出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 星空

編輯 | 王亞靜

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

今年7月，“周杰倫概念股”巨星傳奇著實(shí)火了一把。

先是周杰倫高調(diào)官宣入駐抖音，令巨星傳奇的股價(jià)連續(xù)多日上漲；后是巨星傳奇聯(lián)手人形機(jī)器人公司宇樹科技準(zhǔn)備打造消費(fèi)級(jí)機(jī)器人，再次引發(fā)股價(jià)飆升，市值一路水漲船高。

7月25日，巨星傳奇又宣布配售，擬募資超3億元，這一動(dòng)作也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其資本布局的關(guān)注。

2024年，其新零售業(yè)務(wù)營(yíng)收占比被IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)反超，巨星傳奇在今年欲將IP業(yè)務(wù)進(jìn)一步向產(chǎn)業(yè)新生態(tài)延展，并進(jìn)行了一系列布局，只是巨星傳奇能否實(shí)現(xiàn)從“周杰倫依賴癥”向“IP生態(tài)運(yùn)營(yíng)商”的轉(zhuǎn)型，還需要時(shí)間和市場(chǎng)的驗(yàn)證。

1、周杰倫入駐抖音后的“陽(yáng)謀”？擬配售募資超3億

今年7月8日，周杰倫入駐抖音平臺(tái)的消息傳出，第二天周杰倫正式宣布入駐抖音平臺(tái)，憑借其華語(yǔ)樂(lè)壇“頂流”的地位以及大批粉絲的支持，周杰倫的抖音賬號(hào)“周同學(xué)”在一天內(nèi)就收獲1000多萬(wàn)粉絲，到7月15日其賬號(hào)粉絲已經(jīng)突破2000萬(wàn)大關(guān)。

（圖 / 抖音）

隨即，“周杰倫概念股”巨星傳奇的股價(jià)也出現(xiàn)了大幅上漲。7月8日，其股價(jià)漲幅為26.73%，7月9日漲幅高達(dá)94.38%。

7月11日，該公司的盤中股價(jià)一度漲至17.64港元/股，創(chuàng)下公司2023年7月上市以來(lái)的歷史新高。

從7月7日收盤價(jià)5.05港元/股，到7月11日收盤價(jià)14.18港元/股，短短4個(gè)交易日，巨星傳奇股價(jià)漲幅約為180.8%。

股價(jià)大幅上漲后，巨星傳奇很快拋出了配售計(jì)劃。7月25日，巨星傳奇發(fā)布公告，宣布將根據(jù)一般授權(quán)配售現(xiàn)有股份及先舊后新認(rèn)購(gòu)新股份，配售價(jià)9.13港元/股，認(rèn)購(gòu)價(jià)與配售價(jià)相同。

該定價(jià)較巨星傳奇7月25日的收盤價(jià)11.4港元/股折讓約19.91%，較緊接配售及認(rèn)購(gòu)協(xié)議日期前最后5個(gè)連續(xù)交易日平均收盤價(jià)格10.96港元/股折讓約16.7%。

一般來(lái)說(shuō)，為了增加投資者的接受度和參與意愿，公司會(huì)選擇折價(jià)配售，給予投資者一定的價(jià)格優(yōu)惠，所以配股價(jià)格通常低于當(dāng)日收盤價(jià)格。

雖然此次巨星傳奇的配售價(jià)格低于當(dāng)日收盤價(jià)近20%，但較周杰倫入駐抖音平臺(tái)前的股價(jià)5.05港元/股，仍然有大約80.8%的漲幅。

這一定價(jià)精準(zhǔn)捕捉了市場(chǎng)心理，對(duì)追高者看似是“折扣”，對(duì)公司來(lái)說(shuō)則是高位融資良機(jī)，為后續(xù)布局提供更多資金支持。

巨星傳奇的公告顯示，此次認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)所得款項(xiàng)總額預(yù)期為3.43億港元，所得款項(xiàng)凈額預(yù)期為3.24億港元。

