8月1日晚上，美國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

美元指數(shù)在20點(diǎn)30分，出現(xiàn)直線(xiàn)跳水，一度跌1.3%；

從4月7日就持續(xù)上漲至今的美股，在8月1日晚上也大跌2.24%，打斷了連漲勢(shì)頭。

美債市場(chǎng)也出現(xiàn)收益率集體大跌，意味著有大量避險(xiǎn)資金涌入美債市場(chǎng)，推高了美債價(jià)格。

而導(dǎo)致周五晚上美國(guó)金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的原因只有一個(gè)，就是美國(guó)勞工部公布了一份離譜的非農(nóng)數(shù)據(jù)。

8月1日20點(diǎn)30分，美國(guó)勞工部公布了7月非農(nóng)業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)7.3萬(wàn)，低于市場(chǎng)預(yù)期的10.4萬(wàn)人，失業(yè)率小幅上升至4.2%；

最關(guān)鍵是，美國(guó)勞工部把5月和6月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅向下修正了。

5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從之前公布的14.4萬(wàn)降至僅1.9萬(wàn)；

6月從之前公布的14.7萬(wàn)下調(diào)至1.4萬(wàn)。

這相當(dāng)于直接把小數(shù)點(diǎn)往前挪了一位。

等于之前5月和6月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)是虛增了十倍。

去年，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)動(dòng)不動(dòng)就下修一半，我覺(jué)得已經(jīng)很夸張了。

結(jié)果今年更夸張，直接下修“一點(diǎn)”，把小數(shù)點(diǎn)往前挪一點(diǎn)，你就說(shuō)是不是“一點(diǎn)”吧。

這樣明目張膽的數(shù)據(jù)造假，臉都不要了。

我在2022年就分析過(guò)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是一個(gè)很容易操控的統(tǒng)計(jì)學(xué)魔法數(shù)據(jù)。

比如，美國(guó)非農(nóng)統(tǒng)計(jì)是按照企業(yè)口徑去統(tǒng)計(jì)，也就是一個(gè)人如果打三份零工，就算3個(gè)就業(yè)人口。

而且，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)也只是抽樣調(diào)查，過(guò)程還是比較容易用統(tǒng)計(jì)學(xué)魔法來(lái)做出想要的數(shù)據(jù)。

以往，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)也經(jīng)常修正，但修正幅度不會(huì)太大。

結(jié)果，去年美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)就經(jīng)常動(dòng)輒下修一半。

比如去年11月，把8月非農(nóng)數(shù)據(jù)從15.9萬(wàn)人，下修到8.1萬(wàn)人。

就這樣，美國(guó)還好意思說(shuō)這是“修正”。

但去年我說(shuō)美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)造假，很多人還不信。

結(jié)果，這次更是直接下修到原來(lái)的十分之一，這造假到不加掩飾了。

所以，昨晚美國(guó)金融市場(chǎng)才會(huì)反應(yīng)如此之大。

美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，是因?yàn)樵愀獾姆寝r(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，大幅提高了市場(chǎng)對(duì)于9月降息的預(yù)期。

在非農(nóng)數(shù)據(jù)出來(lái)后，市場(chǎng)預(yù)期9月降息概率，馬上就從30%，提高到60%；

市場(chǎng)降息預(yù)期提高，就會(huì)讓美國(guó)長(zhǎng)債收益率下降。

所以，昨晚美元指數(shù)跌，美債價(jià)格漲，這倒還正常。

但美股也因此大跌，就不太正常。

因?yàn)橐酝?，美?lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提高了，美股應(yīng)該漲才對(duì)。

結(jié)果昨晚是，9月降息預(yù)期提高了，美股卻大跌了。

這一方面說(shuō)明當(dāng)前美股從4月7日開(kāi)始連續(xù)漲了3個(gè)多月后，特別是納斯達(dá)克屢創(chuàng)歷史新高，已經(jīng)存在泡沫化風(fēng)險(xiǎn)，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就跌。

