7月31日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交平臺Truth Social上發(fā)布一封公開信，向17家全球制藥巨頭下發(fā)“最后通牒”，要求他們在60天內(nèi)拿出切實(shí)可行的降價方案，否則將面臨來自政府“武器庫中一切工具”的全面施壓。

輝瑞、艾伯維、諾華、諾和諾德、禮來、BMS等TOP藥企全部在列，還包括不久前剛剛承諾在美國投資高達(dá)500億美元的阿斯利康。

此番強(qiáng)硬表態(tài)，被認(rèn)為是今年5月特朗普重新簽署“最惠國藥價政策”后的進(jìn)一步升級，顯示出其在“藥價改革”議題上的耐心已逼近極限。

特朗普指出，當(dāng)前藥企提供的方案“空洞無力”，并首次明確提出9月29日為最后期限，要求制藥商全面執(zhí)行“最惠國定價”機(jī)制（MFN pricing），即確保美國所支付的藥價不高于其他發(fā)達(dá)國家。

特朗普強(qiáng)調(diào)，此舉不僅針對現(xiàn)有藥品，也將擴(kuò)展至所有即將上市的新藥，覆蓋Medicare、Medicaid與商業(yè)保險支付體系。

公開信發(fā)布后，全球制藥股集體下挫——諾和諾德與BMS跌近5%，GSK與默沙東跌幅逾4%，賽諾菲更重挫超過7%。

美國是全球最大的醫(yī)藥市場，總統(tǒng)直接下場參與整改，任何風(fēng)向都可能改變游戲規(guī)則，甚至重整現(xiàn)有全球藥品定價體系。

但問題也隨之而來——這場看似“模仿”集采的改革至今仍未拿出類似“以量換價”的切實(shí)方案。美國立法體系復(fù)雜，藥企與政府的拉鋸仍在初期，在特朗普原本設(shè)想的30%-80%降幅之間，雙方最終會尋得一個怎樣的新平衡？

藥價改革是一道世界級難題，全世界都在等待特朗普啃下這塊硬骨頭。

01、60天內(nèi)降價，說起來容易做起來難

多年以來，特朗普一直對一件事耿耿于懷：同樣是發(fā)達(dá)國家，歐洲的藥價為什么比美國便宜？在他看來，美國人在藥價問題上一定是“吃了大虧”。

在第一任期內(nèi)，特朗普就提出了“最惠國定價”的想法。在他的認(rèn)知中，美國政府一方面每年通過醫(yī)保體系和科研基金為制藥企業(yè)提供巨額資金支持；另一方面卻“被迫”以遠(yuǎn)高于他國的價格采購藥品，為全球藥品研發(fā)買單。

今年5月，特朗普再接再厲，簽下“最惠國”計劃，稱他希望將許多美國藥品價格與經(jīng)濟(jì)狀況相似的國家的價格掛鉤。要求將美國處方藥和藥品價格將立即降低30%-80%，以此節(jié)省數(shù)萬億美元支出。

2025年5月12日，特朗普總統(tǒng)簽署最惠國行政命令/AP Images

觸及藥企核心利益，實(shí)際操作起來絕非易事。據(jù)海外媒體報道，截至目前美國政府與藥企已展開多輪討論，不過美國政府至今連政策制定最為基礎(chǔ)的信息，如藥企在歐洲的實(shí)際定價，都因涉及“商業(yè)機(jī)密”而無從獲取。錨點(diǎn)不明，所謂的“價格對標(biāo)”就難以落地。

本次“60天最后通牒”的下發(fā)，似乎說明特朗普的耐心已經(jīng)用盡。他直言不會再接受“轉(zhuǎn)嫁責(zé)任、尋求補(bǔ)貼”的妥協(xié)策略，只接受“立竿見影的降價措施”。

