文｜民商財(cái)經(jīng)

2024年6月25日，廣東東實(shí)環(huán)境股份有限公司（下稱：東實(shí)環(huán)境）北交所上市申請(qǐng)獲受理，截至2025年5月19日公司已進(jìn)行了三輪問詢，本次IPO聘請(qǐng)的保薦機(jī)構(gòu)為東莞證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為廣東亨安會(huì)所。

東實(shí)環(huán)境IPO受理后因募資全部用于還貸、近七成凈利來自投資收益、研發(fā)費(fèi)用等問題受到外界關(guān)注。《民商財(cái)經(jīng)》深入研究其申報(bào)材料，發(fā)現(xiàn)東實(shí)環(huán)境仍存在一些問題需要解釋。

兩項(xiàng)目設(shè)計(jì)處理能力存疑點(diǎn)

作為長(zhǎng)期深耕于垃圾焚燒發(fā)電及供熱、餐廚垃圾處置及資源化利用等行業(yè)的企業(yè)，東實(shí)環(huán)境報(bào)告期內(nèi)（指2021-2023年）為政府部門、企事業(yè)單位等客戶提供多種類垃圾無害化處理和資源化利用的整體解決方案，并將處理后的資源化產(chǎn)品銷售給電網(wǎng)公司等客戶。

報(bào)告期內(nèi)，東實(shí)環(huán)境營(yíng)業(yè)收入分別為51,512.78萬元、81,295.76萬元、98,250.15萬元，同比增長(zhǎng)率分別為57.82%、20.86%。其營(yíng)收主要來源于市政固廢綜合服務(wù)、工業(yè)固廢綜合服務(wù)、城市環(huán)境綜合服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。

但需要注意的是，招股書披露的東實(shí)環(huán)境目前運(yùn)營(yíng)的主要項(xiàng)目中，有兩個(gè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)處理能力數(shù)據(jù)與控股股東公告、政府官網(wǎng)披露的對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)存在出入。

東實(shí)環(huán)境主要項(xiàng)目分別為垃圾焚燒發(fā)電及供熱、餐廚垃圾處置及資源化利用、危險(xiǎn)廢物無害化處置（部分資源化項(xiàng)目在建）、填埋場(chǎng)濃縮液集中處置項(xiàng)目、城市環(huán)境及公共服務(wù)運(yùn)營(yíng)、填埋場(chǎng)治理及場(chǎng)地修復(fù)等。

麻涌垃圾處理廠一、二期（垃圾焚燒項(xiàng)目）又稱麻涌垃圾處理廠垃圾焚燒項(xiàng)目，形成產(chǎn)品為發(fā)電、供熱，而三期項(xiàng)目為餐廚項(xiàng)目形成產(chǎn)品分類為餐廚垃圾處置及資源化利用。其中，餐廚垃圾處置及資源化利用項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)地址在麻涌餐廚垃圾處理廠，據(jù)招股書該廠能夠收運(yùn)處理餐廚垃圾300噸/天和廢油脂16噸/天。

據(jù)東實(shí)環(huán)境的控股股東東實(shí)集團(tuán)2025年第一期中期票據(jù)募集說明書（更正），稱麻涌垃圾處理廠一、二期（焚燒項(xiàng)目）和麻涌垃圾處理廠三期（餐廚項(xiàng)目）項(xiàng)目有子公司東實(shí)環(huán)境負(fù)責(zé)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，麻涌垃圾處理廠三期（餐廚項(xiàng)目）規(guī)劃收運(yùn)處理餐廚垃圾300噸/日，收運(yùn)處理地溝油10噸/日。

（東實(shí)集團(tuán)2025年第一期中期票據(jù)募集書）

（截圖來自東實(shí)集團(tuán)2024年第一期超短期融資募集說明書）

而根據(jù)東實(shí)集團(tuán)2024年第一期超短期融資募集說明書披露的東實(shí)環(huán)境餐廚廢棄物處理利用流程，餐廚垃圾產(chǎn)生的廢油脂僅有地溝油。東實(shí)環(huán)境招股書與控股股東東實(shí)集團(tuán)2025年第一期中期票據(jù)募集說明書（更正）披露的麻涌垃圾處理廠三期（餐廚項(xiàng)目）收運(yùn)處理地溝油（廢油脂）的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了出入。

再看東實(shí)環(huán)境運(yùn)營(yíng)的海心沙資源循環(huán)利用基地項(xiàng)目，這是首批國(guó)家級(jí)資源利用基地，是"十佳環(huán)保設(shè)施開放"單位和"全國(guó)環(huán)保設(shè)施對(duì)外開放示范點(diǎn)"單位。據(jù)東實(shí)環(huán)境招股書（簽署日2024年6月21日），公司主要服務(wù)及項(xiàng)目中工業(yè)固廢綜合服務(wù)的項(xiàng)目-危險(xiǎn)廢物無害化處置（部分資源化項(xiàng)目在建）規(guī)劃建設(shè)年處理26大類、258小類的危險(xiǎn)廢物，共31.61萬噸/年。

但據(jù)廣州市生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)2024年8月發(fā)布的來源于珠江環(huán)境報(bào)《探秘海心沙資源循環(huán)利用基地》報(bào)道，文中指出"目前，海心沙資源循環(huán)利用基地每年可處置200萬噸固體廢物。其中，每年可處理危險(xiǎn)廢物38大類共33.459萬噸，比招股書披露的數(shù)據(jù)多出了1.849萬噸，處理危險(xiǎn)廢物多出12大類。

