總額為18364.1億元，同比下降11.8%，降幅較前五個(gè)月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)，6月單月，百?gòu)?qiáng)房企銷售額同比下降18.5%。
6月，諸葛找房等媒體報(bào)道，廣州樓市有了起色，6月新房銷售創(chuàng)年內(nèi)新高。
陽(yáng)光家緣數(shù)據(jù)顯示，2025年6月廣州一手住宅網(wǎng)簽量達(dá)到6796套，總面積809260平方米，環(huán)比增長(zhǎng)3.41%。這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了2025年以來(lái)的單月成交新高。
不過(guò)據(jù)樓市前線公眾號(hào)的文章，廣州業(yè)內(nèi)人士對(duì)此感到非常困惑，所謂年內(nèi)新高也和感知不匹配。
樓市前線在文章中稱，6月的前三周，廣州新房網(wǎng)簽基本維持在每周1000套出頭的水平。三周共計(jì)成交了3445套。若按照這一趨勢(shì)，全月成交量預(yù)計(jì)將在4000-5000套左右徘徊。
但6月最后一周，廣州新房網(wǎng)簽量突然猛增，一周成交3300+套，幾乎與前三周總和持平。
為何網(wǎng)簽會(huì)在最后一周突擊出現(xiàn)？
據(jù)樓市前線分析，這和年中沖業(yè)績(jī)有關(guān)，過(guò)去廣州樓市也出現(xiàn)過(guò)。
地產(chǎn)分析機(jī)構(gòu)無(wú)力樂觀。國(guó)信地產(chǎn)在6月30日的研報(bào)中寫道，目前樓市基本面和2024年924前已無(wú)明顯區(qū)別。
自3月底至今，二手房?jī)r(jià)月跌幅連續(xù)3個(gè)月維持在-1%左右，且近期有擴(kuò)大趨勢(shì)，成交量已低于24年同期。新房成交熱度也連續(xù)3個(gè)月下行，當(dāng)前持平于24年8月。
展望下季度，基于再創(chuàng)新高的掛牌量、低迷的信心指數(shù)，樓市短期內(nèi)無(wú)自發(fā)修復(fù)的可能。國(guó)信地產(chǎn)甚至認(rèn)為，未來(lái)即便市場(chǎng)化收儲(chǔ)、京滬限購(gòu)放松等政策出臺(tái)，大概率也是沒用的。
高盛也在不斷修正對(duì)中國(guó)樓市的預(yù)期。
最新的結(jié)果是，在缺乏大規(guī)模去庫(kù)存政策的背景下，中國(guó)新房銷售面積在2025年和2026年將分別繼續(xù)下滑8%和6%，而平均售價(jià)也將分別下跌5%和3%，預(yù)計(jì)市場(chǎng)要到2026年底才能企穩(wěn)。
未來(lái)會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的強(qiáng)力干預(yù)政策么？還看不見蹤影。
7月4日，新華社報(bào)道了住建部對(duì)樓市最新的態(tài)度，調(diào)子和過(guò)去差不多，還是“更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”。
如何推動(dòng)地產(chǎn)止跌回穩(wěn)呢？新華社在報(bào)道中寫到，住建部調(diào)研組要求，要加快建設(shè)安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”，滿足人民群眾新期待。要多管齊下穩(wěn)定預(yù)期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風(fēng)險(xiǎn)，更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。
聊勝于無(wú)。
黃金大事不斷，市場(chǎng)信心渙散
該漲不漲，自從以伊沖突后，市場(chǎng)對(duì)黃金的信心有點(diǎn)渙散。
6月30日，據(jù)智通財(cái)經(jīng)等媒體的報(bào)道，盡管亞洲買家仍在馬不停蹄地掃貨黃金實(shí)物資產(chǎn)，但曾熱衷購(gòu)買金條和金幣的美國(guó)人如今試圖高位套現(xiàn)。
數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)市場(chǎng)上的金條和金幣目前供過(guò)于求，部分貴金屬經(jīng)銷商已將溢價(jià)降至六年來(lái)的最低水平。當(dāng)散戶投資者試圖出售黃金時(shí)，需要支付給經(jīng)銷商額外費(fèi)用才能成功脫手。
另?yè)?jù)彭博社報(bào)道，2025年5月，代表美國(guó)散戶黃金需求風(fēng)向標(biāo)的美國(guó)鷹金幣銷量同比大幅下滑逾70%，甚至出現(xiàn)了賣方需支付手續(xù)費(fèi)才能完成交易的情況。
