出品丨虎嗅汽車組

作者丨肖漫

頭圖丨視覺(jué)中國(guó)

馬斯克還是堅(jiān)稱特斯拉將會(huì)是全球最有價(jià)值的公司。只不過(guò)這次他沒(méi)有之前嘴硬了，給這個(gè)判斷加了個(gè)前提：“只要我們把計(jì)劃執(zhí)行到位。”

今年二季度，特斯拉業(yè)績(jī)的每個(gè)指標(biāo)都在下滑，營(yíng)收創(chuàng)下近 10 年來(lái)最大單季度降幅。這可能還不是谷底，特朗普計(jì)劃取消 7500 美元的電動(dòng)車免稅補(bǔ)貼，特斯拉將會(huì)是最大受害者。

馬斯克將特斯拉的現(xiàn)狀歸結(jié)為，公司正處于“不尋常的轉(zhuǎn)型期”。特斯拉正在從一個(gè)汽車制造公司轉(zhuǎn)型為現(xiàn)實(shí)世界 AI 公司。這基本也是華爾街認(rèn)可的故事。只不過(guò)這個(gè)故事從特斯拉2016 年宣傳自動(dòng)駕駛開(kāi)始，也講了快 10 年了。

本期車圈脈動(dòng)（VOL.07），聚焦特斯拉的二季度的業(yè)務(wù)情況，分析特斯拉當(dāng)下經(jīng)歷的危機(jī)和未來(lái)的想象空間。

【一份業(yè)績(jī)?cè)愀獾项A(yù)期的財(cái)報(bào)】

特斯拉的想象空間還有哪些？

Robotaxi

• 目前仍按照原計(jì)劃進(jìn)行，6月已經(jīng)在美國(guó)德州正式啟動(dòng)，首批20臺(tái)未經(jīng)特殊改裝的Model Y已經(jīng)投入小范圍的試運(yùn)營(yíng)。特斯拉正在推進(jìn)舊金山，內(nèi)華達(dá)等多地監(jiān)管審批，目標(biāo)年底覆蓋美國(guó)約一半人口，服務(wù)區(qū)域和車型將呈現(xiàn)超指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

• 預(yù)計(jì)年底推廣至美國(guó)多個(gè)城市，目標(biāo)是在幾個(gè)月內(nèi)達(dá)到1000輛Robotaxi，同時(shí)向美國(guó)的舊金山、洛杉磯和圣安東尼奧擴(kuò)展，預(yù)計(jì)明年下半年對(duì)報(bào)表端開(kāi)始貢獻(xiàn)顯著影響。

• 有分析師認(rèn)為，自動(dòng)駕駛出租車和自動(dòng)駕駛軟件最終將比銷售汽車產(chǎn)生更多的營(yíng)收和利潤(rùn)，特斯拉自動(dòng)駕駛出租車預(yù)計(jì)到2026年底將實(shí)現(xiàn)可觀的利潤(rùn)。

FSD

• 特斯拉計(jì)劃2025年四季度開(kāi)始推 FSD V14 alpha版內(nèi)部測(cè)試，2026年一季度正式推出V14正式版，馬斯克表示“HW 5.0 + V14 是通向L5的最后一塊拼圖，2026年特斯拉車主可在車內(nèi)睡覺(jué)”。

• 此前曝光的HW 5.0（最新叫AI 5）版本的硬件算力預(yù)計(jì)達(dá)到了2000 + TOPS以上，其支持的FSD 14.0版本的模型參數(shù)將達(dá)到現(xiàn)在數(shù)倍，預(yù)計(jì)性能表現(xiàn)會(huì)再次躍升一個(gè)臺(tái)階，從而帶動(dòng)FSD滲透率的提升，以及Robotaxi的繼續(xù)擴(kuò)展。

• 特斯拉擁有比其他車企更強(qiáng)大的算力支持，其打造的Dojo 2將在明年實(shí)現(xiàn)規(guī)模化運(yùn)營(yíng)，規(guī)模大約相當(dāng)于10萬(wàn)臺(tái)H100芯片。

Optimus業(yè)務(wù)

• 按照特斯拉在一季度電話會(huì)中的規(guī)劃，2025年底會(huì)有數(shù)千臺(tái)機(jī)器人在特斯拉工廠投入試用，有信心在4 - 5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)量達(dá)到100萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)在2029年或2030年達(dá)成這一目標(biāo)。

