高碳行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型需要龐大資金支持，有賴金融工具有效賦能。為求達(dá)成精準(zhǔn)賦能，金融機(jī)構(gòu)須能識(shí)別行業(yè)脫碳活動(dòng)、發(fā)掘資金需求，從而展開融資評(píng)估，進(jìn)行供需匹配。

目前在識(shí)別脫碳活動(dòng)方面，可持續(xù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分類目錄是較常使用的工具。分類目錄一般會(huì)基于當(dāng)?shù)乜沙掷m(xù)發(fā)展目標(biāo)，根據(jù)若干原則篩選出合格的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，再提供說明和技術(shù)指標(biāo)，幫助使用者進(jìn)行有效識(shí)別。

不過，分類目錄通常依據(jù)經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類編制，只列出合格活動(dòng)的類別，而未列出參與主體，以致對(duì)發(fā)掘融資需求的幫助有限。因此，如果能夠?qū)⒎诸惸夸浗缍ǖ暮细窕顒?dòng)與相關(guān)主體對(duì)接，建構(gòu)起一個(gè)行業(yè)脫碳生態(tài)圈，則一方面可幫助厘清脫碳融資需求的范圍，另一方面可幫助發(fā)掘融資需求。

由于海運(yùn)行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型涉及多個(gè)部門活動(dòng)、多方參與者，金融機(jī)構(gòu)在識(shí)別脫碳活動(dòng)與發(fā)掘融資需求方面的難度較高，分類目錄的功能更為有限。本文特以該行業(yè)為例，為脫碳融資場(chǎng)景提供可借鑒的方法論，以提升金融精準(zhǔn)賦能的可行性。

01

借助分類目錄來識(shí)別海運(yùn)行業(yè)的脫碳活動(dòng)

海運(yùn)行業(yè)公認(rèn)的脫碳路徑有五，分別是提升船體效率、提升機(jī)械效率、提升物流效率、使用替代燃料，以及使用碳捕集系統(tǒng)。不過，五種路徑下的脫碳活動(dòng)都圍繞著“降低船舶排放”的終極目標(biāo)展開，反映該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有賴其他支持領(lǐng)域的發(fā)展，諸如綠色船舶的建造、綠色設(shè)備的制造、綠色能源的生產(chǎn)等。因此，金融機(jī)構(gòu)在識(shí)別海運(yùn)行業(yè)脫碳活動(dòng)時(shí)，應(yīng)將相關(guān)的支持領(lǐng)域納入范圍，發(fā)掘各方融資需求，從而引導(dǎo)金融資本參與。

可持續(xù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分類目錄能幫助金融機(jī)構(gòu)識(shí)別海運(yùn)行業(yè)的脫碳活動(dòng)，至今為止，明確將海運(yùn)行業(yè)脫碳活動(dòng)納入的目錄有《上海市轉(zhuǎn)型金融目錄》《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》《歐盟分類目錄》等，其中以歐盟目錄的覆蓋范圍最全面。[注1]

值得注意的是，分類目錄一般是基于經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類編制，而海運(yùn)行業(yè)脫碳相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并不集中在一個(gè)行業(yè)，而分散在多個(gè)行業(yè)下。如表1所示，低碳船舶的運(yùn)營(yíng)租賃、低碳船舶的改造、低碳船舶運(yùn)營(yíng)相關(guān)的港口基建等活動(dòng)被納入交通運(yùn)輸行業(yè)，低碳船舶的建造、運(yùn)輸電池設(shè)備的生產(chǎn)等活動(dòng)被納入制造業(yè)，生物燃料的生產(chǎn)、廢熱回收與利用等活動(dòng)被納入能源業(yè)，通過AI預(yù)測(cè)模型、區(qū)塊鏈等形成的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)減排方案被納入信息、通信與技術(shù)（ICT）行業(yè)。

▲ 表1 《歐盟分類目錄》中的海運(yùn)行業(yè)脫碳活動(dòng)

說明：*章節(jié)數(shù)字依據(jù)“歐盟分類條例”（EU 2021/2039）

除給出合格經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的分類和界定外，《歐盟分類目錄》還通過定量方式提供技術(shù)指標(biāo)，明確合格活動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)。例如，“低碳船舶”的相關(guān)活動(dòng)包括其建造、購買與經(jīng)營(yíng)，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)表明：若低碳船舶為零排放船舶，則符合零碳轉(zhuǎn)型路徑；若低碳船舶為混合燃料或雙燃料船舶，且零碳燃料的使用占比在25%以上時(shí)，則符合過渡轉(zhuǎn)型路徑。又例如：“船舶升級(jí)改造”的技術(shù)要求表明：燃料消耗至少必須降低10%，才符合對(duì)減緩氣候變化產(chǎn)生重大影響的目標(biāo)。

