本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陳麗娜

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陳麗娜

編輯丨鄭琳

1000多家經(jīng)銷商撐起近3億元營收，主營骨科耗材產(chǎn)品的蘇州愛得科技發(fā)展股份有限公司（下稱“愛得科技”）如今正闖關(guān)北交所。

在申報北交所獲受理一年后，2025年6月27日，愛得科技回復(fù)了第二輪問詢，目前因財務(wù)數(shù)據(jù)過期，其審核狀態(tài)為“中止”。

銷售模式上，愛得科技約九成收入來自經(jīng)銷渠道。雖與行業(yè)可比公司以經(jīng)銷為主的特點(diǎn)一致，但2021—2024年，愛得科技的經(jīng)銷商數(shù)量變動頻繁，2024年新增經(jīng)銷商數(shù)量同比減少、退出數(shù)量同比增加，持續(xù)合作的經(jīng)銷商占總體的比例僅為21.97%。其經(jīng)銷商的穩(wěn)定性、持續(xù)性需重點(diǎn)關(guān)注。

7月1日，就業(yè)績趨勢、經(jīng)銷商數(shù)量變化、經(jīng)銷商穩(wěn)定性等問題，時代商業(yè)研究院向愛得科技發(fā)送郵件詢問。7月28日時代商業(yè)研究院致電詢問，7月31日再次致電未接通。截至發(fā)稿，對方仍未回復(fù)。

業(yè)績總體呈下滑態(tài)勢，2024年經(jīng)銷商退出數(shù)量超往年

招股書顯示，愛得科技從事以骨科耗材為主的醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。近幾年，愛得科技的業(yè)績波動較為明顯。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021—2024年，愛得科技的營業(yè)收入分別為2.98億元、2.86億元、2.62億元、2.75億元；歸母凈利潤分別為9347.16萬元、9327.94萬元、6356.86萬元、6713.5萬元。業(yè)績整體呈下滑趨勢。

從收入的構(gòu)成來看，愛得科技以經(jīng)銷模式為主。截至發(fā)稿，愛得科技最新版招股書披露日為2024年6月27日，報告期內(nèi)（2021—2023年），該公司經(jīng)銷渠道收入占比分別為97.71%、94.07%、87.08%。

第一輪問詢回復(fù)顯示，受行業(yè)特點(diǎn)影響，愛得科技與同行業(yè)可比公司的銷售模式均以經(jīng)銷模式為主。

不過，時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)愛得科技的經(jīng)銷商數(shù)量變動較為頻繁。根據(jù)第一輪問詢回復(fù)（2025年6月27日披露），2021—2024年末，愛得科技的經(jīng)銷商數(shù)量分別為898家、1062家、1470家、1479家，各期末分別新增436家、566家、817家、573家，分別退出318家、402家、409家、564家。

可見，2024年末愛得科技新增經(jīng)銷商數(shù)量較2023年末明顯減少，而退出的經(jīng)銷商數(shù)量又有所增多。

值得注意的是，第一輪問詢回復(fù)顯示，與愛得科技持續(xù)存在業(yè)務(wù)往來的經(jīng)銷商僅325家。經(jīng)時代商業(yè)研究院計算，這占其2024年末總體經(jīng)銷商數(shù)量的21.97%。

此外，愛得科技的經(jīng)銷商中，還存在部分經(jīng)銷商已注銷的情況。2022—2024年一季度，愛得科技已注銷的經(jīng)銷商銷售收入占經(jīng)銷收入比例分別為14.87%、6.42%、0.19%。其與經(jīng)銷商合作的穩(wěn)定性、持續(xù)性需重點(diǎn)關(guān)注。

北交所問詢經(jīng)銷商管理機(jī)制是否健全，經(jīng)銷數(shù)據(jù)疑似信披矛盾

從銷售模式來看，愛得科技對經(jīng)銷商的管理是否規(guī)范是影響其收入的重要因素。

時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，根據(jù)第一輪問詢回復(fù)，愛得科技尚未建立終端銷售管理系統(tǒng)，不能掌握下級經(jīng)銷商的實時銷售情況。此外，愛得科技的經(jīng)銷商可分為平臺經(jīng)銷商與一般經(jīng)銷商，報告期內(nèi)存在一般經(jīng)銷商從平臺經(jīng)銷商處采購的情形。

北交所問詢愛得科技經(jīng)銷商管理機(jī)制是否健全，并要求其說明是否建立經(jīng)銷商及業(yè)務(wù)相關(guān)的信息管理系統(tǒng)或其他管理措施。

此前，愛得科技于?2024年2月?在新三板正式掛牌，時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，愛得科技對個別經(jīng)銷商的銷售單價前后信披疑似存在矛盾。

如圖表1所示，根據(jù)北交所第一輪問詢回復(fù)文件，2021—2022年，愛得科技椎體成形系統(tǒng)產(chǎn)品對經(jīng)銷商成都弘?yún)R康商貿(mào)有限公司（下稱“弘?yún)R康”）的銷售金額分別為724.31萬元、685.30萬元；銷售單價分別為605.30元/件、686.81元/件。

但如圖表2所示，根據(jù)新三板第二輪問詢回復(fù)文件，2021—2022年，愛得科技椎體成形系統(tǒng)產(chǎn)品對弘?yún)R康的銷售金額分別為724.31萬元、685.30萬元；銷售單價分別為145.83元/件、151.43元/件。

可見，在上述兩份文件中，2021—2022年愛得科技椎體成形系統(tǒng)產(chǎn)品對弘?yún)R康的銷售金額一致，但銷售單價存在較大的差異。

實控人曾零對價轉(zhuǎn)讓股權(quán)，關(guān)聯(lián)交易背景遭北交所問詢

值得注意的是，在關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商的問題上，愛得科技還遭到北交所的問詢。報告期內(nèi)與愛得科技發(fā)生交易的關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商包括廣州縱途醫(yī)療科技有限公司（下稱“廣州縱途”）及其他公司。

其中，廣州縱途為愛得科技現(xiàn)任總經(jīng)理李逸飛于2022年5月前持股35%的公司。

根據(jù)第一輪問詢回復(fù)文件，2015年4月，愛得科技實控人黃美玉將其持有的愛得有限（愛得科技前身）10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李逸飛，轉(zhuǎn)讓價格為0元，李逸飛此前曾通過第三方代持等方式代持廣州縱途等其他公司股權(quán)。后李逸飛于2022年5月轉(zhuǎn)讓廣州縱途所持股權(quán)給陳宏英。巧合的是，2022年4月開始廣州縱途終止與愛得科技合作。

北交所對此要求愛得科技說明黃美玉向李逸飛零對價轉(zhuǎn)讓股權(quán)的合理性，廣州縱途與愛得科技的交易是否因李逸飛參股，上述關(guān)聯(lián)交易的真實性、必要性、公允性。

對此，愛得科技表示，李逸飛自2008年5月至2015年8月期間一直擔(dān)任商務(wù)總監(jiān)職務(wù)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌愛得科技的產(chǎn)品銷售。2015年4月，考慮到李逸飛對公司的突出貢獻(xiàn)，黃美玉將其持有的愛得有限10%的股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給李逸飛。

根據(jù)愛得科技公告，2024年6月，愛得科技還被江蘇證監(jiān)局采取了監(jiān)管談話措施。2015—2017年上半年，愛得科技與關(guān)聯(lián)方廣州縱途發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，未及時就上述關(guān)聯(lián)交易履行審議程序并進(jìn)行信息披露，江蘇證監(jiān)局對愛得科技和李逸飛采取監(jiān)管談話的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

（字?jǐn)?shù)：2130）

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