• 此次業(yè)績(jī)會(huì)增量信息提到Gen 3.0版本設(shè)計(jì)完善，3個(gè)月內(nèi)推出原型機(jī)，明年量產(chǎn)，目標(biāo)4年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)，進(jìn)度基本也和之前規(guī)劃一致。預(yù)計(jì)2025年10月AI DAY推出Gen - 3代完整功能，Gen - 3版本相比Gen - 2版本實(shí)現(xiàn)了性能的大幅提升以及繼續(xù)降本（成本降幅預(yù)計(jì)達(dá)1.65萬(wàn)美元），在生產(chǎn)規(guī)劃上預(yù)計(jì)2026年一季度實(shí)現(xiàn)小批量試產(chǎn)，以及在2026年三季度開(kāi)始大規(guī)模量產(chǎn)，量產(chǎn)和發(fā)布的拐點(diǎn)可能同樣也在四季度到來(lái)。

• 目前Optimus在工廠里執(zhí)行任務(wù)，未來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)量后有望對(duì)外銷售，為公司開(kāi)辟新的收入來(lái)源。本周，Optimus 已開(kāi)始嘗試在特斯拉餐廳中賣爆米花。

整車萎靡，新興業(yè)務(wù)還沒(méi)跟上

汽車業(yè)務(wù)

• Model 2.5量產(chǎn)與上市：Model 2.5量產(chǎn)再次延遲到四季度，其生產(chǎn)和交付進(jìn)度對(duì)特斯拉今年賣車基本面至關(guān)重要，可能導(dǎo)致整體2025年賣車銷量預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)。

• 政策帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力：美國(guó)IRA 7500美元補(bǔ)貼將在9月30日退坡，四季度美國(guó)地區(qū)現(xiàn)有車型銷量下滑趨勢(shì)不可避免。排放法規(guī)調(diào)整使監(jiān)管積分下滑，關(guān)稅成本對(duì)賣車的影響后續(xù)會(huì)完全顯現(xiàn)，可能導(dǎo)致毛利率短期繼續(xù)承壓。

• 整車業(yè)務(wù)與新興業(yè)務(wù)平衡：整車業(yè)務(wù)是特斯拉的根基，但目前持續(xù)萎靡不振，而新興業(yè)務(wù)尚未能完全彌補(bǔ)整車業(yè)務(wù)的下滑，如何在推動(dòng)新興業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，重振整車業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)兩者的良性循環(huán)是特斯拉面臨的挑戰(zhàn)。

Robotaxi/FSD

• 監(jiān)管審批：Robotaxi業(yè)務(wù)需要推進(jìn)多地監(jiān)管審批，如特斯拉正在推進(jìn)舊金山，內(nèi)華達(dá)等多地監(jiān)管審批，審批不確定性強(qiáng)，影響業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度。

• 市場(chǎng)接受度：自動(dòng)駕駛技術(shù)包括Robotaxi和FSD在實(shí)際應(yīng)用中可能面臨市場(chǎng)接受度的問(wèn)題，如消費(fèi)者對(duì)其安全性的擔(dān)憂等。今年上半年，Waymo車輛就曾在在洛杉磯被惡意破壞，這些潛在問(wèn)題也是特斯拉不可避免的。

• Robotaxi規(guī)模化運(yùn)營(yíng)難題：Robotaxi 一旦開(kāi)始規(guī)?；\(yùn)營(yíng)，背后需要車隊(duì)調(diào)度與高峰管理等極為精細(xì)的運(yùn)營(yíng)能力支持，另外，保險(xiǎn)、清潔和維護(hù)成本高昂也是維系運(yùn)營(yíng)的必要?jiǎng)幼鳌?/p>

【虎嗅汽車點(diǎn)評(píng)】

馬斯克依舊是那個(gè)最會(huì)講“未來(lái)故事”的人，但如今，他也意識(shí)到要先把故事“做出來(lái)”才能贏回來(lái)資本市場(chǎng)的信心。特斯拉不是沒(méi)有想象力，而是執(zhí)行路徑復(fù)雜、周期漫長(zhǎng)；不是沒(méi)有能力，而是節(jié)奏把控和風(fēng)險(xiǎn)管理比過(guò)去更重要。

決定特斯拉未來(lái)命運(yùn)的，不是馬斯克說(shuō)了什么，而是這些承諾到底真正落地多少，又兌現(xiàn)得有多快。資本市場(chǎng)正在等一個(gè)結(jié)果，而不是一句承諾。

本文來(lái)自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4614752.html?f=wyxwapp