美國(guó)投資者為何開始看淡黃金？地緣因素相對(duì)緩和，大美麗法案通過(guò)，都是理由。
說(shuō)到大美麗法案，這里簡(jiǎn)單說(shuō)一嘴。盡管過(guò)程十分焦灼，但還是通過(guò)了。據(jù)東方財(cái)富的總結(jié)，法案大致內(nèi)容如下：
對(duì)大美麗法案的效果，各方分歧很大。
據(jù)華創(chuàng)證券整理，目前白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)的評(píng)估最樂觀，到2028年累計(jì)影響美國(guó)GDP4.6%~4.9%，但多數(shù)第三方機(jī)構(gòu)的判斷是0.1%~1.3%，也就是沒啥影響。再往長(zhǎng)遠(yuǎn)看，就有點(diǎn)失去評(píng)估意義了。
當(dāng)然，紐約時(shí)報(bào)等就發(fā)布評(píng)論文章，大美麗法案不光會(huì)大幅增加美國(guó)赤字，還會(huì)讓美國(guó)工業(yè)倒退到工業(yè)時(shí)代初期，總結(jié)下來(lái)就一句話，美國(guó)的高科技完了，美國(guó)的新能源完了，美國(guó)完了。
除了大美麗法案以外，美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不肯降息，也影響黃金投資情緒。
此外，從供需角度來(lái)看，黃金的動(dòng)能也在逐步衰減。
匯豐最近在研報(bào)中寫道，2024年全球黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)1%至3,673噸，創(chuàng)歷史新高。高價(jià)格鼓勵(lì)墨西哥、加拿大、秘魯和幾內(nèi)亞等國(guó)增產(chǎn)，主要來(lái)自現(xiàn)有設(shè)施的擴(kuò)建。
在上一周的檀幾條里，我們分析過(guò)，中國(guó)也準(zhǔn)備大挖特挖黃金，最近非常熱的深?？萍?，一個(gè)重要方向就是海底礦產(chǎn)開發(fā)。
除了黃金生產(chǎn)外，廢金回收也創(chuàng)下新高，2024年回收黃金供應(yīng)增長(zhǎng)11%至1,369噸。
金價(jià)要歇歇腳了。匯豐預(yù)計(jì)，2025年年內(nèi)，金價(jià)交易區(qū)間可能在3,100-3,600美元/盎司。
中國(guó)機(jī)構(gòu)也開始給黃金潑冷水。
6月30日，華爾街見聞消息，中信建投研報(bào)表示，隨著下半年貿(mào)易緩和、沖突緩解、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，在歷史高位的金價(jià)不排除大幅回撤。
另外一個(gè)對(duì)黃金不友好的市場(chǎng)信號(hào)，來(lái)自美債市場(chǎng)。
5月之前，幾乎所有媒體都在報(bào)道美債風(fēng)險(xiǎn)，最近一個(gè)月沒人再聊，因?yàn)槊纻L(fēng)險(xiǎn)也在緩釋。
據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)的數(shù)據(jù)，10年期美債收益率從5月下旬開始一直下跌，截至7月2日，已經(jīng)回落到4.3%以內(nèi)。
摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日當(dāng)周，其客戶看多美債的比例上升了2個(gè)百分點(diǎn)。
關(guān)于黃金還有一則消息，引發(fā)廣泛關(guān)注。
7月2日，央行印發(fā)《貴金屬和寶石從業(yè)機(jī)構(gòu)反洗錢和反恐怖融資管理辦法》。辦法稱，從8月1日起，購(gòu)買黃金等貴金屬或?qū)毷^(guò)10萬(wàn)元，需要上報(bào)到反洗錢監(jiān)測(cè)分析中心。
此消息一出，不少官媒和自媒體直接將“現(xiàn)金買黃金超10萬(wàn)元需上報(bào)”作為標(biāo)題，這樣的標(biāo)題會(huì)引發(fā)誤解，會(huì)讓人誤以為，這是新政策，此前沒有。
實(shí)際上并非如此。據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》的報(bào)道，2019年央行就發(fā)布了《貴金屬和寶石從業(yè)機(jī)構(gòu)反洗錢和反恐怖融資管理辦法》，當(dāng)時(shí)的規(guī)定是，購(gòu)買超過(guò)5萬(wàn)元就要上報(bào)。