在公開信中，他提出兩項(xiàng)核心改革：一是推進(jìn)處方藥直銷模式，繞開中間商，由藥企直接向患者銷售藥物；二是將利用貿(mào)易政策支持制藥企業(yè)在國際市場上提高價格，但這些收入必須直接用于降低美國患者和納稅人的藥品價格。

面對特朗普的“最后通牒”，藥企反應(yīng)不一，不過此前持續(xù)良久的僵持態(tài)度，出現(xiàn)了一些讓步的跡象。比如輝瑞表示與政府展開“富有成效的溝通”；諾和諾德稱將“繼續(xù)努力尋找解決方案”；禮來、諾和諾德等部分企業(yè)也正試圖繞開中間商，直接面向患者降低購藥成本。

不過，一個老問題是，該項(xiàng)政策的法律基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。一些美國分析師指出，特朗普政府可能缺乏足夠法律依據(jù)來強(qiáng)制執(zhí)行該類跨國價格聯(lián)動。

02、多重黑天鵝下的“應(yīng)激反應(yīng)”

特朗普的第二任期剛過半年，全球制藥行業(yè)已受到一連串“黑天鵝”沖擊：從削經(jīng)費(fèi)、裁監(jiān)管，到產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的關(guān)稅威脅，再到動搖行業(yè)根基的藥價重塑。

當(dāng)這些變量逐漸累加，整個行業(yè)都陷入一種不確定的“應(yīng)激狀態(tài)”中——“明天”和“意外”，不知道哪個會先來。

先看機(jī)構(gòu)改革，今年4月，特朗普政府提交的2026財年預(yù)算案引發(fā)科學(xué)界強(qiáng)烈震動。根據(jù)草案，美國國家衛(wèi)生研究院（NIH）的470億美元預(yù)算可能被削減40%、約180億美元，其下屬的27個研究所也將合并為8個。據(jù)7月美國國會預(yù)算辦公室（CBO）發(fā)布評估指出，這一舉措將導(dǎo)致新藥上市數(shù)量每年平均減少約兩個，未來三十年內(nèi)進(jìn)入一期臨床試驗(yàn)階段的藥物候選數(shù)量減少20個。

盡管7月31日美國參議院撥款委員會否決該削減提案，但政策的不確定性已對行業(yè)研發(fā)預(yù)期形成壓制效應(yīng)。

除了削減研發(fā)預(yù)算，特朗普政府裁撤的3500名FDA員工，使該機(jī)構(gòu)元?dú)獯髠１热缃贔DA未能按時審批Novavax疫苗產(chǎn)品，雖最終要求補(bǔ)充數(shù)據(jù)重燃獲批希望，但已引發(fā)行業(yè)對審評效率的擔(dān)憂。

據(jù)CBO預(yù)測，如果FDA新藥審評時間延長9個月：第一個十年將減少3款新藥進(jìn)入市場；第二和第三個十年分別減少10款。根據(jù)預(yù)算案，特朗普政府為FDA提出2026年68億美元預(yù)算申請，相比2025年減少約5.5%。這可能進(jìn)一步制約FDA在新藥審評和監(jiān)管方面的資源和效率。

再看關(guān)稅威脅，在7月8日的內(nèi)閣會議上，特朗普再次提出可能對外國制造的藥品加征高達(dá)200%的關(guān)稅。他表示計劃給予制藥商至少一年的時間，將其生產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至美國。

美國年進(jìn)口處方藥規(guī)模逾2000億美元，若關(guān)稅政策落地，是誰都承擔(dān)不起的損失。因此，不少跨國藥企積極行動，用“投資+讓步”換取空間與緩沖：禮來宣布270億美元投資，用于新建四家美國工廠；強(qiáng)生承諾四年投550億美元擴(kuò)大美國制造；諾華追加230億美元，布局本地化生產(chǎn)；羅氏、阿斯利康則表示五年內(nèi)將在美國投資500億美元。

砍預(yù)算、征關(guān)稅、壓藥價，盡管特朗普式的“恐嚇”多于實(shí)際行動，但不難看出一個更深層的趨勢：全球創(chuàng)新藥價格錨點(diǎn)正在重新定義。