另外一方面，也說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不信任度增加了。

就連美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾之前也開(kāi)始表達(dá)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性的憂(yōu)慮。

今年6月，鮑威爾在出席國(guó)會(huì)作證時(shí)稱(chēng)，“我不會(huì)說(shuō)我現(xiàn)在就對(duì)數(shù)據(jù)感到擔(dān)憂(yōu)，盡管調(diào)查的覆蓋范圍確實(shí)出現(xiàn)了非常輕微的下降。但是我想說(shuō)，我非常擔(dān)心這個(gè)發(fā)展方向?！?/p>

鮑威爾還說(shuō)：“我們需要真正了解經(jīng)濟(jì)狀況，我不愿意看到我所讀到的那些報(bào)道，也不愿意認(rèn)為數(shù)據(jù)將變得更不穩(wěn)定、更不可靠。那樣會(huì)使私營(yíng)部門(mén)、你們(國(guó)會(huì))以及我們的工作都更加困難?！?/p>

當(dāng)時(shí)鮑威爾估計(jì)也明顯知道美國(guó)5月的非農(nóng)數(shù)據(jù)是被大幅虛增的。

美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)最大的賣(mài)家，美聯(lián)儲(chǔ)得幫忙兜售美債，所以正常是王婆賣(mài)瓜自賣(mài)自夸，美聯(lián)儲(chǔ)通常是報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)，連美聯(lián)儲(chǔ)都開(kāi)始擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的可信度，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)際質(zhì)量有多糟糕，可想而知。

美股昨晚下跌，我認(rèn)為也是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況不信任的一個(gè)體現(xiàn)。

這里有一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)懷疑的種子埋下后，我們?cè)倏疵绹?guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，就充滿(mǎn)問(wèn)題。

最大一個(gè)問(wèn)題是，難道修正后的數(shù)據(jù)，就是準(zhǔn)確的嗎？

7月初，美國(guó)小非農(nóng)ADP報(bào)告顯示，6月美國(guó)私營(yíng)部門(mén)就業(yè)崗位意外減少了3.3萬(wàn)個(gè)，而事前經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期為增加10萬(wàn)個(gè)。

而6月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)，一開(kāi)始公布是14.7萬(wàn)人，這次下修到1.4萬(wàn)人。

這6月新增1.4萬(wàn)就業(yè)人數(shù)，難道就準(zhǔn)確嗎？

我都懷疑前面是不是漏了一個(gè)負(fù)號(hào)了。

所以，美股昨晚下跌，實(shí)際上是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，所出現(xiàn)的反應(yīng)。

市場(chǎng)在進(jìn)行美國(guó)衰退預(yù)期的交易，這才是最關(guān)鍵的。

那么可能有人就會(huì)說(shuō)，美國(guó)二季度年化增長(zhǎng)率達(dá)到3%，這不是說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁嗎？一點(diǎn)都沒(méi)看到衰退跡象。

但實(shí)際上，這里面也是有統(tǒng)計(jì)學(xué)魔法的。

美國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)，有60%的貢獻(xiàn)來(lái)自于進(jìn)口下降。

因?yàn)樵贕DP統(tǒng)計(jì)核算里，進(jìn)口是減項(xiàng)，出口是增項(xiàng)。

因?yàn)镚DP統(tǒng)計(jì)的是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，所以GDP統(tǒng)計(jì)強(qiáng)調(diào)“屬地原則”，出口代表本國(guó)生產(chǎn)的商品被外國(guó)購(gòu)買(mǎi)，那么就應(yīng)該計(jì)入GDP。

而進(jìn)口則是進(jìn)口的商品是國(guó)外生產(chǎn)，其價(jià)值已經(jīng)計(jì)入其他國(guó)家的GDP，如果把進(jìn)口也計(jì)入本國(guó)GDP，就會(huì)重復(fù)計(jì)算。

所以正常GDP統(tǒng)計(jì)，進(jìn)口是減項(xiàng)。

這本來(lái)也沒(méi)什么問(wèn)題。

但碰上特朗普打貿(mào)易戰(zhàn)，就出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)波動(dòng)。