換言之，新政策是提高了購(gòu)買額度，10萬(wàn)元成為起報(bào)點(diǎn)，這可能和當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)黃金購(gòu)買的熱情有關(guān)。
終于輪到創(chuàng)新藥了，醫(yī)藥行業(yè)烈火烹油
今年，滬港兩市創(chuàng)新藥表現(xiàn)亮眼，不少公司年內(nèi)漲幅數(shù)倍。
隨著BD不斷落地，國(guó)內(nèi)政策緊鑼密鼓。
7月1日，衛(wèi)健委、醫(yī)保局發(fā)布《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出了多達(dá)16項(xiàng)舉措，覆蓋研發(fā)、醫(yī)保支付、商保目錄等大家關(guān)心的內(nèi)容。
7月1日，國(guó)家醫(yī)保局還專門舉行了“支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施”新聞發(fā)布會(huì)，具體介紹措施內(nèi)容。
在回答商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄問題時(shí)，官方回復(fù)道，盡管基本醫(yī)保的覆蓋率已經(jīng)達(dá)到95%，但是人均籌資僅為1070元，三分之二為各級(jí)財(cái)政補(bǔ)助。
在這樣的背景下，一小部分臨床效果顯著、創(chuàng)新程度高的藥品因超出基本醫(yī)保保障能力，暫時(shí)無(wú)法納入保障范圍。制定出臺(tái)商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄，是為了更好滿足人民群眾多層次用藥保障需求。
在制定程序上，以后商保創(chuàng)新藥目錄由國(guó)家醫(yī)保局組織制定。企業(yè)可自主申報(bào)納入醫(yī)保目錄或納入商保創(chuàng)新藥目錄，也可同時(shí)申報(bào)。
與醫(yī)保目錄調(diào)整的不同點(diǎn)在于，商保創(chuàng)新藥目錄將充分尊重商業(yè)健康保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)主體地位。商業(yè)健康保險(xiǎn)專家對(duì)藥品是否進(jìn)入商保創(chuàng)新藥目錄以及價(jià)格協(xié)商，具有重要決策權(quán)。
關(guān)于創(chuàng)新藥價(jià)格，官方在發(fā)布會(huì)上說(shuō)道，會(huì)提供價(jià)格支持。
借鑒國(guó)際的做法，按照企業(yè)自愿的原則實(shí)行談判價(jià)格保密，對(duì)于商保創(chuàng)新藥目錄藥品將探索更加嚴(yán)格的價(jià)格保密機(jī)制。
商保創(chuàng)新藥的價(jià)格會(huì)下降，但比較溫和。
醫(yī)藥魔方7月3日在文章中援引上海市衛(wèi)生和健康發(fā)展研究中心金春林的分析，丙類目錄降價(jià)可能比較溫和，預(yù)計(jì)20%-30%左右
金春林還判斷，未來(lái)商業(yè)健康保險(xiǎn)預(yù)計(jì)成為創(chuàng)新藥最大支付方（2035年占比44%），而醫(yī)保仍承擔(dān)“?；尽惫δ堋?/p>
據(jù)國(guó)家醫(yī)保局統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)，共有149個(gè)創(chuàng)新藥（主要是1類創(chuàng)新藥）納入醫(yī)保目錄，占新增藥品數(shù)量的17%。截至今年5月底，協(xié)議期內(nèi)談判藥醫(yī)?；鹬С鲆堰_(dá)4100億元，帶動(dòng)藥品銷售金額超6000億元。
2024年當(dāng)年協(xié)議期內(nèi)談判藥品基金支出已超過(guò)1000億元，可以說(shuō)醫(yī)保是在真金白銀支持創(chuàng)新。
支持不斷，研究人員爭(zhēng)氣，2025年，中國(guó)新藥研發(fā)繼續(xù)井噴。
據(jù)Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)，截至至 6 月 29 日，恒瑞憑借 42 款新藥發(fā)生進(jìn)展的絕對(duì)數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)，登頂全球第一，繼續(xù)斷層領(lǐng)先。
輝瑞、阿斯利康、諾華、石藥則緊隨其后，排名前五。石藥為首次躋身 TOP5 。除恒瑞、石藥外，國(guó)內(nèi)上榜前十的藥企還有翰森制藥和中國(guó)生物制藥。
為了更好地管理藥品，從7月1日起，所有藥品都要掃“藥品追溯碼”。