（截圖來自廣州市生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)）

招股書還披露，公司的主要項(xiàng)目麻涌環(huán)保熱電廠、海心沙環(huán)保熱電廠、麻涌餐廚垃圾處理廠、綠色工業(yè)服務(wù)項(xiàng)目（危險(xiǎn)廢物無害化處置、填埋場(chǎng)濃縮液集中處置項(xiàng)目）及城市環(huán)境及公共服務(wù)運(yùn)營(yíng)的運(yùn)營(yíng)主體總部就設(shè)在海心沙資源循環(huán)利用基地。

IPO受理后變更募投項(xiàng)目

盡管海心沙資源循環(huán)利用基地是東實(shí)環(huán)境投資、建設(shè)并運(yùn)營(yíng)的首批國(guó)家級(jí)資源循環(huán)利用基地，但是該基地在建設(shè)過程中也是經(jīng)歷很多波折。

首先在環(huán)評(píng)階段就遇到阻礙，被相關(guān)利害人質(zhì)疑,環(huán)評(píng)批復(fù)后相關(guān)環(huán)保審批部門也因該項(xiàng)目與相關(guān)利害自然人發(fā)生訴訟,最終均以利害自然人敗訴而收尾。

其次，該項(xiàng)目在施工過程中的外包單位還發(fā)生了一起工傷事故。據(jù)中國(guó)基建報(bào)報(bào)道,2020年11月25日，東莞市海心沙資源綜合利用中心綠色工業(yè)服務(wù)項(xiàng)目（一期）第一批土建施工項(xiàng)目實(shí)施過程中,外包單位工作人員在移動(dòng)高空作業(yè)時(shí)在移動(dòng)蓋板時(shí)從洞口摔下，墜落高度約9米造成重傷。

另2024年與東實(shí)環(huán)境簽訂移動(dòng)供熱合作協(xié)議的外包公司百川暢銀在幾個(gè)月后,被網(wǎng)友在陽光熱線問政平臺(tái)投訴,"海心沙東實(shí)環(huán)境外包百川暢銀儲(chǔ)能項(xiàng)目存在無證操作，消防應(yīng)急缺乏，管道損壞不及時(shí)維修拉安全帶，存在安全隱患"。對(duì)此東莞應(yīng)急局的官方回復(fù)則是"有關(guān)您反映的問題，需補(bǔ)充｛補(bǔ)充涉事單位名稱、經(jīng)營(yíng)地址｝便于相關(guān)部門核查處理。"但之后該舉報(bào)則沒有了后續(xù)。

更值得注意的是，東實(shí)環(huán)境在此次北交所IPO受理后還變更了募投項(xiàng)目。

據(jù)簽署日2024年6月21日的招股書披露，東實(shí)環(huán)境本次IPO的募集資金2.4億元擬全部用于償還銀行貸款，受到了媒體的關(guān)注。

2025年4月28日，東實(shí)環(huán)境在新三板發(fā)布公告，變更本次募集資金投向?？?cè)谫Y減少至18,750.00萬元，其中用于償還銀行貸款金額為12,750.00萬元，用于飛灰資源化利用項(xiàng)目6,000.00萬元。

東莞市新東能環(huán)保投資有限公司（下稱:新東能）系東實(shí)環(huán)境的子公司，擬投資建設(shè)飛灰資源化利用項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資10,620.45萬元，該項(xiàng)目采用化學(xué)濕法工藝，通過漿化、水洗、多步凈化等濕法處理工序，進(jìn)而獲得資源化產(chǎn)品對(duì)外銷售。

據(jù)東實(shí)環(huán)境官網(wǎng)在2025年1月發(fā)布的飛灰資源化利用項(xiàng)目環(huán)評(píng)信息公示內(nèi)容,項(xiàng)目在海心沙資源循環(huán)利用基地建設(shè),擬建設(shè)2條焚燒飛灰資源化生產(chǎn)線，年處理焚燒飛灰7.68萬噸，每條生產(chǎn)線處理規(guī)模為120t/d（3.84萬t/a）。

而東實(shí)環(huán)境曾在本次IPO二輪問詢回復(fù)中披露公司未來發(fā)展規(guī)劃提及，未來公司計(jì)劃投資建設(shè)3萬噸/年飛灰資源化利用，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入約3,000.00萬元。對(duì)比本次募投項(xiàng)目建設(shè)飛灰資源化利用項(xiàng)目的產(chǎn)能則翻了一番。

據(jù)東實(shí)環(huán)境2025年1月披露的對(duì)外投資公告,飛灰資源化利用分兩期實(shí)施,一期處理飛灰3.84萬噸,總投資8,296.64萬元,二期處理飛灰3.84萬噸,總投資2,323.81萬元.新東能將先行建設(shè)一期項(xiàng)目工程,二期項(xiàng)目工程根據(jù)一期運(yùn)營(yíng)情況及市場(chǎng)變化情況建設(shè)。

據(jù)企查查信息,新東能于2024年末針對(duì)該項(xiàng)目對(duì)外招標(biāo)環(huán)評(píng)服務(wù)機(jī)構(gòu),目前環(huán)保部門并無項(xiàng)目環(huán)評(píng)受理的信息，同時(shí)新東能目前經(jīng)營(yíng)范圍為以自有資金從事投資活動(dòng)；土地使用權(quán)租賃；非居住房地產(chǎn)租賃,并無與環(huán)保業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)容。