本周全球主要股指普遍承壓，主要受美國勞動(dòng)力市場超預(yù)期放緩及貿(mào)易政策擾動(dòng)影響。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話中六次提及勞動(dòng)力市場"下行風(fēng)險(xiǎn)"，暗示政策寬松可能性，但未能緩解市場避險(xiǎn)情緒。

具體看，美股三大指數(shù)集體回調(diào)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌2.92%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.36%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.17%。7月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅新增7.3萬人，創(chuàng)2020年4月以來最低單月增幅，疊加特朗普政府對(duì)加拿大加征35%關(guān)稅的貿(mào)易保護(hù)措施，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂升溫。

歐洲市場同步走弱，德國DAX指數(shù)下跌3.27%，法國CAC40指數(shù)下跌3.68%，英國富時(shí)100指數(shù)相對(duì)抗跌但仍下跌0.57%。

亞洲市場中，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.58%，韓國綜合指數(shù)下跌2.40%，新興經(jīng)濟(jì)體中巴西IBOVESPA指數(shù)下跌0.81%。

大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)分化走勢，能源類商品表現(xiàn)較強(qiáng)，INE原油上漲3.79%；工業(yè)金屬普遍承壓，SHFE銅下跌1.17%，鋁價(jià)同步回調(diào)；貴金屬中COMEX黃金期貨上漲2.41%，SHFE白銀下跌4.84%。驅(qū)動(dòng)邏輯主要來自三方面：一是美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟壓制工業(yè)需求預(yù)期；二是特朗普關(guān)稅政策引發(fā)供應(yīng)鏈擾動(dòng)擔(dān)憂，對(duì)銅加工品加征50%關(guān)稅導(dǎo)致銅價(jià)承壓；三是避險(xiǎn)情緒推動(dòng)黃金配置需求，全球黃金ETF持倉量增至歷史新高。

A股與港股主要指數(shù)同步調(diào)整，上證指數(shù)下跌0.94%，深證成指下跌1.58%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.74%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌1.65%；港股跌幅更大，恒生指數(shù)下跌3.47%，恒生科技指數(shù)下跌4.94%。

原因來看，主要受7月30日政治局會(huì)議政策表述相對(duì)溫和，以及市場短期快速上漲后浮盈資金落袋為安等因素?cái)_動(dòng)，疊加市場進(jìn)入中報(bào)驗(yàn)證期，導(dǎo)致資金觀望情緒濃厚，市場順勢調(diào)整。

行業(yè)層面，A股申萬行業(yè)指數(shù)中，醫(yī)藥生物（2.95%）主要受益于創(chuàng)新藥政策利好持續(xù)發(fā)酵，62家重點(diǎn)藥企中77.5%實(shí)現(xiàn)正增長，商業(yè)化放量進(jìn)入利潤爆發(fā)期，同時(shí)AI在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用預(yù)期提升進(jìn)一步帶動(dòng)板塊情緒；通信（2.54%）板塊受AI算力需求增長和5G相關(guān)投資提速推動(dòng)，光模塊、服務(wù)器等算力基建環(huán)節(jié)維持高景氣，北美AI供應(yīng)鏈與通信設(shè)備龍頭業(yè)績超預(yù)期；傳媒（1.13%）板塊則因部分影視作品票房超預(yù)期及AI內(nèi)容生成技術(shù)應(yīng)用落地，帶動(dòng)細(xì)分領(lǐng)域情緒回暖。

跌幅方面，煤炭（-4.67%）、有色金屬（-4.62%）前期漲幅較大后遭遇回調(diào)，疊加工業(yè)金屬價(jià)格受美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟及關(guān)稅政策擾動(dòng)承壓；房地產(chǎn)（-3.43%）受市場對(duì)調(diào)控政策擔(dān)憂加重及行業(yè)調(diào)整壓力影響；美容護(hù)理、交通運(yùn)輸也跌超3%。

港股行業(yè)中，漲跌邏輯與A股相似。醫(yī)療保健逆勢上漲1.82%，電訊業(yè)微漲0.03%；原材料（-5.87%）、綜合企業(yè)（-4.83%）、資訊科技、金融、非必需消費(fèi)均跌超3.5%。

整體來看，當(dāng)前市場呈現(xiàn)"全球避險(xiǎn)+結(jié)構(gòu)分化"特征，8月進(jìn)入中報(bào)驗(yàn)證期，受業(yè)績不確定性壓制，資金驅(qū)動(dòng)的水牛行情或暫告一段落，結(jié)構(gòu)上可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績向好的板塊。

短期關(guān)注三大熱點(diǎn)：一是人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，2025世界人工智能大會(huì)展示昇騰384超節(jié)點(diǎn)等突破性技術(shù)；二是創(chuàng)新藥領(lǐng)域，62家重點(diǎn)藥企中77.5%實(shí)現(xiàn)正增長，商業(yè)化放量進(jìn)入利潤爆發(fā)期；三是商品供需重構(gòu)，美國銅關(guān)稅政策調(diào)整引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重估。

策略上建議以"高景氣驗(yàn)證+困境反轉(zhuǎn)"為核心篩選標(biāo)的，進(jìn)攻端聚焦AI算力基建（芯片/服務(wù)器）、創(chuàng)新藥商業(yè)化放量及有色金屬（貴金屬/工業(yè)金屬）等業(yè)績確定性強(qiáng)的賽道；防御端重點(diǎn)關(guān)注電力（火電盈利修復(fù)）、高股息公用事業(yè)及航運(yùn)港口等現(xiàn)金流穩(wěn)定領(lǐng)域。

中長期視角，在居民財(cái)富搬家疊加中長期資金入市背景下，寬基指數(shù)震蕩向上仍是大概率事件，產(chǎn)業(yè)升級(jí)仍是驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的核心主線，建議重點(diǎn)關(guān)注泛科技（AI推理算力、軍工、創(chuàng)新藥、可控核聚變、固態(tài)電池）、新消費(fèi)（智能家居、健康升級(jí)賽道、新業(yè)態(tài)）及有色金屬（貴金屬、稀有金屬、銅鋁）三大方向。