所謂藥品追溯碼，就是每盒藥品的“電子身份證”，具有唯一性。一盒藥品的追溯碼，只應(yīng)有一次被掃碼銷售的記錄，若重復(fù)多次，就存在假藥、回流藥或藥品被串換銷售的可能，這對(duì)于藥品流通，質(zhì)量管理將有很大提升。
除了內(nèi)地，中國(guó)香港也在創(chuàng)新藥方面有動(dòng)作。
據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)6月30日的文章，香港正謀劃新藥自主審批。6月26日，港府衛(wèi)生署的一份時(shí)間表顯示，當(dāng)?shù)貙?026年起分階段推行“第一層審批”新藥注冊(cè)機(jī)制。
為此，將成立一個(gè)對(duì)應(yīng)的新機(jī)構(gòu)，名為“香港藥物及醫(yī)療器械監(jiān)督管理中心”。此舉被多方認(rèn)為，標(biāo)志著中國(guó)香港特區(qū)在醫(yī)療監(jiān)管、藥物自主審批和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新方面邁出關(guān)鍵一步。
按照規(guī)劃，今后香港進(jìn)一步掌握藥物研發(fā)與注冊(cè)的主動(dòng)權(quán)，成為內(nèi)地藥走出去和國(guó)際藥引進(jìn)來(lái)的“超級(jí)聯(lián)系人”角色。
從集采開始，中國(guó)創(chuàng)新藥幾年熊市，股價(jià)和利潤(rùn)雙熊。
隨著集采影響不斷出清，越來(lái)越多仿創(chuàng)藥企業(yè)，創(chuàng)新藥企業(yè)迎來(lái)生命新周期。在政策不斷傾斜和支持的背景下，創(chuàng)新藥可能迎來(lái)真正意義上的春天。
當(dāng)然，對(duì)于醫(yī)藥消費(fèi)者，或者患者來(lái)說(shuō)，除了喜聞樂見中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，更希望吃到嘴里的每一粒藥都能安全、可靠、沒有副作用。
三大關(guān)鍵領(lǐng)域，美國(guó)放松限制，這遠(yuǎn)不是終局
6月，中美互相卡脖子，美國(guó)卡住芯片設(shè)計(jì)軟件對(duì)華出口，以及乙烷和噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)。而中國(guó)主要是稀土。
這不是為了你死我活，而是為了無(wú)中生有的創(chuàng)造牌。現(xiàn)在，雙方各退一步，暫時(shí)休戰(zhàn)。
老川在得意大而美法案通過(guò)之余，開始向其他國(guó)家進(jìn)攻。
據(jù)FX168報(bào)道，老川對(duì)媒體表示，在7月9日關(guān)稅大限將到之日，從7月4日開始，美國(guó)將向各國(guó)陸續(xù)發(fā)送函件，通知他們未來(lái)對(duì)美出口所面臨的關(guān)稅稅率，這些關(guān)稅將于 8月1日起生效。
他說(shuō)，這些關(guān)稅將“從可能的60%或70%，到10%或20%不等?！?/p>
現(xiàn)在，美國(guó)關(guān)稅只達(dá)成三項(xiàng)協(xié)議，這對(duì)于想在7月4日獨(dú)立日展示的老川來(lái)說(shuō)，不算成功。
老川方面渴望大成功，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特（Scott Bessent）表示，大約有 100個(gè)貿(mào)易伙伴預(yù)計(jì)從下周開始將至少面臨 10% 的“對(duì)等”關(guān)稅，他預(yù)計(jì)，在最后期限（7月9日）前會(huì)出現(xiàn)一波密集的協(xié)議達(dá)成潮。
美國(guó)和越南的協(xié)議值得關(guān)注，因?yàn)槭敲婪降牡谝豁?xiàng)完整協(xié)議，并且，影響到中國(guó)。
7月2日，老川在社交媒體上發(fā)文，已經(jīng)與越南達(dá)成一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議。未來(lái)越南所有對(duì)美出口商品將面臨至少20%關(guān)稅，并對(duì)美國(guó)“完全開放市場(chǎng)”。
對(duì)于外界關(guān)注的轉(zhuǎn)口貿(mào)易問題，美國(guó)將對(duì)通過(guò)越南輸美的其他國(guó)家商品征收40%關(guān)稅。彭博社認(rèn)為，這是為美中關(guān)稅戰(zhàn)定下基調(diào)，以后美國(guó)與中國(guó)達(dá)成的正式協(xié)議，可能至少維持40%的高門檻。