02

構(gòu)建海運(yùn)行業(yè)脫碳生態(tài)圈來發(fā)掘融資需求

分類目錄雖能幫助識(shí)別符合可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但并不提供潛在融資方的清單，故有賴金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步開發(fā)。尤其，當(dāng)一個(gè)行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型涉及多個(gè)部門活動(dòng)、多方參與者時(shí)，分類目錄的作用就更顯有限。此時(shí)，如果金融機(jī)構(gòu)能根據(jù)活動(dòng)科目對(duì)行業(yè)脫碳生態(tài)勾勒出一個(gè)整體概覽，并對(duì)各相關(guān)行業(yè)標(biāo)出潛在的融資需求來源，則可更精準(zhǔn)發(fā)掘融資標(biāo)的。

如何能進(jìn)一步推動(dòng)分類目錄的實(shí)際可用性，對(duì)海運(yùn)行業(yè)尤其重要。因其脫碳涉及不同細(xì)分領(lǐng)域下的多方部門，金融機(jī)構(gòu)在識(shí)別海運(yùn)行業(yè)之關(guān)聯(lián)行業(yè)的融資需求時(shí)，往往難以縱觀全貌。此時(shí)，若能構(gòu)建一個(gè)海運(yùn)行業(yè)脫碳生態(tài)圈，則更能看清融資需求所在，更能對(duì)標(biāo)需求方。結(jié)合分類目錄與海運(yùn)行業(yè)價(jià)值鏈組成，作者繪成一個(gè)簡(jiǎn)易的海運(yùn)行業(yè)脫碳生態(tài)圈，見圖1。

▲ 圖1 海運(yùn)行業(yè)脫碳生態(tài)圈

展開來說，海運(yùn)行業(yè)脫碳生態(tài)圈的核心參與者，主要來自交通運(yùn)輸、制造、能源、ICT四個(gè)行業(yè)。交通運(yùn)輸行業(yè)下有海洋運(yùn)輸與基礎(chǔ)設(shè)施細(xì)分領(lǐng)域，前者有海運(yùn)公司、船舶經(jīng)紀(jì)公司、融資租賃機(jī)構(gòu)等參與方，后者有港務(wù)碼頭公司、物流設(shè)施公司等參與方。制造行業(yè)下有船舶制造與減排設(shè)備制造等細(xì)分領(lǐng)域，前者有船廠、關(guān)鍵零部件供應(yīng)商等參與方，后者有船體/機(jī)械減排技術(shù)供應(yīng)商、碳捕集系統(tǒng)供應(yīng)商等參與方。能源行業(yè)下有清潔能源技術(shù)研發(fā)、清潔能源設(shè)備生產(chǎn)、能源減排設(shè)備生產(chǎn)等多方參與者。ICT行業(yè)下有數(shù)據(jù)平臺(tái)、AI模型、區(qū)塊鏈等服務(wù)商參與。在海運(yùn)行業(yè)脫碳進(jìn)程中，這四個(gè)行業(yè)的參與方都有重要功能。

另一方面，制造、能源、ICT等行業(yè)是交通運(yùn)輸行業(yè)的直接上游，同時(shí)也為其脫碳賦能：制造部門為海運(yùn)公司興建低碳船舶與減排技術(shù)設(shè)備；能源部門研發(fā)清潔能源技術(shù)并為海運(yùn)公司提供綠色燃料；ICT部門為海運(yùn)公司和港口提供數(shù)據(jù)支持和AI預(yù)測(cè)等技術(shù)服務(wù)。因此，若金融機(jī)構(gòu)能基于脫碳生態(tài)圈理念及時(shí)為有需求的供應(yīng)鏈企業(yè)提供融資方案，則可加快海運(yùn)脫碳進(jìn)程。反之，若金融機(jī)構(gòu)對(duì)脫碳生態(tài)圈理解不足，則可能會(huì)忽視一些重要的需求方。

03

精準(zhǔn)賦能實(shí)踐案例

由于對(duì)脫碳生態(tài)圈的理解不全面，金融機(jī)構(gòu)曾將海運(yùn)公司的低碳船舶購置視為主流融資案，反映于融資案例的數(shù)量和融資工具的開發(fā)上。對(duì)比之下，直到近兩年金融機(jī)構(gòu)才開始對(duì)生態(tài)圈中的船舶經(jīng)紀(jì)公司、融資租賃機(jī)構(gòu)、清潔能源供應(yīng)商等展開融資試點(diǎn)，但僅有零星案例。

以下提供三個(gè)案例，其中脫碳活動(dòng)的跨部門性質(zhì)與融資需求的多元化性質(zhì)，足以反映海運(yùn)行業(yè)脫碳生態(tài)圈初具雛形且漸受關(guān)注。