對(duì)于募資所得用途，巨星傳奇表示，擬將所得款項(xiàng)凈額約38.2%，即約1.24億港元用于擴(kuò)展零售渠道網(wǎng)絡(luò)，包括自動(dòng)販賣機(jī)及智能機(jī)械設(shè)備；約12.4%，即約4020萬(wàn)港元用于開發(fā)IP實(shí)體店，包括周同學(xué)實(shí)體店及其他頭部IP合作商店；約18.5%，即約6000萬(wàn)港元用作IP投流費(fèi)用；約6.8%，即約2200萬(wàn)港元用于投資公司將合作的文娛體育設(shè)施；約14.1%，即約4560萬(wàn)港元用于IP展覽；約10%，即約3240萬(wàn)港元用作一般營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

在巨星傳奇宣布配股的同一天，中國(guó)臺(tái)灣的上市公司威剛科技宣布，董事會(huì)通過(guò)決議，擬最高出資2.1億港元購(gòu)買巨星傳奇股份，若交易完成后，威剛科技持有巨星傳奇的股權(quán)比例在0.93%-1.63%之間。

據(jù)悉，威剛科技是存儲(chǔ)模組領(lǐng)域的巨頭，業(yè)務(wù)布局正在向娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)延伸。今年6月11日，該公司發(fā)布公告宣布，將以4000萬(wàn)美元投資韓國(guó)娛樂(lè)經(jīng)紀(jì)公司Galaxy Corporation，后者也是韓國(guó)明星權(quán)志龍的經(jīng)紀(jì)公司。

今年在上海舉辦的BW2025漫展上，威剛科技也曾展出與巨星傳奇旗下IP“周同學(xué)”合作推出的聯(lián)名主機(jī)產(chǎn)品。

從產(chǎn)品聯(lián)名到資本聯(lián)動(dòng)，也說(shuō)明威剛科技與巨星傳奇的合作將更進(jìn)一步。

在7月的結(jié)尾，巨星傳奇又帶來(lái)另一個(gè)跨界合作的消息。7月30日，巨星傳奇發(fā)布公告稱，旗下全資附屬公司星創(chuàng)藝（昆山）文娛有限公司與杭州宇樹科技訂立了合作協(xié)議書。

（圖 / 巨星傳奇官方公告）

兩家公司將互為全球范圍內(nèi)的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并將首先在具有陪伴功能與社交屬性的四足機(jī)器狗/機(jī)器人開發(fā)及商業(yè)化領(lǐng)域（包括但不限于演藝領(lǐng)域等）開展合作，共同打造具有較強(qiáng)IP屬性的消費(fèi)級(jí)機(jī)器人產(chǎn)品。

巨星傳奇隨后對(duì)外界表示，開發(fā)消費(fèi)級(jí)機(jī)器人的資金將來(lái)自于配售募資中用于擴(kuò)展零售渠道網(wǎng)絡(luò)的部分資金，其中智能機(jī)械設(shè)備一項(xiàng)，就涵蓋了公司與宇樹科技合作的機(jī)器人開發(fā)項(xiàng)目。

在此次合作中，巨星傳奇將負(fù)責(zé)合作產(chǎn)品核心的IP規(guī)劃、設(shè)計(jì)、AI交互，并將主導(dǎo)全球化營(yíng)銷策略等；宇樹科技將負(fù)責(zé)合作產(chǎn)品的技術(shù)、硬件研發(fā)及生產(chǎn)、相關(guān)應(yīng)用程式的研發(fā)等。

雙方合作的消息公布之后，巨星傳奇的股價(jià)在7月30日盤中一度漲超30%，隨后有所回落，最終收于13.26港元/股，單日漲幅為17.97%。

巨星傳奇與宇樹科技的合作，為資本市場(chǎng)講述了一個(gè)“娛樂(lè)IP+科技”的新故事，但相關(guān)技術(shù)的落地難度，以及消費(fèi)級(jí)機(jī)器人的市場(chǎng)接受度等問(wèn)題，仍是兩家公司需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。

7月份多方消息的刺激，巨星傳奇的市值一度漲到了100億港元以上。截至7月31日收盤，巨星傳奇的市值為107億港元。

不過(guò)，2024年，巨星傳奇實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.84億元、歸母凈利潤(rùn)5605.4萬(wàn)元，這樣的業(yè)績(jī)能否長(zhǎng)期撐起百億市值，仍值得投資者慎重思考。

2、2024年?duì)I收結(jié)構(gòu)發(fā)生關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，毛利率持續(xù)下滑