如何定義轉(zhuǎn)口貿(mào)易？前美國(guó)貿(mào)易官員、現(xiàn)供職于戰(zhàn)略與國(guó)際研究中心的William Reinsch表示，將取決于雙方如何定義和執(zhí)行，等于沒說(shuō)。
這是一顆大雷，彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩杰迪（Rana Sajedi）指出，如何“定義或執(zhí)行轉(zhuǎn)運(yùn)貨物關(guān)稅所產(chǎn)生的不確定性，很可能造成外交影響”。
美日之間就沒那么順暢了，據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)7月1日的報(bào)道，老川威脅日本，可以對(duì)從日本進(jìn)口的商品征收30%或35%或任何我們確定數(shù)字的關(guān)稅。
對(duì)此，日本首相石破茂7月2日在就參議院選舉進(jìn)行的黨首討論會(huì)上回應(yīng)稱，日本作為美國(guó)最大海外投資國(guó)，為美創(chuàng)造了最多就業(yè)崗位。他強(qiáng)調(diào)，“與其加征關(guān)稅，不如通過(guò)貿(mào)易來(lái)維護(hù)國(guó)家利益?！?/p>
在打擊米價(jià)取得階段性成功后，民調(diào)大漲的石破茂，繼續(xù)扮演tough guy的角色。
美國(guó)和歐盟之間的談判也有新進(jìn)展。
7月1日，據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，歐盟成員國(guó)政府談判立場(chǎng)趨于強(qiáng)硬，堅(jiān)持要求將美國(guó)取消對(duì)歐盟關(guān)稅作為任何框架協(xié)議的一部分。
金融時(shí)報(bào)在文章中稱，美國(guó)已向歐盟表示，最有可能達(dá)成的第一階段協(xié)議類似美英貿(mào)易協(xié)議，在談判繼續(xù)進(jìn)行期間保留一些關(guān)稅。
印度的想法和歐盟一樣，希望借強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)獲更好的談判結(jié)果。
據(jù)新華社報(bào)道，7月4日，印度向世界貿(mào)易組織通報(bào)，由于美國(guó)對(duì)汽車及零部件加征的關(guān)稅沖擊印度出口，印度計(jì)劃對(duì)美國(guó)征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅。
據(jù)華爾街見聞7月4日的消息，印度官員表示，只有利益得到滿足，才能在7月9日前與美國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。
當(dāng)然，美方仍然劍指中國(guó)。7月3日，矩亨網(wǎng)報(bào)道，在推動(dòng)的與歐亞諸國(guó)的新貿(mào)易協(xié)定中，包括限制中國(guó)零配件在出口產(chǎn)品中的占比，要求各國(guó)協(xié)助對(duì)抗中國(guó)貿(mào)易行為。其中，與印度談判進(jìn)入最后階段地，雙方正在協(xié)商“原產(chǎn)地規(guī)則”。
想圍堵中國(guó)，要看現(xiàn)不現(xiàn)實(shí)。中國(guó)商務(wù)部發(fā)言人何詠前回應(yīng)，“堅(jiān)決反對(duì)任何krpd中國(guó)利益的協(xié)議”，強(qiáng)調(diào)“一旦相關(guān)mhuk出現(xiàn)，中方將采取堅(jiān)決反抽措施，捍衛(wèi)合法權(quán)益”。
目前的緩和，不代表最終的結(jié)果，打打談?wù)劊蟾怕适侵餍伞?/strong>
另一個(gè)瘋狂不滿的人是馬斯克，他跟老川徹底鬧掰，在7月4日老川將“大而美”法案簽署成法的幾個(gè)小時(shí)前，馬斯克通過(guò)社交平臺(tái)發(fā)起了一項(xiàng)關(guān)于成立美國(guó)新政黨的投票。
如果馬斯克能夠挽回曾經(jīng)被老川敗壞的形象，還能堅(jiān)持住，不被趕回南非，估計(jì)，老川將遇到一輩子的對(duì)手。
（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）
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放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂。
作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)編輯：雙
圖片：AI創(chuàng)作生成
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