◎ 第一個(gè)案例來自清潔能源領(lǐng)域，融資方為上海嵐?jié)赡茉纯萍加邢薰尽?/strong>這家海運(yùn)公司的上游供應(yīng)鏈企業(yè)于2024年12月為其綠色甲醇和可持續(xù)航空燃料項(xiàng)目完成A輪融資，領(lǐng)投者為國(guó)家綠色發(fā)展基金和上海聯(lián)和投資，跟投者有中科創(chuàng)星、國(guó)科創(chuàng)投等。這是國(guó)家綠色發(fā)展基金首次展開綠色燃料投資，無疑表明我國(guó)以清潔能源賦能海運(yùn)行業(yè)脫碳是未來的戰(zhàn)略部署方向。

◎ 第二個(gè)案例來自減排技術(shù)領(lǐng)域，融資方為英國(guó)的技術(shù)供應(yīng)商BAR Technologies。2024年下半年，該公司憑借其風(fēng)翼助航技術(shù)獲得英國(guó)政府智能航運(yùn)加速基金的無償資助，同時(shí)，以Union Maritime為代表的下游海運(yùn)公司亦對(duì)其展開戰(zhàn)略股權(quán)投資。本案融資方為技術(shù)公司，海運(yùn)公司則從傳統(tǒng)的融資方變?yōu)橥顿Y方。類似案例還有馬士基等海運(yùn)公司對(duì)數(shù)據(jù)方案供應(yīng)商的股權(quán)投資，以加速數(shù)字賦能脫碳的應(yīng)用規(guī)模。

◎ 第三個(gè)案例來自船舶租賃領(lǐng)域，融資方為東太平洋航運(yùn)公司。去年年底，該公司與光大金租簽訂一份雙燃料集裝箱船融資租賃協(xié)議，其中，東太平洋航運(yùn)向江蘇新時(shí)代造船公司訂購兩艘LNG雙燃料集裝箱船，光大金租支付費(fèi)用并擁有船舶所有權(quán)，而東太平洋航運(yùn)擁有船舶使用權(quán)。此后，東太平洋航運(yùn)通過長(zhǎng)期租賃合同將這兩艘集裝箱船轉(zhuǎn)租給法國(guó)達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)，通過多層次租賃降低船舶承租者與使用者的資金壓力。本案覆蓋低碳船舶的購買、租賃與經(jīng)營(yíng)等多項(xiàng)活動(dòng)，涉及金融租賃公司、海運(yùn)公司等多方參與者，充分反映低碳船舶融資需求的多元化性質(zhì)。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)于2023年也出現(xiàn)低碳船舶融資租賃試點(diǎn)案，由金融租賃機(jī)構(gòu)為L(zhǎng)NG船舶融資。其中，融資方為交銀金租，投資方為渣打銀行與中國(guó)工商銀行，后者為前者提供一筆5年期、金額兩億美元的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)掛鉤貸款，是可持續(xù)發(fā)展掛鉤船舶貸款的國(guó)內(nèi)首例。

04

思考與建議

國(guó)際海事組織為海運(yùn)行業(yè)擬訂了“2050年溫室氣體凈零排放”的規(guī)劃，并將2030年、2040年列為階段性目標(biāo)的檢核時(shí)點(diǎn)。第一個(gè)階段性目標(biāo)檢核時(shí)點(diǎn)即將到來，但行業(yè)整體進(jìn)程落后。背后原因不少，但其中一個(gè)應(yīng)與金融賦能不力有關(guān)。本文基于識(shí)別脫碳活動(dòng)與發(fā)掘融資需求的視角，為金融賦能海運(yùn)脫碳提供一個(gè)生態(tài)圈思維的方法論。以下基于本文討論，提出兩點(diǎn)思考與建議。

第一個(gè)建議關(guān)乎國(guó)內(nèi)分類目錄的編制。至今為止，國(guó)內(nèi)明確將海運(yùn)行業(yè)納入的目錄有《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》《上海市轉(zhuǎn)型金融目錄》兩套。前者將海運(yùn)行業(yè)脫碳活動(dòng)納入“節(jié)能降碳”板塊，但其中只包括綠色船舶制造、綠色船舶低碳升級(jí)改造等，未包括能源、制造、ICT等協(xié)同海運(yùn)脫碳的關(guān)聯(lián)行業(yè)，同時(shí)也未對(duì)合格經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供明確的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。后者是國(guó)內(nèi)首個(gè)納入海運(yùn)行業(yè)的地方性分類目錄，但視角比較局限，只納入特定船型的船舶升級(jí)改造和港口配套建設(shè)，卻忽略了制造、能源等部門對(duì)海運(yùn)行業(yè)脫碳所起的關(guān)鍵作用。