所以二季度美國(guó)進(jìn)口大幅下降，反而助推二季度GDP大幅增長(zhǎng)。

而美國(guó)二季度進(jìn)口之所以大幅下降，是因?yàn)樘乩势沾蛸Q(mào)易戰(zhàn)。

于是，按照這個(gè)統(tǒng)計(jì)方法，特朗普越打貿(mào)易戰(zhàn)，美國(guó)進(jìn)口越少，美國(guó)GDP增長(zhǎng)越快。

二季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)，60%靠進(jìn)口減少，這個(gè)還只是看本季度情況。

如果綜合一季度進(jìn)口劇增的話(huà)，實(shí)際進(jìn)口波動(dòng)造成的二季度增速異常更多。

今年一季度，由于對(duì)特朗普打貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期，讓美國(guó)進(jìn)口商加大進(jìn)口囤貨，所以美國(guó)一季度進(jìn)口激增37.9%；

而二季度美國(guó)進(jìn)口驟降30.3%，這一增一減，對(duì)美國(guó)GDP影響更大。

因?yàn)槊绹?guó)的GDP增長(zhǎng)是年化數(shù)據(jù)，是環(huán)比折年率，所以環(huán)比數(shù)據(jù)的波動(dòng)，對(duì)美國(guó)GDP數(shù)據(jù)影響很大。

摩根士丹利最新報(bào)告指出，美國(guó)進(jìn)口在第一季度因關(guān)稅預(yù)期而激增37.9%后，第二季度急劇回落30.3%，凈貿(mào)易為GDP貢獻(xiàn)了5個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。

也就是說(shuō)，扣掉進(jìn)口數(shù)據(jù)波動(dòng)的影響，美國(guó)二季度GDP應(yīng)該是負(fù)增長(zhǎng)才對(duì)。

摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen指出，"第二季度最終國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售增長(zhǎng)僅1.1%，略低于第一季度的1.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于2024年下半年3.4%和上半年2.8%的增長(zhǎng)率。"

作為反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的核心指標(biāo)，國(guó)內(nèi)私人最終采購(gòu)增速已從前一年的2.7%驟降至1.2%，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部已經(jīng)顯現(xiàn)冷卻跡象。

所以，這貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)打下去，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是肯定撐不住的。

但特朗普還是得繼續(xù)搞贏學(xué)宣傳。

對(duì)于這次非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下修，導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)，特朗普的應(yīng)對(duì)也顯得有些進(jìn)退失據(jù)。

在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，特朗普首先是甩鍋給美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾，意思是鮑威爾遲遲不降息，才導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)變得這么糟糕。

然后特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)一開(kāi)始也在為這份糟糕的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)找補(bǔ)。

美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯在社交媒體上轉(zhuǎn)發(fā)了一張圖表，顯示本土工人的數(shù)量增加，而外國(guó)工人的就業(yè)率下降，指出這是特朗普政府移民政策的結(jié)果。

特朗普任命的勞工部長(zhǎng)DeRemer接受采訪(fǎng)時(shí)試圖穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。她承認(rèn)數(shù)據(jù)的下修“出乎意料”，但強(qiáng)調(diào)自特朗普重返白宮以來(lái)，就業(yè)增長(zhǎng)仍處于“積極的軌道上”。她指出：“特朗普上任以來(lái)創(chuàng)造了近五十萬(wàn)個(gè)新工作崗位，尤其是在醫(yī)療保健和建筑業(yè)?！?。

不過(guò)實(shí)際上，美國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)過(guò)去兩年蓬勃發(fā)展，更多是新冠病毒的原因，而不是特朗普的功勞。

在拜登任內(nèi)，醫(yī)療保健行業(yè)也是貢獻(xiàn)就業(yè)人數(shù)最多的行業(yè)，

但在幾個(gè)小時(shí)后，特朗普就打臉萬(wàn)斯和勞工部長(zhǎng)，親自出來(lái)指責(zé)這份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)造假。