當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、醫(yī)保基金普遍承壓，不僅是美國，中國也在探索如“新上市藥品首發(fā)價格機(jī)制”等制度變革。誰還能為高價創(chuàng)新藥買單？資源該優(yōu)先保障誰的利益？這些問題，正深刻影響醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)性走向。

03、大規(guī)模裁員啟動

就在特朗普公開信發(fā)布之際，全球藥企正迎來財報季，數(shù)字清晰表明：美國市場仍是各大跨國藥企最重要的現(xiàn)金來源。

• 阿斯利康：2025年上半年在美收入119.7億美元（+12%），占全球收入比重超40%；對比之下，中國區(qū)僅35.15億美元（+5%），占比13%。
• 賽諾菲：上半年美國市場收入95.35億歐元（約104.51億美元，+16.4%），占比48%，遠(yuǎn)超歐洲與中國市場的體量和增速。
• 默沙東：上半年美國市場收入162.54億美元，占比58.7%，然而中國區(qū)收入同比下降70%至10.75億美元，僅占全球制藥業(yè)務(wù)的3.9%。

作為“收入大頭”的美國，一定是跨國藥企的關(guān)注焦點(diǎn)，當(dāng)政策不確定性襲來，注定要伴隨新一輪“降本增效”的生死周期。

7月29日，默沙東在二季度財報中披露，將啟動一項(xiàng)全面成本削減計劃，目標(biāo)是到2027年底每年節(jié)省30億美元。據(jù)外媒7月31日報道，作為該計劃的一部分，默沙東將裁撤約6000名員工，約占其全球員工總數(shù)的8%。

在制藥巨頭的生存焦慮中，一半是趕工新藥開發(fā)進(jìn)度，一半就是應(yīng)付專利懸崖。默沙東這一裁員潮的核心背景，就是其“現(xiàn)金奶?！盞藥即將在2028年面臨美國專利過期。作為行業(yè)“藥王”，默沙東業(yè)績高度依賴 K 藥，該產(chǎn)品上半年銷售額為 151.76 億美元，占制藥業(yè)務(wù)收入的一半以上。今年4月，默沙東已預(yù)警稱，美國對部分國家（尤其中國）加征關(guān)稅及他國報復(fù)性關(guān)稅，將造成2億美元損失，K 藥首當(dāng)其沖。

此外，疫苗巨頭Moderna也加入了裁員的行列。7月31日，公司首席執(zhí)行Stéphane Bancel宣布：將在年底前裁員約10%，將員工總數(shù)從5800人縮減至5000人以內(nèi)。

盡管Moderna曾試圖通過削減15億美元運(yùn)營成本、收縮研發(fā)投入來避免裁員，但隨著新冠疫苗Spikevax銷量暴跌，現(xiàn)實(shí)逼迫公司“斷臂求生”。今年一季度，Moderna營收僅1億美元，凈虧損高達(dá)10億美元。

不只是默沙東和Moderna，“過緊日子”已是時下行業(yè)共識。

今年初，在公布2024年財報的同時，BMS推出了新的成本削減計劃，即到2027年底削減20億美元成本；輝瑞正在將其降本目標(biāo)從45億美元提高至77億美元，同樣計劃于2027年內(nèi)完成；拜耳在過去兩年已裁撤11,000名員工，目標(biāo)是到2026年節(jié)省20億歐元。

不過，大廠的“收編”，對中國高價值創(chuàng)新藥資產(chǎn)來說不失為一個好機(jī)會。有行業(yè)人士指出：相比自己燒錢搞研發(fā)，有時License-in對于大廠更具性價比。

據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，2025年上半年全球醫(yī)藥交易總金額達(dá)1304億美元，同比+58%；其中，中國參與交易占據(jù)近50%金額、30%數(shù)量。全球性制藥行業(yè)市場壓力下，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)已成為下一代核心研發(fā)力量。