意料之中，美元的短期修復(fù)期本來也到了，和我過去立的Flag差不多，7-9元美元反彈，市場降息預(yù)期落空（9月降息預(yù)期只有40%左右了），美聯(lián)儲說到底是為了維護美元信用的機構(gòu)！大家反而要警惕，現(xiàn)在很多金融市場商品的價格已經(jīng)包括了美國兩次降息，說實話，量價關(guān)系可能是扭曲的！美元在7-9月將在99-103左右徘徊，對應(yīng)人民幣價格在7.2-7.3左右，關(guān)于美元，歷史和最近的預(yù)測，我在此不贅述了，感興趣的自己跳鏈接吧！

我們回歸美聯(lián)儲放鷹本身，在我看來，鮑威爾確實不急著降息，核心原因三條：

（1）通脹壓力持續(xù)

盡管 7 月 CPI 同比增速降至 2.9%，但核心 CPI 仍維持在 3.2% 的高位。鮑威爾特別指出，特朗普政府的關(guān)稅政策直接推高了部分商品價格，核心通脹中約 30%-40% 的漲幅源于關(guān)稅。例如，鋼鐵、鋁等原材料價格因關(guān)稅上漲，進而傳導(dǎo)至制造業(yè)和消費端，形成 “成本推動型通脹”。這種結(jié)構(gòu)性通脹風險使美聯(lián)儲難以輕易轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

（2）政治干預(yù)與央行獨立性的較量

鮑威爾現(xiàn)在不能輸，特朗普政府多次公開施壓要求降息，甚至威脅罷免鮑威爾。但美聯(lián)儲此次罕見出現(xiàn)兩名理事反對（32 年來首次），顯示內(nèi)部對政策路徑的分歧已公開化（特朗普的支持者）。而鮑威爾的表態(tài)既回應(yīng)了市場對通脹的擔憂，也維護了美聯(lián)儲的獨立性， 他強調(diào) “政策制定不考慮財政需求”，并回避連任問題，暗示不愿被政治裹挾。

（3）5-7月綜合經(jīng)濟數(shù)據(jù)超：

7 月 ADP 就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期（新增 10.4 萬人），但職位空缺減少至 744 萬，失業(yè)率可能上升。鮑威爾承認 “勞動力市場面臨下行風險”，但強調(diào)當前政策立場 “未過度限制經(jīng)濟”。這種 “弱而不衰” 的就業(yè)市場使美聯(lián)儲陷入兩難：若過早降息，可能助長通脹；若維持利率，可能抑制就業(yè)增長。

盡管 7 月 CPI 有可能繼續(xù)回落，但住房租金、汽車保險等粘性通脹仍頑固。鮑威爾指出，關(guān)稅對通脹的影響可能具有 “持久性”，需持續(xù)觀察。市場對 8 月數(shù)據(jù)的預(yù)期分化：若 CPI 進一步下降，可能重燃降息希望；若反彈，則強化鷹派立場。

我們來看看市場的反應(yīng)！

芝加哥利率期貨顯示，9 月降息概率從 60% 驟降至 40%，這將導(dǎo)致資金從風險資產(chǎn)撤離。美股三大指數(shù)全線下跌，標普 500 指數(shù)回吐部分年內(nèi)漲幅，科技股領(lǐng)跌（如 Meta 跌超 2%，蘋果跌超 1%）。這反映出高估值成長股對利率敏感，投資者擔心高利率環(huán)境延長會壓縮企業(yè)盈利空間。

而美元避險屬性則得到強化 美元指數(shù)在決議后短線拉升至 99 關(guān)口，創(chuàng) 5 月以來新高。這一走勢源于雙重邏輯：一是美債收益率因降息預(yù)期降溫而攀升（10 年期收益率一度突破 4.5%），吸引國際資本流入美元資產(chǎn)；二是全球經(jīng)濟不確定性加?。ㄈ珀P(guān)稅爭端、地緣風險），促使資金尋求美元 “避風港”。

同時，標普 500 指數(shù)當前市盈率約 22 倍，處于歷史高位。高盛等機構(gòu)警告，若盈利增速不及預(yù)期，可能出現(xiàn) 10%-15% 的回調(diào)?？萍脊桑ㄓ绕涫且蕾嚨屠实?AI 概念股）和周期性板塊（如能源、工業(yè)）可能領(lǐng)跌，而防御性行業(yè)（如醫(yī)療、消費必需品）相對抗跌。

我這里插一句，美股這種結(jié)構(gòu)性變化很可能影響A股，注意A股上下半年的風格轉(zhuǎn)化！

短期看，美元走強趨勢未改，但渣打銀行等機構(gòu)認為，若美聯(lián)儲未來降息速度快于預(yù)期，美元可能大幅貶值，這反映出市場對 “弱美元” 預(yù)期的定價，投資者需警惕美元流動性對新興市場的沖擊，雖然，我覺得渣打的話都是提前放空炮。

我們再來看看未來政策的核心變量！

鮑威爾明確表示，9 月決策將依賴 “全部證據(jù)”，包括 8 月就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。市場目前聚焦兩大指標：一是 8 月非農(nóng)就業(yè)是否低于預(yù)期（預(yù)計新增 10.9 萬人）；二是核心 PCE 能否回落至 2.7% 以下。若數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟顯著放緩，降息概率可能回升；反之，利率可能維持更久。

而特朗普近期宣布對進口銅產(chǎn)品加征 50% 關(guān)稅，并對巴西提高關(guān)稅至 50%，這可能進一步推高制造業(yè)成本，加劇供應(yīng)鏈擾動。

這會讓美聯(lián)儲重新評估這些政策對通脹的長期影響，以及是否會引發(fā)企業(yè)裁員潮。若關(guān)稅導(dǎo)致 “滯脹”（增長放緩 + 通脹高企），美聯(lián)儲將面臨更嚴峻的政策權(quán)衡。

所以，鮑威爾的鷹派表態(tài)本質(zhì)上是對 “抗通脹優(yōu)先” 原則的堅守，但其決策也暴露了美聯(lián)儲在政治壓力和經(jīng)濟現(xiàn)實之間的艱難平衡。

短期內(nèi)，美股和美元的走勢將高度依賴數(shù)據(jù)，尤其是 8 月的就業(yè)和通脹報告，我個人認為至少維持到9月。

最后，特朗普關(guān)稅大的風險因素其實在消減，但有一個新的，或許持續(xù)的關(guān)稅因素，市場不能不防，那就是二極關(guān)稅，誰和俄羅斯做生意，就加誰的關(guān)稅，這個可能是個巨大的變量因素，尤其是對我們的貿(mào)易而言！