出品|清流工作室

作者|王曉悅 主編|趙妍

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本文為“關(guān)注消費(fèi)金融”系列之三

原蘇寧消金更名為南銀法巴消費(fèi)金融有限公司（下稱“南銀法巴”）后，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，增資、發(fā)債一路高歌猛進(jìn)，卻在近期被按下了暫停鍵。10月底，南銀法巴2025年第二期金額為19.99億元的資產(chǎn)支持證券計(jì)劃宣布延期發(fā)行，其重要的低息資金來(lái)源受阻。

自被南京銀行收購(gòu)后，南銀法巴營(yíng)收、凈利潤(rùn)獲得高增長(zhǎng)，僅2025年上半年其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)三成，凈利潤(rùn)幾乎翻倍。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展消耗資本金，南銀法巴對(duì)資金的需求量也越來(lái)越大。清流工作室梳理，南銀法巴的資金來(lái)源分為股東增資和發(fā)行ABS產(chǎn)品，此外，為盡快回籠資金，南銀法巴更頻繁甩賣逾期期限不足半年的不良資產(chǎn)。隨著ABS發(fā)行受阻，高速增長(zhǎng)的南銀法巴將如何補(bǔ)充資金還待觀察。

清流工作室調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的過(guò)程中，南銀法巴的貸款產(chǎn)品存在隱憂。因南銀法巴的消費(fèi)貸金額大、周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，其線下消費(fèi)貸產(chǎn)品成為貸款中介、民間放貸圍獵的“肥肉”。一些原本不符合放貸要求的借款人，通過(guò)各種手段迂回地從南銀法巴獲得了貸款，最終可能因經(jīng)濟(jì)能力不及、債務(wù)糾紛等原因逾期。

資金之渴

2025年上半年，南銀法巴營(yíng)業(yè)收入達(dá)27.40億元，同比增長(zhǎng)33.75%，凈利潤(rùn)為1.43億元，同比增長(zhǎng)97.36%。前三季度，南銀法巴個(gè)人貸款余額達(dá)3383.47億元，較上年末增長(zhǎng)181.52 億元，增幅為5.67%。

不過(guò)，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展消耗資本金，南銀法巴2025年上半年的資本充足率繼續(xù)下降到12.09%，此前2023年及2024年的資本充足率分別為12.38%和20.09%。同時(shí)，其流動(dòng)性比例下降到269.56%，而在2023年及2024年其流動(dòng)性比例分別為355.26 %和545.77%。這些數(shù)據(jù)顯示，南銀法巴目前對(duì)資金的需求量可能較大。

為了補(bǔ)充資金彈藥，南銀法巴持續(xù)發(fā)行資產(chǎn)證券計(jì)劃及甩賣不良資產(chǎn)回籠資金。

今年10月，南銀法巴2025年第二期資產(chǎn)證券計(jì)劃提上日程，該計(jì)劃發(fā)行19.99億元，底層資產(chǎn)仍然是南銀法巴的消金貸款。但公告發(fā)布不到6天，南銀法巴于10月23日宣布該計(jì)劃推遲發(fā)行，原因是“綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境與實(shí)際情況 ”，并表示“另?yè)駮r(shí)機(jī)重新安排本期資產(chǎn)支持證券的發(fā)行 ”。

市場(chǎng)分析可能是監(jiān)管端的窗口指導(dǎo)、市場(chǎng)端的環(huán)境變化疊加促成了此次發(fā)行的暫緩。

發(fā)行資產(chǎn)證券計(jì)劃是南銀法巴成本較低的資金來(lái)源，其2025年發(fā)行的首期資產(chǎn)計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為19.58億元，B檔的票面利率為2.12%，A檔的票面利率低至1.96%。根據(jù)其發(fā)行說(shuō)明書，該計(jì)劃底層資產(chǎn)的加權(quán)平均貸款年利率為12.7%，算下來(lái)利差達(dá)到10%以上。

此前2024年，南銀法巴已發(fā)行兩期資產(chǎn)證券計(jì)劃，發(fā)行規(guī)模分別為15.5億元及19.32億元，票面利率在2%至2.48%。

隨著發(fā)行資產(chǎn)證券計(jì)劃暫緩，南銀法巴一個(gè)重要的資金來(lái)源受阻。

除了發(fā)行資產(chǎn)支持證券補(bǔ)充資金，近兩年南銀法巴頻繁甩賣不良資產(chǎn)回籠資金。但其甩賣不良資產(chǎn)的逾期期限較短，也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

南銀法巴2024年轉(zhuǎn)讓的1.66億元不良資產(chǎn)中，有48%的逾期賬齡在半年內(nèi)。到了2025年，其轉(zhuǎn)讓的超過(guò)6億元不良資產(chǎn)，加權(quán)平均逾期時(shí)間不超過(guò)5個(gè)月，且這些借款人中超過(guò)一半有財(cái)產(chǎn)線索。另一筆3.89億元的不良資產(chǎn)，加權(quán)平均逾期時(shí)間為8個(gè)月，且借款人超過(guò)50%有財(cái)產(chǎn)線索，且以房產(chǎn)為主。

與之對(duì)比的是，南銀法巴的小額線上貸款，加權(quán)平均逾期超過(guò)一年半，才被拿出來(lái)進(jìn)行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。

事實(shí)上，南銀法巴最重要的資金來(lái)源是股東的增資擴(kuò)股。2024年，南銀法巴就曾以增資方式引入國(guó)際金融公司(IFC)為新的戰(zhàn)略股東，增資完成后，注冊(cè)資本由50億元增至52.15億元。