不過，國(guó)內(nèi)分類目錄的問題不止于此，其中尤以各目錄之間的相容性問題最嚴(yán)重。特別是，由央行編制的轉(zhuǎn)型金融目錄將于今年出臺(tái)，而水上運(yùn)輸為規(guī)劃行業(yè)之一。那么，當(dāng)其推出后，中央層級(jí)目錄和地方層級(jí)目錄是否同時(shí)存在? 當(dāng)彼此的脫碳路徑和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不同時(shí)，問題如何解決? 當(dāng)?shù)胤叫阅夸浀臉?biāo)準(zhǔn)高于全國(guó)性目錄時(shí)，該以哪方為準(zhǔn)? 這些問題將不只發(fā)生于海運(yùn)行業(yè)，也會(huì)發(fā)生于其他行業(yè)，表示國(guó)內(nèi)應(yīng)當(dāng)對(duì)這些問題未雨綢繆。

第二個(gè)建議關(guān)乎金融行業(yè)的綠色能力建設(shè)。在脫碳賦能方面，金融機(jī)構(gòu)不能只將目光聚焦于需要綠色轉(zhuǎn)型的高碳部門本身，以傳統(tǒng)方式展開融資評(píng)估，配以合適融資工具。反之，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大知識(shí)面、提高視野，首先建構(gòu)一個(gè)覆蓋行業(yè)脫碳全景的生態(tài)圈，納入所有直接影響行業(yè)上下游的要素，再標(biāo)出各類活動(dòng)的參與方，以發(fā)掘潛在融資機(jī)會(huì)。在確定潛在融資機(jī)會(huì)之后，才有所謂精準(zhǔn)的融資評(píng)估、工具匹配等步驟。

相較于分類目錄，脫碳生態(tài)圈的建構(gòu)顯然更有助于識(shí)別潛在融資目標(biāo)，但其難度也更高。要建構(gòu)行業(yè)脫碳的全景生態(tài)圈，先得有能力綜觀各類主要利益相關(guān)方的現(xiàn)況與前景。尤其，行業(yè)脫碳的創(chuàng)新方案有時(shí)顛覆傳統(tǒng)認(rèn)知，并不來自行業(yè)內(nèi)部，反而來自另一行業(yè)。相關(guān)案例已出現(xiàn)于水泥和海運(yùn)行業(yè)，前者的創(chuàng)新方案來自電化學(xué)領(lǐng)域，后者的解決方案來自信息科技領(lǐng)域。這表明，金融機(jī)構(gòu)不僅需要關(guān)注以產(chǎn)業(yè)鏈與價(jià)值鏈為核心的脫碳生態(tài)圈，還需理解超越生態(tài)圈的顛覆式脫碳機(jī)遇。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)新知，跟進(jìn)技術(shù)發(fā)展，才能賦能新興領(lǐng)域的孵化，提升其成功落地概率。

總之，國(guó)際上的海運(yùn)行業(yè)脫碳融資已出現(xiàn)幾年，國(guó)內(nèi)也于年前起步。一年來，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了兩個(gè)首度融資案，一案涉及以貸款為跨部門協(xié)同參與脫碳融資，另一案涉及以轉(zhuǎn)型債券為低碳船舶購置融資。這些案例表示我國(guó)相關(guān)實(shí)踐已初具規(guī)格，有待金融賦能。期待金融部門能加速能力建設(shè)，完善配套措施，精準(zhǔn)掌握投資機(jī)遇，為海運(yùn)行業(yè)脫碳精準(zhǔn)導(dǎo)入資金。

注：《上海市轉(zhuǎn)型金融目錄》于2023年12月由上海市金融局等4部門推出，聚焦于上海市特有的六個(gè)產(chǎn)業(yè)，海上運(yùn)輸為其一?！毒G色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》于2024年2月由發(fā)改委等10部門推出，聚焦于七大綠色低碳板塊，海運(yùn)脫碳相關(guān)活動(dòng)被納入“節(jié)能降碳產(chǎn)業(yè)”和“基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)”兩個(gè)板塊。對(duì)于歐盟綠色新政所擬定的六大環(huán)境目標(biāo)，歐盟至今僅完成氣候變化的減緩和氣候變化的適應(yīng)兩個(gè)目標(biāo)的分類目錄，歐盟委員會(huì)于2021年6月依據(jù)已完成部分發(fā)布“歐盟分類條例”（(EU)2021/2139），即俗稱的《歐盟分類目錄》。該目錄依據(jù)歐盟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分類（NACE）納入九個(gè)行業(yè)，海運(yùn)脫碳相關(guān)活動(dòng)被納入表1中的五個(gè)行業(yè)。

邱慈觀，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專項(xiàng)基金學(xué)術(shù)主任；趙圣，可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專項(xiàng)基金研究專員。

內(nèi)容來源｜《氣候政策與綠色金融》

圖片來源｜Pexels

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