巨星傳奇成立于2017年，最早由周杰倫的母親葉惠美、經(jīng)紀(jì)人楊峻榮以及馬心婷、陳中等人一起創(chuàng)辦。

成立以來(lái)，巨星傳奇一直都有兩大核心業(yè)務(wù)，分別是IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)、新零售業(yè)務(wù)。

其中，IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)包括提供媒體內(nèi)容創(chuàng)作、活動(dòng)策劃及明星IP管理服務(wù)，以及IP許可及相關(guān)產(chǎn)品銷售。巨星傳奇旗下的知名IP有周杰倫的周同學(xué)、劉畊宏的劉教練，以及孫耀威、南拳媽媽、昆凌、陳法蓉、王婉霏等明星的IP。

與此同時(shí)，巨星傳奇成功打造了以周杰倫為主的《周游記》系列節(jié)目、庾澄慶的音樂(lè)脫口秀節(jié)目《樂(lè)來(lái)樂(lè)快樂(lè)》，以及籌辦過(guò)劉畊宏的健身嘉年華活動(dòng)和演唱會(huì)。

而在新零售業(yè)務(wù)方面，巨星傳奇主要以健康管理產(chǎn)品及護(hù)膚品的開發(fā)和銷售為主，旗下品牌有魔胴、愛(ài)吃鮮摩人及護(hù)膚品品牌摩肌博士等。

巨星傳奇披露數(shù)據(jù)顯示，在2024年之前，該公司的新零售業(yè)務(wù)營(yíng)收占比一直是在50%以上。2020年到2023年，巨星傳奇的新零售業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為79.9%、82.5%、69.8%及55.74%。

不過(guò)，同期，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收一直處于下滑趨勢(shì)，分別為3.65億元、3.01億元、2.4億元及2.4億元。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

2020年至2023年，其IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為9176.9萬(wàn)元、6395萬(wàn)元、1.04億元及1.9億元，營(yíng)收占比分別為20.1%、17.5%、30.2%及44.26%，整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

到了2024年，一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)——IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比大增65.1%至3.14億元，營(yíng)收占比也突破50%，達(dá)到53.8%。

而其新零售業(yè)務(wù)，在2023年時(shí)營(yíng)收增長(zhǎng)曾陷入停滯，盡管在2024年同比增長(zhǎng)了約12.5%，但約2.7億元的營(yíng)收已經(jīng)在2024年總營(yíng)收中占比少數(shù)，具體約為46.2%。這說(shuō)明巨星傳奇從以“賣產(chǎn)品”為主，轉(zhuǎn)向了“賣內(nèi)容”為主。

（圖 / 巨星傳奇2024年財(cái)報(bào)）

2022年至2024年，巨星傳奇IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)的占比逐年加大，從30.2%增長(zhǎng)至53.8%，由此帶來(lái)的一個(gè)影響是毛利率逐年下滑，分別為64.75%、64.23%、56%。

其中，2024年毛利率下滑明顯，該公司在財(cái)報(bào)中表示，主要原因是該年度的電視節(jié)目播出產(chǎn)生相當(dāng)比例的收入，而該業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率相對(duì)較低。

財(cái)報(bào)顯示，巨星傳奇2024年的銷售成本為2.57億元，較2023年的1.54億元同比增加67%。而成本增加的主要原因有兩個(gè)，一個(gè)是影視節(jié)目版權(quán)成本增加約7980萬(wàn)元；另外一個(gè)是由于公司活動(dòng)策劃類型增加以及擴(kuò)大明星IP組合，導(dǎo)致活動(dòng)策劃及管理服務(wù)成本增加了1860萬(wàn)元。

未來(lái)，巨星傳奇想要獲得更高收益，仍需要控制IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)的成本，避免公司因該業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大而導(dǎo)致長(zhǎng)期盈利承壓。

3、加碼線下門店，要學(xué)泡泡瑪特？

面對(duì)零售業(yè)務(wù)增速低于IP創(chuàng)造及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)增速的情況，巨星傳奇也在探索新的增長(zhǎng)路徑，而其一系列動(dòng)作顯示出公司有向泡泡瑪特學(xué)習(xí)，加碼線下市場(chǎng)的跡象。