時(shí)間往前，2022年，南京銀行分別從蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司、江蘇洋河酒廠股份有限公司、先聲再康江蘇藥業(yè)有限公司等原股東手中收購(gòu)蘇寧消費(fèi)金融有限公司，并將其更名為“南銀法巴消費(fèi)金融有限公司”。到2023年，南京銀行和法國(guó)巴黎銀行出資44億元對(duì)南銀法巴進(jìn)行增資，使其注冊(cè)資本增加至50億元。

此后，南銀法巴在龐大的資本局加持下，憑借線下貸款產(chǎn)品“誠(chéng)易貸”擠進(jìn)消金行業(yè)巨頭前列。截至目前，南京銀行對(duì)南銀法巴的持股比例為64.16%，法國(guó)巴黎銀行持股29.99%，國(guó)際金融公司持股4.12%。

貸款質(zhì)量隱憂

截至2025年6月末，南銀法巴存量個(gè)人消費(fèi)貸款余額規(guī)模為535.17億元，個(gè)人消費(fèi)貸款不良率為1.29%，與2024年持平，相比2023年微增0.06個(gè)百分點(diǎn)。

清流工作室調(diào)查發(fā)現(xiàn)，南銀法巴的貸款質(zhì)量存在隱憂。由于南銀法巴的貸款額度高、利息相比多數(shù)網(wǎng)貸低且還款周期可達(dá)48個(gè)月，一些圍繞南銀法巴貸款的居間服務(wù)也隨之滋生。

在一份裁判文書中，一對(duì)天津的夫妻委托一家代理公司辦理貸款，成功取得南銀法巴消費(fèi)金融的貸款20萬(wàn)元，雙方約定貸款發(fā)放成功后，這對(duì)夫妻需要支付代理公司3%的服務(wù)費(fèi)，即6000元。

盡管南銀法巴曾發(fā)布公告強(qiáng)調(diào)公司不與第三方進(jìn)行合作，不收取任何費(fèi)用。但裁判文書顯示，南銀法巴與代理公司存在聯(lián)系。代理公司工作人員與南銀法巴貸款平臺(tái)對(duì)接人員的微信聊天記錄，內(nèi)容提及“貸款已經(jīng)批下來(lái)了，可以辦理提款手續(xù)了”。

在社交平臺(tái)上，也存在大量中介公司的宣傳，稱可以代辦理南銀法巴的貸款。在多份裁判文書中，多位借款人是通過(guò)代理公司、居間公司獲得南銀法巴的貸款，雙方約定的服務(wù)費(fèi)在3%到15%不等。在收取15%居間費(fèi)的案例中，法院認(rèn)為該約定的服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)明顯過(guò)高，且不利于金融市場(chǎng)的健康有序發(fā)展，最終法院依據(jù)公平原則進(jìn)行調(diào)整，確認(rèn)服務(wù)費(fèi)降為5%。

一個(gè)問(wèn)題是，這些中介機(jī)構(gòu)的居間費(fèi)用，是否應(yīng)當(dāng)計(jì)入借款人貸款的綜合成本率，再考察南銀法巴的消費(fèi)貸是否突破借款紅線呢？按照南銀法巴近期發(fā)布資產(chǎn)證券計(jì)劃的數(shù)據(jù)，其資產(chǎn)池的借款年利率在20%以下，加權(quán)平均利率為12.85%。如果疊加5%到15%的中介費(fèi)，借款人的綜合成本率都可能突破24%紅線。

南銀法巴消費(fèi)貸的另一個(gè)灰色地帶是，大量借款人從南銀法巴處獲得借款后，將借款轉(zhuǎn)借他人。

在一份裁判文書中，一位來(lái)自江蘇的原告表示，其同事需貸款進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，請(qǐng)求原告為其擔(dān)保。雙方一同前往柜臺(tái)辦理貸款手續(xù)，原告獲得貸款后轉(zhuǎn)給了該同事。直到一個(gè)月后收到還款短信，原告發(fā)現(xiàn)自己才是該筆貸款真正的借款人，并控訴對(duì)方是“跟貸款公司合起伙來(lái)詐騙我”。

另一份裁判文書則顯示，一位原告被人以“找工作名義”騙至江蘇，對(duì)方在其手機(jī)上進(jìn)行貸款操作申請(qǐng)?zhí)鬃吡怂氖嗳f(wàn)元，其中有10萬(wàn)元貸款是從南銀法巴獲得，其余資金則是從多家銀行獲得。

除了聲稱“被騙”，還有大量借款人是自愿轉(zhuǎn)貸，有的是為了幫助親朋好友資金周轉(zhuǎn)，有的則為了從中賺取利差。

在多份裁判文書中，借款人通常以“裝修”名義從南銀法巴處獲得貸款，貸款金額不低，往往在10到20萬(wàn)元。借款人獲得南銀法巴貸款后，將款項(xiàng)轉(zhuǎn)借給朋友或親戚，最終在對(duì)方逾期償還后產(chǎn)生糾紛并訴諸法律。

這些裁判文書顯示，南銀法巴的大額消費(fèi)貸可能淪為民間轉(zhuǎn)貸的重災(zāi)區(qū)。征信無(wú)法通過(guò)南銀法巴審批的借款人，通過(guò)一位中間人借到了消費(fèi)貸。但這類人的還款能力往往較低，最終會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，當(dāng)其無(wú)力償還中間人后，中間人與南銀法巴的貸款也可能逾期，最終產(chǎn)生不良貸款。