8月2日凌晨2點(diǎn)，特朗普發(fā)帖稱(chēng)，“我剛剛獲悉，我國(guó)的“就業(yè)數(shù)據(jù)”是由拜登任命的勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)Erika McEntarfer制作的?！?/p>

“我已指示我的團(tuán)隊(duì)立刻解雇這位拜登任命的政治官員，她的職位將由一位更加稱(chēng)職且具備資質(zhì)的人選接替。像這樣的重要數(shù)據(jù)必須做到公平準(zhǔn)確，絕不能被出于政治目的被操控”。

但特朗普犯了一個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤。

他這話(huà)相當(dāng)于承認(rèn)了今年5月和6月繁榮的就業(yè)數(shù)據(jù)是虛增的。

問(wèn)題是特朗普之前5月和6月沒(méi)少拿這份造假的就業(yè)數(shù)據(jù)，來(lái)鼓吹自己有多么英明神武。

特朗普當(dāng)時(shí)鼓吹多得意，現(xiàn)在就有多狼狽。

特朗普很快也意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，于是過(guò)了兩小時(shí)又發(fā)了個(gè)帖子稱(chēng)：“在我看來(lái)，今天的就業(yè)數(shù)據(jù)是被操縱的，目的是讓共和黨和我丟臉?！?/p>

特朗普意思是，之前5月和6月的就業(yè)繁榮是真實(shí)的，這次將5月和6月大幅下修才是造假的。

但實(shí)際是，之前5月和6月是虛增，這次大幅下修，也只是稍微往真實(shí)情況靠攏而已，實(shí)際情況可能還更糟糕。

但對(duì)特朗普來(lái)說(shuō)，向上虛增造假可以，下修讓我丟臉就不行。

對(duì)特朗普來(lái)說(shuō)，造假不是問(wèn)題，丟臉才有問(wèn)題。

這也是一種切割，表明不是他在造假，都是拜登的鍋。

但問(wèn)題在于，特朗普為什么不早點(diǎn)將這個(gè)拜登任命的官員開(kāi)除？

這里需要說(shuō)明，特朗普在勞工部任命的官員是勞工部部長(zhǎng)。

通常來(lái)說(shuō)，特朗普是直接任命內(nèi)閣成員，也就是各個(gè)部長(zhǎng)，這些屬于政務(wù)官。

然后這些部長(zhǎng)接手工作后，再去物色合適的人選，替換掉原先部門(mén)里的人。

以前美國(guó)兩黨斗爭(zhēng)沒(méi)這么激烈時(shí)，通常政務(wù)官也不會(huì)把一個(gè)部門(mén)的事務(wù)官全撤了，因?yàn)樾枰惺煜すぷ鞯娜司唧w做事情。

勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)，是勞工部的一個(gè)下屬部門(mén)，負(fù)責(zé)非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)的發(fā)布。

Erika McEntarfer是去年才成為統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)。

在拜登任內(nèi)，Erika McEntarfer曾擔(dān)任經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

對(duì)于這樣一個(gè)明顯是拜登的人，而且還負(fù)責(zé)發(fā)布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)這樣的關(guān)鍵崗位，特朗普上任后，卻一直沒(méi)有換人。

這本身也是特朗普自身的問(wèn)題。

這說(shuō)明，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)底下的事務(wù)官把控也沒(méi)那么強(qiáng)，至少特朗普任命的勞工部部長(zhǎng)就是一個(gè)草包，缺乏對(duì)自身部門(mén)的深入掌控。

所以，拖到現(xiàn)在才將其解雇，容易引發(fā)其他負(fù)面解讀。

比如，市場(chǎng)還有一種解讀認(rèn)為，這個(gè)統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)因?yàn)榘l(fā)布了不好看的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓特朗普不開(kāi)心，就被解職了。

那么后面新上來(lái)的統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)，還敢發(fā)布真實(shí)但不好看的數(shù)據(jù)嗎？

那這美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還有什么可信度可言？

本文作者：星話(huà)大白。