在產(chǎn)品方面，巨星傳奇今年推出了新產(chǎn)品線“Modong Magic”，并計(jì)劃升級(jí)抹茶粉，試圖通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)吸引消費(fèi)者。

（圖 / 巨星行動(dòng)官方微信公眾號(hào)）

與此同時(shí)，公司還計(jì)劃開發(fā)具有情感價(jià)值的產(chǎn)品，如毛絨玩具、配飾、家具用品、寵物用品等。這些產(chǎn)品的開發(fā)與泡泡瑪特的潮玩產(chǎn)品類似，注重通過(guò)產(chǎn)品的情感屬性來(lái)吸引消費(fèi)者，激發(fā)消費(fèi)者的購(gòu)買欲望。

在渠道拓展方面，巨星傳奇將目光投向了線下實(shí)體店。公司擬將配售募資的一部分用于周同學(xué)實(shí)體店（黑標(biāo)店）的開設(shè)。此前，巨星傳奇已經(jīng)做過(guò)快閃店，銷售周杰倫IP周邊產(chǎn)品。

此外，該公司還計(jì)劃通過(guò)在杭州開設(shè)自營(yíng)店及在中國(guó)一二線城市開設(shè)多家合作店鋪，發(fā)展劉畊宏及其妻子的運(yùn)動(dòng)服裝品牌“VIVICYCLE”的線下銷售。

近期配售募資中有1.3億港元，擬將用于擴(kuò)展零售渠道網(wǎng)絡(luò)，也為巨星傳奇加碼線下提供支持。

在IP運(yùn)營(yíng)與線下結(jié)合方面，巨星傳奇計(jì)劃參與國(guó)際明星演唱會(huì)的投資，并開發(fā)具有明星特色的二次元風(fēng)格化身、數(shù)碼人及專屬產(chǎn)品。這一舉措與泡泡瑪特通過(guò)舉辦展會(huì)、打造主題樂(lè)園等方式，將IP與線下體驗(yàn)相結(jié)合的模式有相似之處。

另外，巨星傳奇聯(lián)手宇樹科技開發(fā)消費(fèi)級(jí)機(jī)器人產(chǎn)品，也有望將其核心的明星IP優(yōu)勢(shì)與前沿科技進(jìn)行融合創(chuàng)新。

在泡泡瑪特已經(jīng)驗(yàn)證IP線下門店路徑的前提下，巨星傳奇做類似的戰(zhàn)略布局有可能為公司帶來(lái)新的機(jī)遇。但另一方面，這些舉措也可能會(huì)帶來(lái)諸多挑戰(zhàn)。

比如，線下實(shí)體店的運(yùn)營(yíng)需要公司在店鋪選址、人員管理、庫(kù)存控制等方面具備較強(qiáng)的管理能力；明星IP產(chǎn)品需要不斷創(chuàng)新以保持對(duì)消費(fèi)者的吸引力，消費(fèi)級(jí)機(jī)器人的開發(fā)需要足夠強(qiáng)的技術(shù)支撐及智能化水平，線下門店的經(jīng)營(yíng)是否會(huì)進(jìn)一步拖累公司的利潤(rùn)率，也需要衡量。

隨著線下門店的開設(shè)，巨星傳奇與其他線下零售商及潮玩品牌的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)日益激烈。

總而言之，線下門店的運(yùn)營(yíng)考驗(yàn)、明星IP生態(tài)的構(gòu)建、消費(fèi)級(jí)機(jī)器人產(chǎn)品的市場(chǎng)驗(yàn)證，都是巨星傳奇未來(lái)必須跨越的關(guān)卡。

如今，在周杰倫抖音首秀的熱度加持下，巨星傳奇在資本運(yùn)作和業(yè)務(wù)布局上都邁出了重要的一步。配售募資雖為公司的多元布局注入動(dòng)能，但巨星傳奇能否真正從“周杰倫依賴癥”中破局，構(gòu)建起多IP協(xié)同、多場(chǎng)景變現(xiàn)的生態(tài)體系，決定著企業(yè)未來(lái)能走多遠(yuǎn)。

時(shí)間會(huì)是最好的裁判，而市場(chǎng)和投資者們?cè)缫褱?zhǔn)備好期待與審視的目光，等待巨星傳奇能否蛻變。

*注：文中題圖來(lái)自巨星傳奇官網(wǎng)。