7月16日，大盤又是觸底反彈，滬指依然收在3500點(diǎn)之上，這是逼空上漲態(tài)勢，在牛市中很多見。如今按照我們的形態(tài)操盤體系來看，已經(jīng)是清晰明了的多頭行情，慢?？梢远ㄐ?。 在牛市，很多宏觀消息并不要緊，比如鮑威爾為首的美聯(lián)儲(chǔ)到底降息與否？甚至有消息說要換美聯(lián)儲(chǔ)主席，不是說美聯(lián)儲(chǔ)降息不重要，而是說在牛市中，普通投資人眼中只能看到機(jī)會(huì)。

今天談兩件事：

其一是一個(gè)收購案。中國生物制藥收購禮新醫(yī)藥。之前，BD交易是焦點(diǎn)，是將專利賣出去，甚至中生自己也宣傳，說有BD交易在談，但中生制藥并不急著賣專利，反而是積極買專利，去年歐浩博，今年禮新醫(yī)藥。

這是因?yàn)橹猩扑庍@家公司有兩個(gè)特點(diǎn)：其一是并購固有準(zhǔn)頭，北京泰德、科興、F-STAR、歐浩博、禮新醫(yī)藥等等，都是不錯(cuò)的并購標(biāo)的，尤其是那個(gè)疫苗，最近，科興6.47美元每股，卻有55美元每股的分紅。

是是非非不說，這并購的投資回報(bào)率確實(shí)高，而禮新醫(yī)藥也很強(qiáng)，2023年和阿斯利康合作BD交易LM-305，GPRC5D靶向抗體偶聯(lián)藥，2024年和默沙東合作BD交易LM299，雙抗新藥。其二是中生有錢，這錢，一方面是因?yàn)楸晨刻﹪x家，另一方面，就是疫苗投資使得中生有很多現(xiàn)金，不用賣專利，反而需要買專利。

中生和普通創(chuàng)新藥企有所不同，不稱之為醫(yī)藥領(lǐng)域的“伯克希爾哈撒韋”，中國生物制藥本身是“old money”，即泰國謝家。這類公司，并購能力比研發(fā)能力更為出色，事實(shí)上，投資創(chuàng)新藥公司，你光有錢不行，還得有創(chuàng)新藥企需要的東西。

這個(gè)東西其實(shí)叫“銷售渠道”，因?yàn)樗幒退幹g是有競爭的，你治愈率高，你厲害，但未必能用在患者身上。

總之，中生是一類比較另類的創(chuàng)新藥企業(yè)，并購增長比內(nèi)生增長更強(qiáng)。這類公司有投資價(jià)值，但其股價(jià)和業(yè)績的波動(dòng)性往往也比較大。

在順風(fēng)的時(shí)候，的確是不錯(cuò)的投資對(duì)象，但在逆風(fēng)的時(shí)候，股價(jià)下跌起來也很狠，比如歷史上，其股價(jià)最高突破10港幣，最低跌到2.5。只能說，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高的投資人。

周日我講了創(chuàng)新藥股票池，可以回看。

第二件事是穩(wěn)定幣法案沒通過，導(dǎo)致比特幣、概念股暴跌，美國國會(huì)196:223，包括穩(wěn)定幣法案（GENIUS法案）在內(nèi)的三項(xiàng)加密貨幣立法投票遇阻。

投資人投資需基于常識(shí)，而不是人云亦云。其實(shí)，穩(wěn)定幣在美國有很多爭議。

穩(wěn)定幣其實(shí)有三種，比如算法穩(wěn)定幣，加密貨幣穩(wěn)定幣和美元穩(wěn)定幣，前兩種在過去有暴雷，所以如今9成9交易的都是美元穩(wěn)定幣。

美元穩(wěn)定幣為什么廣受支持？很簡單，美元穩(wěn)定幣對(duì)發(fā)行方有利。美元穩(wěn)定幣是百分百的儲(chǔ)備金，也就是發(fā)行1個(gè)穩(wěn)定幣，你得存1美元在賬戶上，但這1美元不一定是美元儲(chǔ)備，可以買國債，而國債是有利息的。

打個(gè)比方，如今實(shí)際有2000億穩(wěn)定幣的成交量，將2000億全部換成短期美國國債，國債有人買了，美聯(lián)儲(chǔ)開心，發(fā)行方吃到2000億美元國債的利息，一年大概80億美元，發(fā)行方開心。

所以，美元穩(wěn)定幣，其實(shí)就是美債上鏈。而除了美債上鏈，還有人在搞RWA，或者說資產(chǎn)上鏈，既然美債可以穩(wěn)定幣，那么股票可不可以穩(wěn)定幣？所以，這個(gè)金融大輪盤一旦轉(zhuǎn)起來，參與的金融機(jī)構(gòu)那真的是日進(jìn)斗金，黃金萬兩?？山鹑诓粍?chuàng)造財(cái)富，有人賺了，那么誰虧了？虧的人不止一個(gè)，比如持有美元的人，比如銀行。

其中銀行影響最大，因?yàn)殂y行的美元可能會(huì)被轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定幣，從而導(dǎo)致銀行流動(dòng)性緊縮。所以，你說共和黨為什么內(nèi)訌？因?yàn)閭搅藗鹘y(tǒng)金融業(yè)的利益。

當(dāng)然，金融機(jī)構(gòu)也可以參與進(jìn)來，作為發(fā)行者，可問題是會(huì)誕生新的對(duì)手，比如robinhood就是股票代幣化的主導(dǎo)者，而這家公司會(huì)通過股票穩(wěn)定幣從券商搶走客戶，哪怕券商也搞代幣化。

說這么多，對(duì)于投資人，近期可能會(huì)遭遇穩(wěn)定幣概念股的回落，這是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。但長期看，穩(wěn)定幣好不好用，完全要看政策臉色。

原因是穩(wěn)定幣會(huì)對(duì)主權(quán)貨幣信用構(gòu)成一些挑戰(zhàn)，穩(wěn)定幣不可能完全去中心化，所以，松不松，政府說了算。

而根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，港元穩(wěn)定幣受美元政策影響，而中國，大概率不會(huì)去搞人民幣穩(wěn)定幣，而是繼續(xù)推動(dòng)數(shù)字人民幣國際化。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】